如何計算定投的年復(fù)合收益率

收益率大概是投資者最關(guān)心的問題了。不過定投的收益率，計算起來會比一般的投資收益率要麻煩一些。

我們先看看一次性投資的收益率。

1.一次性投資的收益率

如果我們買了1萬元銀行理財，1年后贖回，拿到10500元。那這1萬元的收益率如何呢？

通過這個例子先明確幾個概念。最初投入的1萬元是投資初期的總本金，1年則是投資時間長度，10500元是投資期結(jié)束時獲得的總資產(chǎn)。根據(jù)以下三步，就可以算出一次性投資的收益率及年復(fù)合收益率了：

（1）計算收益。

（2）計算相對于期初總本金的收益率。

（3）計算年復(fù)合收益率。

上面的例子中，收益的計算為：

期末總資產(chǎn)-期初總本金=10500-10000=500元

相對于期初總本金的收益率為：

（500/10000）×100%=5%

年復(fù)合收益率的計算比較復(fù)雜，放在后面小節(jié)中介紹。

再比如，我們一次性買了上證50指數(shù)基金1萬元，3年后全部賣出，共獲得2萬元，那么我們的投資收益率是100%，讀者可以自行計算一下。

2.定投的總收益率

定投的收益率與一次性投入的收益率是不一樣的，這是因為我們投入的時間是分散的。

相信很多定投的朋友都用過定投計算器，這里用網(wǎng)上常用的定投計算器演示一下。

假如我們每個月1號買入10000元，定投7個月之后，持有76518元市值的指數(shù)基金。那定投的年復(fù)合收益率是多少呢？

有的朋友就會計算，（76518-70000）/76518≈9.31%。

這個收益率是采用“（期末總資產(chǎn)-投入總本金）/投入總本金”這個方式來計算的總收益率。

有的朋友直接用這個收益率來計算對應(yīng)的年復(fù)合收益率，其實是不對的。因為這個計算方法適用于一次性投資，如果改為年初一次性投入7萬元，那可以如此計算收益率，但每個月分散投入的定投方式，則不能使用此法。比如，定投7個月，第1個月定投的資金，已經(jīng)投入了6個月的時間了，但第7個月投入的資金，投入還不到1個月的時間，資金的投入時間各不相同，無法采用統(tǒng)一的計算公式。

這種情況下，我們需要使用IRR公式來計算定投的年復(fù)合收益率。

3.定投的年復(fù)合收益率

IRR是一個計算收益率的公式，不過具體算法的原理比較復(fù)雜，我們只需要知道怎么使用它就可以了。

一個比較容易掌握的方式是在Excel表格中來使用IRR公式。

建立如表5.2這樣的表格，在第二列從上到下輸入每個月定投的金額，如每月1萬元，最后一行填入期末持有市值，也就是假如我們把全部的基金或股票賣出能得到多少現(xiàn)金，如76518元。

月復(fù)合收益率的值填入公式IRR（B2：B9），意思是計算每月投入和最后收回現(xiàn)金的實際收益率，計算出來約為2%，

這個數(shù)據(jù)是我們定投的月均收益率。如果上面填入的是每周定投的金額，那么計算出來的就是定投的周均收益率。

然后計算年復(fù)合收益率，計算公式為（1+2%）12-1，結(jié)果約為30%，

這就是我們定投指數(shù)基金的實際年復(fù)合收益率了。（注：IRR收益率適合計算定期投資的收益率，如果投資日期不確定，可以用XIRR公式來計算。）

表5.2 舉例說明如何用IRR公式計算月復(fù)利

注：計算公式IRR（B2∶B9）。

表5.2演示的這個定投案例，其實就是2016年1月至7月在低估值區(qū)域定投H股指數(shù)基金所能獲得的定投收益。

如果能配合下一小節(jié)介紹的定投高級技巧，做到“越便宜買入越多”，收益還可以繼續(xù)提升。

4.定投的長期收益率

如果不考慮指數(shù)基金的估值，始終每個月買入相同的金額，那么長期定投下來的年復(fù)合收益率和指數(shù)本身的年均上漲速度比較接近。換句話說，從現(xiàn)在開始，每個月定投等量的金額，不管牛熊市，持續(xù)二三十年，在A股的收益率差不多在10%～13%，美股差不多在8%～9%。

如果配合估值，只有在低估值的時候才定投指數(shù)基金，那么定投的年復(fù)合收益率會有大幅提升，在A股或港股，長期看超過15%還是可以實現(xiàn)的。

如果再進(jìn)一步，采用定期不定額的方法，例如估值越低買入越多，那么年復(fù)合收益率還可以繼續(xù)改善，達(dá)到15%～20%也是有希望的。

5.為何低估值定投可以大幅提升年復(fù)合收益率呢

我們在指數(shù)基金低估的時候定投，所投入的每一筆資金，買入的都是低估的指數(shù)基金。這些指數(shù)基金，未來可以給我們提供不錯的分紅收益，也能提供不錯的盈利增長收益，當(dāng)估值從低估恢復(fù)到正常甚至高估的時候，也會帶來不錯的收益。

而普通的無腦定投，在指數(shù)基金比較貴的時候也投資，反而有可能遭遇指數(shù)基金的估值從高位下跌，從而產(chǎn)生損失，收益自然會差一些。

這里再教大家一個小技巧，如何快速判斷適用盈利收益率法的指數(shù)基金的長期定投收益率。

對于寬基指數(shù)基金來說，如果國家經(jīng)濟(jì)能長期向上發(fā)展，指數(shù)基金的盈利就可以長期增長，那么，我們定投指數(shù)基金的長期年復(fù)合收益率，就基本不會低于買入時的盈利收益率。

提高定投收益的5個小技巧

到這里我們已經(jīng)掌握了關(guān)于指數(shù)基金定投的大部分內(nèi)容。指數(shù)基金定投很容易理解，不過，其實在定投指數(shù)基金的過程中，還有很多可以利用的小技巧。這里介紹5個簡單易用的小技巧，讓你可以立刻提高定投的收益。

1.省下就是賺到：降低交易基金的費用

我們在第二章講解過基金的管理費和托管費，這兩個費用是所有基金都會收取的，包括指數(shù)基金。而指數(shù)基金的管理費和托管費，在所有股票基金中算是最低的一類。這兩個費用是基金從后臺直接扣除的，當(dāng)我們看到基金凈值的時候，實際上已經(jīng)扣除了管理費和托管費了。

除了這兩個必不可少的費用，投資基金時在交易過程中，也會產(chǎn)生一些費用。這些費用如果能節(jié)省下來，可以最直接地提高我們的收益。畢竟交易的基金是一樣的，如果能用更低的費率去交易，自然更劃算。

在交易基金的過程中，最常見的費用名稱，主要有6個，

分別是申購費贖回費、買賣傭金、銷售服務(wù)費、印花稅、分紅稅和所得稅，這也是交易指數(shù)基金的過程中最常見的幾個費用。

1.申購費贖回費

場外基金主要是通過申購贖回來交易的，在申購贖回的過程中，會收取申購贖回費（與之對應(yīng)的，場內(nèi)基金主要是通過買賣來交易，收取的是買賣傭金）。

需要注意的是，場內(nèi)基金也可以申購贖回。像ETF基金、LOF基金，也是可以通過場內(nèi)申贖的方式來交易的。但是場內(nèi)ETF基金的申購有門檻（ETF基金的申購門檻在百萬左右，ETF基金的買賣門檻則比較低，所以普通投資者主要是通過買賣的方式來交易ETF基金），ETF基金和LOF基金的場內(nèi)申購費率也比較高，所以一般來說，場外指數(shù)基金才通過申購贖回的方式來交易，場內(nèi)基金則主要通過場內(nèi)買賣方式來交易。

不同品種的申購贖回費是不同的，一般在1%～1.5%，也就是說，申購10000元的場外基金，需要交納100～150元的申購費用。

通過不同的渠道申購，費用也不盡相同。比如在銀行申購，申購費一般不打折；在基金公司官網(wǎng)、部分網(wǎng)絡(luò)平臺申購，一般會有一定程度的折扣，有的時候甚至?xí)?折。也就是說申購10000元，只需要交納10～15元的申購費用。

不同渠道申購到的場外基金都是一樣的，所以選擇有折扣的靠譜網(wǎng)絡(luò)平臺來申購，能省下不少的費用。

在筆者的公眾號上回復(fù)“場外基金”也有詳細(xì)介紹。

贖回費一般不打折扣，但是贖回費與持有時間長度有關(guān)。一般來說，持有不到1年贖回費為0.5%，持有1～2年贖回費為0.3%，持有2年以上則沒有贖回費。我們定投指數(shù)基金基本都會在2年以上，所以很多時候贖回費就免除了。

分批定投的基金份額，在贖回的時候，會根據(jù)每份基金的具體申購日期來確定其持有了多長時間。

2.買賣傭金

場內(nèi)基金，包括ETF基金和LOF基金，在買賣過程中會收取買賣傭金。買賣傭金的收取規(guī)則，一般等同于股票傭金。

股票賬戶開戶，不同的證券公司，甚至同一個證券公司不同地區(qū)的網(wǎng)點，給出的傭金費率都不相同。

目前各個證券公司，基本上都可以通過網(wǎng)絡(luò)開戶，開戶費用在0.03%左右。也就是說，買賣1萬元的基金，費用在3元左右。這個費用是雙向的，也就是買1萬元會收取3元，賣1萬元也會收取3元。

傭金費率比較靈活，如果資金量比較大，可以申請讓證券公司單獨為你調(diào)整費率，也可以貨比三家，挑選費率最低的證券公司。

3.銷售服務(wù)費

我們經(jīng)常能看到一些基金公司宣傳某只指數(shù)基金申贖費用全免。這種免申贖費用的基金，通常會在基金后面加個字母C，被稱為C類基金。C類基金目前主要是場外基金。

一般的場外指數(shù)基金，不管買賣頻率如何，每次操作都會收取申購贖回費。這樣對于一些頻繁操作場外基金的投資者，交易成本是非常高的。

而C類基金比較特殊，它不收取申購費用，一般持有1個月以上也不收取贖回費用，

但是它會固定收取一定比例的銷售服務(wù)費，一般是每年收取0.4%～0.6%。

也就是說，不管申購贖回多少次，都只收取一定比例的銷售服務(wù)費，這樣就把交易成本固定下來了。

不過，我們投資指數(shù)基金一般是在低估值的時候分批買，高估值的時候分批賣，

一般需要持有1年或多年。這種情況下，挑選申購費1折的平臺申購場外基金，交易成本可以控制在0.1%左右，持有2年以上也沒有了贖回費；

而C類基金則需要固定交0.4%～0.6%，如果不是有頻繁申購贖回的需求，C類基金并不是特別好的選擇。

4.印花稅

印花稅是針對場內(nèi)基金的品種來說的。

股票買賣交易都是需要交印花稅的。印花稅是股票交易中一個非常重要的稅種，甚至可以起到調(diào)節(jié)股市牛熊的作用。

印花稅在投資者買賣股票交割的時候券商就代為扣收了，買賣完股票后第二天查看一下交割單，就可以知道扣了多少印花稅。

目前股票交易的印花稅是交易額的0.1%，單邊收取，即買股票不收，賣股票才收。

對場內(nèi)基金來說，目前的政策是不需要交印花稅，這也是我們投資指數(shù)基金的一個小福利。

5.分紅稅

股票有現(xiàn)金分紅，基金也有基金分紅。按照目前國家的政策，基金分紅是不需要交稅的。例如每份基金分紅0.3元，我們持有1000份基金，就能拿到300元的分紅，不會扣稅。

但是基金收到自己所持有的股份分紅的時候，是需要交稅的。

國家對基金收到個股分紅稅的政策經(jīng)常改動，截止到本書出版時，相關(guān)規(guī)定是：

《關(guān)于上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關(guān)問題的通知（財稅[2015]101號）》規(guī)定：

“一、個人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票，持股期限超過1年的，股息紅利所得暫免征收個人所得稅。

個人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票，持股期限在1個月以內(nèi)（含1個月）的，其股息紅利所得全額計入應(yīng)納稅所得額；持股期限在1個月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計入應(yīng)納稅所得額；上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計征個人所得稅?！?/p>

而按照之前《財政部國家稅務(wù)總局證監(jiān)會關(guān)于實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關(guān)問題的通知（財稅〔2012〕85號）》的規(guī)定，證券投資基金從上市公司取得的股息紅利所得，計征個人所得稅。所以基金收到成分股的分紅，也是按上述規(guī)定收稅。

即假設(shè)某只基金持有某一只成份股的股份，能分紅1000萬，如果持股不到1個月，會扣1000萬×20%=200萬的稅；如果持股1個月到1年之間會扣100萬的稅，持股1年以上則扣50萬的稅。

分紅稅在前臺交易也是看不到的。對每個指數(shù)基金來說，分紅稅都無法避免。

不過從分紅稅的規(guī)定上，我們可以看出，如果是一個成立時間比較長的指數(shù)基金，那它持有股票的時間也比較長，在分紅稅上會有一些優(yōu)勢。

6.所得稅

目前國內(nèi)基金交易過程還不需要交所得稅。不過像美國市場做投資，是有所得稅的。

巴菲特之所以愿意長期持有股票，一個很大的原因也在于美國的所得稅比較高，以巴菲特投資股票的盈利規(guī)模，所得稅也非常驚人，所以巴菲特更偏向于長期持有。

以上介紹的這些費用我們在投資時該如何利用呢？如果能在費用上節(jié)省1元錢，就相當(dāng)于我們多賺了1元錢，

這對于任何一個指數(shù)基金投資都是如此。這里有幾個要訣：

（1）盡量選擇費率比較低的場外和場內(nèi)渠道。

（2）不要過于頻繁交易，以免產(chǎn)生較高的費用。

（3）成立1年以上的指數(shù)基金，在分紅稅上會更有優(yōu)勢一些。

2.正確處理基金分紅，能讓長期收益上一個臺階

第二個增加定投收益的小竅門，是對基金分紅的處理。資本利得和分紅是投資指數(shù)基金的兩個主要收益來源。有的朋友會有疑問：

指數(shù)基金也會有分紅嗎？為什么我看到有的指數(shù)基金一直不分紅呢？

其實并不是所有的指數(shù)基金都有分紅。一般來說，股息率高的指數(shù)，其對應(yīng)的指數(shù)基金，就有可能分紅，例如紅利指數(shù)基金。

我們先來看一下指數(shù)基金的分紅從哪里來。指數(shù)包括幾十上百只股票，這些股票有的會派發(fā)現(xiàn)金股息，而指數(shù)基金復(fù)制指數(shù)，也會持有這些股票，自然也會收到現(xiàn)金股息。這些現(xiàn)金股息積累到一定程度，指數(shù)基金就會發(fā)放基金分紅。

投資者可以按照持有的基金份額收到基金分紅。

如果指數(shù)基金不分紅，收到的現(xiàn)金股息，就直接歸入到基金凈值中，也不會丟失。

所以說，指數(shù)成份股的分紅，是指數(shù)基金分紅的主要來源。

指數(shù)基金的分紅有兩個特點。第一個特點是，每年都會有新的分紅長出來。這是因為指數(shù)基金的分紅來自指數(shù)背后公司的分紅，公司的分紅則來源于公司的盈利。指數(shù)基金背后的公司，每年都會賺取新的利潤，新的利潤會拿出30%～50%，以現(xiàn)金分紅的方式發(fā)放。因為公司每年都會賺取新的利潤，所以分紅每年都會長出來。

分紅的第二個特點是會隨著公司的利潤上漲而長期上漲。因為分紅是公司利潤的一部分，由于生產(chǎn)力和生產(chǎn)效率不斷進(jìn)步，對于寬基指數(shù)和優(yōu)秀行業(yè)指數(shù)來說，背后公司賺取的利潤是長期上漲的，所以分紅也自然會水漲船高，長期上漲。

場內(nèi)基金的分紅，都是以現(xiàn)金的形式發(fā)放到股票賬戶里，之后是再投入還是拿出來花掉可以自己選擇。

場外基金的分紅會提供兩種形式，可以自由切換，一種是與場內(nèi)基金一樣，以現(xiàn)金的形式發(fā)放到賬戶里，另一種則是自動分紅再投入。

那么這個分紅該如何處理呢？我們可以把分紅視為一次現(xiàn)金收入，根據(jù)當(dāng)時指數(shù)基金的投資價值，來決定分紅的處理。

如果當(dāng)時指數(shù)基金處于低估值的狀態(tài)，我們就可以選擇把分紅再投入。而如果指數(shù)基金處于不值得投資的狀態(tài)，我們可以將分紅投入到其他低估并值得投資的指數(shù)基金中。