前面的話：

本想寫基金投資的總結(jié)，題目都寫好了，但每天寫一點(diǎn)，寫著寫著就跑偏了，講的更多的其實(shí)是對(duì)投資的認(rèn)識(shí)，懶得改了，兩者本質(zhì)是相同的，就混在一起談了。標(biāo)題的3474點(diǎn)，沒有特殊的意味，一是近來(lái)這個(gè)走勢(shì)比較折磨人，基本是圍繞在這個(gè)點(diǎn)位博弈，二是標(biāo)記下位置，對(duì)照現(xiàn)在的感悟，方便以后回頭看。至于內(nèi)容，感悟多于策略，很多道理屬于“說了都懂，但仍過不好一生”，并不代表我都能做到，但不管怎么樣，自省自查是一切認(rèn)知的開端，只要所感所想是真切的，就值得記錄下來(lái)。

聊一下基金和投資。

今年有這么幾點(diǎn)感慨：一是驚奇，頭部基金經(jīng)理都出圈了，有了粉絲團(tuán)；二是欣慰，又新進(jìn)了許多新鮮的血液韭菜；三是感嘆，粉絲翻臉的速度，在這個(gè)市場(chǎng)上，人性真是永遠(yuǎn)不變。

感慨之余，也想把這些年對(duì)投資的認(rèn)識(shí)做個(gè)總結(jié)，方便以后對(duì)照檢查，順帶給大家做做心理按摩。

1、權(quán)益類資產(chǎn)投資的底層邏輯

過去200年來(lái)，人類社會(huì)的經(jīng)濟(jì)不斷向上，過去30年中國(guó)經(jīng)濟(jì)更是驚人，這會(huì)給我們一個(gè)錯(cuò)覺，GDP的增長(zhǎng)是理所應(yīng)當(dāng)?shù)?，倒退是無(wú)法想象的。但翻看歷史，在200年前的數(shù)千年里，人類經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是極其緩慢的，GDP曲線是近乎于平的。

這種爆發(fā)向上的力量是怎么來(lái)的？

我們都知道，分工和交換是財(cái)富增進(jìn)的源泉，當(dāng)持續(xù)的、無(wú)數(shù)個(gè)體的交換成為可能，巨大的交換增量就會(huì)出現(xiàn)。

在歷史機(jī)緣的推動(dòng)下，200年前的西方，科學(xué)技術(shù)和自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)碰撞在了一起，一方面，持續(xù)的、無(wú)數(shù)個(gè)體的交換了成為可能，另一方面，科技、思想和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的碰撞讓人的活力、社會(huì)的動(dòng)力全部發(fā)揮出來(lái)，巨大的交換增量出現(xiàn)了。

量變到質(zhì)變，一旦開始就不可能回頭。就好像火柴丟進(jìn)了煙花堆，起初只是小范圍的爆炸，越往后爆炸越強(qiáng)烈，釋放出的能量也越大，從而創(chuàng)造出巨大的的社會(huì)財(cái)富。

人類歷史上第一次出現(xiàn)了這種持續(xù)的、復(fù)利式的增長(zhǎng)。

而當(dāng)股票這種代表企業(yè)所有權(quán)的憑證被發(fā)明出來(lái)后，能代表并分享著經(jīng)濟(jì)復(fù)利式增長(zhǎng)的企業(yè)就走進(jìn)了大眾的視野，這才讓全社會(huì)參與投資成為了可能。

現(xiàn)在可以回答前面的問題。投資之所以可以持續(xù)，底層的邏輯就在于人類經(jīng)濟(jì)持續(xù)的、復(fù)利式的增長(zhǎng)，離開這個(gè)基礎(chǔ)，不論是巴芒的價(jià)投派、林奇的成長(zhǎng)投資派還或是某些技術(shù)流派，都將無(wú)根之木、無(wú)源之水。

只要人類思想、科技、市場(chǎng)的交換不停止，投資的底層邏輯就一直在。

趨勢(shì)會(huì)停止嗎？還是那句話，有些事情一旦開始就不會(huì)回頭，中間的反復(fù)不過是微風(fēng)起微瀾。

用數(shù)據(jù)來(lái)說話。

以美國(guó)為例，它的GDP在過去200年里GDP增長(zhǎng)了33000倍，假設(shè)我們以1美元作為初始資產(chǎn)投資，不同資產(chǎn)持有至今的情況如何呢？

現(xiàn)金：5美分。

黃金：3.12美元。

短債：275美元。

股票：103萬(wàn)美元。

是的，沒有看錯(cuò)，2000萬(wàn)倍差距的背后，分別對(duì)應(yīng)的是年化收益6.7%和年通貨膨脹1.4%。

同樣的原料，不同的選擇，經(jīng)過200年的發(fā)酵，成了甲之蜜糖，乙之砒霜。

2、基金投資的幾點(diǎn)策略

基金投資門檻極低，可以說有手就行，但門檻低并不是一件好事，因?yàn)檫@也意味著獲得收益的難度也大。想要有所得，還是先問自己幾個(gè)問題。

（1）投基金究竟是投什么？

模擬幾個(gè)問答。

為什么不自己炒股？答：沒能力沒精力。

那為什么買基金？答：雇個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)幫我炒。

那怎么挑基金？答：首頁(yè)推薦。。。

日常花銷摳摳搜搜，挑挑揀揀，換到買基人均百萬(wàn)，閉眼就買。這其實(shí)是沒想明白，投基金究竟是投什么？

簡(jiǎn)單說，投基金就是投人。

我們支付比股票交易高得多的申贖費(fèi)用，追求就是基金經(jīng)理及其身后的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，這才是挑選基金的第一原則。既然如此，多花點(diǎn)時(shí)間去了解基金經(jīng)理的投資理念，歷史回撤，任職經(jīng)歷，看一看基金的季報(bào)觀點(diǎn)，不應(yīng)該是更重要的功課嗎？

另外，人還是要對(duì)自己有個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，尤其是在投資市場(chǎng)，不妨多問自己幾個(gè)問題，我有足夠強(qiáng)大的內(nèi)心嗎？我的投資體系足夠完整嗎？我的糾錯(cuò)和學(xué)習(xí)能力足夠強(qiáng)大嗎？我能打敗市場(chǎng)頭部的基金和游資嗎？以上答案我全部選否，所以基金對(duì)我是更好的選擇。

手段不夠硬，身段就要軟。

打不過就加入，信不過自己，那就找個(gè)可信的人。但是，既然選擇相信，就要給予耐心和信任，這是投資的基本情懷和應(yīng)有之義，就好比談戀愛，不花點(diǎn)時(shí)間去了解就在一起，玩膩了就要分手，關(guān)鍵時(shí)間還特別短，這不是海王嗎？

所以，我要旗幟鮮明的為蔡經(jīng)理喊冤，蔡經(jīng)理無(wú)非是把混基玩成了行業(yè)基，無(wú)非是打法凌厲了一點(diǎn)，怎么就成菜狗了？行業(yè)基或指數(shù)基一定是基于你對(duì)趨勢(shì)的判斷，波動(dòng)大是正常的，看好就買入不問漲跌，我也敬你是條漢子。偏自己猥瑣，還要罵人菜，這就是不講武德了。

（2）為什么投資收益卻不理想？

有人接著會(huì)問了，底層邏輯明白，人我也選了，為什么投資收益卻不理想？

大概率是方法錯(cuò)了。

先來(lái)看投資的三原則，低估、重倉(cāng)、確定性。在低位時(shí)，要敢于重倉(cāng)，尋找確定性，相反在高位時(shí)，要適當(dāng)控制倉(cāng)位，減少不確定性。

道理很簡(jiǎn)單，做起來(lái)卻難。

現(xiàn)在回頭看，2019年初2000多的點(diǎn)位是絕對(duì)的低點(diǎn)了，為什么鮮有人建倉(cāng)，因?yàn)樵趩芜呄滦械内厔?shì)里，進(jìn)場(chǎng)可能意味著虧損20-30%甚至更多，你有沒有這個(gè)勇氣？所謂熊市不言底就是這個(gè)道理。同理，2015年的5000多點(diǎn)是高點(diǎn)了，很多人其實(shí)也意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)，但為什么還有人追，因?yàn)槊刻炜磩e人賺錢簡(jiǎn)直比自己虧錢還難受啊，你說追還是不追？

高點(diǎn)慕名而來(lái)，低谷轉(zhuǎn)身離去，這才是人性。

再有一點(diǎn)，你以為遵守紀(jì)律、耐心等待就會(huì)有收獲，這是屬于營(yíng)銷的政治正確，你挑不出半點(diǎn)毛病，但更重要的下半句，不是誰(shuí)都會(huì)告訴你，那就是不擇時(shí)也不分位置高低的等額定投，是很難獲得滿意收益的，反而持續(xù)買在高點(diǎn)，下行中大概率是要虧損的，不信你看看5000點(diǎn)定投的人現(xiàn)在出坑了沒有。

說白了，還是三原則，低估、重倉(cāng)、確定性。

這就是為什么有人身處牛市，投資收益卻不理想的原因了。因?yàn)榉椒ㄥe(cuò)了，總幻想著抄底逃頂，倒金字塔加倉(cāng)，加之不分位置高低的等額定投，頻繁操作，到頭來(lái)定投的精髓沒學(xué)到，反染了炒作股票的一身臭毛病，收益好就怪了。

所以，正確的方法是，低估時(shí)，敢于重倉(cāng)，加碼買入，高估時(shí)，要學(xué)會(huì)休息，等待均值回歸。放棄抄底和逃頂，耐心才會(huì)讓你等到最美的微笑曲線。

（3）要不要用杠桿？

國(guó)人有一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象，買房用杠桿心安理得，多多益善，但投資用杠桿就感覺是在賭博，我因?yàn)楣ぷ鞯年P(guān)系，天天接觸的就是杠桿，所以來(lái)談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

先說觀點(diǎn)，我對(duì)杠桿持開放的態(tài)度，但是否使用因人而異。

前面我們以美國(guó)為例，舉過不同資產(chǎn)在過去200年的表現(xiàn)，現(xiàn)在這種趨勢(shì)并沒有變化，反而在貨幣超發(fā)下，愈演愈烈。一邊是貶值的貨幣，一邊是大概率跑贏通脹的收益，在這個(gè)邏輯下，使用杠桿是個(gè)聰明的選擇。

但這里有個(gè)特別要強(qiáng)調(diào)的點(diǎn)，就是杠桿和投資的時(shí)間是否錯(cuò)配。為什么同是杠桿，我們對(duì)房貸的看法要積極的多？因?yàn)榉抠J的期限和資產(chǎn)價(jià)格以及個(gè)人的成長(zhǎng)完美適配，吃過甜頭，自然真香。有沒有反例，自然有，不信你問問日本人。但個(gè)人杠桿以短期為主，偏偏中國(guó)的資本市場(chǎng)不爭(zhēng)氣慣了，動(dòng)不動(dòng)死給你看，使用杠桿的風(fēng)險(xiǎn)自然也就放大了。

工具很單純，復(fù)雜的是人。

有人杠桿可以接續(xù)，比例也不高，說白了承受的起，內(nèi)心篤定，能守得云開見月明，那么杠桿是大有裨益的。但有人是賭博式的加杠桿，想賺一波就跑，遇上個(gè)10%的波動(dòng)，可能本金就虧掉大半，晚上都睡不著覺，怎么能不追漲殺跌呢？很多大V所說的，不要用杠桿，主要說的就是心態(tài)，心態(tài)崩了，就容易出事。

為減少認(rèn)知負(fù)荷，我們習(xí)慣給事物歸因，比如國(guó)家亡了，就找美女頂罪，生意敗了，就說杠桿害人。拿中金陳博士的話來(lái)說，這個(gè)世界上的事情比較復(fù)雜，怎么能一概而論呢。

運(yùn)用之妙，存乎一心，別賴工具，怪你自己。

3、投資的幾點(diǎn)感悟

（1）投資要講點(diǎn)信仰

投資是要講點(diǎn)信仰的，人類進(jìn)步和創(chuàng)造的力量，這是復(fù)利的源泉，國(guó)家和民族的未來(lái)，這是你投資根本所在。現(xiàn)在的投資人言必稱價(jià)值投資，但善始者眾，善終者寡。關(guān)鍵在于，他們?nèi)狈?duì)體系的信仰，他們的看法可能在數(shù)周或數(shù)月內(nèi)改變。如果你在白色恐怖時(shí)期加入中國(guó)共產(chǎn)黨，并成功活到1949，大概率是可以站上城樓的。很多人現(xiàn)在看風(fēng)輕云淡，總說沒遇上時(shí)代，那是透視掛用多了，設(shè)身處地的想，當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)兀@樣的選擇，沒有點(diǎn)信仰又怎么能做到呢？

短期看，悲觀者常常正確，長(zhǎng)期看，樂觀者往往成功。一個(gè)好的投資人，應(yīng)該是一位長(zhǎng)期樂觀的愛國(guó)主義者。

我們做投資，就是在對(duì)國(guó)家、民族下注，賺的是國(guó)家、民族不斷向上趨勢(shì)的錢。所以，“沒有人能通過做空祖國(guó)賺錢”，不是一句口號(hào)，而是一種樸素的價(jià)值觀。之前提到過，疫情期間，我加倉(cāng)了，不是我有什么能力，而是我堅(jiān)信國(guó)家的能力，和中國(guó)歷史上這么多的苦難相比，這個(gè)級(jí)別的疫情是一定可以挺過去的。雖然現(xiàn)在可以吹一波，但在當(dāng)時(shí)，說不慌也是不準(zhǔn)確的。

形成信仰，得有更宏大的視野。

降低焦慮的一種辦法是想辦法看得更遠(yuǎn)，我比較喜歡深夜讀史，也是想去追尋這種更宏大的視角。夜深人靜，當(dāng)合上書本，古樸雄渾的力量撲面而來(lái)，穿越時(shí)空的隧道，站在三萬(wàn)英尺的高空，你會(huì)看到歷史的車輪滾滾而來(lái)，碾過人類文明的各個(gè)時(shí)代，看到中華文明的起起落落，源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，目光所及之處就是未來(lái)的方向，你的心緒因此平靜下來(lái)，眼前的波瀾也就驚擾你不得了。

（2）以簡(jiǎn)單對(duì)抗復(fù)雜

越是復(fù)雜的局面，越要以簡(jiǎn)單應(yīng)對(duì)。

以房市為例，“長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融”，對(duì)于判斷房?jī)r(jià)漲跌，就是一個(gè)簡(jiǎn)單、有效的系統(tǒng)。

這里的簡(jiǎn)單不是你想的簡(jiǎn)單那么簡(jiǎn)單，而是去蕪存精后的規(guī)則、體系足夠簡(jiǎn)單、穩(wěn)定，這才能幫助讓你從各種因果中脫出，抓住核心，去駕馭復(fù)雜。

這里的簡(jiǎn)單，還體現(xiàn)在操作上。

還以房市為例，為什么我們普遍感覺買房收益高遠(yuǎn)權(quán)益資產(chǎn)？

很重要的原因在于，操作很簡(jiǎn)單——買了就不賣了。房產(chǎn)交易不像股票動(dòng)動(dòng)手指就行，操作周期長(zhǎng)不說，成本還高，那索性就捂著，加之深植于國(guó)人心中的房產(chǎn)觀，就導(dǎo)致房產(chǎn)的操作頻率遠(yuǎn)低于股市，這種趴著不動(dòng)的美德無(wú)意中造就了穿越周期的力量。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，權(quán)益資產(chǎn)的收益并不低于房市，可有這種體會(huì)的人寥寥無(wú)幾。富達(dá)基金曾對(duì)客戶數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，只有三類人可以賺錢：1、客戶去世；2、賬戶凍結(jié)；3、忘了有賬戶。這還真不是笑話。

重劍無(wú)鋒，大巧不工，以不變應(yīng)萬(wàn)變。

用大白話總結(jié)，簡(jiǎn)單點(diǎn)，能讓你睡得著覺。有了那么個(gè)讓自己相信的體系，遇到波動(dòng)時(shí)，心態(tài)不那么容易崩，才不至于被甩下船，就能多點(diǎn)機(jī)會(huì)成為潮水褪去的幸存者。

（3）投資第一難

何謂投資第一難，我以為是人性。

什么是人性？人性是人的欲望。你如何面對(duì)你的欲望，是投資中最難的事。

佛說，人有三毒--貪、嗔、癡。

貪代表我們的欲望，因欲生貪，貪欲求而不得便生嗔怨，當(dāng)我們貪欲熾盛，嗔心升起之時(shí)，理性認(rèn)知就被甩到九宵云外，也就是癡。

眾生皆苦，皆因三毒才是人的本性，相互交織，是為一切煩惱的本源。

那么，怎么控制人的欲望呢？

佛也有解--戒定慧。

攝心為戒，拋卻不切實(shí)際的妄想，對(duì)自己有個(gè)清醒的認(rèn)知。不動(dòng)為定，定意味著耐得住寂寞、不從眾，不從眾和耐心，就已經(jīng)篩掉了99%的人。戒定既有，慧就會(huì)顯身。

我們說，投資是一場(chǎng)修行，我們要重視學(xué)習(xí)理論，這是術(shù)，但更重要的是明心見性，修煉自己的內(nèi)心，這是道。有道無(wú)術(shù),術(shù)尚可求，有術(shù)無(wú)道,則止于術(shù)。

既是修行，便講機(jī)緣，多少高人耗盡移山心力，方能略窺門道一二，我們這些凡夫還是應(yīng)該平常心，保持自省，該吃吃該喝喝。但斌先生說過“我們只需要做正確的事情，余下的交由上帝來(lái)完成”，深以為然，共勉之。