交易周期：每個月初

一、指數(shù)輪動策略的原理

如果大家有A股投資經(jīng)驗的話，應(yīng)該會發(fā)現(xiàn)在A股當(dāng)中，大盤股和小盤股的市場行情是不斷來回切換的。

大盤股的典型代表，比如藍籌股或者滬深300的成分股；小盤股的經(jīng)典代表，比如中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)的成分股等。在它們之間，我們能夠發(fā)現(xiàn)一定程度的蹺蹺板效應(yīng)，并且這種蹺蹺板效應(yīng)形成之后，往往還會持續(xù)一段比較長的時間，可能是幾個月或者是一整年。

為了方便后面大家聽課，我統(tǒng)一把大盤股的代表指定為滬深300指數(shù)，然后把小盤股的代表指定為中證500指數(shù)。

在過去的十年當(dāng)中，2010年、2013年、2015年和2017年代表大盤股的滬深300指數(shù)和代表小盤股的中證500指數(shù)在業(yè)績上存在非常大的差距，分別是一個漲和一個跌，而在其他很多年份當(dāng)中，也存在著比如上半年其中一個漲得多，下半年另外一個漲得多的情況。

也就是說在這些年份里面，其實我們能夠在市場上發(fā)現(xiàn)非常明顯的蹺蹺板，如果我們在這些時候，以一個比較靈活的適應(yīng)市場的方式，快一點回到蹺蹺板往上翹的部分，那么我們其實能夠在中間獲得非常好的回報。

指數(shù)輪轉(zhuǎn)的策略其實就是出于這樣的目的來考慮的，它有兩個前提：

首先，你要找到市場當(dāng)中存在蹺蹺板效應(yīng)的兩個部分，我們選擇的是滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)能夠來回切換；其次，其中一個要比另外一個漲得更快的這種趨勢，需要能夠持續(xù)一段時間，而且不能過于頻繁地切換，以保證我們有足夠的反應(yīng)時間，并且切換過去之后還能維持上漲一段時間。

這樣我們有一整筆錢投進去，能夠跟隨著市場趨勢而動，我們要做的只是判斷哪個趨勢已經(jīng)確立了，然后就跟進去，并且在趨勢確認逆轉(zhuǎn)之后才轉(zhuǎn)出來。

二、指數(shù)輪動策略的具體執(zhí)行指標(biāo)

接下來，大家仔細聽，我會講一講這種方法具體的執(zhí)行指標(biāo)。

我們以每一周作為一個判斷的頻次，也就是說你每一周可能在周五收盤的時候，要去看一看這兩個指數(shù)的收盤點位，然后和4周之前的周五，或者說4周之前的那一周的最后的一個交易日的收盤點位進行比較，這個過程當(dāng)中漲了多少跌了多少，計算一下，然后記下來。

同樣的，中證500指數(shù)也和滬深300指數(shù)一樣，那么我們就有了兩個指數(shù)的4周之內(nèi)的漲幅。我們再把這兩個漲幅加起來，看一看它最后是多少。如果和大于0，就去看一看兩個指數(shù)哪一個在過去的4周當(dāng)中漲得更快，然后在接下來的一個交易日，把所有的錢投到漲得更快的指數(shù)上，就是這么簡單。

我再說一遍，兩個指數(shù)的漲幅如果加起來大于0，我們就去判斷哪一個漲得更快，然后把錢都投進去。

漲幅大于0分為兩種情況：

一種情況就是過去的4周里面兩個指數(shù)都在漲，其中一個比如漲了1%，另一個漲了2%，那么接下來的選擇就是把錢全部轉(zhuǎn)到2%的上面去。

另外一種情況是漲幅之和大于0，但是一漲一跌，比如一個漲3%，另外一個跌1%，那么我們把所有的錢都全部轉(zhuǎn)到漲3%的上面去?？偠灾悠饋泶笥?，我們就把錢轉(zhuǎn)到更快的基金上去。

如果這兩個漲幅加起來小于0，那么我們認為市場行情不太好，就應(yīng)該在下一個交易日，把所有的錢投到避險的貨幣基金上。直到某一天我們再做判斷的時候，發(fā)現(xiàn)它的漲幅之和又大于0了，就可以把貨幣基金里面的錢取出來，轉(zhuǎn)到漲得更快的指數(shù)上面去。

實際上這種策略在金融學(xué)上是動量因子策略或者說慣性策略，它指的是股票的收益率往往有延續(xù)原來的漲跌趨勢的慣性。

在過去一段時間里面收益率比較高的股票，在未來比較長的時間里面，收益率仍然有比較大的概率高于那些之前漲得比較慢的股票。

指數(shù)輪動策略，其實如果大家反應(yīng)快一點的話，能夠發(fā)現(xiàn)它是一種追漲殺跌的趨勢投資法，只不過我們是有紀(jì)律地去追漲殺跌。當(dāng)我們有一整筆錢，需要做好風(fēng)險控制的時候，尤其是避免大規(guī)模下跌的時候，其實這樣的方法是比較好的。

三、指數(shù)輪動策略的回測情況

這個方法的原理和具體執(zhí)行的紀(jì)律指標(biāo)我已經(jīng)給大家講了，接下來我們再來看一看數(shù)據(jù)，我們回測一下這個策略在歷史上的情況。

我放的是滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)在2010年到2020年三季度的表現(xiàn)，大家可以看一看文稿里面的數(shù)據(jù)表。

在這10年里面，這個策略只有2018年這一年是負的，其他所有年份都是漲的。2018年這一年的虧損也很小，是-2.95%，而在其他年份里面回報都不錯，其中最好的回報是在2015年，單年次就達到了翻倍的效果。

另外的年份里面，也有好幾年達到了40%-50%，還有幾年是百分之二三十左右，綜合起來扣除一定的手續(xù)費用以及跟蹤指數(shù)的損耗，還有各種各樣的其他費用外，年化回報率應(yīng)該在25%-30%左右。

目前這個策略仍然是有效的，未來是否會因為有越來越多的人使用而失效，我不清楚，但到目前為止仍然是可以的。

它的回報率為什么這么好？

其實也非常簡單，大家可以看文稿區(qū)的數(shù)據(jù)表，在市場行情比較好的時候，它能夠知道大部分的市場紅利，比如2014年、2015年、2017年、2019年和2020年前三季度策略的回報率都是非常好的。

而在市場下跌比較嚴(yán)重的時候，比如2011年、2016年和2018年，它基本上能夠保證下限虧損不會太大，或者說能夠做到不虧損，那么綜合起來之后，最終回報就變得非常好。

四、總結(jié)

我們最后再來總結(jié)一下這個方法——大小盤的指數(shù)輪動。

它的第一個關(guān)鍵點在于大小盤指數(shù)之間蹺蹺板的漲跌效應(yīng)，以及持續(xù)的慣性，這中間需要一定的紀(jì)律和嚴(yán)格執(zhí)行。

第二個關(guān)鍵點是費率問題，費率問題我在之前完全沒有講過。前面我已經(jīng)講了這么多節(jié)課，我從來沒有提過費率這個問題，因為在定投里面我們很多策略都是建議大家在手機App或者互聯(lián)網(wǎng)的平臺上去操作，本身這些平臺上面基金交易的費率已經(jīng)打了折扣，非常低了，基本上打折都打到地板上了。

而且基金定投是一個操作的周期頻次比較低的投資方式，我說的操作是一次買進加后面的一次賣出，這是一個完整的操作，這樣的操作在定投里面頻次是比較低的，你可能要買了好幾年才會賣一次。在這樣的頻次下面，其實費率問題就不太重要。

但是在輪轉(zhuǎn)策略里面，費率就變成比較重要了，因為輪轉(zhuǎn)的策略里面操作是比較頻繁的。在過去的十年當(dāng)中，就在我的策略里面大概要調(diào)整100多次，平均每三周左右就要調(diào)一次倉，是一個非常高的頻率，每年可能要調(diào)倉十幾次。

如果你買進賣出的費率比較高，那么大部分的回報可能就折損在手續(xù)費上了。所以這樣的策略你一定要挑選一個費率比較低的。

其實你也只有一種選擇，就是去選擇c類收費方式的指數(shù)基金。c類收費方式就是指它買進賣出是不收費的，但是會根據(jù)你的持有時間來收取管理費。而a類和b類的收費方式是指買進賣出的時候就直接收一筆錢，而且還不少。

費率的收費方式的區(qū)別，我們在后面會有一節(jié)課單獨來給大家講，我在這里先提一下，輪轉(zhuǎn)策略的指數(shù)基金，一定要去明確選擇c類基金，其他的都不適用。

這個策略的第三個關(guān)鍵點就是我們今天講的是一個基礎(chǔ)的版本，這個基礎(chǔ)的版本之上，其實我們還是有很多選擇的，比如大盤股，我們可以選擇其他的指數(shù)，就像上證50指數(shù)、中證100指數(shù)；小盤股我們也可以選擇其他指數(shù)，比如創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)。

連判斷的周期也不是唯一的，你可以選擇3周判斷一次，2周判斷一次或者8周判斷一次，甚至變成15個交易日或者20個交易日判斷一次，這些都是基于這個基礎(chǔ)的擴展策略，大家有興趣的話其實可以自己去做一做回測，然后一起來分享。