?讀史使人明智，底蘊(yùn)才能構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能打開(kāi)投資的成功之門(mén)。最近為大家?guī)?lái)經(jīng)典著作《怎樣選擇成長(zhǎng)股》，今天為大家?guī)?lái)序言和第一章的閱讀重點(diǎn)及思考。

? ? 費(fèi)雪兒子所加序言和引言估計(jì)是這本書(shū)最大的缺點(diǎn)了，直接略過(guò)，直接從第一部分“普通股和不普通的利潤(rùn)”開(kāi)始讀。以1、2......開(kāi)頭的是原文。評(píng)注是我用通俗易懂的語(yǔ)言為大家解讀！

第一部分 普通股和不普通的利潤(rùn)

序言：

1、股票市場(chǎng)天生具有迷惑人的本質(zhì)。如果你所做的事情同一時(shí)間所有人都在做，并且因此對(duì)你產(chǎn)生了幾乎不可抵抗的欲望，那么一般這件事根本就是錯(cuò)誤。

評(píng)注：不盲目從眾，不做烏合之眾，投資用的真金白銀，那么也要用自己的真才實(shí)學(xué)去投資。真才實(shí)學(xué)是兜底，真金白銀是增值。

2、出于以上原因，這些年來(lái)我用一個(gè)個(gè)自身的經(jīng)歷，對(duì)資金的擁有者詳細(xì)地解釋了我對(duì)這些原則的運(yùn)用。只有這樣，他們才能充分地理解為什么我會(huì)對(duì)購(gòu)買對(duì)他們來(lái)說(shuō)默默無(wú)聞的股票，以保證買入的股票在足夠場(chǎng)的時(shí)間以后才開(kāi)始用市場(chǎng)行情證明自己，而之前買入的行為不是在外界的刺激下做出的。

評(píng)注：這段話更像是寫(xiě)給資金管理者或者募集者，一定要有通過(guò)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷建立起來(lái)的信譽(yù)。事實(shí)是最好的說(shuō)服理由。要募集資金投資一定要找到志同道合的人，能夠真正信任你的人，這樣才能--》資金穩(wěn)，研究深，下手狠。

3、然后我考慮到，我所服務(wù)的客戶數(shù)量很少，與我在生意上來(lái)往已有多年，而大多數(shù)人的資金沒(méi)有那么充裕。另外，我還問(wèn)自己，如何從一開(kāi)始就能讓資金較少的投資者采用正確的投資方式。

評(píng)注：對(duì)于資金管理者而言，客戶不必多，但是必須長(zhǎng)久；對(duì)于個(gè)人投資者而言，正確地投資方式是小資金滾雪球的金鑰匙。

第一章 過(guò)去提供的線索

1、無(wú)論有什么理由投資，使用什么的投資方法，你購(gòu)買股票是為了賺錢。

評(píng)注：其實(shí)我覺(jué)得這句用查理芒格和巴菲特的話更好，"第一點(diǎn)是保住本金，第二點(diǎn)是一直記住第一點(diǎn)”

2、19世紀(jì)到20世紀(jì)初期，一些數(shù)額巨大和零散的財(cái)富主要是由商業(yè)周期產(chǎn)生的。在某一個(gè)時(shí)期內(nèi)，不穩(wěn)定的銀行體系致使繁榮和蕭條交替出現(xiàn)，在蕭條時(shí)候買入，而在繁榮時(shí)賣出股票的做法包含了很濃厚的價(jià)值原理。實(shí)際上在早些時(shí)期，如果能找到確實(shí)優(yōu)秀的公司，即使在震蕩波動(dòng)的市場(chǎng)中也一直持有它們的股票，結(jié)果證明，由于這樣做而賺錢的人數(shù)越來(lái)越多，而且他們的收益比那些交易更加頻繁，總是試圖以低價(jià)買入，高價(jià)賣出的人更高。

評(píng)注：陽(yáng)光底下無(wú)新事，熟讀歷史，找到適合自己的投資方法。對(duì)于價(jià)值投資者而言，會(huì)買的才是師傅

3、換句話說(shuō)，在大多數(shù)投資者的一生之中，他們擁有大量打下良好基礎(chǔ)的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)能使得自己或者子女獲得大筆的財(cái)富。這些機(jī)會(huì)并不意味著要在市場(chǎng)最為恐慌的某一特定時(shí)期購(gòu)買，每年我們都能以可能賺到大筆利潤(rùn)的價(jià)格買入某些公司的股票。這要求我們具備把相對(duì)較少的具有極好投資可能的公司，和那些數(shù)目眾多的一般成功或者完全失敗的公司區(qū)分開(kāi)的能力。這樣的公司未必是年輕的和規(guī)模小的。相反，不管規(guī)模如何，真正重要的是管理層能夠?qū)崿F(xiàn)更重要的成長(zhǎng)和具備完成計(jì)劃的能力。

評(píng)注：抗周期性的公司很少，但是不是沒(méi)有，需要有慧眼去識(shí)別，規(guī)模和年數(shù)不是決定性的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

4、今天的投資機(jī)會(huì)更好，這和今天不停地在競(jìng)爭(zhēng)中尋找更完美的做事方式是不同的，今天，頂尖的公司管理層通常不斷地進(jìn)行自我分析，從不停止尋求進(jìn)步的腳步，甚至經(jīng)常向公司外部的各種專家咨詢，以求得到好的建議。這對(duì)投資的影響幾乎不會(huì)被夸大。研究成本是如此浩大，以至于如果企業(yè)不能在商業(yè)的立場(chǎng)上明智的運(yùn)用，就可能在運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的負(fù)擔(dān)下步履蹣跚。最后，一項(xiàng)計(jì)劃從醞釀到對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生重要影響需要7-11年的時(shí)間，因此，即使是利潤(rùn)最多的研究計(jì)劃，也會(huì)在它最終實(shí)現(xiàn)了增加股東利潤(rùn)之前成為財(cái)務(wù)上的負(fù)擔(dān)。

評(píng)注：新時(shí)代成長(zhǎng)型的公司更多，投資環(huán)境更好的原因有：1、公司管理層相比于過(guò)去更加職業(yè)化，不再是家族壟斷式管理；2、研發(fā)驅(qū)動(dòng)，內(nèi)生增長(zhǎng)的公司更多。但是同時(shí)也指出了不能過(guò)于夸大研發(fā)的作用。

5、從政府來(lái)看，政府更在意經(jīng)濟(jì)繁榮，失業(yè)率的降低，而不管財(cái)政赤字（這是美國(guó)的現(xiàn)狀）。這是由于今天聯(lián)邦政府的收入中約有80%（這是當(dāng)年的數(shù)字）來(lái)自企業(yè)和個(gè)人所得稅，這就意味著整體商業(yè)水平的任何急劇下降都會(huì)導(dǎo)致聯(lián)邦政府的稅收相應(yīng)減少。這也表面如果現(xiàn)在發(fā)生衰退，就傾向于比過(guò)去一些較大的衰退持續(xù)時(shí)間更短

評(píng)注：這是針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，股市而言的，這也就是為什么美國(guó)08年危機(jī)后10年長(zhǎng)牛的原因之一。中國(guó)作為第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)增速可能放緩，但是還是在成長(zhǎng)期。