一、行業(yè)簡介
民以食為天，白酒是食品飲料的細(xì)分子行業(yè)之一，是初學(xué)者入門時的首選研究行業(yè)。
一方面來說，它跟我們生活息息相關(guān)，方便搜集一手資料，通過日常生活即可逐漸積累知識；另一方面，研究的門檻很低，不需要擁有像醫(yī)藥、半導(dǎo)體那樣的專業(yè)背景，只要投入時間和精力，人人都可以成為行業(yè)專家。
更重要的是，白酒行業(yè)蘊含著巨大的價值投資機會，不少好公司聚集于此，花費的努力不會白費。
（一）歷史發(fā)展及釀造工藝
白酒可以分為4類，非蒸餾酒、清香型白酒、濃香型白酒、醬香型白酒，這4種白酒的口味濃淡是依次遞增的。茅臺是醬香型白酒的代表，據(jù)說，盛過飛天茅臺酒的酒杯，即使酒已經(jīng)喝完，香味還可以保留長達(dá)兩個小時。
一千年以前，人們喝的大多是非蒸餾酒，比如清酒、濁酒、黃酒等；直到宋元時期，蒸餾后的燒酒才逐漸出現(xiàn)，令狐沖喝的“燒刀子” 可能就是一種燒酒。隨著高度數(shù)燒酒的出現(xiàn)，低度數(shù)非蒸餾酒的市場份額便一點一點被蒸餾酒取代。
1.清香型VS濃香型
隨著社會的發(fā)展，人們對蒸餾酒的偏好呈現(xiàn)出口味越來越重的趨勢。
比如，宋元時期大多是北方的清香型白酒，比如汾酒、老白干、二鍋頭等等，而僅僅經(jīng)過明清兩朝，南方的濃香型白酒便迅速超過清香型白酒，成為中國酒類市場的第一大香型。
目前，濃香型白酒銷售額約占整個白酒行業(yè)的70%，清香型白酒不僅市場占有率上比不過濃香型白酒，而且銷售價格也普遍低于濃香型白酒。
現(xiàn)在我國白酒銷量排名第一的白酒，便是濃香型的代表——五糧液。
2.濃香型VS醬香型
由于成本更高、釀造工藝更加復(fù)雜，相比清香型和濃香型，醬香型白酒出現(xiàn)的更晚一些，直到1910年以后才逐漸被大眾所了解和接受。
醬香型白酒的代表就是大家熟知的茅臺，它的發(fā)展機遇源自紅軍的長征。
1934年，紅軍來到了貴州首遵義市，舉行遵義會議并四渡赤水，徹底打亂國民黨的圍剿計劃。茅臺鎮(zhèn)就在遵義附近，當(dāng)時凡是喝過茅臺酒的人，都對它留下了極為深刻的印象。
此外，酒精有殺菌消毒的特點，在幫助傷員療傷上發(fā)揮了很大作用。比如建國后被授予上將的陳士渠，在聽到酒精能夠殺菌消毒后，便找了一批茅臺酒來給受到腳傷的戰(zhàn)士們洗腳，取得了很好的效果。
這個方法迅速在軍中得到廣泛效仿，一些戰(zhàn)士在離開茅臺鎮(zhèn)之前還用行軍壺裝了一壺茅臺酒，晚上休息時用布把傷口都擦一擦，療傷效果顯著。
從這方面說，茅臺酒為革命的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)，它在建國后被評為了“國酒”，一躍成為中國最高檔的酒，擁有了很高的社會地位。
3.釀造工藝
不同類型蒸餾酒的釀造工藝差別很大，這導(dǎo)致它們在制造時間、制造成本上有不小的區(qū)別。
比如茅臺是醬香型白酒的代表，它的釀造周期至少需要1年，隨后的貯存周期又要3年以上，時間非常長。它需要的酒曲比例也很高，用曲量高達(dá)1：1，但出酒率只有20%左右，所以總的產(chǎn)出量很少。
相比之下，清香型白酒的釀造周期短、產(chǎn)量高。從釀造時間來看，清香型白酒的釀造周期為40-60天，也就是兩個月左右；貯存周期為1年，僅僅是醬香型白酒釀造周期的三分之一。從出酒率來看，清香型白酒的出酒率為40%，是醬香型白酒出酒率的一倍。
所以，相比其他香型，醬香型白酒的釀造工藝更加復(fù)雜和考究，成本更高、制造周期更長，不容易大批量生產(chǎn)，更加稀有。
目前市場上各種香型酒的平均價格由低到高依次是清香型、濃香型、醬香型，這與人們飲酒口味和釀造工藝這兩個因素是密切相關(guān)的。
（二）發(fā)展階段
改革開放以來，白酒行業(yè)的發(fā)展可以分為三個時代，1988年-1993年的產(chǎn)量時代、1994年-2012年的渠道時代、2013年至今的品牌時代，不同時代的發(fā)展邏輯和龍頭廠商是不一樣的。
1.產(chǎn)量時代（1988-1994）
1988年-1994年是產(chǎn)量時代，主要看誰的產(chǎn)能大和誰的廣告多，代表是汾酒、酒鬼酒、五糧液、沱牌。
山西汾酒，在1988年我國定價權(quán)放開、人們喝酒需求井噴式提升的背景下，迅速抓住機遇進(jìn)行擴產(chǎn)，成為當(dāng)時最大的白酒生產(chǎn)基地，引領(lǐng)了當(dāng)時白酒的消費熱。
酒鬼酒為了打造高端形象，特地請湘西有名的國畫藝術(shù)大師黃永玉黃老師來給品牌起名，并賦詩一首：“酒鬼背酒鬼，千斤不嫌贅；酒鬼喝酒鬼，千杯不會醉；酒鬼產(chǎn)湘西，涓涓傳千里?！?br>
酒鬼酒本身的品質(zhì)不錯，再通過這種帶有幾分神秘意蘊的廣告語宣傳，迅速崛起、躋身行業(yè)前排，當(dāng)時賣的比茅臺酒還要貴。
五糧液和沱牌也在這個階段迅速擴展產(chǎn)能、打造品牌形象，在高端酒中占據(jù)了一席之地。
2.渠道時代（1994-2012）
1994年-2012年是渠道時代，主要靠分銷商，渠道優(yōu)者奪冠，代表為五糧液、口子窖、洋河。
從1994年開始我國人民的生活水平開始逐漸提高，人們手里也有了閑錢，這時候就想買品質(zhì)看起來高端一些的白酒了，也就類似我們現(xiàn)在的“消費升級”。
山西汾酒的管理層在普通消費者和價格高端化中選擇了前者，沒有走品牌高端化路線，錯過了那個時代給予的機遇。
而五糧液在進(jìn)入90年代后，一方面努力拉升品牌知名度，另一方面在產(chǎn)品營銷和渠道拓展下了大功夫，構(gòu)建了一張全新的銷售網(wǎng)絡(luò)，它就是在這時超過山西汾酒從而坐上白酒市場“頭把交椅”的。
深度分銷模式也是在此時開始出現(xiàn)，即生產(chǎn)廠商主導(dǎo)銷售，通過直接參與培育和開發(fā)市場來取得競爭優(yōu)勢，經(jīng)銷商只負(fù)責(zé)提供資金和商品配送。
口子窖就是通過深度分銷模式，以餐飲酒店為突破口，在這段時期實現(xiàn)了快速發(fā)展。
就具體分銷策略而言，口子窖首先在高檔酒店和社會地位比較高的領(lǐng)導(dǎo)層中開始推廣，隨后通過高檔酒店和領(lǐng)導(dǎo)來影響中低檔酒店以及領(lǐng)導(dǎo)周圍的下屬，這樣逐級傳導(dǎo)來擴大市場。
同時，推出團(tuán)購、品鑒會、送酒等諸多類型的活動，增加客戶的品牌粘性。
洋河的品牌雖然不如那些老字號，但就是在這段時期內(nèi)通過大力發(fā)展渠道來實現(xiàn)快速崛起的。它在2004年的營業(yè)收入只有4.17億元，2012年便達(dá)到了172.70億元，8年的時間增長了41倍，增速驚人。
3.品牌時代（2013-至今）
2013年至今是品牌時代，靠的是能夠引起共鳴的品牌和文化，代表是茅臺、五糧液。白酒在不同時代的核心競爭力是不一樣的，在現(xiàn)今這個時代，高端白酒的社交品屬性更加突出，甚至展現(xiàn)出信仰品屬性，這是與以往時代的最大不同。
在過去的兩個時代里商品是相對短缺的，生產(chǎn)者相對于消費者的話語權(quán)更大，只要鋪貨就能實現(xiàn)銷售，所以對于企業(yè)而言，重要的是生產(chǎn)和渠道。
而在新時代里，商品多樣化、信息高速化、渠道也日益扁平化，消費者甚至可以不經(jīng)過經(jīng)銷商，直接通過網(wǎng)絡(luò)電商平臺購買產(chǎn)品。
所以，對于廠商而言，商品種類多了，行業(yè)競爭也更加激烈了，如何能夠吸引消費者并獲得他們的好感和品牌粘性，成為對于廠商來說最重要的事情。
如何在眾多廠商中實現(xiàn)突圍？
茅臺董事長李保芳曾說過，做產(chǎn)品就是做品牌，做品牌就是做文化。通過對品牌、文化的不斷宣傳，如今的茅臺不再僅僅是一種高端消費品，更成為一種社交品甚至信仰品，這讓茅臺成為了新時代白酒行業(yè)龍頭。
新時代里不只有茅臺注重品牌建設(shè)，洋河也進(jìn)行了重大戰(zhàn)略調(diào)整，它從渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為高端品牌戰(zhàn)略，在新時代里發(fā)展依然迅速。
借助中國夢概念，洋河全力打造“夢之藍(lán)”高端酒品牌，營業(yè)收入從2014年146.72億元增長到2019年的231.26億元，擠進(jìn)了白酒行業(yè)的第一梯隊，成為業(yè)內(nèi)僅次于茅臺和五糧液的白酒廠商。
4.兩次回落
在過去的20多年里，白酒行業(yè)的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順的，中間經(jīng)歷了兩次回落。
1998年，中央開展反腐，政策限制了白酒行業(yè)特別是高端酒的發(fā)展，同時汾酒造假事件也讓人們心理對白酒廠商產(chǎn)生不信任感，這兩個因素共同導(dǎo)致了白酒行業(yè)發(fā)展的第一次回落。
2012年，國家出臺八項規(guī)定政策，對公款消費進(jìn)行限制，使得高端酒失去了公務(wù)市場。與此同時還發(fā)生了酒鬼酒塑化劑事件，人們開始擔(dān)心白酒的食品安全問題。白酒行業(yè)的發(fā)展再次陷入低潮。
如果行業(yè)發(fā)展在回落時出現(xiàn)高端酒、中端酒價格砍半的情況，那么基本上就到底了。
二、行業(yè)分析
（一）行業(yè)現(xiàn)狀
從1988年開始，白酒行業(yè)經(jīng)過了30多年的發(fā)展，已經(jīng)由高速發(fā)展的成長期進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展的成熟期。
由于白酒具有上癮品屬性、社交品屬性，使得消費者復(fù)購率高、能夠接受高端白酒提價，所以它在給投資者帶來穩(wěn)定的分紅的同時，仍然能夠保持比較快速的增長。
低端白酒不像高端白酒那樣具備社交品屬性，所以市場呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，高端白酒的市場份額和利潤仍在高速增長，低端白酒則由于競爭加劇而收入波動較大。
1、總資產(chǎn)及其增長率——兩強爭霸
目前一共有19家上市企業(yè)，我們從總資產(chǎn)的角度，看一下各家白酒企業(yè)的價值，對他們在行業(yè)中的地位有個簡單了解。
根據(jù)2019年年報，從總資產(chǎn)角度來看，行業(yè)地位前六名依次為：貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)和山西汾酒。其中順鑫農(nóng)業(yè)不只是賣白酒，還有其他業(yè)務(wù)，不算純粹的白酒制造企業(yè)。
白酒行業(yè)的總資產(chǎn)合計為4839億元，貴州茅臺和五糧液兩家合計就達(dá)到了2894億元，占行業(yè)總資產(chǎn)的比例超過59.81%?？梢姲拙菩袠I(yè)已經(jīng)進(jìn)入了“兩強爭霸”的成熟期，不再是之前“群雄割據(jù)”的成長期了。
再來看一下白酒公司2015-2019年的總資產(chǎn)增長率，評估行業(yè)的整體成長性。
可以看到，2015-2019年白酒行業(yè)總資產(chǎn)增長率的平均值分別為14.54%、11.40%、10.09%、16.90%、19.67%，但是，行業(yè)增長率的中位數(shù)分別為10.64%、14.34%、7.66%、12.92%、14.49%，低于行業(yè)均值。
從這兩個數(shù)據(jù)可以得知白酒行業(yè)近5年的發(fā)展速度還是很快的，因為總資產(chǎn)增長率基本都超過10%，是一個快速發(fā)展的好賽道。
此外，2017、2018、2019三年內(nèi)，行業(yè)中位數(shù)均低于均值且差異較大，這說明行業(yè)內(nèi)部不同層次市場的處境差異較大，在分析白酒行業(yè)的具體公司時，需要首先注意它所處的市場層次。
2、收入貢獻(xiàn)和利潤貢獻(xiàn)——贏家通吃。
目前，白酒行業(yè)利潤向頭部企業(yè)集中，形成“贏家通吃”的格局。我們通過下面的2019年白酒行業(yè)收入貢獻(xiàn)、利潤貢獻(xiàn)品牌分布圖，來直觀感受一下。
可以看到雖然貴州茅臺在整個白酒行業(yè)的收入貢獻(xiàn)中比重只有15.20%，但是在利潤貢獻(xiàn)中卻占到了41.90%，將近半壁江山。難怪有些人說，白酒行業(yè)有兩種公司，一種是茅臺，另一種是其他白酒。
當(dāng)然同為高檔酒的五糧液也還不錯，利潤貢獻(xiàn)達(dá)到17.20%。標(biāo)注顏色為“其他”公司，在收入貢獻(xiàn)中占61.70%，但是利潤貢獻(xiàn)中只有20.90%，利潤占比相比收入占比差太遠(yuǎn)，估計日子并不是那么好過。
畢竟經(jīng)過30多年的發(fā)展，現(xiàn)在白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了成熟期，大家傾向于買“牌子”，而且現(xiàn)在的消費習(xí)慣是在倡導(dǎo)“少喝酒、喝好酒”，這就使得利潤向頭部企業(yè)集中，向高端和次高端集中。
（二）競爭格局
我們可以將白酒按照產(chǎn)品售價分成高端、次高端、中低端三檔，對不同價格帶的代表廠商、代表產(chǎn)品、消費人群、主要用途、渠道結(jié)構(gòu)進(jìn)行分類，總結(jié)如下。
可以看到，高端白酒廠商主要是貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖，簡稱“茅五瀘”。
次高端白酒廠商主要是山西汾酒、水井坊、酒鬼酒、舍得酒業(yè)、洋河股份、今世緣、古井貢酒、口子窖。
中低端白酒廠商包括老白干酒、順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特、金種子酒、迎駕貢酒、金徽酒、青青稞酒和*ST皇臺。
1、高端白酒市場分析
根據(jù)前文的《白酒行業(yè)利潤貢獻(xiàn)品牌分布（2019）》圖可知，高端市場是目前白酒行業(yè)利潤貢獻(xiàn)最大的市場，是白酒行業(yè)的“頂梁柱”。而且，通過總資產(chǎn)增長率可知，它不僅為白酒行業(yè)創(chuàng)造了最多的利潤，成長性也不錯。
比如2019年茅臺、五糧液和瀘州老窖的總資產(chǎn)增長率分別為：14.51%、23.58%和27.94%，均高于行業(yè)中位數(shù)14.49%。這是由于白酒廠商不斷對消費者進(jìn)行品牌和文化的宣傳，使得高端白酒越來越成為一種被公眾所認(rèn)可的上檔次社交品，這樣不但增加了銷量而且打開了漲價空間，為廠商帶來了豐厚利潤。
就具體品牌而言，茅臺、五糧液、瀘州老窖雖然都屬于高端酒，但是茅臺是唯一一家售價超過2000元的白酒，營業(yè)收入和利潤均超過五糧液和瀘州老窖兩家之和。
這是由于茅臺始終堅持走高端化品牌路線，施行“1+3”戰(zhàn)略，即“1”指1個世界級茅臺，“3”指的是3個重點系列酒，這使它成為高端酒的象征。
而五糧液曾經(jīng)為了擴大利潤規(guī)模采用“買斷模式”收購了大量子公司，實行“貼牌”生產(chǎn)，出現(xiàn)了如“五糧春”、“金六?！钡缺姸嘧悠放?。中低端子品牌多了會拉低五糧液本身的利潤率，而且大量子公司不方便管理，容易出問題。
更嚴(yán)重的是，收的這些子公司魚龍混雜，嚴(yán)重沖擊了五糧液的中高端品牌形象和信譽。高端客戶會覺得自己在喝“假的”五糧液，會想要更換“靠譜”一點兒的品牌，從而影響了五糧液的銷量。
這使得五糧液在2013年被茅臺超過，從白酒市場的領(lǐng)跑者轉(zhuǎn)為跟跑者。五糧液的管理層后續(xù)也發(fā)現(xiàn)了這個問題，開始學(xué)習(xí)茅臺樹立品牌文化，在近幾年才又快速發(fā)展起來。
2、次高端白酒市場分析
相比高端白酒，次高端白酒雖然也常常用于商務(wù)聚餐，但是不常用于送禮，所以社交化需求就弱了很多，將它歸類為高端消費品來進(jìn)行分析會更加準(zhǔn)確。
我國白酒的次高端白酒市場的成員不斷增加，目前處于擴容期。成員可以分為四類：
第一類是高端品牌的下沿產(chǎn)品，如“茅五瀘系列酒”；第二類是主品牌下的副品牌，如洋河旗下藍(lán)色經(jīng)典的天之藍(lán)、夢之藍(lán)；第三類是單一品牌，如劍南春、郎酒、舍得酒業(yè)；第四是新晉級的次高端品牌，如今世緣、古井貢酒、口子窖。
可以總結(jié)如下表：
次高端市場主要有以下三個特點：1.競爭進(jìn)一步加??；2.頭部效應(yīng)日趨明顯；3.價格帶上移。
1.競爭進(jìn)一步加劇。白酒行業(yè)的次高端廠商眾多，各家廠商的產(chǎn)品也很豐富，而且目前白酒行業(yè)增速放緩，增量市場向存量市場過渡，次高端市場的競爭也就越來越激烈了。
2.頭部效應(yīng)日趨明顯。次高端白酒雖然品牌眾多，但是銷售額超過100億的只有洋河、郎酒和劍南春，茅臺、五糧液的系列酒的銷售額在50-100億之間，其他白酒廠商的銷售額在50億以下。次高端白酒的主要銷售額集中在頭部廠商。
3.價格帶上移。由于以茅臺、五糧液為代表的高端白酒不斷提價，原先的價格帶出現(xiàn)空白，于是次高端白酒也追隨高端白酒進(jìn)行提價，使得價格帶上移。
在2016年茅臺、五糧液提價之前，次高端白酒的價格帶在300-400元；隨著茅臺酒價格突破2000元，次高端白酒的價格帶也提升到了300-700元。
3、中低端白酒市場分析
中低端白酒的消費場景以宴席和親友聚餐為主，消費群體是中低收入人群，產(chǎn)品體現(xiàn)為類似可口可樂、茶葉飲料等快速消費品的特征，很少有類似送禮的需求。
我們通過前文的白酒行業(yè)收入貢獻(xiàn)品牌分布（2019）和白酒行業(yè)利潤貢獻(xiàn)品牌分布（2019）可以看到，中低端白酒在收入貢獻(xiàn)中約占60%，但是利潤貢獻(xiàn)僅占約20%，說明中低端白酒的利潤空間并不大，市場競爭相比次高端、高端要激烈的多。
因此，在分析中低端白酒企業(yè)時，需要注意產(chǎn)品暢不暢銷，產(chǎn)品周轉(zhuǎn)的快不快，回款好不好。
中低端白酒未來可能會體現(xiàn)為“量縮價升”、行業(yè)集中度提升的趨勢。受“少喝酒、喝好酒”消費理念的影響，目前中低端白酒市場的消費人群正在逐漸減少，市場整體的消費量也隨之下降，而價格可能會隨著消費升級而提升。
（三）行業(yè)特點及研究方法
1、令人上癮的發(fā)酵品
從產(chǎn)品消費的角度，就消費者粘性程度來說，可以總結(jié)出這樣的規(guī)律：必需品<上癮品<社交品<信仰品！
必需品的產(chǎn)品間差異很小，消費者對品牌粘性弱，很容易在各個不同產(chǎn)品間轉(zhuǎn)換，比如日常中購買的米、面、油、肉、蛋、奶等等。
上癮品則是產(chǎn)品間存在一些差異化元素，比如在工藝和口味上有差別，能夠讓消費者欲罷不能而不斷重復(fù)購買，比如鴨脖、瓜子、煙酒茶、咖啡以及某些違禁藥品。
社交品最重要的特征是能夠彰顯價值，產(chǎn)品的價格標(biāo)簽和品牌標(biāo)簽格外顯著，價格上漲甚至?xí)碳はM。
比如茅臺、瑞士手表、愛馬仕包包等。信仰品則是到了更高的一個層面，產(chǎn)品被注入了某種精神依托，人們借助它來表達(dá)自己的個性或理念，比如喬布斯在世時的蘋果手機就是彰顯了他的極簡主義和人格魅力。
就白酒而言，普遍具有上癮品屬性，不同品牌的白酒由于口味差異，很容易形成屬于自己的忠實粉絲，從而提高復(fù)購率，這是其他行業(yè)很難模仿的。
2、獨特的文化屬性和社交屬性
網(wǎng)上有個說法，說“貴州茅臺的護(hù)城河很寬，就是傻子來當(dāng)管理層，也照樣能賺錢?！边@只是戲言，想要體現(xiàn)的是白酒行業(yè)盈利水平高，即使管理層做出錯誤的決策，企業(yè)短時間內(nèi)也不會被淘汰掉，還有東山再起的機會。
白酒行業(yè)護(hù)城河寬的背后，其實是我們國家?guī)浊陙矸e累的白酒工藝和文化，白酒工藝和文化的傳承是祖先們共同努力的結(jié)果。
白酒發(fā)展到現(xiàn)在，已經(jīng)成為中華文化的一部分，也是一些人的精神寄托。
比如，喜歡酒后作詩的“詩仙”李白，流觴做賦的王羲之，還有“對酒當(dāng)歌、人生幾何”的曹操。即使不喝酒，這些傳統(tǒng)文化也是會潛移默化的影響著我們一代又一代人。
這就為白酒行業(yè)市場的發(fā)展提供了非常廣闊的空間，使它不再僅僅是像肉、蛋、奶一樣是一種滿足物質(zhì)需求的必須品，更賦予了它一種精神、文化上的屬性，讓它能夠成為一種“上檔次”的社交品，甚至信仰品。
白酒具備明顯的社交屬性，是人際關(guān)系的粘合劑，是人們溝通交流的重要載體。聚餐時喝酒有利于營造輕松愉悅的氛圍，能夠拉近人與人之間的距離。
從喝酒的目的來看，現(xiàn)在因嗜酒而自飲的情況越來越少，因社交而聚飲的情況越來越多。在聚飲時選擇何種品牌、檔次的白酒來招待客人，體現(xiàn)了主人對客人的尊重程度，所以隨著人們收入水平不斷提高，高端白酒和次高端白酒更受青睞。
而且由于白酒具有保質(zhì)期長、“越放越香”的特點，高端白酒還可以作為一種有格調(diào)的商務(wù)禮物來送禮，它是一種多用途的社交品。
隨著人們生活水平的提高，收入的增多，在滿足基本物質(zhì)需求后，越來越多文化、社交上的需求被激發(fā)出來了，這就是為什么近年來以“品牌”、“文化”、“國酒”為標(biāo)簽的茅臺能夠在白酒行業(yè)中脫穎而出的原因。
3、“越存越值錢”的存貨
從存貨角度來看白酒，會發(fā)現(xiàn)它十分特殊，其他存貨基本上都是想著能夠盡快賣掉，減少儲存空間，但是白酒年頭越久越有味道，存貨不會貶值反而會升值。
所以，在分析白酒行業(yè)時，龍頭公司的存貨比較多時，不用那么擔(dān)心，它們可能只是待價而沽而已。
此外，存貨的跌價準(zhǔn)備，也可以適當(dāng)放寬些標(biāo)準(zhǔn)，越放越值錢的東西，為什么要提跌價準(zhǔn)備呢？
比如上圖里茅臺酒的各個年限酒類價格，平時在專賣店里看到三千多元的茅臺時已經(jīng)感覺挺貴的了，當(dāng)看到上圖1957年茅臺酒的時候，不得不停下來，仔仔細(xì)細(xì)數(shù)了兩三遍后面幾個零，才確認(rèn)沒有看錯。
一瓶酒253萬元，難道里面裝的是金子嗎？雖然白酒行業(yè)的其他公司不會像茅臺酒的價格這么夸張，但是茅臺酒把整個行業(yè)的價格空間給打開了，五糧液、瀘州老窖等酒類公司，也敢于去生產(chǎn)一些高端酒，去賣高價去了。
這里給大家拓展一下，由于白酒行業(yè)存貨有“越存越值錢”的特點，因此當(dāng)貨幣超發(fā)、通貨膨脹到來時，市場第一個關(guān)注的是房地產(chǎn)，隨后便會把目光轉(zhuǎn)向白酒行業(yè)。
4、極高的毛利率
毛利率和費用率體現(xiàn)的是一家公司的獲利能力，通過毛利率能夠看出企業(yè)賺錢的難易程度，這是我們評判一家公司好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。
我們把貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒這五家公司定義成“高端白酒”，與白酒行業(yè)的平均值進(jìn)行對比分析。
可以得出結(jié)論：白酒行業(yè)，特別是高端白酒，是值得大家長期關(guān)注的好賽道；可以通過財務(wù)指標(biāo)選擇出好公司，制定好買賣計劃，在出現(xiàn)好價格時，進(jìn)行投資。
