貨幣狙擊的本質(zhì)

貨幣狙擊戰(zhàn)爭(zhēng)的本質(zhì)是獲利。這個(gè)“利”是如何產(chǎn)生的？答案無(wú)非是“價(jià)值回歸”四字，怎么理解？就是國(guó)際炒家發(fā)現(xiàn)了不可持續(xù)的資產(chǎn)泡沫，通過(guò)做空估值過(guò)高的有關(guān)資產(chǎn)，使其貶值回歸到原有價(jià)值，隨后那些炒家低價(jià)回購(gòu)資產(chǎn)進(jìn)行平倉(cāng)，牟取暴利。本文將回顧“泰銖”貨幣狙擊戰(zhàn)的整個(gè)過(guò)程，來(lái)具體說(shuō)明。

泰銖狙擊戰(zhàn)爆發(fā)前夕

回溯到上世紀(jì)80-90年代，泰國(guó)處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，需要大規(guī)模融資。泰國(guó)加速開(kāi)放資本項(xiàng)目：

1、允許境內(nèi)15家銀行及境外30余家銀行直接從國(guó)外吸收存款和借款，自由使用外匯；

2、允許國(guó)外資本商在境內(nèi)隨意開(kāi)設(shè)泰銖賬戶，自由借、貸款，兌換貨幣；

3、對(duì)外開(kāi)放境內(nèi)股、債市場(chǎng)，對(duì)外資投資不設(shè)任何限制；

4、在泰國(guó)外匯市場(chǎng)采取遠(yuǎn)期、互換等交易。

無(wú)節(jié)制的開(kāi)放資本項(xiàng)目引進(jìn)外資，結(jié)合巨額貿(mào)易逆差產(chǎn)生的境外熱錢(qián)流入，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)難以承受，繼而催生了股市樓市資產(chǎn)泡沫，信貸擴(kuò)張，企業(yè)跨境借款失控、債臺(tái)高筑。

整體情況就是：資本項(xiàng)目無(wú)度開(kāi)放、進(jìn)出口貿(mào)易失衡、資產(chǎn)泡沫顯著、金融風(fēng)控脆弱。再加上泰國(guó)堅(jiān)持泰國(guó)兌美元“固定匯率”制度。這些無(wú)疑給了國(guó)際炒家及投機(jī)者可趁之機(jī)。

試探性攻擊

95年，國(guó)際炒家發(fā)起試探性攻擊，在即期外匯市場(chǎng)大量拋售泰銖。但是泰國(guó)央行及時(shí)進(jìn)行干預(yù)，并未造成實(shí)質(zhì)性的影響。雖然此次的試探性進(jìn)攻收效甚微，但并未打消國(guó)際炒家的念頭，他們?nèi)匀辉谖I囤幣，用美元、美債等美元資產(chǎn)做抵押貸款，得到過(guò)多的泰銖和泰債，伺機(jī)而動(dòng)。終于，隨著泰國(guó)資產(chǎn)泡沫達(dá)到頂點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)下行征兆顯現(xiàn)之際，貨幣狙擊戰(zhàn)正式拉開(kāi)了大幕。

狙擊泰銖生死“24小時(shí)”

1、97年2月，以索羅斯“量子基金”為首的投機(jī)資本在即期匯市將之前借入的泰銖大量拋售做空，泰國(guó)國(guó)內(nèi)銀行受此影響發(fā)生擠兌。泰國(guó)央行隨即出手干預(yù)，在外匯市場(chǎng)大量購(gòu)入泰銖，同時(shí)提升短期利率，力保匯率維持穩(wěn)定，風(fēng)波暫時(shí)得到平息。造成的后果是：外匯儲(chǔ)備迅速被消耗；高利率導(dǎo)致了銀行及企業(yè)壞賬率攀升。

2、3月，泰國(guó)央行宣布國(guó)內(nèi)9家財(cái)務(wù)公司和1家住房貸款公司流動(dòng)資金不足。索羅斯認(rèn)為，這是泰國(guó)金融體系出現(xiàn)深層次問(wèn)題的信號(hào)，便先發(fā)制人，下令拋售泰國(guó)銀行和財(cái)務(wù)公司的股票，制造信任危機(jī)，儲(chǔ)戶從泰國(guó)的這些公司大量提現(xiàn)擠兌。同時(shí)進(jìn)行的，以索羅斯為首的手持大量東南亞貨幣的西方?jīng)_擊基金聯(lián)合一致大舉拋售泰銖。不止如此，他們還將戰(zhàn)場(chǎng)延伸至了遠(yuǎn)期匯市，悄然買(mǎi)美元賣(mài)泰銖，分階段進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易。泰國(guó)政府過(guò)于將注意力集中于股市和即期外匯市場(chǎng)，對(duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)的異動(dòng)未有一絲察覺(jué)，銀行間市場(chǎng)上遠(yuǎn)期外匯合約需求量激增，達(dá)150億美元。其他投資者紛紛緊跟，引發(fā)羊群效應(yīng)。

4、5月，國(guó)際炒家又再次于即期外匯市場(chǎng)大量拋售泰銖，泰央行采取大規(guī)?！皣恕毙袆?dòng)，先從遠(yuǎn)期市場(chǎng)繼續(xù)買(mǎi)入泰銖，后又聯(lián)合其他亞洲“三小龍”同時(shí)在即期市場(chǎng)買(mǎi)入泰銖，力圖維持匯率。期間泰國(guó)央行還大幅提升拆借利率，阻止銀行拆借泰銖借于投機(jī)者，做最后的殊死一搏，然而如隔靴搔癢，并未真正地改變局面。

5、6月，國(guó)際炒家出售美國(guó)國(guó)債籌集資金“擴(kuò)充規(guī)?！?，市場(chǎng)恐慌情緒加劇，投資者紛紛效仿，外匯儲(chǔ)備急劇消耗。幾輪交鋒后，泰國(guó)外匯儲(chǔ)備由6月初的70-80億美元，下降至20億美元，消耗殆盡。最終迫于壓力，于7月2日宣布放棄固定匯率，泰銖暴跌。至此，這場(chǎng)金融戰(zhàn)以國(guó)際炒家大獲全勝而告終。

6、其實(shí)早在96年，美元升值被動(dòng)迫使泰銖跟隨升值時(shí)，泰國(guó)出口嚴(yán)重受創(chuàng)，不過(guò)政府對(duì)是否放棄“固定匯率”猶豫不決，一旦匯率浮動(dòng)，必將使泰銖貶值，企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水，負(fù)債攀升，最終資不抵債，進(jìn)而引起銀行危機(jī)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終未能痛下決心。

戰(zhàn)爭(zhēng)后續(xù)

泰幣大跌后，投資者更是歇斯底里拋售泰銖兌換美元尋求避險(xiǎn)，當(dāng)即泰銖再跌20%，無(wú)奈泰國(guó)政府只能向IMF國(guó)際貨幣組織求援。所謂天下熙熙皆為利來(lái)，IMF不會(huì)白白提供貸款解決泰國(guó)信用危機(jī)，于是泰國(guó)只好同意對(duì)外開(kāi)放本國(guó)銀行，礦產(chǎn)，水電等核心設(shè)施，結(jié)果就是銀行遭外資入駐，核心資產(chǎn)遭外資收購(gòu)，廉價(jià)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被資本橫掃。或許這一塊肥肉才是獵手真正看中的獵物吧。