第1天（230625）：伯克希爾的忠實股東群體

巴菲特說：跟別的上司公市公司相比，伯克希爾的股東群體是相當與眾不同的。伯克希爾股票每年的換手率只有2%，也就是說從年初到年末每年有98%的股份都是由同一批股東持有的，這里要注意一點，98%說的是股份占比并不是股東人數(shù)占比。由于股東群體相當穩(wěn)定，所以巴菲特每年致股東的信都不必重復(fù)講，一些信息他默認大多數(shù)股東都看過之前年份的信。這樣其實對雙方都好，股東可以得到更多有價值的信息，而巴菲特也不必因為老生常談而感到厭倦。

第2天（230626）巴菲特的“同理心”

巴菲特說，伯克希爾90%的股份是由這樣一群股東持有：伯克希爾是他們最大的股票持倉，因此他們也非常關(guān)注伯克希爾的年報信息。有鑒于此，巴菲特從“將心比心”的角度出發(fā)，設(shè)想股東和他互換位置，自己希望得到哪些信息，那么他就給股東提供哪些信息，這就是我們常說的“同理心”。

巴菲特還強調(diào)，年報和季報的風格是截然不同的，年報應(yīng)盡量詳細，季報則相對簡略。這是因為對于業(yè)務(wù)穩(wěn)定的企業(yè)而言，基本面很少會在一個季度內(nèi)發(fā)生大幅的變化，因此也不必過多關(guān)注，這就是我們常常說的“長期主義”。

第3天（230627）管理層是股東們雇傭的“打工人”

巴菲特說：當股東們收到伯克希爾的年報時，他們要明白這是出自古東門付費雇傭的經(jīng)營團隊之手。這種詼諧的說法，讓我想到唐朝老師經(jīng)常說的，是我們在給小馬哥、江南春支付工資，他們是給我們打工的，哈哈哈。作為股票投資者，無論持倉大小，我們都要有“我擁有這家企業(yè)所有權(quán)的一部分”的“主人翁”意識。

巴菲特認為，股東們作為企業(yè)的所有者，有權(quán)直接聽取CEO關(guān)于公司業(yè)務(wù)進展及企業(yè)價值評估等方面的介紹，如果在私人企業(yè)是這樣的，那么對上市公司的標準也不必更加寬松。伯克希爾的年報不會交給專職人員或公關(guān)顧問去經(jīng)手，因為他們很難站在管理層的立場上去跟股東們做匯報溝通。

第4天（230628）己所不欲，勿施于人

巴菲特說：股東們有權(quán)得到伯克希爾管理層關(guān)于公司的報告，就像他和芒格有權(quán)得到伯克希爾經(jīng)理人關(guān)于旗下子公司的報告一樣。

當然子公司給總部的匯報屬于內(nèi)部報告，伯克希爾集團給股東們的匯報屬于外部報告，前者可能會涉及到一些商業(yè)秘密，因此后者可以不必講的那么詳細。

不過話說回來二只也有很多相似之處，比如說披露的大致范圍，坦率程度，比較衡量等方面應(yīng)大體相同。

巴菲特說，既然他不希望收到來自子公司經(jīng)理人的官樣文件，那么他可以認為股東們也不希望收到來自他的官樣文章，這其實印證了中國的一句古話：己所不欲，勿施于人。

第5天（230629）公司和股東的“雙向選擇”

巴菲特認為：在很大程度上，公司獲得的股東群體是他們想要的，也是他們應(yīng)得的。正所謂求仁得仁求己得己，你值得擁有，你就會擁有。

如果公司管理層關(guān)注短期經(jīng)營狀況或短期股市表現(xiàn)，那么公司吸引的股東們很有可能也都是熱衷于炒短線的。

如果公司管理層對待股東們是一種玩世不恭的態(tài)度，那么股東們最終也會以同樣的方式對待公司及其管理層。

第6天（230630）來自費雪的經(jīng)典比喻

這一段是大家耳熟能詳?shù)姆评帧べM雪，關(guān)于“餐廳與食客”與“公司與股東”的經(jīng)典比喻。費雪具有投資家和作家的雙重身份，其實唐朝老師也是這樣的。

費雪說：無論是做快餐還是法餐或者是東方美食，都能吸引到對應(yīng)的食客群體，如果餐廳做得好的話，就能吸引到一批忠粉，他們會一而再再而三的光顧餐廳，成為餐廳的老主顧。

最怕的就是餐廳為了吸引更多的食客，不斷的變換其風格，一會做法餐，一會做快餐，搖擺不定，這樣不斷沒法擁有穩(wěn)定的食客群體，其最可能的結(jié)果是原來的時刻也會在困惑和失望中紛紛離去。

在我看來，善于打比方的人往往擁有洞察本質(zhì)的能力，所以它能夠用通俗的語言把大家本不熟悉的事物講清楚。

這段話給我最大的啟示：人一定要學會做自己，不要試圖去迎合任何人，你選擇做自己你會吸引到喜歡你的人，你選擇迎合別人，你可能會吸引到那些曾經(jīng)不喜歡你的人，但你付出的代價是你會失去那些原本喜歡你的人，所以我們的人生不要試圖抓住所有的人和事，要有取舍，有舍才有得。

第7天（230701）你無法取悅所有人

巴菲特說：如果一家餐廳在法餐和快餐之間搖擺不定，那么最終食客一定會帶著困惑或不滿而紛紛離去。

公司和股東之間的關(guān)系也同樣如此，公司不可能在所有的場合取悅所有人，這是因為不同的股東本身的利益訴求就五花八門的，有人看中當期收益率，有人看中長期資本增值，還有人希望來個大牛市……

巴菲特說很多管理層都希望自家股票交易活躍，這讓他深感困惑，這些管理層實際上是在說，我們非常希望大量的老股東拋棄我們，然后由一群新股東取而代之?？刹痪褪沁@樣的嘛，在公司沒有增發(fā)的情況下交易就意味著有人來進，有人賣出。

巴菲特特別強調(diào)，好不容易跟老股東過了磨合期，現(xiàn)在又要開始跟新股東相處，累不累呢？

第8天（230702）喜歡那些“同樣喜歡我們”的人

巴菲特說：相對而言，他更喜歡那些同樣喜歡伯克希爾的股東們，我以前也跟大家說過，別人對我的喜歡，本身也會加深我對別人的好感。

巴菲特認為現(xiàn)在的這群股東就挺好的，很難有人比他們更好。所以他希望伯克希爾股票一直保持著低換手率，這樣一來伯克希爾就會擁有一群理解其運營支持其政策，共享其愿景的優(yōu)質(zhì)股東。

巴菲特講到了很多條”所有者相關(guān)”的原則，其中第1條就是盡管伯克希爾實行的是公司制，但巴菲特對待股東的態(tài)度卻是合伙制的。

股東們是“所有者合伙人”，而他和芒格是“管理者合伙人”兼“控股合伙人”，巴菲特認為并不是公司最終持有的那些資產(chǎn)，而是股東們以公司為為持有了那些財產(chǎn)，股東們才是伯克希爾業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的終極持有人才是伯克希爾的主人。

第9天（230703）像種地一樣持有股票

巴菲特說他和芒格都不希望股東們將伯克希爾的股票僅僅看作是價格每天波動的一紙憑證，一遇到經(jīng)濟或政治方面的風吹草動，大家都因為焦慮而紛紛賣出股票。

他和芒格都希望大家要將手里的股票看作是無限期持有的公司所有權(quán)的一部分，就像持有的農(nóng)場或者公寓一樣，唐朝老師的著名金句：別瞅傻子瞅地。即是來源于巴菲特對農(nóng)場和股票的譬喻。

巴菲特說他也不會將伯克希爾的股東們看成一群匿名的不斷變化的群體，而是把他們看作是把資金托付給他，并在余生終身相伴的合伙人。

數(shù)據(jù)表明，即使是將巴菲特的恥骨排除在外伯克希爾的周股票的周轉(zhuǎn)率依然遠遠低于其他美國大公司股票的周轉(zhuǎn)率。

第10天（230704）重業(yè)績，輕交易

巴菲特說：股東們對待伯克希爾的股票的方式，就像伯克希爾對待持倉股票的方式一樣。

比如說伯克希爾一直視自身為可口可樂、美國運通等優(yōu)秀企業(yè)的“非管理合伙人”，巴菲特更看重的是他們長期的經(jīng)營表現(xiàn)，而非短期的股價走勢。

實際上巴菲特完全不在乎這些企業(yè)在若干年內(nèi)是否有交易、有報價。如果企業(yè)的長期前景看好，則其短期市場價格無意義，除非他們能夠提供誘人的買入價格。