在中國，大部分的證券投資者都知道巴菲特，都讀過巴菲特的書，都知道價值投資理念，但真正遵循的卻很少。在事實上，我們在投資過程中應該靈活應變，而并非始終如一，要靈活運用價值投資之法。價值投資知易行難，要真正做要知行合一，還需要因時而異和因地制宜。

價值投資要因時而異

很多人疑問，價值投資是否過時了，價值投資在中國是否適用？目前A股的狀況大家也是眾所周知，上證指數(shù)一度降到2642點，嬰兒底連連被擊穿，大盤處于弱勢震蕩期，后市何去何從不甚明朗。是不是到了底部？未來會不會上漲？什么時候可以抄底？我們要去思考這些問題。

在A股市場，做短線的還是居多，但這并不是說價值投資就不可行了，恰恰相反，別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪，股災來了，抄底的時機也不遠了，很多人還沒意識到這一點。

很多人對價值投資步入一個誤區(qū)，認為價值投資就是長期持有，無論這只股是漲是跌一直握著不松手。但事實并非如此，靈活的價值投資而是去尋找被低估的、業(yè)績增長最快的股票買入，在高估時就階段性減倉或是及時拋掉。

對價值投資者來說，時機很重要，要選擇合適的市場階段。最適合做價值投資的時機，是在熊市的后半場和牛市的前半場。這時候市場上悲觀情緒彌漫，許多股票價格往往被嚴重低估。恰恰此時是價值投資者的大展拳腳的好時機，要堅信未來股價會向合理水平邁進。

到了牛市的后半場，股市的泡沫已經(jīng)升起，這時候要舍得放下，一味追高往往會摔的頭破血流。當然，如果能像巴菲特一樣投資10年以上，那就不用擔心市場階段的問題的了，10年的時間，足夠跨越牛熊市場周期。

價值投資要因地制宜

價值投資并非放之四海而皆準的真理，橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳。奉行價值投資有一個最基本的前提條件，就是所買公司的內在價值應該是相對容易確定的。

有些行業(yè)，公司的未來盈利增長非常的穩(wěn)定，現(xiàn)金流充足，其內在價值就很容易確定。相反，另外一些行業(yè)，其未來的現(xiàn)金流幾乎可以說是不可預測的，因此很難對公司的內在價值進行有意義的估測。

所以巴菲特才只買和人們生活息息相關、商業(yè)模式簡單的公司。像巴菲特買的可口可樂、寶潔等公司，這些公司不論股票價格怎么跌，都不會影響到公司業(yè)務的正常開展。這些公司的內在價值是相對獨立于股票價格的。

A股中也有部分公司的內在價值依賴于股票價格，最典型的案例如德隆系，靠高價格的股票獲取抵押貸款來進行外延式擴張，一旦股價崩盤，公司灰飛煙滅。

暴跌難免有恐慌，恐慌必然會造成踩踏。有些公司一旦股價跳水，直接影響到公司業(yè)務的開展，例如貝爾斯登和雷曼，一旦股價跌幅超過一定程度，大批的對沖基金停止與之交易，并且提出提款要求，實際上就是擠兌。

這種情況下，公司的內在價值可以在一夜之間蒸發(fā)殆盡，再堅持越跌越買是非常危險的。

選擇什么樣的投資策略，在于市場環(huán)境、在于資金規(guī)模，也在于投資心態(tài)，一定要因地制宜、因時而異。價值投資為何難以在中國落地生根？根本原因還是在于投資者的生搬硬套，不知變通。我們惟一需要做的是不斷改變自己，去適應市場的變化。