首先表明觀點(diǎn)：死扛性價(jià)值投資，一定不是真正的價(jià)值投資，那是偽價(jià)值投資，用所謂的價(jià)值投資來(lái)掩蓋自己的錯(cuò)誤罷了。
以下內(nèi)容摘自《像利弗莫爾一樣交易·讓利潤(rùn)奔跑》
總的來(lái)說(shuō)，價(jià)值投資有其優(yōu)點(diǎn)，也有缺陷。對(duì)于同一個(gè)公司，一千個(gè)人可能得出一千個(gè)估值。最大的缺陷在于難以得出準(zhǔn)確的估值。第一，難以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性；第二，對(duì)公司的增長(zhǎng)率無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)；第三，對(duì)于復(fù)雜的計(jì)算，一般投資者很容易出錯(cuò)。所以巴菲特說(shuō)，用估值模型對(duì)公司進(jìn)行估值，只能作為參考。
市場(chǎng)太多偽價(jià)值投資者，打著巴菲特的幌子，大肆吹噓，如果買了牛股，就要長(zhǎng)期持有，就能大賺爆賺。以上帝的視角來(lái)看待價(jià)值投資，不談任何風(fēng)險(xiǎn)，一旦被套就往死里扛，假借價(jià)值投資之名，忽略虧損的風(fēng)險(xiǎn)，有多少開(kāi)口閉口都是看長(zhǎng)線，無(wú)非就是長(zhǎng)線硬抗，一抗超過(guò)50%，70%，甚至更多，無(wú)非就是多數(shù)情況下，可以用長(zhǎng)線來(lái)掩蓋自己當(dāng)下對(duì)估值，對(duì)市場(chǎng)情緒、市場(chǎng)邏輯判斷所犯的錯(cuò)誤，總認(rèn)為一切浮虧都是賬面虧損，并不是真實(shí)虧損，這樣的偽價(jià)值投資者一旦徹底出錯(cuò)就會(huì)遭遇滅頂之災(zāi)。偽價(jià)值投資者總是把邏輯正確的前提，看作100%正確，還好得益于買入的多是優(yōu)秀的公司，徹底出錯(cuò)的概率小，但是并不代表不會(huì)出現(xiàn)。正確的處理方式應(yīng)該是永遠(yuǎn)別重倉(cāng)，永遠(yuǎn)保持敬畏之心，并且一定要有一個(gè)可以承受的、認(rèn)賠的合理額度和合理邏輯，不可鉆牛角尖，死不認(rèn)輸。
首先要明白的是，世上沒(méi)有100%的事情，包括價(jià)值投資，連巴菲特都不能100%確定一家公司的價(jià)值（1975年投資的紡織廠，讓其深受其害；新冠疫情爆發(fā)時(shí)，抄底航空股，虧損出局等等。這樣的錯(cuò)誤情況對(duì)于價(jià)值投資者一樣無(wú)法避免，如果是偽價(jià)值投資者，買入虧損后就躺平，會(huì)輸?shù)母討K烈。），何況一般性投資者。所以那些以價(jià)值投資邏輯出發(fā)，買入之后，如果虧損，就無(wú)限死扛的投資者，就算連續(xù)幾年賺到錢了，也還是運(yùn)氣。換個(gè)角度講，如果是采用技術(shù)投資買股，虧損的時(shí)候，堅(jiān)持死扛，如果運(yùn)氣好，照樣可以做到在較長(zhǎng)的一段時(shí)間里連年賺錢。所以把價(jià)值投資當(dāng)作100%概率的人，本身就是一種投機(jī)，而且是錯(cuò)誤的認(rèn)知，往往最后虧得更慘，因?yàn)榭傅阶詈罂赡芸雇耸辛恕＜词共煌耸?，?dāng)你發(fā)現(xiàn)投資邏輯改變時(shí)，股價(jià)早已經(jīng)快跌沒(méi)了，比如去年風(fēng)頭無(wú)兩的教育股，突然變成燙手山芋，政策的突然大轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致教育股全面崩盤。因此技術(shù)投資往往是有滯后性的（至少對(duì)于很多一般投資者來(lái)說(shuō)是具有滯后性的，而巴菲特買入的股票多是在市場(chǎng)初期，價(jià)格非常低的位置購(gòu)入股票，比如比亞迪，比如可口可樂(lè)。），價(jià)值投資在某種程度上，一樣也無(wú)法避開(kāi)滯后性。除非始終都有上帝眼光了。否則作為一個(gè)凡人，犯錯(cuò)是人的本性，要求自己永不犯錯(cuò)，顯然根本不是價(jià)值投資，因?yàn)槿俗鳛閮r(jià)值的判斷者，承載者，本身就具有不確定性。
另外價(jià)值投資的本質(zhì)是買便宜貨（物美價(jià)廉），絕不會(huì)在股票大幅高估的時(shí)候入場(chǎng)，多數(shù)是買大幅下跌，價(jià)值回歸的股票，甚至跌破內(nèi)在價(jià)值的股票，正是這樣的操作邏輯，因此對(duì)于價(jià)值投資的專業(yè)性要求非常高。如果買對(duì)了便宜股，自然可以等公司價(jià)值成長(zhǎng)，行情反轉(zhuǎn)大幅賺錢，但價(jià)值投資某個(gè)環(huán)節(jié)中，一旦出現(xiàn)了錯(cuò)誤，那就可能是加強(qiáng)虧損。因?yàn)閺?qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱，越便宜的股，往往越容易跌。
其實(shí)能否在低估的時(shí)候買入股票，這一樣是個(gè)概率事件，任何人都不能保證永遠(yuǎn)在價(jià)值洼地買入股票，是人總會(huì)出錯(cuò)，千萬(wàn)不要假設(shè)怎么樣，這是偽價(jià)值投資者犯的最大的錯(cuò)誤，其實(shí)價(jià)值投資體系里面，本身假設(shè)就夠多的了，并不比技術(shù)投資的假設(shè)少多少，如果再進(jìn)行主觀性投資，更會(huì)讓自己的交易體系與價(jià)值投資風(fēng)馬牛不相及。
但有一點(diǎn)是具有相對(duì)確定性，概率相對(duì)較高的，那就是對(duì)公司的定性分析。一個(gè)行業(yè)的前景，一個(gè)公司的發(fā)展前景等，往往都具有趨勢(shì)性和相對(duì)明確性。所以如果對(duì)于估值專業(yè)性不強(qiáng)的投資者（各種估值模型中本就存在大量的假設(shè)變量），可以采用基本面選股，技術(shù)面買入的方法。即把價(jià)值投資進(jìn)行到第二步，先精選出符合價(jià)值投資邏輯的股票，然后跳過(guò)繁雜的估值過(guò)程（當(dāng)然也可以結(jié)合估值，作為一個(gè)參考數(shù)據(jù)，就像巴菲特所說(shuō)的一樣，任何估值都是一個(gè)參考。），采用股王利弗莫爾強(qiáng)悍的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，來(lái)運(yùn)作資金，操作股票，這樣就發(fā)揮了價(jià)值投資和技術(shù)投資二者的優(yōu)勢(shì)，技術(shù)投資嚴(yán)格的止損機(jī)制，會(huì)提高價(jià)值投資判斷的容錯(cuò)率，價(jià)值投資較高概率的選對(duì)優(yōu)質(zhì)股，又會(huì)助推技術(shù)投資獲得更高的勝率。這樣哪怕估值出錯(cuò)，價(jià)值邏輯出錯(cuò)，或者行業(yè)格局突然變換，也不會(huì)因?yàn)殄e(cuò)選了股票，而導(dǎo)致破產(chǎn)，甚至陷入債臺(tái)高筑的絕境。
因此無(wú)論是價(jià)值投資還是技術(shù)投資，都不應(yīng)該把其當(dāng)作100%的概率，沒(méi)有止損機(jī)制的價(jià)值投資，一樣等于是猜漲猜跌。而系統(tǒng)性的技術(shù)投資也并非純粹地猜測(cè)股價(jià)的漲跌。二者各有利弊，重要的是不要站在上帝的視角去看待市場(chǎng)。投資終極且100%正確的目的只有一個(gè)，那就是永遠(yuǎn)要保持賺的時(shí)候賺的多，而虧的時(shí)候虧的少，也就是賺大錢，賠小錢。所以，如果發(fā)揮價(jià)值投資和技術(shù)投資二者的優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)生互補(bǔ)效應(yīng)，那么就會(huì)讓投資變得更輕松，獲利更簡(jiǎn)單。（后續(xù)章節(jié)我們會(huì)繼續(xù)詳細(xì)講解這一操作原理）
