這個問題我認(rèn)為問的十分到位！為了解釋這個問題，我把海龜交易法則中關(guān)于頭寸規(guī)模、入市規(guī)則和止損規(guī)則又都細(xì)細(xì)的品了一遍。這么一琢磨對我的啟發(fā)也不小。這次為了解答這個“加倉間隔”的問題，有一部分以前沒看出來的內(nèi)容也被發(fā)掘了出來。
不過，現(xiàn)在研究海龜交易法則的人那么多。我的觀點(diǎn)也只能代表一家之言，難免偏頗。各位看官姑且觀之吧。
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總體來說，海龜交易法則中，加倉部分為什么要以波動性為間隔？
我認(rèn)為，這主要是因?yàn)楹｝數(shù)牟▌有灾幸呀?jīng)設(shè)計(jì)了頭寸規(guī)模。而頭寸規(guī)模又與止損規(guī)則相關(guān)。所以，在波動性的表象下，加倉過程其實(shí)是以風(fēng)控管理為內(nèi)核的一個操作行為。不過，這里也潛藏著一些深層次的東西。
下面我就把我的看法展開。
我們先從海龜?shù)拈_倉規(guī)則開始討論，然后進(jìn)一步討論到加倉上。
海龜?shù)脑奸_倉規(guī)則包括兩部分，書中稱為入市策略，如圖：
簡單說，海龜就是通過突破唐奇安通道來發(fā)出開倉信號的。
但有一點(diǎn)我們需要注意的是。海龜?shù)膬蓚€系統(tǒng)中只有系統(tǒng)2提到了加倉規(guī)則。而系統(tǒng)1只論述了信號的甄別。這里我就不浪費(fèi)篇幅去貼海龜?shù)脑牧?。建議大家找來海龜這本書對照著看。這段在書中的第232頁。
這里，我認(rèn)為有必要先開個小差，我們先來聊聊海龜?shù)南到y(tǒng)1。
系統(tǒng)1對信號的有效性進(jìn)行了區(qū)分，它們分別是——盈利性突破和虧損性突破。書中并沒有定義其他形式的突破，所以，我們可以理解為一旦系統(tǒng)1發(fā)出了交易信號，那么后續(xù)對這個信號的判斷就只有“盈利性突破”和“虧損性突破”的二元定義。這與持倉是否處于盈利無關(guān)。
我們先看一下原文的表述：“假如上一次突破是一次贏利性突破（也就是可以帶來一次贏利的交易），那么系統(tǒng)1的當(dāng)前入市信號將被忽略?！?/p>
從字面上理解，由于唐奇安通道本身是在描述不斷創(chuàng)出的新高或新低點(diǎn)。如果，以價(jià)格突破唐奇安通道高點(diǎn)（以上漲為例）為信號的話，那么價(jià)格不斷創(chuàng)新高的過程，可以視為系統(tǒng)在不斷發(fā)出信號。海龜不可能每個創(chuàng)新高的時(shí)點(diǎn)都做多。所以，只在第一個突破的時(shí)候買進(jìn)去。這個信號被視為有效信號。后面再突破就不再買了。也就是說系統(tǒng)1更多的情況是只有底倉而不加倉的。
我們再研究一下虧損性突破的定義：如果突破日之后的價(jià)格在頭寸有機(jī)會退出獲利（根據(jù)10日突破退出法則）之前發(fā)生了2N幅度的不利變動，這就被視為一次虧損性的突破。
這其實(shí)是說，當(dāng)倉位建好后，在不利方向的2N位置設(shè)置個初始止損。（不了解N的意思的朋友不用急，我后面會詳細(xì)說?，F(xiàn)在我們先暫時(shí)把N理解成為N個最小變動價(jià)位）
如果這個初始止損被觸發(fā)了，那么產(chǎn)生這次操作的突破信號就叫做虧損性突破。
根據(jù)規(guī)則，我們可以看到：系統(tǒng)1就是在等待開倉機(jī)會，設(shè)好初始止損和持續(xù)跟蹤中完成交易的。
我們再來看看系統(tǒng)2的入市規(guī)則：
“如果價(jià)格超過55日最高價(jià)，那么，海龜就會在相應(yīng)的商品上買入一個單位建立多頭頭寸。如果有一個信號顯示價(jià)格跌破了最近55日的最低價(jià)，海龜就會賣出一個單位建立空頭頭寸。
對系統(tǒng)2來說，所有突破都被視為有效信號，無論上一次突破是虧損性還是盈利性的?！?/p>
在系統(tǒng)2中，已經(jīng)不考慮盈利性突破還是虧損性突破了。只要是突破，就被認(rèn)為是有意義的。
為什么？！
為什么系統(tǒng)1就要區(qū)分而系統(tǒng)2就不區(qū)分了？
我認(rèn)為，首先回答了這個問題才能從更深的一個層次去理解海龜加倉的邏輯。
我們看海龜?shù)南到y(tǒng)1和系統(tǒng)2，本質(zhì)上其實(shí)就是兩套趨勢跟蹤系統(tǒng)揉在一起。一個是參數(shù)較小的敏感系統(tǒng)，一個是參數(shù)較大的遲鈍系統(tǒng)。
相對遲鈍系統(tǒng)，敏感系統(tǒng)會發(fā)出更多的信號。由于市場中單邊趨勢行情并非很多，那種“恰到好處”的波動很容易將系統(tǒng)1頻繁的清洗出場。
即使是一個標(biāo)準(zhǔn)的單邊趨勢，其過程中也難免出現(xiàn)過大幅度的反向運(yùn)動。這種反向運(yùn)動不僅會結(jié)束盈利持倉，甚至?xí)o出反方向的開倉信號。而這種反方向的開倉信號，通常又會產(chǎn)生2N幅度的虧損。
可以說，海龜本身已經(jīng)考慮到了敏感系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。所以，它并不在系統(tǒng)1上加倉。這一點(diǎn)對我們也有借鑒意義。那就是，敏感參數(shù)構(gòu)成的系統(tǒng)最好不要通過頻繁的加倉來捕捉趨勢。
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下面，我們在討論系統(tǒng)2的加倉思路前，先做一些鋪墊。
再討論加倉規(guī)則前，我們要先把海龜?shù)膫}位計(jì)算和止損規(guī)則研究一下。
海龜是通過計(jì)算交易標(biāo)的的“真實(shí)波動幅度均值（ATR）”，并結(jié)合資金回撤幅度來計(jì)算下單量的。這體現(xiàn)了海龜將波動性與風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)合起來的思想！我認(rèn)為這是有很大前瞻性的思想這個思路在我的文章《干貨！給期貨新手講一個簡單易用的資金管理方法》也有涉及。
接下來我們討論一下具體的公式，以及存在的問題。
要計(jì)算真實(shí)波動幅度均值（ATR），要先計(jì)算“真實(shí)波動幅度（TR）”。
公式為：
TR = MAX(H - L, H - PDC, PDC - L)
H-當(dāng)日最高價(jià)；L-當(dāng)日最低價(jià)；PDC-前個交易日的收盤價(jià)，簡稱：前收價(jià)
簡單說，就是當(dāng)日的高低價(jià)差、最高價(jià)和前收價(jià)的價(jià)差以及前收價(jià)和最低價(jià)的價(jià)差中找到對大的那個數(shù)，作為當(dāng)天的真實(shí)波動幅度（TR）來用。（這要在日線收盤后計(jì)算。）
這里出現(xiàn)了問題一：作為現(xiàn)代市場，很多流動性較大的品種，其TR通常為當(dāng)日最高價(jià)與最低價(jià)的差。
我們看一下示意圖：
除去比較極端的情況，比如春節(jié)、十一假期后開盤。這種前收價(jià)在當(dāng)日高低價(jià)以外的例子，在如今的期貨市場上已經(jīng)不是很容易出現(xiàn)了。即使出現(xiàn)了，由于在計(jì)算ATR時(shí)又進(jìn)行了一下平均，其對最終結(jié)果的計(jì)算的影響也已經(jīng)微乎其微了。
我在想，海龜為什么在計(jì)算TR的時(shí)候，要考慮前收價(jià)呢？可能是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的市場，日線級別出現(xiàn)大幅度跳空的情況比較常見。為了將跳空的尺度計(jì)算到風(fēng)險(xiǎn)控制模型之中，必須將前收價(jià)與當(dāng)日高低價(jià)的差值進(jìn)行比較，并取大者。
其實(shí)，從這個片面的角度，我們也可以看到海龜系統(tǒng)與如今市場節(jié)奏上的不同。在計(jì)算如今市場的波動幅度的時(shí)候，我們也應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)為佳。不過，原版海龜?shù)倪@一步計(jì)算也不是不能用。
然后，在計(jì)算N值的公式上，出現(xiàn)了第二個問題：如果選取不同的起始日，計(jì)算出來的N值將會出現(xiàn)差異。
先來看一下N的計(jì)算公式：
N = (19 × PDN + TR)/20
PDN-前個交易日的N值；TR-當(dāng)日的真實(shí)波動幅度值
“由于公式中需要前一日的N值，你在首次計(jì)算N的時(shí)候不能用這個公式，只能計(jì)算真實(shí)波動幅度的20日簡單平均值?！?/p>
也就是說，如果我們選擇的起始日不同，其對應(yīng)的起始N值就會不同。
我們用原文中的數(shù)據(jù)舉個例子：
由于首個N值是用真實(shí)波動幅度TR的20個平均值計(jì)算的，不同的日期，其均值取值范圍不同，具體的數(shù)值肯定也會不同。而后面的N值則都是在這個基礎(chǔ)的N值之上進(jìn)行計(jì)算，難免就會出現(xiàn)誤差。
所以，現(xiàn)在很多軟件中ATR的計(jì)算直接就用20個TR的均值了。而不是再生搬硬套這個N的公式了。
所以，為了有所區(qū)別，海龜計(jì)算的咱們還叫N。而單純用TR平均計(jì)算出來的咱們以后就叫它ATR吧。
海龜們得到N之后，就要用它來計(jì)算下單量了。
公式為：
頭寸規(guī)模單位 = 賬戶的1%/（N × 點(diǎn)值）
用書中的例子計(jì)算：
當(dāng)N = 0.0141；賬戶規(guī)模=1 000 000 美元；民用燃油點(diǎn)值 = 42000美元
頭寸規(guī)模單位 = 1 000 000 × 1% / (0.0141 × 42000）=16.88
取整為16份合約。
好，現(xiàn)在要回憶一下上文中，咱們討論系統(tǒng)1的時(shí)候提到的初始止損了。也就是2N的止損空間。
如果下單16份合約做多，止損跌2N的話，這次交易將會虧損：16×42000×2×0.0141=18950.4美元
我們再算算比例：18950.4 ÷1 000 000 ×100%=1.895%≈2%
到這應(yīng)該就能明白了吧，海龜?shù)闹箵p其實(shí)是配合著資金管理的。其目的就是根據(jù)行情的波動幅度，在盡可能包容行情折騰的前提下，讓單次虧損的資金控制在總資金的2%以內(nèi)。
這讓初次分析海龜?shù)呐笥讶菀谆靵y。它等于在一個環(huán)節(jié)里處理了包括：市場波動、風(fēng)控計(jì)算（通過下單量計(jì)算實(shí)現(xiàn)）、止損點(diǎn)位確認(rèn)等多個任務(wù)。
那，這與我們問題中的加倉有什么關(guān)系呢？
這涉及兩方面問題，我們接著討論。
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首先，我們從書中的例子入手。
在書中的第236頁，關(guān)于『止損標(biāo)準(zhǔn)』這一段，如圖：
我們可以看到，加倉的點(diǎn)位都是在初始位置上按1/2N的間隔累積的。而止損價(jià)則是入市價(jià)反向2N的位置。
也就是每一次新開倉，如果成交后，行情折返并觸及止損，則該筆交易將虧損總資金的2%。
我們逐個計(jì)算一下：
第四個單位：30.10 - 27.70 = 2.4；2.4 ÷1.2 = 2（N） ?（N=1.2）
第三個單位：29.50 - 27.70 = 1.8；1.8 ÷ 1.2 = 1.5（N）
第二個單位：28.90 - 27.70 = 1.2；1.2 ÷ 1.2 = 1（N）
第一個單位：28.30 - 27.70 = 0.6；0.6 ÷1.2 = 0.5（N）
總計(jì)虧損：2 + 1.5 + 1 + 0.5 = 5 （N）
也就是說，開四個單位的倉，總風(fēng)險(xiǎn)理論上為5%。
也就是說，海龜?shù)倪@個加倉其實(shí)是在考慮總風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，來進(jìn)行分步加倉的。
而每往上增加1/2N，行情就有可能提前折返而無法觸發(fā)新的買入位置。這在一定程度上將降低虧損的機(jī)會成本。
比如，行情只啟動了第二個單位就折返了。此時(shí)兩個單位都止損，其總風(fēng)險(xiǎn)為3.5%。如果，我們在最開始啟動的位置直接買兩個單位（而不是一個單位）的話，總風(fēng)險(xiǎn)將是4%（雖然初始止損位更低一些）。這樣比較起來，雖然進(jìn)場位置更不利了一些，但總風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)在同等倉位的時(shí)候更小了點(diǎn)。而且，從行情能夠到達(dá)第二個買入位來看，潛力比在價(jià)格只到第一個位置時(shí)更強(qiáng)勢了一些。
我們可以這么考慮，當(dāng)行情漲了10%的時(shí)候，我們可能還沒什么感覺；當(dāng)行情漲了20%的時(shí)候，我們覺得行情已經(jīng)有啟動的可能了；當(dāng)行情漲了30%的時(shí)候，我們確信上漲趨勢要來；當(dāng)行情漲了40%的時(shí)候，我們處于上漲趨勢之中；當(dāng)行情漲了100%的時(shí)候，我們已經(jīng)大幅獲利。
這也就是正反饋思維的核心，每一個順勢的強(qiáng)化都被認(rèn)為是在繼續(xù)增強(qiáng)中。所以，海龜?shù)募觽}可以理解為正反饋思維的具體化。
第二個層面：
費(fèi)斯在書中講過這么一句話：
這表明，如果趨勢出來了，卻沒能賺到足夠多的錢，那么最終海龜是難逃虧錢的命運(yùn)的。
這表現(xiàn)在兩個方面，一個是趨勢必須把握到，不能錯過；另一個就是把握到的趨勢，必須盡可能的多賺。
因此，海龜設(shè)置了系統(tǒng)2。通過更加遲鈍的系統(tǒng)，來把握必然出現(xiàn)的趨勢。即使系統(tǒng)1被震出場，那么系統(tǒng)2也必將把趨勢把握到。
但把握到趨勢還不行。費(fèi)斯的潛臺詞是，遲鈍系統(tǒng)啟動代表出大趨勢的可能性就會大于系統(tǒng)1。那么，必須通過嘗試加倉的模式來盡可能的去把握利潤。
從這個角度，也就解釋了，為什么系統(tǒng)2有加倉而系統(tǒng)1卻沒有。
因?yàn)閮蓚€系統(tǒng)的作用是不同的：系統(tǒng)1是在盡量規(guī)避噪聲的同時(shí)，把握行情；系統(tǒng)2則是在把握行情和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，盡可能多賺。
好，啰嗦了半天，我們最后總結(jié)一下回答。
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海龜?shù)募觽}方法，為什么以波動性作為間隔：
海龜?shù)募觽}可以說是一種對“相對確認(rèn)”的行情“下重注”的行為。
以波動性進(jìn)行加倉，一方面是在系統(tǒng)2的信號基礎(chǔ)上再對行情進(jìn)行一遍篩選，避免不必要的重倉；另一方面則是為了每次進(jìn)場的頭寸更方便的設(shè)置初始止損位服務(wù)，從而將單筆風(fēng)險(xiǎn)和總持倉風(fēng)險(xiǎn)控制住。
如果進(jìn)行嘗試，以波動性進(jìn)行加倉的模式可以進(jìn)行變通性調(diào)整。只要能夠?qū)⒖刂骑L(fēng)險(xiǎn)和把握行情這兩個基本原則顧及上就行。比如，利用系統(tǒng)2突破時(shí)，突破位置必須在1/2N以上的位置再加倉；又或者，在20日唐奇安通道的跟蹤軌道側(cè)向上加2N的位置作為進(jìn)場位置，通過跟蹤20日唐奇安通道的離場軌道來加滿四次倉等。
總之，在海龜看來，趨勢行情不多，不能錯過，且一定要盡量多賺。至于形式，只要遵守那兩個基本原則，可以變通。
好了，啰嗦了很多話。其實(shí)三四段內(nèi)容就可以總結(jié)。但是，如果只有三四段話可能也會有人看不明白。就當(dāng)我這個文章是在梳理思路吧。
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