關(guān)注財經(jīng)新聞的朋友們應該被這條信息刷屏了：中國人民銀行決定于2020年3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。
人們對此的第一反應就是：央媽又放水了！是的，“放水”——這又是一個關(guān)注財經(jīng)訊息的朋友們絕不陌生的名詞，每次只要出現(xiàn)降息降準的相關(guān)新聞，下邊評論就是一堆的“放水”。
然而，相信還有很多人，對所謂“放水”的概念是模糊的，或者說是一知半解的，所以今天我們便來聊一聊這個話題，談一談關(guān)于降息、降準、M1、M2和社融之間那些不得不說的事。
一、貨幣供應量：M0、M1、M2
貨幣供應量，又稱貨幣存量，是指一國在某一時點流通手段和支付手續(xù)的總和，一般表現(xiàn)為金融機構(gòu)的存款、流通中現(xiàn)金等負債，亦即金融機構(gòu)和政府之外，企業(yè)、居民、機關(guān)團體等經(jīng)濟主體的金融資產(chǎn)。通俗點說，貨幣供應量即使指當前社會上“錢”的總和究竟是多少，這里的錢便包括了現(xiàn)金、硬幣、活期存款、定期存款、國債、甚至證券等多種方式。
而根據(jù)統(tǒng)計口徑的不同，按流動性的大小作區(qū)分的話，國內(nèi)將貨幣供應量細分為三個層次，即M0、M1、M2。這里的M即Money 錢的意思，所謂M0、M1、M2你可以理解為不同形式的錢。
M0：流動中現(xiàn)金；是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔，也就是居民和企業(yè)手中的現(xiàn)鈔，這很好理解，打開錢包，錢包里那一張張的一塊、十塊、一百塊紙幣就屬于M0，這種貨幣的流動性最強，最方便用來交易，隨時可轉(zhuǎn)化為購買力。
M1：由流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔（M0）和銀行的活期存款構(gòu)成，即M1=M0 + 企業(yè)存款（企業(yè)存款扣除單位定期存款和自籌基建存款）+ 機關(guān)團體部隊存款 + 農(nóng)村存款 + 信用卡類存款（個人持有)，但注意，M1并不包含居民的活期存款。
M1又叫狹義貨幣供應量，M1中的活期存款由于隨時可以進行提取，其流動性和購買力也幾乎等同于現(xiàn)鈔。所以說，M1代表了一國經(jīng)濟中的現(xiàn)實購買力，對社會經(jīng)濟生活影響很大。
M2：由流通于銀行體系之外的準貨幣加上M1構(gòu)成，其中準貨幣又可進一步細分為定期存款、儲蓄存款（包括活期儲蓄存款、定期儲蓄存款、華僑定期儲蓄存款和其他儲蓄存款）和其他存款（包括外幣存款和信托類存款等），相對M1而言，準貨幣流通起來更為麻煩一些。
M2又稱為廣義貨幣供應量，包括了一切可能成為現(xiàn)實購買力的貨幣形式，值得注意的是，當前央行貨幣供應量的統(tǒng)計僅限于本幣，至今未包括銀行的各項外幣存款。
M3：沒想到吧，除了M0、M1、M2，居然還有M3，事實上，在廣義貨幣的基礎(chǔ)上，央行在發(fā)布貨幣供應量統(tǒng)計口徑之時考慮到一些金融創(chuàng)新手段，包括金融債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等，所以設置了M3這一指標，但至今未編制相關(guān)具體數(shù)據(jù)，所以平時我們都不會去討論M3這一指標。
從以上的討論，想必你也看出來了，M0、M1、M2是逐步遞進的關(guān)系，其中M2包含的范圍最廣，它代表了經(jīng)濟社會中一切可能成為現(xiàn)實購買力的貨幣形式。如果你留意過網(wǎng)上的新聞報道，就會注意到類似“保持廣義貨幣M2合理增長”這樣的表述，這是因為，M2對研究貨幣流通的整體狀況有著重要意義，長期以來我們用M2來作為一個主要指標。
當M2增速高于GDP增速的時候，往往意味著貨幣超發(fā)，有通脹的風險，好比只有100塊的貨物，但要用120塊的錢去買，貨幣實際上是有貶值風險的，當然M2增速過快的時候，往往也意味著市場投資過熱；我們常用池子里的水來形容M2的總量，當央行又大幅降準降息的時候，你甚至會聽到“大水漫灌”這種表述，至于這里面究竟是什么因果關(guān)系，我們后面會進一步說明。
二、百用不厭的貨幣政策：降息與降準
應該說，經(jīng)濟不景氣的時候，降息與降準是各國央行百用不厭、屢試不爽的用于調(diào)整經(jīng)濟社會流動性的貨幣政策，尤其這幾周以來，受到疫情和原油降價等各方面影響，包括美國在內(nèi)的一批國家紛紛進行降息降準，頗有點一招吃遍天下鮮的意味。
??關(guān)于降息
降息就是降低銀行等金融機構(gòu)的利息率。當銀行降息時，我們把資金存入銀行的收益就會減少，那么人民就傾向于不把錢存在銀行，這就會導致資金從銀行流出，存款變?yōu)橥顿Y或消費，結(jié)果則是資金流動性增加。
一般來說，降息會給股票市場帶來更多的資金，因此有利于股價上漲；降息也會推動企業(yè)更方便貸款，從而擴大再生產(chǎn)，同時鼓勵消費者貸款購買大件商品，使經(jīng)濟逐漸變熱。
舉個例子：一年期貸款利率為4％，如果利率降為3.5％，則100萬元貸款每年可以少付5000元的利息，故降低利率可以促進市場投資行為。
??關(guān)于降準
降準就是降低存款準備金率。準備金率指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，央行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。降低存款準備金率，表明流動性已開始步入逐步釋放過程。
一般而言，降準可造成的影響有：降低銀行理財收益率、增加債券需求，債券利率將下行、一定程度上利好股市。
舉個例子：假設有100萬元的存款，央行要求的存款準備金率為12％，那么銀行將向中央銀行存款12萬元，剩下的88萬元才可以用來對外貸款，現(xiàn)在央行將存款準備金率降低到10％，銀行將有90萬元的貸款投放，從而間接地向市場釋放了資金。
三、具有中國特色主義的：社融指標
??社融的概念
社融，即“社會融資規(guī)?！?，指實體經(jīng)濟（境內(nèi)非金融企業(yè)和住戶）從金融體系獲得的資金，其中金融體系泛指銀行、證券、保險等金融機構(gòu)，故純粹的民間借貸并不屬于社融指標范疇，企業(yè)從非持牌機構(gòu)借貸的錢也不計入統(tǒng)計范圍內(nèi)。
在此基礎(chǔ)上，從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務市場等，即非金融企業(yè)在債券市場和股票市場的融資，雖然投資人也是非金融企業(yè)或者個人，但也屬于從“金融體系”獲得的融資。
??社融和M2的關(guān)系
你去看各種財經(jīng)評論，就會發(fā)現(xiàn)我們都是經(jīng)常把社融和M2聯(lián)系起來比較解讀的，這是因為，這二者的確有著千絲萬縷的關(guān)系：M2僅從存款性金融機構(gòu)負債方統(tǒng)計，反映的是金融體系向社會提供的流動性；而社融則從金融機構(gòu)資產(chǎn)方和金融市場發(fā)行方統(tǒng)計，從全社會資金供給的角度反映金融體系對實體經(jīng)濟的支持。
這二者的差異與聯(lián)系展開來講極其復雜，但簡單來說，我們可這么理解：M2表貨幣供給、社融表貨幣需求，兩者的差值可表當前貨幣供需缺口。
長久以來，國內(nèi)一般呈現(xiàn)出“高社融、低M2”的背離現(xiàn)象，這意味著經(jīng)濟社會發(fā)展可能存在以下相關(guān)風險：一方面是經(jīng)濟增長的風險，社融增速與M2增速差距拉大，說明廣義貨幣供給趨于緊張，經(jīng)濟增長可能面臨貨幣不足的壓力；另一方面是流動性風險，M2增速低迷，說明銀行體系間的流動性處于脆弱的狀態(tài)，流動性風險增大的情況下，資金鏈斷裂的可能性提高。
四、再談央行放水
明白了以上這些概念，再來談央行放水，就很好理解了，所謂放水，實質(zhì)上是指央行通過讓市場上有更多的資金進行流通，向市場注入流動性，從而達到和開閘放水類似的效果，比如降息降準就可有效促進資金流向市場。
總的來說，央行放水的表現(xiàn)形式包括：購買資產(chǎn)投放貨幣、實行量化寬松政策、提高社會融資規(guī)模等。
固然，放水是刺激經(jīng)濟的手段，但人們也有所擔憂，擔憂的原因在于：通過放水讓錢進入企業(yè)，這其實在無形中增加了實體經(jīng)濟所背負的債務量，放水越多、新增越多，存量越大、負債越高，整個經(jīng)濟社會所背負的還債壓力也會越重，一旦發(fā)生系統(tǒng)性金融危機，債務暴雷，那么給經(jīng)濟體系帶來的破壞將是不可估量的。這也是為什么在看到央行放水的時候，有人認為是利好，有人認為是利空的原因。
