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公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增,預(yù)計(jì)中報(bào)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在5億-5.6億之間,同比增加274%-319%左右。

公司是滌綸行業(yè)龍頭企業(yè)。公司目前具有269萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能,其中POY產(chǎn)能211萬(wàn)噸,FDY產(chǎn)能42萬(wàn)噸,DTY產(chǎn)能16萬(wàn)噸。公司募投項(xiàng)目為中維化纖4萬(wàn)噸超細(xì)扁平纖維項(xiàng)目和湖州中石45萬(wàn)噸功能性纖維項(xiàng)目,其中中維化纖4萬(wàn)噸超細(xì)扁平纖維項(xiàng)目用自產(chǎn)POY加工成DTY,已經(jīng)于2016年4月完成,湖州中石45萬(wàn)噸功能性纖維項(xiàng)目為擴(kuò)能項(xiàng)目,將分別增加POY、FDY產(chǎn)能29.6萬(wàn)噸、15.4萬(wàn)噸。未來(lái)公司總產(chǎn)能將會(huì)達(dá)到314萬(wàn)噸,其中POY產(chǎn)能240.6萬(wàn)噸、FDY產(chǎn)能57.4萬(wàn)噸、DTY產(chǎn)能16萬(wàn)噸。

滌綸長(zhǎng)絲去庫(kù)存明顯和下游回暖帶來(lái)業(yè)績(jī)回升。第二季度開(kāi)始,滌綸長(zhǎng)絲進(jìn)入去庫(kù)存階段。在二季度末,江浙織機(jī)的滌綸POY、FDY、DTY的庫(kù)存天數(shù)分別為6天、4天、17.5天,低于歷史平均水平。我們觀察柯橋紡織總景氣指數(shù)的12種紡織面料(純棉、純麻、滌綸、滌棉、滌毛、滌粘、滌錦、滌氨、粘膠、粘毛、麻粘、錦棉)的總景氣指數(shù),發(fā)現(xiàn)最近一個(gè)季度以來(lái),與滌綸有關(guān)的景氣指數(shù)均好于去年同期水平。另外,紡織服裝行業(yè)中期預(yù)告顯示行業(yè)復(fù)蘇,紡織品產(chǎn)量增加,內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)表現(xiàn)良好?；w下游的紡織服裝上市公司有45家,今年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告增長(zhǎng)有27家,繼續(xù)盈利和扭虧有7家,業(yè)績(jī)下降9家,不確定1家,行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇。其中,紡織板塊延續(xù)2016年的高景氣度,2017年隨著海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,下游訂單增長(zhǎng)更為確定,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)略超預(yù)期,比如華孚色紡預(yù)告增長(zhǎng)30%-60%,新野紡織預(yù)告增長(zhǎng)30%-50%。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)看,今年前5個(gè)月,國(guó)內(nèi)布累計(jì)產(chǎn)量208億米,同比增長(zhǎng)4.2%,紗累計(jì)產(chǎn)量1657.7萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.7%,紡織品的產(chǎn)量均出現(xiàn)增加。與其相對(duì)應(yīng)的是內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)的平穩(wěn)表現(xiàn)。今年1月、3月、4月、5月,國(guó)內(nèi)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)當(dāng)月零售額同比分別增長(zhǎng)17.8%、3.1%、5.5%、4.1%。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為1.73元、1.88元、2.13元。目前化纖制造行業(yè)整體估值水平為29倍PE(TTM),考慮到公司作為滌綸長(zhǎng)絲企業(yè),將受益于行業(yè)回暖,給予公司43.24元的目標(biāo)價(jià),對(duì)應(yīng)2018年23倍PE,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。