先導(dǎo)課程

一金融行業(yè)概況

特點(diǎn)：金融--資金融通--實(shí)業(yè)（匹配資金 提高效率 獲取收益）

要求： 1要求高壓力大 ?2 學(xué)習(xí)能力（知識(shí)密集型） ?3 教育背景（實(shí)習(xí)/證書(shū) 彌補(bǔ)）

二子行業(yè)及求職

1券商

特點(diǎn)：1業(yè)務(wù)最齊全--豐富資源（以前同事/不同單位/重要崗位） 2營(yíng)業(yè)部--觸角深/發(fā)現(xiàn)線索/再鎖定-與其他部門(mén)相輔相成? ?3起點(diǎn)-完備培養(yǎng)-跳槽待遇

部門(mén)：1固收--打通，溢價(jià)優(yōu)勢(shì)? ? 2小組（趨勢(shì)）- 客戶融資需求（不配撬走）? 3資管 類(lèi)投行（融資-中小型）/ 主動(dòng)管理（募集來(lái)再投資--類(lèi)公募)

4 ABS-投行/債券（優(yōu)勢(shì)-資源： 客戶，承銷(xiāo)）/資管（牌照資格）

發(fā)展：（有無(wú)項(xiàng)目--跳槽）? 1大型--暑期留用（實(shí)習(xí)早準(zhǔn)備3.4月） ?2 地方--機(jī)會(huì) ??3新興--靈活（實(shí)習(xí)校招）

2基金

特點(diǎn)：1公募-二級(jí)（業(yè)務(wù)窄)-波動(dòng)大 ???2 買(mǎi)方（地位高）-門(mén)檻高

發(fā)展：1賣(mài)方來(lái)待遇好/人少福利好 ??2工作環(huán)境優(yōu)（VS券商）

部門(mén)：1基金經(jīng)理（一般最終點(diǎn)） 買(mǎi)方研究員3-5年--數(shù)量多，門(mén)檻低 ??50-100+12個(gè)月（100-200）牛市--公募奔私募??

2投研（金融最高崗位--可以跳）? ?3產(chǎn)品經(jīng)理（綜合） ?1研發(fā)-市場(chǎng)（做出來(lái)賣(mài)出去） 2復(fù)雜法律/市場(chǎng)

4銷(xiāo)售（錢(qián)-重要） 1渠道（下沉--低群體）<（市場(chǎng)角度） 2 機(jī)構(gòu)(資源好帶走）

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?>(能力要求）

5基金子公司（萬(wàn)能--空白政策--政策出臺(tái)）

3信托（規(guī)模第二）68家不新增

特點(diǎn)：1實(shí)業(yè)&資本&貨幣市場(chǎng) ?一級(jí)&二級(jí) ?股權(quán)&債券? ? 2定位（銀行不能滿足的融資）? 3資管客戶的錢(qián)-放信托-衍生業(yè)務(wù)/客戶? ?4希望打破剛兌（or只能融資）

發(fā)展： 1待遇首位（人少/被平均） 2資管最典型（金融本質(zhì)-資產(chǎn)資金對(duì)接）

4保險(xiǎn)

特點(diǎn)：1成本最低（可能負(fù)成本）? 2規(guī)模大? ? 3風(fēng)險(xiǎn)-業(yè)務(wù)限制（但少于銀行）

發(fā)展： 養(yǎng)老/女生/地位

5其他

1私募 不適合應(yīng)屆生（培訓(xùn)機(jī)制不完善）

2PE/VC（經(jīng)驗(yàn)，成長(zhǎng)問(wèn)題，靈活）

3互金 1強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融化（有流量，只要找資產(chǎn)） 2金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化

三金融機(jī)構(gòu)

五大業(yè) 食物鏈

債權(quán)（利率）：國(guó)債 商行 保險(xiǎn) 國(guó)企 證券公司 信托 地產(chǎn) 互金

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? -------->-------風(fēng)險(xiǎn)越高/管理要求越高----->-------

??

第一周

第一節(jié)IPO業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介及承做流程概覽

一IPO內(nèi)涵 意義

一內(nèi)涵

1概念 一級(jí)市場(chǎng)/二級(jí)市場(chǎng) ?直接融資/間接融資? ? ? 2公開(kāi) 200人（直接+間接股東）? ? ?3多層次資本市場(chǎng)（滬深-IPO/三板等）

二意義

1投資價(jià)值（股權(quán)定價(jià)機(jī)制-公允價(jià)值/流動(dòng)性（解決信息不對(duì)稱(chēng)）

2融資工具（銀行貸款/非公開(kāi)發(fā)行/公開(kāi)發(fā)行-配股/可轉(zhuǎn)債/公司債等）

3 知名度（產(chǎn)品）? ?4規(guī)范運(yùn)作（監(jiān)管/披露）--喪失機(jī)會(huì)，發(fā)展方向變化

5 監(jiān)管力量balance企業(yè)訴求

二法律法規(guī)（廣泛了解/重點(diǎn)理解）

1兩個(gè)基本大法? ? ? 2IPO兩個(gè)核心1首發(fā)（上交主板，深交 主板/中小板）2首發(fā)創(chuàng)業(yè)板（深交）??

3交易所（滬深）兩個(gè)上市規(guī)則? ? 4行政機(jī)關(guān)相關(guān)法規(guī)? ? ? 5其他

IPO(實(shí)操：遠(yuǎn)離最低門(mén)檻）

1凈利潤(rùn)? ? 2完整業(yè)務(wù)體系 (采購(gòu)生產(chǎn)銷(xiāo)售...)? ? 3創(chuàng)業(yè)板 主要（收入>70%)一種業(yè)務(wù)

4注冊(cè)資本足額（評(píng)估溢價(jià)）? 5重大違法違規(guī)說(shuō)明（單獨(dú)證明）

6會(huì)計(jì)文件 1大4小? ? 7資金占用 整改-再運(yùn)行1年。

8困難? ? 1信息來(lái)源/準(zhǔn)確性/復(fù)雜性/扭轉(zhuǎn)老板思想

三中介機(jī)構(gòu)相關(guān)職責(zé)

1保薦機(jī)構(gòu)/主承銷(xiāo)商（統(tǒng)領(lǐng)） 保薦機(jī)構(gòu)-保薦/推薦給證監(jiān)會(huì) ?主承銷(xiāo)商-發(fā)行 ??總協(xié)調(diào)人 盡職調(diào)查

2律師 法律 ?現(xiàn)場(chǎng)工作少一些 簡(jiǎn)歷法人治理結(jié)構(gòu)

3審計(jì) 財(cái)務(wù) ?1大4小報(bào)告（內(nèi)控/財(cái)務(wù)規(guī)范） 建立財(cái)務(wù)制度/財(cái)務(wù)體系

成長(zhǎng)/素養(yǎng)（法律財(cái)務(wù)行業(yè)多方面的了解）

四上市流程

1改制輔導(dǎo)（時(shí)間不可控）? ?2申報(bào)審核（時(shí)間準(zhǔn)確一些）

五盡職調(diào)查

三大板塊：行業(yè)/財(cái)務(wù)/法律（與會(huì)計(jì)打交道）

1行業(yè)：業(yè)務(wù)/市場(chǎng)（核心）決定業(yè)績(jī)---地位 競(jìng)爭(zhēng) 風(fēng)險(xiǎn) 盈利模式----發(fā)展?jié)摿?/p>

盡職盡責(zé)--風(fēng)險(xiǎn)降低/更好了解? ? ? 網(wǎng)絡(luò)--翻墻??

訪談--內(nèi)部董監(jiān)高/部門(mén)主管/基層員工抽樣 ?外部--行政主管機(jī)關(guān) ?其他--股東（曾經(jīng)是/新進(jìn)入）

2法律：合理審慎性/合理懷疑（積累經(jīng)驗(yàn)）/專(zhuān)業(yè)性/獨(dú)立性

3財(cái)務(wù)：業(yè)務(wù)的反映/最繁瑣（人物因素/所有科目）紕漏

第二節(jié)招股說(shuō)明書(shū)導(dǎo)讀

1招股書(shū)的結(jié)構(gòu)/要點(diǎn)

1.1主板創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)對(duì)比

1特點(diǎn)：最重要法律文書(shū)/首次公開(kāi)發(fā)行

2作用：公司所有資料對(duì)外披露/要約邀請(qǐng)（發(fā)行人向投資者）/展示發(fā)行價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)

3要求：? 1格式準(zhǔn)則（最低要求）不適用內(nèi)容在申報(bào)時(shí)說(shuō)明 2全面性（軍工行業(yè)） 3特殊行業(yè)（金融，房地產(chǎn)）特定信息披露規(guī)定 4文字言簡(jiǎn)意賅 ?5數(shù)據(jù)來(lái)源-真實(shí) ?6去廣告化

4時(shí)間：

? ? ? ? 1）審核階段 招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿（更新）第一/二次 （無(wú)發(fā)行價(jià)格/量/價(jià)值）

? ? ? ? 2)發(fā)行階段 招股意向書(shū) ?????????????第三次 ???（無(wú)發(fā)行價(jià)格/量/價(jià)值）

? ? ? ? 3)定稿文件 招股說(shuō)明書(shū) ?????????????第四次 ???（有發(fā)行價(jià)格/量/價(jià)值）

5內(nèi)容：（指引）--主板中小板為例（比創(chuàng)業(yè)板更嚴(yán)格）

? ? ? ? 1)企業(yè)發(fā)展脈絡(luò)1 發(fā)展歷史--說(shuō)明概述2 發(fā)行人當(dāng)前狀況3 未來(lái)發(fā)展--政策/利潤(rùn)分配

? ? ? ? 2)三大板塊：法律（5/8/9/15)業(yè)務(wù)(6/12/13)財(cái)務(wù)板塊(7/10/11/14) 共同完成（4風(fēng)險(xiǎn)因素）

6閱讀建議：

? ? ? ?1)匹配：財(cái)務(wù)信息/非財(cái)務(wù)信息 ?財(cái)務(wù)信息/財(cái)務(wù)信息

? ? ? ?2)重要信息：?業(yè)務(wù)（企業(yè)發(fā)展價(jià)值） ?法律（規(guī)范行合規(guī)性） 財(cái)務(wù)（對(duì)比--業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)）

? ? ? ?有重點(diǎn)有層次看招股書(shū)e.g.看其他招股說(shuō)明書(shū)--問(wèn)題如何解決

? ? ? ?3)讀風(fēng)險(xiǎn)因素

????

1.2招股書(shū)結(jié)構(gòu)，特點(diǎn)

1基本概要（主營(yíng)業(yè)務(wù)/股東/時(shí)間等）

2歷史沿革（股權(quán)變化--why/轉(zhuǎn)的價(jià)格（why低) /轉(zhuǎn)讓對(duì)象（利益輸送）

3股權(quán)情況-組織架構(gòu)（往下-供產(chǎn)銷(xiāo) 往上-股權(quán)架構(gòu)；子公司-生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)布局E.g.運(yùn)輸半徑）

4內(nèi)部職工股（實(shí)操遺留問(wèn)題--解決問(wèn)題） 社保--員工利益

5股東承諾

3業(yè)務(wù)板塊

3.1業(yè)務(wù)與技術(shù)（第六節(jié)）

一主營(yíng)業(yè)務(wù)/產(chǎn)品 產(chǎn)品沿革

二行業(yè)現(xiàn)狀（模板研究）

1主管（政府/行業(yè)協(xié)會(huì)）法律法規(guī) ?2發(fā)展/競(jìng)爭(zhēng)/壁壘/進(jìn)出口 ?3 行業(yè)特性：技術(shù)/周期性/區(qū)域性/季節(jié)性

4目的：明確公司情況

三公司（研發(fā)/采購(gòu)/生產(chǎn)/業(yè)務(wù)）

3.4業(yè)務(wù)產(chǎn)品（全部關(guān)注）

1經(jīng)營(yíng)模式--怎么賺錢(qián)（成本低or研發(fā)好or銷(xiāo)售好）財(cái)務(wù)--業(yè)務(wù)的反映

2產(chǎn)能--收入匹配(看同行業(yè)）

3前五大客戶（客戶質(zhì)量/依賴(lài)性/客戶集中/董監(jiān)高與客戶關(guān)系--利益輸送/收入落實(shí)）

3.6募集資金運(yùn)用

1可行性 ?2 合理性（產(chǎn)能已經(jīng)很大） 3效益（對(duì)未來(lái)的影響）

2如何靠譜：1規(guī)模/承銷(xiāo)費(fèi)正比 2監(jiān)管（市盈率/發(fā)行量）3督導(dǎo) 4信息的驗(yàn)證

4公司治理板塊

4.1同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易 ?（避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易）

4.3公司治理（資金占用/內(nèi)控/規(guī)范性）

5財(cái)務(wù)板塊（非財(cái)務(wù)&財(cái)務(wù) ?財(cái)務(wù)&財(cái)務(wù) 匹配）

5.2管理層分析與討論（核心） 橫向縱向比較

財(cái)務(wù)狀況分析e.g.應(yīng)收款--對(duì)應(yīng)損益 余額/變動(dòng)等--政策合理性

現(xiàn)金流--風(fēng)險(xiǎn)

5.3股利分配 分紅回報(bào)

第三節(jié)?PEVC業(yè)務(wù)概覽

一2018上半年市場(chǎng)概況-募資規(guī)模下降

資金荒/資金荒（上市）/ 行業(yè)洗牌（2/8分化）/ 強(qiáng)監(jiān)管（利益輸送）

二募投管退

一募集

1.1募集流程LP GP

1風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查（風(fēng)險(xiǎn)偏好、承受能力）） 2投資冷靜期，LP隨時(shí)解除協(xié)議（24h）

1.2合格投資者 ?1政府引導(dǎo)基金（招商引資，引導(dǎo)扶持）

1募集渠道--自己發(fā)行/第三方發(fā)行? ? ?2募集對(duì)象---基金策略/期限

二投

2.1PE投資概覽

1常見(jiàn)結(jié)構(gòu)：LP出資/ GP出資 超額業(yè)績(jī)（20%）? ??

2組織形式：1公司制 2契約型（tax）3有限合伙制（主流）

3流程：盡調(diào)（財(cái)務(wù)法律商業(yè)等） 投后（增值服務(wù)）

2.2項(xiàng)目初步審查（商業(yè)計(jì)劃書(shū)-投資策略、偏好篩選）

風(fēng)險(xiǎn)--瑕疵、硬傷

三管

1日常管理2項(xiàng)目管理 ?增值服務(wù)

四退

退出路徑（最大化收益）

增值本質(zhì)

1未知風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償（風(fēng)險(xiǎn)-收益） 2流動(dòng)性補(bǔ)償（股票/y銀行存款VS一級(jí)市場(chǎng)） 3成長(zhǎng)性溢價(jià)（技術(shù)性提升e.g.阿里巴巴 騰訊）

2理智、眼光

第四節(jié)公司業(yè)務(wù)研究框架主要方法

1公司研究目的

1公司目的

1投行 公司能做哪些業(yè)務(wù)2二級(jí) 看增量 ?PE 看存量 3咨詢(xún) 優(yōu)化改良

2獨(dú)立思考/不是表面文章

2.1業(yè)務(wù)研究層次

1商業(yè)模式--客戶資源（產(chǎn)供銷(xiāo)體系）

畫(huà)商業(yè)模式圖

1業(yè)務(wù)模式：收入細(xì)分--主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/多少收入/占比

2下游客戶：前五大客戶/分類(lèi)（1終端客戶 2 企業(yè)端（中間原料/機(jī)器設(shè)備）3銷(xiāo)售代理）

? ? ? 1）生產(chǎn)資本性產(chǎn)品--設(shè)備（折舊，周期敏感性，波動(dòng)）--推知現(xiàn)金流模式/銷(xiāo)售周期等

? ? ? 2）季節(jié)性特點(diǎn)? ? 3）和銷(xiāo)售代理的關(guān)系：關(guān)聯(lián)方/賣(mài)不出去不退還---增持銷(xiāo)售（賣(mài)給終端客戶）

3上游供應(yīng)商? ? ??

?首先看Sales break down

2產(chǎn)業(yè)總體趨勢(shì)

?1市場(chǎng)空間（前景/天花板）

? ? ? ? ? 1）發(fā)展上限--朝陽(yáng)夕陽(yáng)--看增量 ?精確界定，細(xì)分行業(yè)

? ? ? ? ? 2）市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 定位/分層（廉價(jià)/必須/奢侈）（低中高端市場(chǎng)）服務(wù)對(duì)象

? ? ? ? ? 3）市場(chǎng)替代（沖擊別的市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)展的潛力）

2發(fā)展驅(qū)動(dòng)力（歷史進(jìn)程）

? ? ? ? ? ?1）細(xì)分（中低高端）e.g.牙膏? ? ? 2）規(guī)模效益? ? ? ? ? ? ? 3）技術(shù)升級(jí)? ? ? e.g . 1 ?5G技術(shù)好--空間大? ?

2消費(fèi)電子（寡頭）控制成本--生態(tài)布局/供應(yīng)鏈管控 ?e.g.小米VS錘子（產(chǎn)量）

3市場(chǎng)格局（競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)）

3公司商業(yè)模式

1核心資源

2組織流程

? ? ? ?1）大平臺(tái)模式 e.g. 券商中信中金--收入均衡 雄厚資源--戰(zhàn)略安排-可以養(yǎng)人

? ? ? ?2）事業(yè)部制 ??國(guó)信--承包團(tuán)隊(duì)，三七分（項(xiàng)目多少?zèng)Q定報(bào)酬）

3發(fā)展戰(zhàn)略

總結(jié)1精確 2邏輯（利益鏈條/傳到流程） 3結(jié)論是否經(jīng)得起推敲

2.2產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

1市場(chǎng)規(guī)模--細(xì)分? ? ? ? ?2驅(qū)動(dòng)力? ? ? ? ? ? ?3發(fā)展格局（競(jìng)爭(zhēng)力） 營(yíng)業(yè)收入

2.3公司商業(yè)模式的支撐體系

1組織和流程 公司治理結(jié)構(gòu)（董監(jiān)高--權(quán)力架構(gòu)/關(guān)系）??

?2核心資源（真實(shí)性 穩(wěn)定性 匹配性）

? ? ? ? ? ?1）資本? ? ? 2）政商關(guān)系（穩(wěn)固程度--客戶變動(dòng)/需求天花板--增長(zhǎng)空間有限/打入別的市場(chǎng)困難）

2.4不同機(jī)構(gòu)研究業(yè)務(wù)的要點(diǎn)

1投行（風(fēng)險(xiǎn)角度）：1）合理性真實(shí)性? ?2）發(fā)展空間（IPO標(biāo)準(zhǔn)/維持）3）治理有效（杜絕造假可能性）4核心資源穩(wěn)定性

2 PE（營(yíng)利角度）? ? ? 3二級(jí)市場(chǎng)（潛力角度）增量? ? ? ?4戰(zhàn)略咨詢(xún)機(jī)構(gòu)（改良空間）

3財(cái)務(wù)分析

1發(fā)現(xiàn)問(wèn)題 （比率分析）? ?

2解釋問(wèn)題 ?不能用財(cái)務(wù)數(shù)字解釋財(cái)務(wù)數(shù)字/選擇可比公司進(jìn)行比較

e.g. 1）毛利率下降

--成本--要聯(lián)系到實(shí)物（原材料價(jià)格/人工價(jià)格/供應(yīng)商/內(nèi)部管理/技術(shù)） 通常制造業(yè)毛利率穩(wěn)定

--售價(jià)--低端市場(chǎng)/消費(fèi)者/品牌

? ? ? ?2）償債能力--現(xiàn)金流償還債務(wù)

? ? ? ?3）流動(dòng)/速動(dòng)比率（安全性）

? ? ? ?4）盈利能力（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-賬期）----1產(chǎn)業(yè)中地位 2營(yíng)利質(zhì)量 3減值問(wèn)題

4方法概述

1公開(kāi)信息

? ? ? ? ? ?1）行業(yè)信息-細(xì)分行業(yè)，相關(guān)行業(yè)（摘-篩）

? ? ? ? ? ?2）外圍訪談（打電話問(wèn)）

?完