張瀟雨老師在得到APP開設(shè)的《個(gè)人投資課》里提到美國股票投資的一段歷史：美國的80年代是股票市場歷史上投資回報(bào)率非常好的一個(gè)黃金十年，結(jié)果在這10年里，美國家庭財(cái)產(chǎn)投資在股票上的比例卻是下降的。而且之后的90年代，市場繼續(xù)走強(qiáng)，走出了一個(gè)不錯(cuò)的大牛市，然而大家投資在股票市場上的資金繼續(xù)減少——比例從60年代的40%，到80年代的25%，再到90年代只剩17%了。

而且不只是股票投資，就是股票型基金，美國家庭的投資比例也在持續(xù)減少，曾經(jīng)超過70%的比例，到了90年代也只剩40%了。在這個(gè)階段，整個(gè)股票市場翻了三四倍，結(jié)果一大批投資者卻把錢從股市上抽走了，完全沒有分享到國家財(cái)富增長的成果。

張瀟雨老師認(rèn)為造成這個(gè)現(xiàn)象的原因是美國整個(gè)七十年代的經(jīng)濟(jì)實(shí)在太慘了。在上世紀(jì)七十年代，由于越戰(zhàn)升級(jí)，中東石油危機(jī)，國家不合理的福利政策導(dǎo)致財(cái)政赤字急劇擴(kuò)大等等一系列原因，美國國內(nèi)大幅通貨膨脹，同時(shí)經(jīng)濟(jì)停滯，失業(yè)率也非常高?？上攵@段時(shí)間美國股市的表現(xiàn)非常慘淡：從1969年年末到1979年年末這整整十年時(shí)間，美國的道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)幾乎紋絲不動(dòng)，十年沒有任何增長，算上通貨膨脹甚至是虧損的。而且中間還有幾次莫名其妙的大跌，整個(gè)市場都處于一種擔(dān)驚受怕的狀態(tài)。

張瀟雨老師把這個(gè)現(xiàn)象歸結(jié)為“年少記憶”，他認(rèn)為，人在年少時(shí)發(fā)現(xiàn)誰投資股票誰倒霉，那么等你到了家庭情況好了，收入也上來了，就不會(huì)放心大膽地投資股票了。

其實(shí)，這是投資領(lǐng)域最常見的現(xiàn)象，就像波浪一樣，有明顯的周期性，有不斷循環(huán)到來的波谷和波峰。不斷經(jīng)歷低潮，然后不斷再創(chuàng)新高，周而復(fù)始。

美國股市上世紀(jì)八九十年代的牛市，正是經(jīng)歷六七十年代的波谷之后，迎來的波峰，直到本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫再次進(jìn)入波谷。2008年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，再次從波谷中走出，向波峰進(jìn)發(fā)。

投資A股的老司機(jī)最清楚的事情就是，每輪牛市過后都有股災(zāi)，他們會(huì)在風(fēng)雨過后根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和直覺，在合適的時(shí)間和合適的價(jià)格不斷買入極其便宜的股票，然后在下次牛市到來時(shí)，波峰即將到頂時(shí)逐漸撤離。因?yàn)樗麄冎婪駱O之后會(huì)有泰來，泰來之后否極也會(huì)尾隨而來，所謂的牛市、熊市，就是這么一個(gè)個(gè)的大大小小的波峰和波谷疊加而成的。

在A股，牛市和熊市交替的頻率很快，上個(gè)世紀(jì)股市剛成立時(shí)，兩三年就有一波牛市，不到一年就消退，隨之而來的是時(shí)間較長的熊市。即使是熊市，也會(huì)有一小波所謂的吃飯行情，整個(gè)市場充滿濃濃的投機(jī)氣氛。而美股市場，一輪牛市長達(dá)10年甚至20年。

有人說這是A股散戶太多的原因，散戶投資者非理性、短視的行為造成股市的波動(dòng)較大。2006年至2017年，滬深股市個(gè)人投資者持股比例持續(xù)下降，從2006年的68%降至近年的25%。美國股票市場1792年就誕生了，直到20世紀(jì)70年代中期散戶還保持在70%，但現(xiàn)在已只有6%。

散戶雖然非理性居多，但只有隨著時(shí)間推移，通過努力的學(xué)習(xí)，不斷地用個(gè)人能力的成長來增加其抓住盈利機(jī)會(huì)的概率，才會(huì)否極泰來。