引子
歌兒都有得唱“祝你貨如輪轉(zhuǎn)、一本萬(wàn)利…”
其中”貨如輪轉(zhuǎn)一本萬(wàn)利”，表面上看上去像是經(jīng)營(yíng)結(jié)果，但事實(shí)上體現(xiàn)的是經(jīng)營(yíng)能力。
啥叫“經(jīng)營(yíng)能力”？用我們大白話講就是“翻桌率”。
在珠海有一家“菌香園”的火鍋店，他們提供了極為周到的服務(wù)，規(guī)定了每個(gè)服務(wù)員服務(wù)具體哪幾桌。
因?yàn)槭恰熬悺?，為了保持味道及口感，針?duì)不同種類的菌類食材，設(shè)定好加熱開(kāi)煮的時(shí)間。然后時(shí)間到后，她們即時(shí)幫你盛到碗上；將鍋里的食材基本上盛完后，又開(kāi)煮下一種食材。
是不是服務(wù)很周到？
當(dāng)我依照他們服務(wù)速度，吃完一頓火鍋時(shí)才發(fā)現(xiàn)，一個(gè)小時(shí)不到；我們所熟知的，打一個(gè)火鍋起碼是兩個(gè)小時(shí)，特別是天寒地冬的溫度下，更加長(zhǎng)久。
我笑著問(wèn)領(lǐng)班的服務(wù)員“你們這是要提高翻桌率吧，讓客人吃了趕快走，然后以便上新的一桌”。
領(lǐng)班大為驚訝，說(shuō)“很多客人都認(rèn)為這是我們的服務(wù)周到，你是第一個(gè)說(shuō)明了我們服務(wù)的出發(fā)點(diǎn)，不過(guò)有些客人習(xí)慣了被服務(wù)吧，如果不這樣做，他們也覺(jué)得不高興”。
好吧，這種既能滿足客戶需求又有利于提高企業(yè)的翻桌率的經(jīng)營(yíng)能力，確實(shí)值得點(diǎn)贊，有空大家去體驗(yàn)體驗(yàn)。
上面例子中的桌子就是餐廳的資產(chǎn)，餐廳經(jīng)營(yíng)能力好不好，看看這張桌子一年能為公司做幾趟生意？
當(dāng)然，翻桌率是越多趟越好！
一、經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)
所謂“一本萬(wàn)利”，我們看看這個(gè)一本，即資產(chǎn)。
公司的重要資產(chǎn)在哪里找——資產(chǎn)負(fù)債表。
公司最重要的幾個(gè)資產(chǎn)，分別是：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)。
要判斷一家公司的經(jīng)營(yíng)能力，就要看看上述資產(chǎn)一年能幫公司做幾趟生意，越多趟越好！
“經(jīng)營(yíng)能力”模塊涉及三個(gè)指標(biāo)，分別是：
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均在庫(kù)天數(shù)（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)）和平均收現(xiàn)天數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）。
它們?cè)凇敖?jīng)營(yíng)能力”模塊中權(quán)重占比如下：
二、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公式是“營(yíng)業(yè)收入除以總資產(chǎn)”，分子是產(chǎn)出，分母是投入，按照“投入產(chǎn)出比”更容易記憶。
你是老板，年初投入1000萬(wàn)，年末的時(shí)候至少產(chǎn)出希望1001萬(wàn)吧，也就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率>1。
如果分子比分母小，則代表投入的多，產(chǎn)出的少，也就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1，翻成大白話就叫“燒錢的行業(yè)”，國(guó)內(nèi)叫重資產(chǎn)行業(yè)，專業(yè)名詞叫資本密集型行業(yè)，都一個(gè)意思。
燒錢沒(méi)問(wèn)題，只要你有錢！第四部分講判斷標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候繼續(xù)。
提醒一下：因?yàn)槎鄶?shù)行業(yè)都有淡旺季，分析一家公司的經(jīng)營(yíng)能力，建議看年報(bào)數(shù)據(jù)更客觀。
采用中報(bào)、季報(bào)或月報(bào)的數(shù)據(jù)，如果是旺季，分析出來(lái)的結(jié)果會(huì)高估這家公司的經(jīng)營(yíng)能力；
反之，如果用的是淡季的數(shù)據(jù)，則會(huì)產(chǎn)生低估的問(wèn)題。
三、計(jì)算
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：
分母為什么用平均資產(chǎn)總額？
會(huì)計(jì)師們?yōu)榱撕饬抠Y產(chǎn)在一年中真正的平均水平，以求更客觀合理。這個(gè)平均水平是用期初數(shù)額與期末數(shù)額之和除以二得到。
下面以“貴州茅臺(tái)”為例，計(jì)算其2016年的“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”：
（1）分子：營(yíng)業(yè)收入（見(jiàn)利潤(rùn)表），為388.6億元。
（2）分母：平均資產(chǎn)總額
在資產(chǎn)負(fù)債表中找到資產(chǎn)總計(jì)：期初資產(chǎn)總計(jì)（2015年）為863.0億元；期末資產(chǎn)總計(jì)（2016年）為1129.3億元。
根據(jù)公式，得到：平均資產(chǎn)總額=（863+1129.3）/2=996.2（億元）。
????????????????總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=388.6/996.2=0.39（次）
四、判斷指標(biāo)
前面說(shuō)了，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般情況下希望是大于1，所以：
1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率介于1~2之間的，都是運(yùn)營(yíng)正常的公司。
數(shù)字接近1，表示公司經(jīng)營(yíng)能力比較普通；接近2，表示其經(jīng)營(yíng)能力非常優(yōu)秀。
2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1，代表它是資本密集或奢侈品行業(yè)，又叫“燒錢的行業(yè)”。
五、傳統(tǒng)行業(yè)和燒錢行業(yè)的“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”
（1）一般傳統(tǒng)制造業(yè)，本身毛利率不高，必須通過(guò)有效運(yùn)用公司投入的總資產(chǎn)來(lái)創(chuàng)造營(yíng)收，不能讓資產(chǎn)閑置在公司倉(cāng)庫(kù)里，所以制造業(yè)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”>1。
流通業(yè)、快銷類行業(yè)：產(chǎn)品賣的快，資金周轉(zhuǎn)的就快，自然會(huì)產(chǎn)生更多的利潤(rùn)，他們的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常都>2。
（2）而燒錢的行業(yè)通常有：
a、天上飛的飛機(jī)；
b、地上跑的高鐵/汽車；
c、水上行駛的船；
d、金銀銅鐵與石油等原材料產(chǎn)業(yè)；
e、科技面板、半導(dǎo)體行業(yè)。
燒錢的行業(yè)不可怕，也不是一定不好，只代表該行業(yè)每年需要大量投入資金更新設(shè)備，保持競(jìng)爭(zhēng)力，所以要確認(rèn)該公司有足夠的現(xiàn)金。
如何確認(rèn)：
先看前面學(xué)的“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”是否滿足>25%;
不滿足的話，要看是不是收現(xiàn)金的公司。
用生活常識(shí)想一下：上面說(shuō)的天上飛的飛機(jī)、地上跑的高鐵、水上的船，我們都是用現(xiàn)金買票的吧，所以它們都是收現(xiàn)金的公司，為什么要收現(xiàn)，因?yàn)闊X嘛！
最可怕的是明明每天在燒錢，但口袋里卻沒(méi)有錢！?。▍⒁?jiàn)樂(lè)視）
六、遇到燒錢行業(yè)財(cái)報(bào)的閱讀順序
遇到任何燒錢（資本密集）公司，一定要順著以下圖示箭頭的閱讀方法，對(duì)公司綜合分析。
以“貴州茅臺(tái)”為例：
（1）看“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”：發(fā)現(xiàn)<1，知道這是一家燒錢的公司；
（2）看“手上現(xiàn)金”：是否滿足>25%，判斷手上有沒(méi)有錢，越多越好；如果不符合，看“平均收現(xiàn)天數(shù)”指標(biāo)。
（3）看“平均收現(xiàn)天數(shù)”：是否<15天，是不是收現(xiàn)金的公司？
上面這三個(gè)指標(biāo)中，第二項(xiàng)最重要。
因?yàn)榧幢闶翘焯焓宅F(xiàn)金、手上僅留一點(diǎn)點(diǎn)錢的公司，天下太平的時(shí)候沒(méi)事，萬(wàn)一遇上金融危機(jī)、景氣波動(dòng)，也是會(huì)出現(xiàn)重大危機(jī)的。
七、同行對(duì)比
“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”這個(gè)指標(biāo)建議一定在同行做對(duì)比：
（1）“釀酒行業(yè)”：
由于釀酒行業(yè)對(duì)地理、工藝、水源、原料都有很高的要求，所以該行業(yè)均為資本密集型企業(yè)，“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”均<1。
還是先看“貴州茅臺(tái)”的五年財(cái)報(bào)指標(biāo)：
對(duì)“釀酒行業(yè)”的幾家公司以上三個(gè)指標(biāo)做了橫向?qū)Ρ龋?/p>
雖然是燒錢行業(yè)，茅臺(tái)手上現(xiàn)金高達(dá)59.2%，而且逐年越來(lái)越多。
這幾家中的“古越龍山”，現(xiàn)金指標(biāo)逐年下降，到2016年只有6.8%，作為一家燒錢的公司，貌似太危險(xiǎn)了。
（2）超市行業(yè)：
超市和釀酒相比，有著明顯不同的行業(yè)特征，它不屬于”燒錢“的行業(yè)，所有公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均大于1。
在超市同行中分析：永輝超市的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，經(jīng)營(yíng)能力非常棒！
（３）行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比：
因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的好壞，需要放到行業(yè)中去，體現(xiàn)出與同行間的經(jīng)營(yíng)能力的對(duì)比。
這正如，兩家餐廳，一家門可羅雀，而另一個(gè)是門庭若市，那么才有著比較的意義。
