兩年前自己寫(xiě)過(guò)基金的相關(guān)內(nèi)容，那也是接觸基金工作的第一階段，寫(xiě)完基礎(chǔ)概念后不知道寫(xiě)什么，只好開(kāi)始寫(xiě)政策解讀，間或讀書(shū)筆記，然后就停更。經(jīng)過(guò)這兩年，自己的基金知識(shí)和投資邏輯確實(shí)有所完善，因?yàn)楣ぷ麝P(guān)系也需要重新整理，加上不時(shí)有人關(guān)心更新情況，決定自覺(jué)每周輸出。
由于中國(guó)不像美國(guó)的牛長(zhǎng)熊短，有些大V說(shuō)在中國(guó)進(jìn)行投資，股債平衡策略比單一股票或者單一債券要好很多，打算在開(kāi)始介紹基金之前先講講股票和債券。
1、債券的“債”和“券”
從一個(gè)借貸故事開(kāi)始。假如我要成立一家公司，發(fā)現(xiàn)資金不夠，于是乎分別找A、B、C借了1萬(wàn)、2萬(wàn)、5萬(wàn)元。借錢的時(shí)候自然是約法三章，比如A跟我約定借我半年，然后年化利息是6%，在這個(gè)過(guò)程中我就是債務(wù)人，A就是債權(quán)人，債就誕生了，債的核心屬性中就是持有周期和到期利息。
如果我只找A、B、C三個(gè)人借錢，互相約定利息還相對(duì)比較簡(jiǎn)單，那如果國(guó)家或者企業(yè)要發(fā)行債籌集資金，肯定會(huì)面臨著眾多債權(quán)人的問(wèn)題，自然做不到向跟A、B、C借錢一樣，一個(gè)個(gè)商定利息。于是就會(huì)有統(tǒng)一的條款來(lái)約定持有周期、到期利息以及對(duì)應(yīng)其他條款，這個(gè)統(tǒng)一的條款就是所謂的券，最早的國(guó)庫(kù)券就是這個(gè)概念，其實(shí)早期是有實(shí)體券的，隨著信息電子化的發(fā)展，券不再是個(gè)實(shí)體的概念。
逐漸的，建立在債和券上面，也就有了不同的獲利模式。一種模式是持有至到期后獲取票面利息，既然是債，自然就得欠錢還錢，在2017年之前，市面上發(fā)行的債基本就相當(dāng)于保本的代名詞，雖然按道理借款人經(jīng)營(yíng)不善確實(shí)會(huì)存在還不起錢的情況；另一種模式是買賣債券的價(jià)差模式，A持有一個(gè)三年到期的債，如果這個(gè)期間，A著急用錢，可以找個(gè)見(jiàn)證人，將債券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓給D，成交之后，不管這個(gè)債券后續(xù)會(huì)不會(huì)還錢都跟賣方A無(wú)關(guān)，由新的債權(quán)人D進(jìn)行承擔(dān)。
買賣債券的價(jià)差模式一般有兩種情況：一種情況是急著用錢需要周轉(zhuǎn)，還有一種情況就是市面上有更值得投資的品種，比如其他債券的利息更多，比如賣掉債券來(lái)買股票。
2、股票的“股”和“票”
第二個(gè)要講到到的是股票，股票也是由“股”和“票”構(gòu)成，從去年6月份開(kāi)始的P2P違約潮之后發(fā)現(xiàn)有一種新的處理方式。P2P本身也是債的一種，去年大規(guī)模違約潮之后，有的直接選擇跑路，有的是良性清盤退出每個(gè)月給個(gè)2%（一般套路都是前面兌現(xiàn)1-2期，后面基本不了了之），還有一種奇葩的處理方式就是折價(jià)入股。什么意思呢？比如你有債權(quán)1萬(wàn)，公司如果有資產(chǎn)100萬(wàn)，直接把欠你的一萬(wàn)入股到公司，你就有公司的1%股權(quán)（不要太糾結(jié)數(shù)據(jù)），美名其曰是跟公司共存亡，這種方式看似無(wú)奈，但一般投資者也沒(méi)有更好的選擇。
P2P公司為什么要選擇這種方式呢，如果是債，從一定意義上就得必須償還，如果是股，性質(zhì)就不一樣，一家公司的經(jīng)營(yíng)情況有好有壞，哪怕是職業(yè)投資人也不是每次都能投資到一個(gè)盈利的公司。這也體現(xiàn)了股的很重要的一個(gè)屬性，就是所有權(quán)概念。
股票是公司發(fā)行的所有權(quán)憑證，購(gòu)買股票也是購(gòu)買企業(yè)生意的一部分，即可和企業(yè)共同成長(zhǎng)發(fā)展。比如你和張三合伙開(kāi)了一個(gè)公司，一共投資100元，你投入70元，張三投入30元。那么你就擁有這個(gè)公司70%的股份。如果把公司的股份劃分為100份，那么每份的價(jià)格就剛好等于1元。這里的100股份，就可以看作你們公司的股票，每一股價(jià)值1元。公司上市后，如果業(yè)績(jī)變好，你們就可以按照持股比例進(jìn)行分紅，比如每股分0.7元。
跟債券的券一樣，股票的票也是可以進(jìn)行交易的，持股人如果急等用錢，同樣可以將手中的股進(jìn)行賣出。所以股票同樣有兩種不同的獲利模式，一種是以公司盈利為獲利來(lái)源的股模式，以及追求買賣價(jià)差的票模式。
3、區(qū)分資產(chǎn)的債性和股性
綜上，可以知道債券是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，提前約定收益，收益較低，利息不受經(jīng)營(yíng)的影響，風(fēng)險(xiǎn)較小。買了債券，就相當(dāng)于借錢給了他人，并給你打了張借條，上面寫(xiě)著“欠某某100元，約定1年償還，利息1%”，這個(gè)他人可以是國(guó)家、地方政府，也可以企業(yè)。
股票代表一種股權(quán)，享受經(jīng)營(yíng)的分紅，收益較高，同時(shí)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)槟闶稚蠐碛?0%的股份，所以公司每賺1塊錢，你就可以獲得1*70%＝0.7元的收入，而當(dāng)每虧損了1塊錢，你都要付出1*70%＝0.7元的代價(jià)。
核心是要區(qū)分債券的“債”和“券”，以及股票的”股”和“票”，債券大家接觸相對(duì)少，以股票為例，如果你覺(jué)得這家公司的經(jīng)營(yíng)模式很好，持續(xù)盈利很強(qiáng)，你可能選擇的就是“股”模式，如果你是根據(jù)短線信息買賣股票，可能選擇的就是“票”模式，玩票玩票多少是有玩的性質(zhì)。為什么要區(qū)分這兩個(gè)性質(zhì)，是因?yàn)檫@兩個(gè)模式背后的邏輯完全不一樣。有人說(shuō)股市是零和交易，對(duì)也不對(duì)，在票模式下就是對(duì)的，在股模式下就是錯(cuò)的。
區(qū)分完債券的“債”和“券”，以及股票的”股”和“票”后，我們大概可以根據(jù)其核心內(nèi)涵了解一個(gè)金融資本的債性和股性，金融資本從大的分類上都可以歸結(jié)為其中之一。
相對(duì)于金融資本，耶魯大學(xué)博特森教授就提出人力資本的概念，就說(shuō)每個(gè)人最大的資本是自己，即便是一無(wú)所有，也至少還能產(chǎn)生現(xiàn)金流的自己。但這個(gè)人力資本是無(wú)法核算的，有段子把鼻子、眼睛分開(kāi)來(lái)賣得出人力資本上億的說(shuō)法，這種說(shuō)法只適用心靈雞湯時(shí)用用。博特森認(rèn)為一個(gè)普通人的人力資本也有股債屬性，而且債券屬性會(huì)更強(qiáng)，因?yàn)榇蟛糠止ば诫A層的收入來(lái)源都是穩(wěn)定的工資。
年輕的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)你的工資占據(jù)了收入的大部分，從資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)匹配角度，都應(yīng)該配置更多的權(quán)益類資產(chǎn)，上了年紀(jì)接近退休的時(shí)候，需要在金融資產(chǎn)中配置更多的債券資產(chǎn)。這也是在投資中很重要的一個(gè)要點(diǎn)，如何根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行股債平衡。
可以關(guān)注同名公眾號(hào)：霍霍小哥
