序言
市場(chǎng)的漲跌只是一時(shí)的，不可能一直如此，上漲之后必有下跌，下跌之后必有上漲，認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)波動(dòng)必有周期對(duì)投資至關(guān)重要。
周期的第二大規(guī)律，不會(huì)相同只會(huì)相似：歷史不會(huì)重演過(guò)去的細(xì)節(jié)，歷史卻會(huì)重復(fù)相似的過(guò)程。
歷史像生命一樣繁衍，不會(huì)相同只會(huì)相似, 只有這樣才會(huì)存在普遍的周期現(xiàn)象。
- 大自然的周期，相當(dāng)規(guī)律。而人參與的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、企業(yè)活動(dòng)、投資活動(dòng)的周期，非常不規(guī)律，很容易走極端。因?yàn)槿诵詻Q定了這些周期要么向上走極端，要么向下走極端。要研究周期，先研究人，要研究人，先研究人性，人性的表現(xiàn)就是心理和情緒。
規(guī)律不規(guī)律是相對(duì)的，表面看上去市場(chǎng)周期是因?yàn)槿说男睦碇芷诘纫幌盗性驅(qū)е碌模灰巳吮旧硪矊儆诖笞匀弧?/p>
- 很多時(shí)間都在走極端，要么走向一個(gè)極端，要么走向另一個(gè)極端，投資人很少停留在中心點(diǎn)上，很少走令人幸?？鞓?lè)的中庸之道。
生活也如此。
風(fēng)險(xiǎn)的正確定義是損失的可能性，不是學(xué)術(shù)上定義的波動(dòng)性，并澄清了一個(gè)流傳很廣的錯(cuò)誤說(shuō)法：高風(fēng)險(xiǎn)才有高收益。從風(fēng)險(xiǎn)是損失的可能性來(lái)講，低風(fēng)險(xiǎn)才能獲得高收益，因?yàn)閾p失的可能性越小，盈利的可能性越大。
世界上沒(méi)有只賺不賠的神奇投資產(chǎn)品，就像世界上沒(méi)有長(zhǎng)生不老的神藥一樣。當(dāng)這種神奇的投資產(chǎn)品非常流行時(shí)，市場(chǎng)發(fā)出了大泡沫的嚴(yán)重警告。
在一個(gè)任何事都符合邏輯的宇宙里，沒(méi)有玄乎的事情。
- 投資人應(yīng)對(duì)周期有局限性，其原因有兩個(gè)：人不是神，能力有局限；而且有時(shí)候，人算不如天算。要成為一個(gè)完美的投資人，關(guān)鍵在于認(rèn)識(shí)自己的局限性。
人不是神，要認(rèn)識(shí)到自己的局限性。人的局限性同時(shí)也是邏輯處理系統(tǒng)的局限性, 因?yàn)樗伎嫉谋举|(zhì)就是大腦在進(jìn)行邏輯處理。
我們投資失敗，往往因?yàn)橛X(jué)得“這次不一樣”，其實(shí)后來(lái)才發(fā)現(xiàn)，這次還一樣，周期永遠(yuǎn)在。做投資，你可以什么都不相信，但你必須相信周期。只要有人在，就有周期。正如馬克·吐溫的那句名言：歷史不會(huì)重演細(xì)節(jié)，過(guò)程卻會(huì)重復(fù)相似。
這本書(shū)講的是周期，可是投資人如此用心地研究周期，追求投資成功，卻沒(méi)有想到，投資成功本身也有周期。失敗是成功之母，成功也是失敗之母。
在宇宙中，周期普遍存在。
- 在投資的世界里，沒(méi)有哪些知識(shí)會(huì)永遠(yuǎn)有效，因?yàn)橥顿Y環(huán)境總在變化，而投資人努力應(yīng)對(duì)環(huán)境變化，這又導(dǎo)致環(huán)境進(jìn)一步發(fā)生變化。
道，可道，非常道。
01.為什么投資要研究周期?
- 我的投資哲學(xué)最重要的基本因素之一是，我堅(jiān)信，我們根本無(wú)法知道未來(lái)“宏觀面”會(huì)如何，比如未來(lái)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、地緣政治情況。更準(zhǔn)確的說(shuō)法是，總體而言，極少有人對(duì)未來(lái)宏觀面比其他人知道得更多。
- 下很多功夫預(yù)測(cè)未來(lái)的宏觀面，不可能幫助投資人取得優(yōu)異或出眾的業(yè)績(jī)。
可以確定的是，對(duì)于目前的人類(lèi)而言，未來(lái)具有不確定性(盡管可以預(yù)測(cè)，但時(shí)間越長(zhǎng), 變數(shù)越多，預(yù)測(cè)也越不準(zhǔn)確)。
- 風(fēng)險(xiǎn)主要是資本永久損失的可能性。但是也存在另外一種風(fēng)險(xiǎn)——機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，即錯(cuò)失潛在盈利的可能性。把上述兩種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義合二為一，我們可以看到，風(fēng)險(xiǎn)就是事情發(fā)展不如人愿的可能性。
事情未來(lái)的發(fā)展與自己的預(yù)期不符， 就是風(fēng)險(xiǎn)。人們總是希望未來(lái)向"自認(rèn)為好的方向"發(fā)展，所以風(fēng)險(xiǎn)往往意味著不好的方向，但實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)是指自己不愿意看到的方向。從這里我們可以學(xué)到2點(diǎn)：
- 事物本身是沒(méi)有好與壞的，世間萬(wàn)事萬(wàn)物都在向前發(fā)展，關(guān)鍵在于你將做出什么樣的決定，你將如何利用現(xiàn)狀，而不是未來(lái)如何發(fā)展。
- 要認(rèn)識(shí)到事物的兩面性，如果說(shuō)失敗是一種風(fēng)險(xiǎn)，可失敗的同時(shí)我們能更多的吸取經(jīng)驗(yàn)，若把生命結(jié)束當(dāng)成是人生旅途的終點(diǎn)，失敗就是一件好事，能為未來(lái)的成功積蓄更多能量。
忍不住再多說(shuō)一句，這就像陰與陽(yáng)的關(guān)系，當(dāng)事物興盛到極點(diǎn)后，就會(huì)由盛轉(zhuǎn)衰，化為“陰”，而衰到極端的時(shí)候則轉(zhuǎn)入盛，此為“陽(yáng)”，盛是引起衰的原因，反之亦然。陰與陽(yáng)相互配合和更替，達(dá)成一種和諧的局面，沒(méi)有好與壞之分。
- 但是我們?nèi)绻榷芷谟謺?huì)利用，就可以順應(yīng)周期的趨勢(shì)把投資做得更好：當(dāng)贏面對(duì)我們更有利時(shí)，我們可以增加賭注，投入更多資金買(mǎi)入資產(chǎn)，提高組合的進(jìn)攻性；相反，當(dāng)贏面對(duì)我們不利的時(shí)候，我們可以退出市場(chǎng)，把錢(qián)從賭桌上拿回來(lái)，增強(qiáng)組合的防守性。
順應(yīng)自然，順勢(shì)而為。對(duì)方進(jìn)攻時(shí)，我們就防守，對(duì)方防守時(shí)，我們就進(jìn)攻，目的從來(lái)不是戰(zhàn)勝對(duì)手，而是達(dá)成一種和諧的局面。如果執(zhí)意戰(zhàn)勝對(duì)手，可能會(huì)使自己受傷更多。
站在贏面多的一側(cè)。
02.周期的特征
- 歷史是一串連鎖反應(yīng)的事件，要想理解后來(lái)發(fā)生的事件，必須理解由一連串歷史事件所形成的背景。
- 股市小幅上漲之后，必有回撤，股市中幅上漲之后，必有回調(diào)。牛市之后，必有熊市。大泡沫之后，必有大崩盤(pán)。
- 第一，我們需要研究和記住發(fā)生過(guò)的那些事件；第二，我們要意識(shí)到事物的周期性。盲人摸到象腿，可能會(huì)誤以為它是大樹(shù)的樹(shù)干，類(lèi)似地，短視的投資人也許會(huì)覺(jué)得，股市這波上漲或者下跌會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。其實(shí)這兩種想法的錯(cuò)誤非常相似，都是以偏概全。我們?nèi)绻?strong>回顧市場(chǎng)幾百年長(zhǎng)期波動(dòng)震蕩的歷史，就會(huì)明白長(zhǎng)周期會(huì)重復(fù)相同的模式，也就能看清楚我們現(xiàn)在處于的長(zhǎng)周期的位置。
- 在周期存續(xù)期間發(fā)生的這些事件，不應(yīng)該只被看作一個(gè)事件接著一個(gè)事件地發(fā)生，而應(yīng)該被看作一個(gè)事件引發(fā)下一個(gè)事件，因果關(guān)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)重于先后順序
- 大多數(shù)人都知道，大漲之后必有大跌。不過(guò)只有極少數(shù)人能夠看明白，真相是大漲引發(fā)大跌。
- 阿爾伯特·愛(ài)因斯坦給“瘋狂”所下的定義：“一次又一次做相同的事，卻希望得到不同的結(jié)果?！?/li>
- 經(jīng)驗(yàn)就是你沒(méi)有得到你想要得到的東西時(shí)所得到的東西。
03.周期規(guī)律
- 過(guò)去的事件受到隨機(jī)性的很大影響，因此未來(lái)的事件也定會(huì)如此，我們肯定無(wú)法完全準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)。這讓人感到不高興，因?yàn)殡S機(jī)性，也就是我們通常所說(shuō)的運(yùn)氣，讓我們的人生難以預(yù)測(cè)，難以制定規(guī)則，難以永保安全。
也正是因?yàn)殡S機(jī)性，人活著才不那么無(wú)聊
- 如果周期完全可靠也完全可以預(yù)測(cè)，那么世上根本不會(huì)有見(jiàn)識(shí)高人一籌的人了
- 人性渴求簡(jiǎn)單有效規(guī)則的一廂情愿，因此人們很容易沒(méi)有真實(shí)可靠的依據(jù)，就憑空做出推斷。
- 我發(fā)現(xiàn)承認(rèn)自己的無(wú)知，反而讓我相對(duì)于其他大多數(shù)投資人有了一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠渌^大多數(shù)投資人都不太懂周期，也不留意周期以及這些周期啟示我們接下來(lái)應(yīng)該采取哪些合理行動(dòng)。
