在上一篇文章中，我說了下自己對(duì)投資的理解：投資投的是價(jià)值的增長(zhǎng)。
買入股票，其實(shí)是買入股票背后企業(yè)的部分所有權(quán)，只要企業(yè)能夠創(chuàng)造利潤(rùn)，那么它的價(jià)值就是在增長(zhǎng)的。但這還不夠，我們還需要分享到企業(yè)增長(zhǎng)的收益，不然的話，其實(shí)是一個(gè)失敗的投資。
如果我們買入的價(jià)格大大高于企業(yè)價(jià)值，首先企業(yè)的盈利需要覆蓋我們溢價(jià)部分的成本，然后我們才能分享到企業(yè)增長(zhǎng)的收益，不是么？相對(duì)于企業(yè)的價(jià)值，我們最好買得足夠便宜。
我們希望以便宜的價(jià)格，買入優(yōu)秀的企業(yè)。所以，對(duì)于價(jià)值投資，我是像逛淘寶一樣去理解的：
價(jià)值投資其實(shí)就是要讓我們的買入做到物美價(jià)廉。
所以對(duì)我來說，價(jià)值投資不單指投資股票，不過我們下面的展開還是以股票為例。
1 物美
人們?cè)谧C券市場(chǎng)投資，在下跌的時(shí)候不肯割肉，期盼價(jià)格能夠漲回來。那么漲回來的基礎(chǔ)是什么？
對(duì)于指數(shù)基金而言，因?yàn)橹笖?shù)本身在不斷新陳代謝，去掉不良的企業(yè)，更換符合要求的企業(yè)。只要國(guó)家的未來是好的，那么我們并不擔(dān)心它不能漲回來。
對(duì)于企業(yè)，它的股價(jià)能夠漲回來的基礎(chǔ)是利潤(rùn)。我們要求買入的企業(yè)不僅僅能夠創(chuàng)造利潤(rùn)，而且還能夠創(chuàng)造高于平均水平的利潤(rùn)，甚至持續(xù)不斷地創(chuàng)造高于平均水平的利潤(rùn)。
這樣的企業(yè)足夠優(yōu)質(zhì)，即使因?yàn)槭袌?chǎng)的原因而下跌，但因?yàn)槠髽I(yè)的內(nèi)在價(jià)值在不斷增加，遲早會(huì)反映在股價(jià)上。
其實(shí)剛剛，我們提到了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的其中兩個(gè)條件：
能夠創(chuàng)造高于平均水平的利潤(rùn)
具有持續(xù)創(chuàng)造這樣利潤(rùn)的能力
這也是我認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)企業(yè)最重要的兩個(gè)條件。
如果一個(gè)企業(yè)有較高的負(fù)債，但它的利潤(rùn)能夠覆蓋利息，并且超過獲得行業(yè)平均水平的利潤(rùn)，你說債權(quán)人會(huì)擔(dān)心債務(wù)么？就像我們借錢給的人，他每個(gè)月都能夠獲得較高的工資，在吃飯之外還大有盈余，我們會(huì)擔(dān)心他還不起錢嗎？信用卡其實(shí)做的就是借錢的事，因?yàn)橄嘈懦挚ㄈ四軌蜻€得起錢，還使勁想方設(shè)法借錢給他。
如果一個(gè)企業(yè)能夠創(chuàng)造高于平均水平利潤(rùn)，并且可以持續(xù)創(chuàng)造這樣的利潤(rùn)，那么它肯定具有別的企業(yè)所不具備的一些優(yōu)勢(shì)。用巴菲特的話來說，這些優(yōu)勢(shì)就是企業(yè)的護(hù)城河。一個(gè)擁有護(hù)城河的城堡，可以相對(duì)輕松地應(yīng)對(duì)外部的入侵。
2 價(jià)廉
很多人喜歡買入低價(jià)的股票，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為價(jià)格低就是便宜，所以低價(jià)成為了一個(gè)有效的選股因子。
但只要稍稍懂一點(diǎn)，就知道這是錯(cuò)誤的概念。便宜的概念是相對(duì)于企業(yè)自身的內(nèi)部?jī)r(jià)值而言的，是市場(chǎng)中的價(jià)格相對(duì)于企業(yè)的價(jià)值存在多大的折扣。
一個(gè)杯子價(jià)值10塊錢，我們可以8塊買到，折扣是20%，一個(gè)保溫瓶100塊錢，我們可以50塊買到，折扣是50%，完全可以說這個(gè)保溫瓶要比杯子更加便宜，因?yàn)檎劭鄹蟆?/p>
但有時(shí)候，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值的估計(jì)，并不能做到完全準(zhǔn)確。就像這個(gè)杯子，我們估計(jì)它是10塊錢，但是它的實(shí)際價(jià)值可能在8塊錢到12塊錢之間，如果我們8塊錢買入，其實(shí)是不賺不虧；而對(duì)于這個(gè)保溫瓶，我們估計(jì)它值100塊，實(shí)際上它的價(jià)值可能在80塊到120塊之間，即使價(jià)值是80塊，我們通過50塊的價(jià)格買入，依然活得了62.5%的折扣。
當(dāng)股票足夠便宜，也就是具有較大折扣的時(shí)候，我們買入就穩(wěn)妥多了。這個(gè)折扣，也就是常說的安全邊際。
文章轉(zhuǎn)載自公眾號(hào)：止一之路
