在前兩篇基礎(chǔ)報(bào)表認(rèn)識(shí)的時(shí)候，曾經(jīng)提到過(guò)，企業(yè)的資產(chǎn)里面分成兩大類資產(chǎn)，按照對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)方式分，分成兩大類，一類叫經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；一類叫投資資產(chǎn)。與此相對(duì)應(yīng)，企業(yè)的擴(kuò)張也可以分為兩個(gè)途徑：1、企業(yè)自主經(jīng)營(yíng);2、對(duì)外控制性投資（對(duì)外搞投資、擴(kuò)張)

不同的擴(kuò)張方式對(duì)財(cái)務(wù)狀況的表現(xiàn)與企業(yè)發(fā)展有顯著差異。正如我們之前記錄過(guò)的，現(xiàn)金流量表中三類，首先是籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量，因?yàn)橄扔绣X。有了錢就開(kāi)始花，花錢有兩個(gè)方式，一個(gè)是投資流出量，一個(gè)方向是經(jīng)營(yíng)流出量，這么一個(gè)概念。現(xiàn)金流量表本來(lái)是表現(xiàn)貨幣資金來(lái)龍去脈的關(guān)系。

擴(kuò)張的資金來(lái)源（累計(jì)可動(dòng)用貨幣資金和籌資）

籌資：股東給+銀行借

股東入資一般在初期設(shè)立的時(shí)候，不可能一直供錢，在一開(kāi)始的時(shí)候，股東提供了資金后，希望企業(yè)運(yùn)營(yíng)獲得收益，給予他們報(bào)酬。因此，一般來(lái)說(shuō)銀行借款是企業(yè)經(jīng)常性擴(kuò)張的資金來(lái)源。如果一個(gè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中是有利潤(rùn)的，那么在現(xiàn)金流量表中流入流出最終的余額是有相當(dāng)?shù)恼?guī)模的，當(dāng)企業(yè)的貨幣資金規(guī)模沉淀的足夠大的時(shí)候，它就可以對(duì)擴(kuò)張形成支出。

擴(kuò)張的資金投向（無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程）

其中在建工程問(wèn)題比較重要，重要的擴(kuò)張一般都不會(huì)先形成固定資產(chǎn)，它會(huì)先形成在建工程，有的在建工程一建建幾年，有的企業(yè)做得很大，周期會(huì)很長(zhǎng)，因此在建工程在報(bào)表中會(huì)留存很長(zhǎng)時(shí)間。那么對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響：

假如一個(gè)企業(yè)固定資產(chǎn)周期比較長(zhǎng)，在建工程要花很大的精力，在建工程的右邊是貸款，或者股東給。那么大家可以發(fā)現(xiàn)它的負(fù)債規(guī)模會(huì)高，而這個(gè)負(fù)債又跑到在建工程去了，沒(méi)有支持本公司近期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。那么可以感覺(jué)到這個(gè)是一個(gè)投資行為，并不是經(jīng)營(yíng)行為。如果對(duì)于現(xiàn)金流量表，是這樣的概念：籌資多，投資多，籌資支持了投資。這樣一看，問(wèn)題就來(lái)了，有一種說(shuō)法，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)現(xiàn)金流量之和會(huì)小于0，表明企業(yè)一年以來(lái)都是有資金缺口的。只不過(guò)這個(gè)問(wèn)題不用過(guò)度關(guān)心，還需要關(guān)注投資的效益怎么樣。

這里還要注意一下，如果企業(yè)的在建工程時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)后果。第一，單位產(chǎn)能成本可能過(guò)高；第二，由于建造期長(zhǎng)，建造后發(fā)現(xiàn)全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，那么就導(dǎo)致重大投資決策失誤的?？梢园l(fā)現(xiàn)，企業(yè)的利潤(rùn)表跟擴(kuò)張業(yè)務(wù)暫時(shí)無(wú)關(guān)的。如果一個(gè)企業(yè)在建工程過(guò)長(zhǎng)，就需要關(guān)注企業(yè)的發(fā)展前景問(wèn)題。

控制性投資的撬動(dòng)效應(yīng)

假設(shè)企業(yè)有這樣的情況，企業(yè)自有貨幣資金5億元，但是可動(dòng)用貨幣只有4億元。由于有各種原因，企業(yè)的貨幣資金存量，根本不是完全可自由動(dòng)用的貨幣資金。但是企業(yè)想上一個(gè)盈利能力很強(qiáng)的項(xiàng)目，需要6億元貨幣。4億元如何撬動(dòng)6億元，企業(yè)擴(kuò)張如上述說(shuō)的，擺在你面前的只有兩個(gè)途徑，第一個(gè)是企業(yè)自己做，自己做得好處是利潤(rùn)全自己賺。4億想辦6億的事情怎么辦？股東給或?qū)ν饨桢X。第二個(gè)是對(duì)外控制性投資。

我們?cè)O(shè)立了一個(gè)子公司，子公司實(shí)收資本6億元，而母公司占4億元

到這個(gè)步驟，在自己不融資的情況下，實(shí)現(xiàn)了用4億元撬動(dòng)6億元的擴(kuò)張。如果編制合并報(bào)表的話，那么資產(chǎn)總額就膨脹了2億元，在啥都沒(méi)有干的情況下。再假如，子公司再對(duì)外借錢1億元，母公司又實(shí)現(xiàn)了在不融資的情況下，由4億撬動(dòng)了7億元的擴(kuò)張。

再再假如，企業(yè)賒賬入了存貨1億元。

子公司資產(chǎn)就變成8億，對(duì)于母公司來(lái)說(shuō)，就是用4億的資金撬動(dòng)了8億資金，文字表述，即企業(yè)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。如果母公司自己融資，撬動(dòng)效益就更大了。

控制性投資怎么看呢，就需要看母公司資產(chǎn)負(fù)債表，控制性投資的識(shí)別問(wèn)題。涉及控制性投資的項(xiàng)目是長(zhǎng)期股權(quán)投資，我們來(lái)看個(gè)例子：

但是作為企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資來(lái)說(shuō)，并不是所有的都是控制性投資，那么我們?cè)趺床拍茏R(shí)別控制性投資的規(guī)模呢？我們看下合并資產(chǎn)負(fù)債表:

證明控制性投資占100%，控制性投資是3.2億。

假設(shè)合并報(bào)表長(zhǎng)期股權(quán)投資是有數(shù)的，設(shè)為1億，那么控制性投資就是2.2億。這就識(shí)別出來(lái)了，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)經(jīng)營(yíng)和投資時(shí)并舉的。

另外還要特別注意資產(chǎn)負(fù)債表另一個(gè)項(xiàng)目，叫做其他應(yīng)收款，這個(gè)項(xiàng)目很活躍，因?yàn)槟腹鞠蜃庸咀⑷胭Y金后，子公司的錢不夠花，母公司提供流動(dòng)資金給他們做事情。在集團(tuán)管理?xiàng)l件下，通常由母公司統(tǒng)一借錢，按需向子公司分配投入，能形成較好的籌資效益。我們?cè)賮?lái)看一下母公司的其他應(yīng)收款70.3億。

合并報(bào)表的其他應(yīng)收款為2500萬(wàn)

這樣就能看到企業(yè)的控制性投資的全部占用資源，這是一個(gè)大概的判斷關(guān)系。

順鑫農(nóng)業(yè)在2017年年底，對(duì)外控制性投資大概是73,25億，暫時(shí)排除子公司還有對(duì)外投資的情況。

我們?cè)倏匆幌马橏无r(nóng)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表總資產(chǎn)：182億

大概占了40%，企業(yè)的投資性資產(chǎn)是占比了40%，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)是即是60%左右。

我們?nèi)绾慰雌髽I(yè)的撬動(dòng)效應(yīng)？母公司資產(chǎn)總額是182億，合并報(bào)表的資產(chǎn)總額是184億。

可以看到順鑫農(nóng)業(yè)的撬動(dòng)效益從182億元到184億元，撬動(dòng)效益不算明顯，也證明子公司的效益不明顯。我們?cè)賮?lái)看下子公司有沒(méi)有借錢辦事。

合并報(bào)表短期借款是34億。與母公司相比，

短期借款的數(shù)額是一致的，證明子公司沒(méi)有進(jìn)行借款撬動(dòng)效益，企業(yè)的擴(kuò)張效應(yīng)是不明顯的。多比較一些其他報(bào)表，還存在一些公司長(zhǎng)期股權(quán)投資和其他應(yīng)收款的各自差額的和是不小的，但是資產(chǎn)總額中，合并報(bào)表的數(shù)額還不如母公司的大，證明子公司是虧損的。

撬動(dòng)效應(yīng)不明顯的原因：

1、子公司整體虧損嚴(yán)重

2、可能子公司們整體擴(kuò)張性不行，經(jīng)營(yíng)能力不行。也有可能未必虧損，有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理還沒(méi)達(dá)到應(yīng)有的水平，尚在發(fā)展階段。

控制性投資的效益的表現(xiàn)形式

母公司的控制性投資是被投資者的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；

既然是子公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，所以子公司的基本效益就應(yīng)該表現(xiàn)在子公司的核心利潤(rùn)，融入在子公司的利潤(rùn)表里面，我們來(lái)看下順鑫農(nóng)業(yè)的母公司利潤(rùn)表。

我們簡(jiǎn)單就看凈利潤(rùn)：7.7億。

合并報(bào)表的凈利潤(rùn)是：4.4億

我們可以分析到，母公司花了73.25億，對(duì)外撬動(dòng)了2億資產(chǎn)，子公司給帶來(lái)的利潤(rùn)只有3.3億，證明效果很普通，這只是簡(jiǎn)單來(lái)看，大致可以看到子公司的效益是不怎么好的。

再說(shuō)另外一件事，如果子公司不分紅，只能從合并利潤(rùn)表跟母公司利潤(rùn)表之間看子公司效益；如果子公司分紅酒表現(xiàn)為母公司的投資收益。

我們來(lái)看順鑫農(nóng)業(yè)母公司的投資收益是2.3億

說(shuō)明子公司超50%的利潤(rùn)都分給了母公司。

最后總結(jié)一下子公司的擴(kuò)張問(wèn)題，擴(kuò)張占用資源包含兩大塊，第一，直接占用的長(zhǎng)期股權(quán)投資，是兩個(gè)報(bào)表之間的差額；第二，提供其他資金是通過(guò)其他應(yīng)收款，一般是提供流動(dòng)資金；第三，擴(kuò)張的效應(yīng)在哪里，最關(guān)鍵是看核心利潤(rùn)的比，最簡(jiǎn)單的比可以用合并凈利潤(rùn)與母公司凈利潤(rùn)相比，因?yàn)檫@里面有風(fēng)險(xiǎn)，投資收益在里面。如果子公司不分紅，子公司的效益就體現(xiàn)在子公司的凈利潤(rùn)中，如果子公司分紅，分的紅就表現(xiàn)為母公司的投資收益。說(shuō)明2017年子公司進(jìn)行了分紅。