第十五章

繁榮的房市對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響至關(guān)重要。在房市繁榮的巔峰時(shí)期，房屋的融資、建設(shè)和裝修成了美國經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。然而，每個(gè)人都只看到了眼前的好運(yùn)，卻沒注意到未來的損失。

羅伯特·席勒在《非理性繁榮》（Irrational Exuberance)一書中寫道，在1900-2000年這100年的時(shí)間里，美國的房價(jià)平均每年上漲3.4%（只比平均通貨膨脹率略高）。這是相當(dāng)合理的。物價(jià)與人們的購買力密切相關(guān)，這也是收入和信貸可得性的作用之一。

然而，1997-2006年，全美房價(jià)平均每年上漲19.4%，漲幅驚人。這次期間，收入?yún)s鮮有提高。那么人們是如何支付高昂的購房款的呢？這兩個(gè)時(shí)期的區(qū)別在于信貸的多寡。后期美國政府制定了許多政策，貸款利率更低，獲得貸款也更容易。但是信貸不會永遠(yuǎn)擴(kuò)張，最終貸款條件會變得更嚴(yán)格。一旦信貸收縮，房價(jià)就不可能再升高了。

所以，房市達(dá)到巔峰時(shí)，多年來不斷涌入經(jīng)濟(jì)體中的低息貸款停止了。即便在房市開始蕭條之后沒有其他的經(jīng)濟(jì)問題（實(shí)際上是有問題的），沒有了那些自由現(xiàn)金流，經(jīng)濟(jì)也一定會萎縮。為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì)平衡，經(jīng)濟(jì)衰退不是必須的，卻是必要的。

但是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始收緊時(shí)，立法者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家不僅不認(rèn)為這一過程是多年來銀根松動(dòng)以及過度消費(fèi)的結(jié)果，反而把它當(dāng)做問題本身。換句話說，他們錯(cuò)把解藥當(dāng)做毒藥。

第十六章

人們看不到的是，由于稀有的勞動(dòng)力和資源都用在了參議院認(rèn)為比較重要的活動(dòng)上，導(dǎo)致很多其他的就業(yè)崗位和本來可能形成的崗位受到損失。

一國的經(jīng)濟(jì)不會因?yàn)槿藗兊南M(fèi)而增長，而是經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)人們的消費(fèi)。參議員們和顧問們都沒能抓住這個(gè)真理。與此同時(shí)，大把大把的新鈔票營造了經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)的假象。

目前，一些國家的處境與中國類似。一旦它們認(rèn)識到不斷向一個(gè)付不起賬的顧客借錢是件浪費(fèi)資源的事，就會改弦更張，那時(shí)他們就會把生產(chǎn)力集中到國內(nèi)消費(fèi)者身上，他們就能完全享受自己的勞動(dòng)果實(shí)了。

現(xiàn)在美國一半以上的政府債務(wù)都賣給了外國政府，如果他們拒絕繼續(xù)購買，誰來買美國的國債？美國國內(nèi)可用的儲蓄少得可憐，美國人自己解決不了這個(gè)問題。

等到那一天到來，美國有兩種選擇：拒絕還款或通貨膨脹。不論選哪一個(gè)，由于購買力下降和利率升高，美國人的生活水平都會急劇下降。

第十七章

通常來說，一個(gè)國家淪落到希臘這樣的地步，會通過否認(rèn)債務(wù)或貨幣貶值來應(yīng)對危機(jī)。但作為歐元區(qū)的一員，這些做法希臘一樣也不能采用。

這一事件導(dǎo)致的政治與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使歐洲連年穩(wěn)居全球經(jīng)濟(jì)新聞?lì)^條。這對美國來講倒是幸事，歐洲的諸多問題對美國而言，無異于天賜良機(jī)。希臘首都雅典大街上游行的人群不僅是經(jīng)濟(jì)惡化的醒目標(biāo)志，還使恐懼蔓延，令整個(gè)歐洲大陸深陷泥潭。這樣的巨變使許多投資基金轉(zhuǎn)而越過大西洋，去尋找更安全的避風(fēng)港。于是，在美國經(jīng)濟(jì)亟須支撐之時(shí)，大量資金及時(shí)涌入美國。諷刺的是，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此的評論居然是，歐洲的問題已經(jīng)成為美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)，然而實(shí)際上，這些問題帶給美國的明明是一種福祉。

實(shí)際上，量化寬松不過是通貨膨脹的一種委婉表達(dá)，他也成為美聯(lián)儲將政府債務(wù)貨幣化的隱秘手段。

但想用量化寬松政策來修復(fù)萎靡的經(jīng)濟(jì)，就好比企圖用汽油去救火一樣，汽油越多，火勢就越旺。如果不知道汽油具有可燃性，你可能會得出這樣的結(jié)論：火沒撲滅是因?yàn)槠偷牧坎粔虼?。要是這樣的誤解不消除，形勢就會持續(xù)惡化，直到火勢失去控制。這不正是美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的真實(shí)寫照么。

正如本書前文所述，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，消費(fèi)會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。增加貨幣供應(yīng)量固然會鼓勵(lì)人們消費(fèi)，但對擴(kuò)大需求卻毫無裨益，而需求才是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的真正動(dòng)力。

第十八章

今天的經(jīng)濟(jì)學(xué)家需要看清量化寬松的真正面目：它是延長經(jīng)濟(jì)衰退的辦法，而不是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)興的良方。經(jīng)過多年的失敗，他們需要試試新方法。

第十九章

縱觀歷史，政府總是因?yàn)槿氩环蟪龆萑肜Ь场Ｒ坏┻@個(gè)差距擴(kuò)大到一定程度，政府就要面臨艱難的選擇。

選項(xiàng)一，政府通過提高稅收增加收入。這條路從來不受人民的歡迎，在一個(gè)民主國家中很難通過。即便在集權(quán)主義國家（那里沒有煩人的選舉），增加稅收也會帶來很多問題。高稅率總是會抑制生產(chǎn)，降低經(jīng)濟(jì)活力。稅率是有上限的。稅率過高，人們就會停止工作。如果繼續(xù)提高，就有可能發(fā)生暴亂。

小件政府支出這個(gè)選項(xiàng)要好得多。然而，這樣做往往比提高稅收更困難。利益受損的人可能會投反對票，或者到街上鬧事。

為了避免這兩種在政治上不受歡迎的選擇，一些政府選擇拒絕還債。也就是直接告訴債權(quán)人，我們不能全額償還。如果債權(quán)人都是外國人，這就是個(gè)很容易做出的選擇從政治上來說，與其增加稅收并剝奪國人的利益還不如失信于外國人。

對于政治領(lǐng)袖來說，拒不還債當(dāng)然令人難堪，因?yàn)檫@相當(dāng)于正式承認(rèn)自己沒有償付能力為了避免這一窘境，很多政客索性選擇印刷鈔票引起通貨膨脹，使債務(wù)貶值，等于換一種方式償還債務(wù)。通貨膨脹一向是最容易做出的選擇，通常也是最后的選擇。