格雷厄姆曾經(jīng)編寫了一本名為《格雷厄姆·紐曼公司手冊》的小冊子，將他畢生的思想精華融入進去，目的是讓員工們從中學(xué)習(xí)到經(jīng)驗。在這本手冊中提到了一個關(guān)鍵的理論：利用不同市場的價格差異獲利。當(dāng)時沒有幾個人能利用這個理論贏得實際的回報，然而巴菲特卻第一個做到了。

在紐約的布魯克林地區(qū)有一家名叫羅克·伍德的公司。該公司主要生產(chǎn)用來制造巧克力餅的碎巧克力。這家公司規(guī)模不小且運營得當(dāng)，1954年，可可豆從每盎司5美分上漲到50美分以上，導(dǎo)致羅克·伍德公司虧損，不過他們的庫房中保存了大量的可可豆，如果賣掉的話能大賺一筆，但要上繳50%以上的利潤作為稅費。最后，羅克·伍德公司的股東們打算賣掉公司，他們找到一個名叫普利茲克的人，此人對稅法很有研究。

普利茲克購買了羅克·伍德的一部分股票，掌握了控股權(quán)，然而他沒有出售庫存的可可豆，反而利用這些庫存與股東們交換股票，不斷增加他在羅克·伍德公司中的持股比例。那時，公司的股價是每股34美元，普利茲克提出的條件是每股股票能換取價值36美元的可可豆。

羅克·伍德公司的現(xiàn)狀被巴菲特了解之后，他忽然想到倘若在這個時候購入該公司的股票，再用股票和普利茲克換取可可豆，最后將可可豆販賣到市場上一定能獲得豐厚的回報。于是，巴菲特專心地開展這個項目，一連幾個星期都在忙于購買股票—兌換可可豆—出售可可豆的事情，有時候工作到深夜才能回家。很快，巴菲特的獨具慧眼為公司賺到了豐厚的利潤。

隨著在投資界積累的經(jīng)驗越來越豐富，巴菲特和格雷厄姆逐漸產(chǎn)生了投資方面的分歧。在巴菲特看來，賺錢是一種有趣的游戲，然而格雷厄姆卻對金錢完全沒有興趣，將賺錢視為學(xué)術(shù)研究的一種手段和過程，和重視盈利的巴菲特有著本質(zhì)的區(qū)別。格雷厄姆堅持投資的安全性和保守性，即使面對可能獲得的巨額收益，他依然會小心謹(jǐn)慎，將公司的資產(chǎn)安全放在第一位。

1955年道瓊斯指數(shù)突破了420點，由于1929年金融危機的影響，格雷厄姆擔(dān)心經(jīng)濟復(fù)蘇的美國又會爆發(fā)新的金融危機，所以更加堅持穩(wěn)健的投資策略，他將主要的投資方向放在一些廉價的股票上，并試圖從中找到更簡單、更安全的投資模式。相比之下，巴菲特的視線放得更遠，他在尋找價值的同時不忘將股票的增值潛力當(dāng)成重要的參考依據(jù)。他認(rèn)為在衡量股票的過程中，增長是不能被忽視的重要構(gòu)成因素，而且這是一個變量。在這種思路的影響下，巴菲特將更多的精力放在研究股票的增長上并練就了良好的分析能力。

或許巴菲特和格雷厄姆沒有意識到師生二人在投資理念上的差別，但是外人卻看得越來越清晰。格雷厄姆的助手歐文·卡戶發(fā)現(xiàn)了這個情況：當(dāng)巴菲特在分析一只股票的時候總會考慮為什么一家企業(yè)比另外一家企業(yè)更成功，所以巴菲特會對讓他產(chǎn)生興趣的公司進行實地考察，但是格雷厄姆就不會這么做，他更喜歡通過理論和公式計算做出判斷。

巴菲特漸漸意識到他和格雷厄姆在投資觀念上的差別越來越明顯，他也無法理解格雷厄姆防御型投資的益處在哪里。更為重要的是，盡管格雷厄姆認(rèn)同巴菲特的能力，卻從來沒有撥出專款讓他嘗試投資。對此，巴菲特說：“我不知道這是什么原因。也許他從沒有在意過，但這卻讓我感到非常沮喪。”