通過學習這一章，首先學習到的是自律的重要性。
為什么有的人不愛學習，總是貪圖享樂呢？首先是因為“不耐”心理作祟，不耐是人的自然傾向，人傾向于早享樂、早消費，明天的事情明天早說吧。不耐程度有高有低，這和一個人的自律程度息息相關，本質(zhì)上，自律其實是一種想象力。有的人就是想象力豐富，能看到現(xiàn)在的努力會對未來產(chǎn)生怎樣的價值，由于充滿對前景的憧憬，于是激勵自己自律，不耐程度更高。
不耐程度越高的人，也更自律，他比起天天吃喝玩樂的人來說，吸收的知識更多，那么最后收獲也會多。這就是“不耐程度決定利率高低”。
當我們?yōu)橐磺惺挛铩还苁沁x擇、需求、價格還是權(quán)利——引入時間的維度后，需求就有了急躁、耐心之分，商品就有了現(xiàn)貨、期貨之分，價格就有了現(xiàn)值、期值之分，而這構(gòu)成了整個金融市場的基礎。
一、不確定性：時間偏好帶來的回報
（一）易耗品與耐用品
1、易耗品：能一次性消費完畢的物品。
eg.一袋牛奶；一個蘋果；一個雞蛋。
2、耐用品：物品提供的服務、發(fā)揮的功能，必須在一個時間段內(nèi)慢慢發(fā)散出來。
一種耐用品，只有在時間維度上才能體現(xiàn)它的價值，發(fā)揮它的功能。
eg.油畫；人力資本；嬰兒。
（二）不耐產(chǎn)生交易
1、不耐是人的自然傾向
不耐：又被稱為“確定性偏好”。
喜歡早一點消費，不喜歡明天不確定的消費。
2、決定不耐強弱的因素
（1）年齡。年齡大，閱歷豐富，更沉得住氣。
（2）想象力。自律源于想象力，自律靠信念，?信念是對未來前景的想象。
（3）時局。兵荒馬亂看不到前景；和平環(huán)境看得更遠。
（4）傳統(tǒng)和文化。做一件事，習慣做得長遠。
3、不耐產(chǎn)生交易
偏好現(xiàn)貨和偏好期貨的人之間會產(chǎn)生交易。
利息率=利率=現(xiàn)貨和期貨的比價=人們推遲消費時索取的補償。
4、不耐程度決定利率高低
補償是利率的基礎。
eg.存款是推遲消費；存的時間越長，不耐程度越高；利率越高。
（三）利率管制及其后果
1、反對收取利息的觀點——忽視了時間的維度。
2、利率管制產(chǎn)生不良后果
（1）人們不愿意借錢給別人。
（2）黑社會應運而生。
（3）人們用迂回的辦法支付利息。
3、貸款利率越低，窮人貸款越難。
利率低，貸款方更不愿意借給窮人，因為窮人的償還能力低；
有錢、有背景、有門路的人看上這個福利，會奪去借貸機會；
最后導致窮人更不能貸上款。
eg.次貸危機，政府用強制手段要求給窮人借貸，但是結(jié)果未必好。償還能力很重要，窮人借錢不還反而不利于社會發(fā)展。
（四）利率變化支配資本現(xiàn)值
1、貼現(xiàn)率：未來價值（期值）轉(zhuǎn)化為當前價值（現(xiàn)值）的打折程度。
未來不確定——未來價值在今天看起來越不值錢——打折程度高。
未來確定——未來價值在今天看起來是值錢的——打折程度低。
2、貼現(xiàn)率的影響
貼現(xiàn)率變化影響人們的投資決策。
貼現(xiàn)率決定項目盈利前景。
貼現(xiàn)率影響個人自律程度。
二、有效市場假說：時間維度上的平衡消費
（一）投資就是時間上的平衡消費
我們追求的不是一剎那的最高幸福，我們追求的是幸?？偭康淖畲蠡?。
eg.未來預期決定一個人是否選擇健身
未來預期決定一個人是否堅持學習
（二）股價究竟能不能預測
1、做學問的基本信念：相信凡事皆有規(guī)律
2、預期收入流決定資產(chǎn)的限制
資產(chǎn)的現(xiàn)值就等于預期的未來收入流的折現(xiàn)和。
3、消息披露過程決定價格變化節(jié)奏
什么才會改變預期呢？新的知識。
只有新的消息才能導致資源現(xiàn)有價格的變化。
4、價格的波動為什么是隨機的
盡管經(jīng)歷了信息消化的過程，但信息披露的節(jié)奏是隨機的，所以價格波動仍然是隨機的。
總結(jié)：人們對新消息做出反應用多長時間？這很重要。
（三）股市到底有沒有泡沫
1、尤金·法瑪與有效市場假說。
有效市場假說：資產(chǎn)的價格已經(jīng)反映了關于資產(chǎn)內(nèi)在價值的所有可得信息，所以它們的價格就是最有效的價格。
資本市場沒有泡沫，資產(chǎn)價格的波動非常有效，已經(jīng)準確反映了所有可得信息。
2、羅伯特·希勒與市場泡沫論。
市場泡沫論：市場并不是那么有效，資產(chǎn)的定價有時過高，有時過低；人是非理性的，人們的反映有時候不足，有時候又過激。
（四）肥豬丸與回報率
經(jīng)濟學基本規(guī)律：所有資產(chǎn)的回報率都會趨向于相等。
三、預測未來：債券、保險與期貨
（一）未雨綢繆：儲蓄還是買保險
1、人的三種風險偏好
風險厭惡、風險偏好、風險中性
2、儲蓄的原理
儲蓄的特點是未來的結(jié)局可變，是有風險的。
要么保有原來的這份儲蓄，要么這份儲蓄被用掉。
3、保險的原理
保險的特點是未來不論生病還是健康，未來的收入都是穩(wěn)定的，但這種穩(wěn)定性得花錢來購買。
4、保險服務的三個前提條件
（1）投保事項具有概率性，不能是確定的。
（2）每個投保人所具有的風險概率是互不相關的。
eg.核污染、氣候災害等風險，保險公司沒法保。
（3）概率事件的獨立于投保人意愿的。
投保人自己不能控制風險的概率。
（二）保險的運作原理
1、保險公司競爭招數(shù)之一：細分（segregation）
把不同人的風險做精確的劃分；
人群劃分越細，被占便宜的情況越少；
實施歧視符合保險運作原理。
2、保險公司競爭招數(shù)之二：加總（aggregation）
在每一個細分的組里，增加每一個細分組成員的人數(shù)。
（三）那些不是保險的保險
1、失業(yè)保險是一種社會補貼
失業(yè)保險金越高，失業(yè)率越高。
2、養(yǎng)老保險是一種社會補貼
養(yǎng)老保險：同一時期，在不同人群之間進行財富分配的辦法。
養(yǎng)老保險不可持續(xù)，是一種不斷靠新人維持的補貼制度。
（四）當商品不被當作商品
1、那些不被當作商品的商品
教育、醫(yī)療等。
2、追求絕對公平不如實行“雙軌制”
eg.如果價格低，所有人都會排隊，排隊的結(jié)果是“誰都快不了”。不如實行“雙軌制”，比如泰國落地簽，有錢可以走快速通道，不愿意為速度付錢，那就可以繼續(xù)排隊，這樣大大提升了效率。
3、不恰的分配方案反而引發(fā)更多問題
根本方法：把本來是商品的商品，毫不含糊地當作商品來對待。
eg.教育。公立學校比私立學校的師資力量等各方面更好，讓群眾把教育當成了一種“公共資源”，國家也在教育上給很多補貼。為保證公平接受教育，甚至劃分了學區(qū)房（增加了管制和管理成本），但這反而造成家長為學區(qū)房而爭搶。
（五）用期貨合約來重新分配不可避免的風險
1、什么是期貨合約？
期貨合約和期貨市場：用來對付未來不確定性的產(chǎn)品
期貨市場滿足人們對確定性的需求
2、期貨合約的基本安排
期貨合約的買方承諾在未來規(guī)定時間內(nèi)按照規(guī)定價格，向期貨合約的賣方購買規(guī)定數(shù)量的某種產(chǎn)品。
中間方：期貨市場?！哂胁还馨l(fā)生什么事情都會履行單邊合約的信譽。
期貨合約的買賣雙方都免除了對方不能履行合約的風險。
3、期貨市場的本質(zhì)：分配風險
（1）期貨市場=正和游戲：人們經(jīng)過一系列的制度安排、重新分配風險后，每個人的幸福感都得到了提升。
（2）期貨市場和賭博的區(qū)別：
賭博：制造了本來并不存在的風險。
期貨市場：重新分配了本來就不可避免的風險。
4、期貨市場鼓勵人們對未來做更準確的預測
