寫巴菲特的書我陸陸續(xù)續(xù)看了幾本，像《巴菲特傳》《巴菲特之道》《巴菲特致股東的信》等，對巴菲特的價值投資理念有了大體的了解，但不夠深入。
這本《跳著踢踏舞去上班》是由《財富》雜志的編輯卡羅爾盧米斯所編，她是巴菲特的友人兼伯克希爾哈撒韋的股東，免費編輯巴菲特致股東的信幾十年，親身經(jīng)歷了巴菲特投資的歷史，對巴菲特的投資理念有著深入的理解。
編者選擇了巴菲特46年投資歷史中《財富》雜志的主要報道文章89篇，其中包括12篇巴菲特親筆文章，還有比爾蓋茨描寫巴菲特的文章，其他作者基本都是《財富》雜志的編輯。編者按照一定的邏輯結構和時間順序將這些文章編輯成書，并在每一篇文章的前面增加了對事件的簡介，使讀者對當時的歷史有總體的認識。
這本書主要展現(xiàn)的是旁觀者在當時的背景下如何看待評價巴菲特的投資方式，對理解巴菲特的投資理念有比較好的幫助。如果你覺得《巴菲特致股東的信》枯燥難懂，不妨讀讀這本書。
我對這本書最大的感悟就是書名，“跳著踢踏舞去上班”，這句話是巴菲特描述的自己的工作狀態(tài)，可以看出他對自己的工作是何等的熱愛，何等的有激情！
其實，伯克希爾哈撒韋旗下的很多全資子公司，以及巴菲特重倉企業(yè)的CEO都跟巴菲特一樣，七八十歲了還在熱情洋溢的工作。像家具廠的B夫人，100歲了還每周工作7天，每天工作十幾個小時。
他們這些人很多都是千萬富翁，完全用不著為錢工作，但因為對工作的熱愛，他們每天都在激情洋溢的工作，為股東創(chuàng)造著財富。這種精神值得我們每一個年輕人學習。
這本書重點談論的還是關于投資的。今天早上看到雪球上一位投資者說，“書非抄不能讀也”，深以為然。很多經(jīng)典投資類書籍，僅僅是看一遍，翻一遍，基本上在我腦子里留不下什么印象。唯有抄一遍，邊抄邊思考領會，才能有更深的理解。
下面我就把我認為書中比較有價值的段落摘抄在這兒。
只做自己喜歡的事，只和自己欣賞的人一起工作，只做自己擅長的事，投自己看得懂的企業(yè)。懂得取舍，是快樂投資的源泉。
長期投資者投資獲得的利潤來源只有兩種，一種是企業(yè)成長帶來的內在價值增長，另一種是股價從低估回歸到合理帶來的估值提升。
取含有時是一種守拙，就如同曾國藩“結硬塞、打呆仗”那樣，用一套穩(wěn)定的打不急于求成、在自己的能力圈內用自己熟悉的打法打自己擅長的仗。
有取舍之后自然有聚焦，把資源和精力聚焦在自己擅長的領域里，少下注、下重注，“集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰(zhàn)。
做投資，深度比廣度重要，對少量的公司有很多了解的人，投資決策的準確性往往遠勝于對下逆很多公司有少量了解的人。
“弱水三千，但取一瓢”，投資成敗的關鍵是你對所取的那＂一瓢”到底有多深的了解。
價值投資的三種流派，第一是3G資本帝國模式，3G資本擅長通過并購來控股品牌消費品企業(yè)，主動介入公司的經(jīng)管理、減成本提升效率來改蓋企業(yè)的盈利能力，這種積極行動主義的投資方式，不局限于發(fā)現(xiàn)價值，而是直接參與到創(chuàng)造價值、釋放價值的過程中去。
第二是巴菲特的老師格雷厄姆。格雷厄姆關于“市場先生”、“安全邊際和買就是買個業(yè)”的基本思想一直是價值投資的基石他的投資更注重低估值帶來的安全邊際一強調便宜是硬道理，賺企業(yè)價值被市場低估的錢。
第三是跳著踢路對是舞去上班，收集了過去半個多世紀很多關于巴菲特的優(yōu)秀文章。巴菲特早期的投資方表式深受格雷厄姆的影響，以買便宜貨為主、投資生涯中后期，巴菲特更注重企業(yè)的質地、生意的屬性和管理層的能力和誠信，長期得有優(yōu)秀的企業(yè)，做時間的朋友，賺企業(yè)內在章中價值增長的錢。
以上這三種投資方式，都是價值投資的康莊大道，都有集大成者。但是，第三種方式也許是最快樂的。之所以快樂，是因為你知道時間是你的朋友，你知道在等待的過程中，你所投資的公司的內在價值正在與日俱增。
高通貨膨脹率的環(huán)境中，股票和債券一樣表現(xiàn)不佳。在美元逐月貶值情況下，想依靠那些用美元結算收益和償付本金的證券來狀利，顯然是非常困難的。
很多年來，傳統(tǒng)觀念堅持認為，股票是對通貨膨賬的對沖。這種主張基于的理由是，股票并不像債券那樣，與美元直接掛鉤，它代表著對制造業(yè)企業(yè)所有權的享有。因此，股票投資者認為，無論政客們如何操縱印鈔機，他們仍然能保持其投資的實際價值。
然而，事實卻與此背道而馳，最主要的原因是，經(jīng)濟實體中的股票和債券非常相似。
企業(yè)的本質不是交易所的抽象代碼，而是具有生產(chǎn)性的企業(yè)。
通貨膨脹率上升了，凈資產(chǎn)收益率卻沒有。從本質上來說，買入股票相當于獲得了擁有固定收益的“有價證券”，跟債券沒什么區(qū)別。
股票的特性是部分回報用于回饋股東，部分用于投資，既可算優(yōu)點又可算缺點，這取決于12%的回報率到底有多誘人。
1946-1966年間，股票投資者獲得三重好禮。一是企業(yè)凈資產(chǎn)收益率遠遠高于當時的利率；二是企業(yè)的大部分利潤都被就存起來，以很高的的回報率進行再投資，而其他途徑難以獲得這么高的回報率；三是除了最基本的約12%的凈資產(chǎn)收益率外，股票投資者還獲得了額外獎勵。
高通貨膨脹率、高利率時代到來了，股票價格上漲趨勢開始逆轉。利率的上漲無情的降低了所有固定收益類投資品種的價值。企業(yè)長期債券的回報率開始回升(最后升至10%左右)，股票12%的回報率和再投資特性也開始被人們遺忘了。
股票回報率長期來看大致穩(wěn)定，但每年的確有波動。這種波動大大影響了投資者對未來的態(tài)度，盡管這種影響經(jīng)常具有誤導性。投資者認為股票風險大的另一個原因是到期日遙遙無期。
要提高凈資產(chǎn)收益率，企業(yè)至少需要做到以下其中一點:提高周轉率，即銷售收入與總資產(chǎn)的比率；更便宜的杠桿；更高的杠桿率；降低企業(yè)所得稅；更高的企業(yè)利潤率。
我們對規(guī)律和邏輯保持著敬畏之心，對超過我們每個人的能力的事，我們是決不會干的。經(jīng)營和投資對我來說沒什么差別，沒有必要為了不同尋常的結果去做不同尋常的事。
作為一名投資家，巴菲特建議并堅持，通過股市購買部分企業(yè)的價格應低于其內在價值，即低于理智的買家愿意買進該企業(yè)所有股票的價格。作為一名企業(yè)家，巴菲特最希望的是，能以不高于內在價值的價格買下整個企業(yè)。
巴菲特眼中的“好企業(yè)”要滿足幾個基本條件:具有較強的特許經(jīng)營權；高于平均值的凈資產(chǎn)收益率；相對較小的資金投入；釋放現(xiàn)金流的能力。
查理芒格取得杰出成就最重要的特質是理智。
從巴菲特身上，你看不到一丁點兒的憂郁，他總是表現(xiàn)得精神飽滿，態(tài)度積極向上。在辦公室更傾向于獨處。
如果你以足夠低的價格購買一只股票，通常這家公司的命運會有所起伏，然而只要你能抓住合適的機會脫手就可以獲得可觀的收益。即使從長遠來看，該公司業(yè)績可能很糟糕，也無所謂。我稱這種投資理念為煙屁股法。
時間是好公司的朋友，是平庸公司的敵人。
過去這些年，我們獲取的教訓是，好騎師配好馬才能出好成績，一瘸一拐的老馬恐怕會有些力不從心。
另一個更深層次的教訓是越簡單越好，雖然有25年收購、督導及管理各類型企業(yè)的經(jīng)驗，我和芒格仍未學會，該怎樣解決商業(yè)困難，而我們學到的是要避開它。
這一結論可能有失公平，但對于收購和投資來說，僅僅堅持做簡單明了的事情，通常會比攻克復雜的難題，要獲益更多。
我意外的發(fā)現(xiàn)是，在企業(yè)中存在著一種極其強大卻看不到的力量，我們可以稱把它稱作“制度性強制力”。
如同牛頓第一運動定律所描述的那樣，一個組織會抵制與它目前方向不一致的任何變化；毫無意義的工作會不斷膨脹以致填滿人們的可用時間，企業(yè)的項目或者并購會不斷發(fā)生并吸引走可用資金；任何領導者的擴張欲望，不管有多愚蠢，都會很快得到下屬準備的詳細的回報率和戰(zhàn)略研究的支持；同行企業(yè)的行為，無論是擴張、收購、制定管理層的薪資標準，還是其他方面的措施，都會被盲目模仿。
這個世界上存在著大量絕佳投資機會，但它們處于你的個人能力范圍之外，你錯過他們并不是什么罪過。
在我們看來，不論危機或者羞恥的可能性有多小，也不論額外收益的可能性有多大，這兩者都很難相互抵消。如果你的做法是明智的，你必然會獲得不錯的結果；在大部分情況下，杠桿作用只會讓事情演進的更快。我和芒格在這點上永遠不會著急:相比于結果，我們更享受這個過程，盡管我們已經(jīng)學會了承擔結果。
我們相信集中持股的做法同樣可以大幅降低風險，通常風險低的股票是那些我們非常熟悉的企業(yè)，而且在購買時，我們內心不會存在強烈的不舒服的感覺。在這里我們按照字典里的解釋給風險下個定義，系指受到損失或傷害的可能性。
他們渴望找出可以衡量風險的單一統(tǒng)一值，卻忘了一項最基本的原則，寧愿可能對也不要一定錯。寧愿模糊的正確，而不要精確的錯誤。
對于企業(yè)的所有人來說，在我們眼中，持股人就是公司所有者，學術界對于風險的定義，實在有點離譜，甚至有點兒荒謬。
事實上，真正的投資者喜歡波動的來都來不及，這是因為市場波動的幅度越大，就會有機會出現(xiàn)一些好公司的價格低廉的情況。很難想象這種低價的優(yōu)惠會被睿智、精明、不放過任何機會的投資人視為“有害”。
巴菲特在經(jīng)營巴菲特合伙公司期間，購買股票時的深藏不露，卻又相當開明的介紹自己的指導原則，即在逢低時買入股票，然后耐心持有。正如巴菲特曾在致股東的信中談到的那樣，這是我們投資策略的基石，別指望靠賣的好賺錢，而是要讓買入的價格足夠有吸引力，以至于賣價一般也可以獲得良好的收益。
沒有必要把每只股票和每次投資機會都研究一遍，你買的股票表現(xiàn)不如人意時，也不要過于自責，巴菲特說人生只需要揮棒數(shù)次，就要好好做準備，就能讓你個個擊中。
你應該投資一家連笨蛋都能經(jīng)營的企業(yè)，因為說不定有一天真的會有笨蛋來經(jīng)營。
當一位聲名卓著，才華橫溢的經(jīng)理人接管一家基本面出了名糟糕的公司，最終紋絲不動的必將是公司糟糕的名聲，這一點很少有例外。
他留給管理者的基本指令是，經(jīng)營好手中的生意，努力創(chuàng)收，然后相信巴菲特，明智的進行投資。
巴菲特并不是因為他更善于計算賠率，而比其他投資者出色，完全不是這樣，他也絕不是通過計算小數(shù)點后的第二位數(shù)，而取得今天的成績的。他的投資只有一種可能，那就是機會已經(jīng)相當成熟，此時他才會揮起手中的棒球棒。
成功與智商無關，我相信你們會很高興聽到這一點，關鍵在于理智。我一向將智商和天才，看作汽車的馬力，而最后輸出功率的大小學則取決于理智。許多人開著400馬力的汽車，卻只發(fā)揮出100馬力的功率，最佳狀態(tài)應該是200馬力的車，百分百的發(fā)揮出200馬力的功率。
先選擇一個你最崇拜的人，并寫出你崇拜的原因及他身上的優(yōu)點，然后再選出你最厭惡的人，并寫出使你厭惡的地方，只要經(jīng)過一段實踐，你所崇拜的對象的優(yōu)點，就會漸漸的成為你自己的，假以時日，就會全部成為你自己的了。
我建議你們從別人身上尋找你欽佩的行為舉止，將之變?yōu)樽约旱牧晳T，同時從別人身上發(fā)現(xiàn)真正應該受到譴責的東西，并下決心不去做這些事情，如果堅持這么做，你將會發(fā)現(xiàn)你把自己所有的馬力都轉換成了輸出功率。
成功就是快樂，快樂是我安身立命之本，我慶幸生命里的每一天都做著自己喜歡的事情，和自己欣賞的人一起工作，我沒有也沒必要和令我作嘔的人和合作。我跳著踢踏舞去上班，到了辦公室以后，總覺得自己如同躺在沙發(fā)上繪制的天花板，這簡直太有趣了。
有人說成功是得到你想要的東西，而快樂是滿足于自己擁有的東西，我不知道在這一句話中哪一點更適用于我，但我的確知道自己不會去做任何別的事，我想建議你們，當你們出去工作時，要與你欽佩的人共事，在他們的組織里工作，因為這將令你興奮。
我關注的中心是不變的東西，盡力確立一個行業(yè)或一個公司，會受到因特網(wǎng)怎樣的損害，或者如何被因特網(wǎng)改變。最后我就要盡力避免這種情況發(fā)生。
我們正在尋求的是可預測的東西，而在蓋茨所做的事情是發(fā)現(xiàn)不了這種可預測的東西，作為社會的一員，我贊同他們所做的事情，但作為一名投資者，我始終以警惕的眼光看待這些技術變革。
有一個你完全信任并忠于你的人，你們有著相似的眼光，而且他具有各種不同的技能，他還能對你有所制約，這是非常重要的。
實際情況是，如果他說這么做確實很愚蠢，我知道他說的是真的；但如果他只是說這么做很愚蠢，我就當他投了贊成票。
何謂投資，它的定義很簡單，卻為常為人們所遺忘，即現(xiàn)在先投入一筆錢，在未來某個時間再拿回一筆更多的錢，拿回的這筆錢要先扣除這個期間的通貨膨脹。
利率之于投資就好比地心引力之于物體:利率越高，向下牽引的力量也就越大。這是因為投資的回報率與能從國債賺得的無風險利率直接向關聯(lián)。因此，如果無風險利率提高了，其他所有投資品種的價格都必須相應下調，只有提升回報率，才能保證投資者不會轉而去投資國債。基本命題就是這樣:投資者想在明天收獲1美元，今天應該付出多少，只要先看看無風險利率水平就可以決定。
投資者往往會把自己現(xiàn)在看到的景像投射到未來，這是他們根深蒂固的習慣:總是朝后視鏡里看風景，而不是從前擋風玻璃中。所以，在展望未來的前景時，我們對國家的未來充滿憂慮和沮喪。
“我可不能錯過這個大狂歡的心理”，已經(jīng)超越所有基本因素，成為主導市場的重要動因。大家早已變成俄國著名心理學家伊萬巴甫洛夫實驗下的那條狗，只要聽到紐約證券交易所早上9:30的鐘聲，就知道有東西可以吃
你們未來的回報存在一個限制性條件:如果美國企業(yè)的利潤率頂多只能達到5%，你就不能預期年投資回報率一直維持在12%。實際上，不論何種資產(chǎn)，它的價格的增長速度，不可能長期高于其利潤的增長速度，這是不可避免的現(xiàn)實。
如果你比別人聰明，你確實可以逢低買入，逢高賣出，但事實上你在游戲里拿走的錢都是另一個投資者投入的。與此同時，這種零和游戲對合并后的巨無霸企業(yè)的境遇并沒有絲毫改變，因為它的命運完全取決于利潤，無論是現(xiàn)在還是直至世界末日的那一天，對于對于企業(yè)所有者來說，最重要的就是企業(yè)的實際利潤，這是毫無疑問的。
如果讓我預測一個最有可能的回報率數(shù)字，包括增值和股息，在利率穩(wěn)定、2%的通貨膨脹率和高居不下的交易費用的基礎上，投資者最后整體可能得到的結果是6%，我要強調一下，是整體。
投資者若想在未來的股市上獲得豐厚的回報，有三件事不可或缺。第一，利率繼續(xù)下跌，第二企業(yè)利潤所占GDP的比重大幅提升，第三對企業(yè)前景持樂觀態(tài)度。
投資的要旨不在于評估這個產(chǎn)業(yè)對社會能有多大的影響，或是它有多大的發(fā)展空間，而主要應該看這家公司有多大的競爭優(yōu)勢，還有更為重要的一點是，這種優(yōu)勢能維持多久。擁有廣闊而持久的護城河的產(chǎn)品或服務才能真正為投資者帶來甜美的果實。
我認為預見到股票長期將會發(fā)生什么事，很容易的事情。本杰明格雷厄姆告訴我們?yōu)槭裁?股市的短期運作像是一個投票機，而股市從長期看就像是一個稱重機。恐懼與貪婪在投票時起著重要作用，但在稱重時毫無作用。
20世紀的經(jīng)驗證明，股市非理性現(xiàn)象的爆發(fā)是周期性的。因此，我強烈建議那些想要好業(yè)績的投資者，最好學會應對股市下一輪的非理性。投資者需要的是一劑解毒劑，在我看來，這解毒劑就是量化分析。如果加以量化，你不一定做的極端出色，但也不會墜入瘋狂的深淵。
大量的盈利分配都照此進行，即幫手拿大頭，而由既得利益家庭承擔損失，還要為此特權支付昂貴的費用，或許我們應該將家庭的名字改為冤大頭，更為恰當。
由于承擔支付給幫手的費用，美國股票投資者總體上只能得到他們應得回報的80%，可如果他們靜靜地坐在家里休息，而不聽任何人的建議的話，就能全部收入囊中。
如果不是因為南海泡沫事件投資造成的巨大創(chuàng)傷，也許牛頓會發(fā)現(xiàn)第四大運動定律:對于投資者整體而言，運動的增加導致了回報的減少。
我們可以將投資資產(chǎn)總結成三大類別，第一是以給定貨幣標價的投資，包括貨幣市場基金、債券、抵押貸款、銀行存款和其他投資工具。這些基于貨幣的投資被認作是安全的。事實上，他們正是資產(chǎn)投資中最危險的部分。他們的貝塔系數(shù)可能為零，但其風險性卻不容小視。
第二大投資類型囊括了那些不可再生的資產(chǎn)，但投資者購入的原因是希望其他人在未來以較高的價格買入。代表性資產(chǎn)是黃金。
第三類生產(chǎn)性資產(chǎn)，不管是企業(yè)、農場，還是房地產(chǎn)，這類資產(chǎn)應該有能力，在通貨膨脹時期確保產(chǎn)出。只需最低水平的新增資本投入，便能夠保持其企業(yè)購買力價值不變。
