根據(jù)彼得回憶，當(dāng)時巴菲特將自己和電影《海底兩萬里》中的角色做了比較，這部電影講述一位爵士樂大師帶著樂隊(duì)想要找到屬于自己的聲音。巴菲特說，他的聲音并非只是賺錢，還包括如何在市場中選擇。選股票就像下國際象棋，每走出一步都要琢磨下一步，是一種智力探索。為了穩(wěn)妥起見，巴菲特不會涉足他不熟悉的領(lǐng)域。換句話說，越是在華爾街狂躁之際，他越應(yīng)當(dāng)保持冷靜。為此，巴菲特將1929年金融危機(jī)來臨時的剪報裝裱起來掛在墻上，讓自己時刻想起那場災(zāi)難。

當(dāng)時伯克希爾·哈撒韋的狀況也不容樂觀，制衣業(yè)的狀況很不理想。1967年，巴菲特告訴合伙人，伯克希爾目前沒有改善狀況的任何跡象。與之形成鮮明對比的是，華爾街的投資熱潮仍未消退，股票成交量每日劇增，和20世紀(jì)50年代巴菲特剛開始投資股票時完全不同，那時紐約證券交易所每天的換手量不過200萬股，而在1967年竟然達(dá)到了1000萬股。

當(dāng)時在美國西海岸，一家名叫克萊納貝爾的經(jīng)紀(jì)公司的客戶們，每天站在股票行情機(jī)前高聲大喊“漲?！?，結(jié)果道瓊斯指數(shù)真的飆升到900點(diǎn)左右。美國股民們已經(jīng)被牛市的瘋漲狂潮吞沒了理性，他們一邊迷失自我一邊繼續(xù)投下賭注，似乎只有巴菲特一人保持冷靜，他眉頭緊鎖，似乎看透了眼前這片迷夢般的繁華。

和股票相比，共同基金催生了特權(quán)投資階層的崛起，它和養(yǎng)老基金等投資者比股市上的散戶對市場的影響力更強(qiáng)。在巴菲特看來，不少投資者的投機(jī)心態(tài)超過了散戶，過去人們覺得職業(yè)基金經(jīng)理總是能保持理性的頭腦，而散戶容易沖動，現(xiàn)在正好相反，他們的投資理念沒有多大差別，都是想在大量散戶購買股票之前做出合理的判斷，他們關(guān)注的不是投資能帶來多少長期價值，而是在一哄而上的大眾心理的推動下，緊盯著幾個月之內(nèi)的市場價值。

對于這種現(xiàn)象，凱恩斯在1936年曾經(jīng)進(jìn)行過類似的描述。雖然很多人認(rèn)為凱恩斯只是一位宏觀領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，不過他對股市的研究十分深刻。凱恩斯的職業(yè)生涯與巴菲特很相似，他早年從事過外匯、棉花和玉米等生意，賠了不少錢，后來成為一位有選擇性投資的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他每天早上起床后會拿出一個小時分析市場，還給他任教的劍橋大學(xué)國王學(xué)院撰寫市場走勢檔案。

巴菲特認(rèn)為，凱恩斯能夠在股市泡沫時代看透真相，是因?yàn)樗辶耸袌鲞\(yùn)行的規(guī)律，懂得投資者如何提升或者降低股價，因?yàn)楣墒性揪途奂诵涡紊娜?，每一分鐘都有人愿意購買某個價位的股票，這些投資者每個小時都會對感興趣的股票重新估價。

和股市相比，一家穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)，想要在短時間內(nèi)改變企業(yè)價值是不可能的，就像迪士尼公司的電影，觀眾不會在星期一和星期三存在明顯差別的熱情，甚至在一兩年內(nèi)態(tài)度也基本一致，所以迪士尼公司股價的波動不受企業(yè)自身經(jīng)營狀況的影響，而是受到公眾認(rèn)知判斷的影響。職業(yè)基金經(jīng)理能夠看得比散戶更遠(yuǎn)，就在于他們對投資方向的把握。

巴菲特認(rèn)為公眾的投資態(tài)度會相互影響，從而形成一個集合，也就是說在同樣的市場環(huán)境下，沒有人會獨(dú)立存在。為此，巴菲特講過一個故事。

一個石油勘探者來到天堂門口，發(fā)現(xiàn)為石油工人保留的院子住滿了人，他馬上大吼道：“地獄里發(fā)現(xiàn)了石油?！焙芸欤械氖凸と硕既チ说鬲z。天使對他印象深刻并告知他可以住在天堂，然而這個勘探者竟然猶豫了一下說：“不，我就不住了，我想自己也該跟他們一起去地獄，也許謠傳背后會有一些真實(shí)成分。”

這個故事是格雷厄姆講給巴菲特的，直到多年以后巴菲特才用文字將它寫下來。然而在20世紀(jì)60年代末期的華爾街，這個寓言注定沒有聽眾，反而會被別有用心者篡改，最典型的案例就是全國學(xué)生營銷公司。