巴菲特在股票市場(chǎng)中找不到有價(jià)值的股票，也無法像過去那樣選購(gòu)低價(jià)格高價(jià)值的股票，因?yàn)檎麄€(gè)股市行情都在浮夸之中。就在這時(shí)，美國(guó)爆發(fā)了一場(chǎng)政治危機(jī)，然而股票市場(chǎng)卻絲毫沒有受到影響，反而上升到更加狂熱的階段，整個(gè)華爾街似乎置身世外，這種混亂得讓人崩潰的現(xiàn)象被一位名叫理查德·詹瑞思的經(jīng)紀(jì)人稱為“巨大的垃圾場(chǎng)”。盡管一些有識(shí)之士嗅出了危機(jī)的味道，然而每天還是有很多新股票進(jìn)入市場(chǎng)，股市更加無序無度。

巴菲特認(rèn)為，這種投資環(huán)境越來越消極的情況是讓人沮喪的，他不想將全部的精力都投入這種無序的狀態(tài)中，他希望更換一種投資方式，他要重新調(diào)整公司未來的發(fā)展方向。他的這一理念也傳遞給了蘇珊，他說要在股票市場(chǎng)崩盤之前關(guān)閉巴菲特合伙人有限公司。對(duì)于這個(gè)決定，蘇珊沒有感到意外，因?yàn)樗恢毕嘈虐头铺氐呐袛唷?/p>

從1966年開始，巴菲特宣布合伙人公司不再接收新的投資者。但是華爾街的投資者依舊瘋狂，越戰(zhàn)將股市推到一個(gè)新高點(diǎn)，很多年輕人在街上游行集會(huì)，他們的父輩看到了戰(zhàn)爭(zhēng)擴(kuò)大帶來的正面影響，不約而同地在證券交易所門口排隊(duì)，不少基金組織紛紛冒出來。

此時(shí)，有合伙人致電巴菲特，說市場(chǎng)還會(huì)進(jìn)一步走低，巴菲特說他在2月份就知道這個(gè)情況，但是未來市場(chǎng)的走勢(shì)如何還需要認(rèn)真觀察和分析。當(dāng)股市中不利的因素消除之后就會(huì)迎來牛市，然而“不利因素”到底是什么，無人能回答。

巴菲特預(yù)感股市將出現(xiàn)危機(jī)，但是他也避免進(jìn)行盲目的預(yù)測(cè)，特別是不會(huì)根據(jù)人們的愿望去購(gòu)買任何一只股票。他更傾向于分析每家公司長(zhǎng)期的盈利前景，因?yàn)檫@可以通過邏輯思維做出判斷，單純的猜測(cè)都是不可靠的。

1967年，巴菲特提醒他的合伙人，新成立的一些共同基金會(huì)在業(yè)績(jī)上超過他們，而且他的商業(yè)靈感也在枯竭，雖然他像過去那樣絞盡腦汁尋找投新的資項(xiàng)目，可還是一無所獲。更重要的是，巴菲特發(fā)現(xiàn)華爾街涌動(dòng)著非理性的投機(jī)沖動(dòng)。股市上出現(xiàn)了一種未經(jīng)登記的股票——非注冊(cè)股票，通常是發(fā)展前景不明的公司發(fā)行的，定價(jià)也很奇葩，完全背離了股票市場(chǎng)的規(guī)則。整個(gè)20世紀(jì)60年代末期，華爾街到處可見投機(jī)者而非投資者。

當(dāng)時(shí)，華爾街出現(xiàn)了一個(gè)叫作“速利基金”的理財(cái)產(chǎn)品，和傳統(tǒng)的共同基金不同，它不追求長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)作超過大盤的平均盈利水平，而是在每一個(gè)季度甚至每一個(gè)小時(shí)迅速盈利。這種基金是由走短平快路線的投機(jī)者操控，他們?cè)诤芏嚅T類不同的股票之間進(jìn)行轉(zhuǎn)化，炒的都是熱門股票，目的就是為了在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中獲利。

弗雷德·卡爾是一位基金管理者，他在1967年經(jīng)營(yíng)的基金利潤(rùn)率高達(dá)116%，超過了巴菲特任何一年的業(yè)績(jī)。他的投資訣竅是那些小規(guī)模的處于發(fā)育期的公司以及非注冊(cè)股票。他整天駕駛一輛捷豹汽車四處走動(dòng)。他的投資策略就是：“我們不會(huì)愛上任何東西，每天早晨起來，每樣?xùn)|西都是要出售的，包括證券組合里的每一只股票，乃至我的衣服和領(lǐng)帶?！?/p>

在外人看來，卡爾越來越富有。巴菲特也在暗中觀察并提出一個(gè)問題：假設(shè)熱門股票上漲了，跟進(jìn)一下又有什么害處呢？巴菲特在日記中寫下這個(gè)困惑，這不僅是給他自己解決疑問，也是為合伙人的利益考慮，畢竟華爾街掀起的這股投機(jī)浪潮影響巨大。

巴菲特在日記中寫道：“這同我的分析判斷背道而馳，更不符合我的投資風(fēng)格。我是不會(huì)拿自己的錢用這種方式進(jìn)行投資的，因此我也確信不會(huì)用你們的錢來這樣投資?！?br>