結(jié)構(gòu)性存款是什么？
先說個比較官方的定義：結(jié)構(gòu)性存款是個人資金存放在銀行，由銀行在存款的基礎(chǔ)上嵌入如金融衍生交易（包括但不限于期權(quán)、調(diào)期、遠期等），將存款收益與匯率、貴金屬價格、利率、股價等特定金融指標(biāo)掛鉤，使存款人在承擔(dān)一定收益風(fēng)險的情況下，有概率獲得較高收益的存款。
簡單說，結(jié)構(gòu)性存款就是把你存款的一部分投資到金融衍生交易，博取更高的收益的存款產(chǎn)品。
產(chǎn)品的原理是怎樣？
因為我持有招商銀行儲蓄卡，就從招商銀行來看待這個問題。目前招商銀行查詢到的結(jié)構(gòu)性存款有很多，但分類下來有兩種：掛鉤黃金兩層結(jié)構(gòu)性存款和掛鉤黃金三層結(jié)構(gòu)性存款。而招行這類存款的產(chǎn)品最高收益直接與黃金價格掛鉤，只要存期前后黃金價格波動在給定的區(qū)間內(nèi)，就可以獲得最高的收益。
以招行掛鉤黃金兩層區(qū)間三個月（代碼:Q10021）為例。這個產(chǎn)品起息時間為9月19日，到期時間是12月26日，給定預(yù)期到期收益率為：1.35%或3.73%。只要黃金的價格（招行按倫敦金收盤價為基準(zhǔn)）在到期日的不超過給定的區(qū)間，就能拿到最高的年化3.73%收益率。如果超過了區(qū)間，則按年化1.35%支付利息。據(jù)產(chǎn)品說明書顯示，招行三個月結(jié)構(gòu)性存款給定的區(qū)間一般是±400美元/盎司。
可能數(shù)字不太直觀，我截取近11年黃金走勢圖。
其中黃色的長橫線是9月19日倫敦金收盤價，藍色方塊區(qū)域是9月19日過去三個月歷史走勢，上下限就是區(qū)間（±400美元/盎司）?？梢院苊黠@看出，黃金的波動遠遠小于這個區(qū)間。所以，從產(chǎn)品原理看來，大概率上結(jié)構(gòu)性存款都能按最高收益支付利息。
結(jié)構(gòu)性存款為什么會有高收益呢？原因就是嵌套的衍生品交易。
這個就是結(jié)構(gòu)性存款大概的運行模型。將本金拆分為保本投資和衍生期權(quán)投資。保本投資確保最后收益能達到本金，并能獲得穩(wěn)健收益的安全收益，也就是上述招行結(jié)存的本金與1.35%的利息。而剩下一部分投資風(fēng)險高的期權(quán)資產(chǎn)，則嘗試獲得額外的2.35%，以達到最高收益3.73%。
看似結(jié)構(gòu)性存款是一個很理想的投資品，可是這里其實還隱藏這一個很嚴(yán)重的問題。你的期權(quán)區(qū)間范圍設(shè)計的如此之大，盈利概率極高，可是市場上誰愿意承擔(dān)虧錢的風(fēng)險與你做這筆交易？所以有銀行的結(jié)構(gòu)性未實際嵌入金融衍生產(chǎn)品或所嵌入金融衍生產(chǎn)品無真實的交易對手和交易行為，只是通過這個名頭變相高息攬儲。這個也就是銀保監(jiān)局正在關(guān)注的“假結(jié)構(gòu)性存款”。
隨著監(jiān)管的關(guān)注，“假結(jié)構(gòu)性存款”一定會消聲匿跡，那市場上的真正意義結(jié)構(gòu)性存款是怎樣的呢？
招商銀行目前的新發(fā)行T系列結(jié)構(gòu)性存款，也就是三層結(jié)構(gòu)性存款，應(yīng)該是真正意義上的結(jié)構(gòu)性存款。從新產(chǎn)品的說明書中可以看到黃金的波動區(qū)間已經(jīng)大大縮小，而且產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)也相對有所用變更。
以掛鉤黃金三層區(qū)間二個月結(jié)構(gòu)性存款（代碼:T80129）來看，其預(yù)期到期利率分別為：1.25%或3.85%或4.15%（年化）。而掛鉤黃金的波動區(qū)間已經(jīng)變?yōu)榱恕捌诔鮾r格-240 美元”至“期初價格+145 美元”的區(qū)間范圍（不含邊界）。
產(chǎn)品收益分三種情況確定：
未突破（-240美元，+145美元），即到期價格落在陰影區(qū)域，則按3.85%付息。
如果向上突破+145美元，即到期價格落在①區(qū)域，則按4.15%付息。
如果向下跌破-240美元，即到期價格落在②區(qū)域，則按1.25%付息。
需要注意結(jié)構(gòu)性存款的去“假”轉(zhuǎn)“真”，其收益的風(fēng)險會更加明顯。雖然其底層的本級是納入存款保險的，某種意義上是保本的。但收益掛鉤期權(quán)，真正嵌入金融衍生品交易后，因為市場不確定性，其最高收益是無法保證的。結(jié)構(gòu)性存款不支持提前贖回，購買之前一定要詳細確認(rèn)產(chǎn)品信息。最后，因為經(jīng)濟一直在承壓下行，所以投資理財收益率不斷走低，結(jié)構(gòu)性存款的收益本因隨之下調(diào)。前文中列舉的新推出真正意義的結(jié)構(gòu)性存款比前“假結(jié)構(gòu)性存款”收益要高，可能是銀行間產(chǎn)品轉(zhuǎn)換擔(dān)心客戶資金流失而做出的讓利，不能一定代表銀行和產(chǎn)品實際運作水平。
