投資股票只需要堅持一個簡單的理念，你要長期去堅持，并知道自己在做什么?！头铺?/p>

2008年巴菲特和一個叫Protege Partners的對沖基金管理人打賭，由Protege挑選5支主動管理基金與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金對比，看誰在十年后收益更多。2018年剛好是第十個年頭，最終Protege選擇對沖基金完敗給了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金。

最終結(jié)果

Protege是個精明人，它選擇了五位投資專家，這五位專家又聘請了數(shù)百名投資專家，每位投資專家管理著自己的對沖基金。

按理說，這樣的精英團(tuán)隊?wèi)?yīng)該戰(zhàn)無不勝，給投資者帶來更高的收益才對，最終卻連標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金都不如，讓人大跌眼鏡。

這是為什么？

早在100多年前，有人問格雷厄姆：華爾街對于股市長期預(yù)測準(zhǔn)確嗎？

格雷厄姆說：

這是一個很有意思的問題，我們對此研究了二、三十年。實事求是地說，選擇拋硬幣和聽華爾街專家們的一致意見，結(jié)果沒有什么差別。為什么華爾街預(yù)測結(jié)果并不可靠？我想是因為在華爾街每個人都很精明，精明極了，但他們的精明相互抵消了；他們所知道的，差不多已經(jīng)反應(yīng)在股價上。因此，他們所不知道的將決定將來的收益。

格雷厄姆認(rèn)為，華爾街精英雖然精明，但他們所作出的投資決策與拋硬幣并沒有區(qū)別。華爾街如此，中國的大部分機(jī)構(gòu)投資者也不例外。

即便無法取得超越指數(shù)的投資業(yè)績，其聰明才智取得與指數(shù)基金相當(dāng)?shù)氖找鎽?yīng)該沒問題。但他們的表現(xiàn)比指數(shù)基金還差。

這又是為什么呢？

投資給華爾街的人可能賺錢也可能虧錢，但無論結(jié)果如何，華爾街精英們每年都會從管理資產(chǎn)中抽取約2.5%的手續(xù)費。這種收費方式使得華爾街精英們無論何時都能賺得缽滿瓢盆。但投資給他們的人卻經(jīng)歷了“失落的十年”。

另外一方面，在這十年里，這200多位對沖基金經(jīng)理做出了數(shù)以萬計買賣決定。這些管理者中大多數(shù)人無疑認(rèn)真考慮了他們的決定，并自認(rèn)為這些決定都是有利的，但考慮到華爾街做出的投資決策與拋硬幣并沒什么區(qū)別，最終這些決定對于投資收益的提高可能并沒什么作用。

然而，數(shù)以萬計的交易中的每一筆政府都會從中收稅、券商會從中抽取傭金，最終將得不償失。

雖然，充滿聰明才智的華爾街精英最終表現(xiàn)不如指數(shù)基金，但巴菲特本人的投資業(yè)績卻遠(yuǎn)勝指數(shù)基金。

伯克希爾業(yè)績

上圖為伯克希爾的投資業(yè)績，1965-2017年，年復(fù)合收益率高達(dá)20.9%；而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500年復(fù)合收益率為9.9%。

作為一個普通投資，可以從中學(xué)習(xí)哪些經(jīng)驗教訓(xùn)呢？

巴菲特在總結(jié)投資經(jīng)驗時候說道：要堅持做出重大而“容易”的決定，并避免過度交易。

什么是重大而容易的決定呢？

巴菲特講到：

各位只要想著一個最根本、最重要的問題：在你的投資生涯中，美國公司將表現(xiàn)如何？

各類資產(chǎn)長期收益率

上圖摘自杰里米 J·西格爾的《長線投資法寶》。

歷史數(shù)據(jù)表明，買入并持有股票的策略能夠隨著時間流逝打敗其他各種投資品種，包括債券、黃金及其他固定收益資產(chǎn)。

在2018年伯克希爾年會上，巴菲特講了一個小故事。1942年3月10日美國卷入二次世界大戰(zhàn)，戰(zhàn)事節(jié)節(jié)失利，那時巴菲特關(guān)注一個City Service公司的股票，因為戰(zhàn)場上的失利，股票市場也一直低迷不振。City Service的股票更是低到了極點，巴菲特在價格38.25美元的時候購買了這只股票。

City Service股票

當(dāng)他買入之后，股票價格一路下跌，當(dāng)天收盤價為37美元。通過上面的行情圖可以看出，這只股票在經(jīng)歷短暫的下跌之后，開始一路上漲。

City Service股票

當(dāng)股票價格上漲到40美元時，巴菲特賣掉持有的所有股票，盈利5美元。在1942年3月11日，無論是歐洲、還是太平洋，接連傳來的是一個又一個壞消息。但是，每一位美國人都堅信，美國一定能打贏這場戰(zhàn)爭。當(dāng)時所有美國人都知道，從1776年開始，美國的機(jī)制體制一直很成功。

巴菲特指出，在未來一天、一周甚至一年中，股票的風(fēng)險都會比短期債券風(fēng)險更大。然而，隨著投資者投資期限延長，假設(shè)股票以相對市場利率更合理的市盈率購買，多元化股票投資組合風(fēng)險程度會逐漸低于債券，而收益率將遠(yuǎn)高于債券。

正是對于經(jīng)濟(jì)體制的相信，以及對經(jīng)濟(jì)前景的信心，投資指數(shù)基金便可以讓財富在未來得到穩(wěn)步增長。

如果在1942年投入1萬美元購買標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金，一直持有到現(xiàn)在，總資產(chǎn)將變成5100萬美元。

雖然這個過程中發(fā)生二次世界大戰(zhàn)、金融危機(jī)以及次貸危機(jī)，但所有這些事件絲毫不能撼動格雷厄姆投資哲學(xué)，也無法動搖巴菲特以合理價格持有優(yōu)秀企業(yè)的投資原理。

作為普通投資者，只需要堅守一個原則：以合理價格長期持有指數(shù)基金，避免頻繁交易，最終將獲得遠(yuǎn)高于專業(yè)投資者的收益。

這一點，美國如此，中國也不例外。

上證紅利指數(shù)

上圖為上證紅利指數(shù)基金，雖然經(jīng)歷了2008年和2015年劇烈波動，但在它上市第一天便購買這支基金，中間什么也不做，一直持有到現(xiàn)在，能獲得大概10%的復(fù)合收益。

由于中國經(jīng)濟(jì)起步晚，進(jìn)步空間大，發(fā)展速度更快；所以，從長期來看，投資中國股市比投資美國能獲得更高收益，實際情況也是如此。

巴菲特建議以更加合理的價格投資指數(shù)基金。假設(shè)在2013年上證紅利指數(shù)基金PE=7.5的時候購買它，一直持有到現(xiàn)在，能獲得超過15%復(fù)合收益。

合理價格投資指數(shù)基金

這個策略超級簡單，但真正做到卻并不容易。因為，如果按照上面說的，在2013年投資指數(shù)基金，會發(fā)現(xiàn)在隨后近兩年時間中，收益為負(fù)。在這種情況下，一些人會因為擔(dān)心過度，而拋掉手中的股票。

合理價格投資指數(shù)基金

不僅投資指數(shù)基金會經(jīng)歷不安的下跌，巴菲特管理的伯克希爾也不例外。雖然伯克希爾在長期取得了巨大的復(fù)利收益。在這50年中，伯克希爾也經(jīng)歷了四次令人不安的下跌，最長一次，持續(xù)時間超過兩年。

短期內(nèi)股票會怎么樣，完全無法預(yù)測。即便是按照上面的原則長期投資，仍然會在這個過程中會受到市場下挫的直接威脅——不僅過去如此，將來也會如此。這時，人們頭腦還會受到恐怖新聞頭條和令人窒息評論的影響，大部分人會因為擔(dān)憂過度而拋棄掉手中的股票。

那么，當(dāng)股票下跌時，除了堅持上面的原則，還需要做些什么呢？答案是：堅持理性并堅守投資原則，什么也不做！

芒格在談到伯克希爾的成功時說：伯克希爾的成功有個秘訣，當(dāng)不需要做任何事的時候，沃倫特別擅長什么都不做。

巴菲特曾經(jīng)將人的聰明才智比喻成汽車的馬力，有人特別聰明，其馬力可以達(dá)到400，但卻可能只輸出100馬力功率。而一個具有200馬力的人，卻可能輸出200馬力功率。

其中關(guān)鍵在于理性。

正確投資方式重要，對正確投資方式的堅守更加重要。它需要我們在所有人都瘋狂和恐懼的時候仍保持頭腦清醒，堅持理性，堅守如一。