炒股最起碼要掌握的一個估值指標(biāo)—市盈率(PE)

新年快樂蝦油們！我們一起發(fā)發(fā)發(fā)！

本來想一口氣把財報掃雷系列炫完的，但是難度確實上來了對新手朋友不是很友好，所以換個話題一一聊聊估值。

如果說財務(wù)業(yè)績分析可以幫助解決“買什么不買什么”的問題，那么估值就可以幫助解決“什么時候買什么時候賣”的問題。

那談到估值，第一個想到的肯定是市盈率(PE)，的確，這是作為一個炒股人士，最起碼要掌握的一個指標(biāo)。

一、市盈率（PE） 為何物？

顧名思義，市即市值，盈即盛利即凈利潤。

市盈率(PE)=市值/凈利潤=股價（P） /每股盈利

（E)

那它代表什么含義？我們?yōu)槭裁匆催@樣一個比

值？

舉個栗子：

老王準(zhǔn)備加盟涼皮產(chǎn)業(yè)，擺在他面前有2個選擇：

大蝦涼皮：每年能賺5萬塊，全部盤下來得10萬；

二蝦涼皮：每年能賺25萬，全部盤下得100萬；

盤哪個呢？

盤大蝦的，如果順利的話，2年就能回本了，往后每年能賺5萬塊，盤二蝦的，要4年才能回本，但是往后每年能賺25萬。除此之外，也得考慮考慮如果將來不想干了，再要往出賣的話，好不好脫手的問題。

換成股市的話，就相當(dāng)于擺在我們面前有兩家上市公司：

一家年凈利潤5萬元，市值10萬元，市盈率=10萬元/5萬元=2倍；

一家年浄利洞25萬元，市値100萬元，市盈率=100萬元/25萬元=4倍。

你買哪家股票？

當(dāng)然，真正的股市里肯定要比這個復(fù)雜得多，因為上市公司的凈利潤可不一定每年都這么穩(wěn)定的，擺在你面前的選項也多的多，但是本質(zhì)上是差不多的。

市盈率這個指標(biāo)，就能幫助人們快速對不同市值的公司進(jìn)行比較，它也可以理解為一筆投資回本所需的時間（當(dāng)然，這里面包含了公司經(jīng)營穩(wěn)定、每年凈利潤穩(wěn)定、且利潤都?xì)w屬于股東的各種假設(shè)條件）。

從上面的例子可以看出，一家公司市盈率越高，人們也往往會說市場給的估值越高，則回本的時間越長，即年化投資回報率也會越低。

二、市盈率高好還是低好？

首先，我們要明確，這種比較在同行業(yè)內(nèi)才有意義。

因為A股不同行業(yè)的估值水平不同，而且這種估值水平通常會維持相當(dāng)長一段時間，久而久之，大家就都默認(rèn)了就是這樣，所以，用市盈率估值的時候，不要拿35倍的貴州茅臺和3倍多的銀行股去比，跨行業(yè)比較沒有意義。

其次，越高風(fēng)險越高，越低性價比越高，但這是相對的，不能一棒子打死。

為何？因為估值這個事情，是市場群體的主觀判斷，估值是高是低，大部分時候，市場上的大多數(shù)人己經(jīng)形成了一種預(yù)期。

有的公司估值很高，是很“貴”，要注意風(fēng)險，但高估值也反映了此時市場的認(rèn)可和樂觀預(yù)期；

有的公司看著估值很低，PE只有個位數(shù)，都這么“便宜”了，總不會再跌倒哪里去吧？

這種想法也是很危險的，它為什么長期以來估值都這么低，也是反映了大多數(shù)人對這個公司商業(yè)模式的悲觀預(yù)期，“道旁的李子樹”人人都能看見，但為什么沒人去吃呢？單純抱著這種想法容易掉入“低估值陷阱”，買的股票越來越不被看好，估值越來越低，價格也越來越低。

所以，我們無法簡單回答兩只同行業(yè)的股票，估值低的那個就一定比估值高的那個更好，估值只是其中一面，不能成為選擇誰不選擇誰的關(guān)鍵理由，就像開頭舉的例子，有的人會覺得大蝦公司好，還有的人會覺得二蝦公司好呢。

最后，跟別人比不好比，可以和自己比啊。

實際操作中，更多的是，我們拿當(dāng)前估值和自己的歷史估值水平比，看當(dāng)前估值所處的歷史百分位數(shù)，看當(dāng)前是處于一個較高還是較低的位置。

因此，看估值，更重要的是去理解當(dāng)前市場為什么會給它這個估值，然后結(jié)合這家公司的行業(yè)前景、業(yè)務(wù)模式、賺錢能力等等，去思考它是不是真的值得這個估值。如果你覺得給低了，也就是被低估了，那么就可以買入，反之則等待你認(rèn)為合理的估值出現(xiàn)后再動手。

所以，估值不是幫我們挑選股票用的，而更多是當(dāng)我們已經(jīng)找到一個好目標(biāo)的時候，幫我們找到一個合適的買入賣出時機(jī)”的。

三、關(guān)于市盈率估值的4個補(bǔ)充：

1. 估值低夫被低估。

估值低只是它當(dāng)前的市盈率比自身過去歷史估值比較低，或者和其他同行業(yè)公司的當(dāng)前估值相比更低，而被低估是指它當(dāng)前估值(10倍）比它真實的內(nèi)在價值（20倍）低，低估值并不能說是被低估了，只能說越低越有可能被低估。

如果投資就是純粹的買入估值低的股票就可以的話，那也未免太簡單了。

2. 估值是人們的主觀看法，時刻會變，但企業(yè)內(nèi)在真實價值短期內(nèi)井不會。

我們經(jīng)常會看到這樣一種現(xiàn)象：一家上市公司，明明凈利潤一直很穩(wěn)定，但突然它的市盈率就從20倍降到10倍，比如格力。

是這家公司突然變了嗎？沒有，是因為在當(dāng)前有較多投資者預(yù)期它的后續(xù)增長會出現(xiàn)下滑，他們當(dāng)下只愿意給它10倍多的PE，股價也會下滑。

那市場交易者的這個群體判斷是正確的嗎？不一定。

情況一：公司被低估了，即當(dāng)下市場交易者給的市場估值錯了，它后續(xù)還能繼續(xù)增長，那以當(dāng)下10倍的PE買入，后續(xù)公司繼續(xù)持續(xù)增長，那市場也會重新糾偏，給予高的市盈率估值倍數(shù)，這樣市值將迎來提升，買的人就能賺到錢，這種在低估值狀態(tài)下，隨著業(yè)績增長和估值提升帶來的市值提升的現(xiàn)象，被稱為戴維斯雙擊；

情況二：公司當(dāng)下估值合理，即當(dāng)下市場交易者給的市場估值是合理的，那它后續(xù)可能繼續(xù)下滑，那以當(dāng)下10倍的PE買入，后續(xù)公司業(yè)績持續(xù)下滑也驗證了這個判斷，與上面相反，估值會越來越低，股價也會繼續(xù)下跌，買的人就會虧錢，這種業(yè)績和估值雙下滑的現(xiàn)象被稱為戴維斯雙殺。

3.市盈率的3個缺陷：

（1）市盈率不適合盈利不穩(wěn)定的行業(yè)，也就是說，比如鋼鐵煤炭、化工軍工、工程機(jī)械、房地產(chǎn)、養(yǎng)殖、證券保險等等周期性行業(yè)肯定不適用市盈率估值的。

本質(zhì)是因為這些行業(yè)市盈率低的時候說明利潤越大，但周期周期就在于利潤到頂后很快就會下來要進(jìn)入一個新的周期，所以，周期行業(yè)硬要看市盈率的話，反而應(yīng)該是低的時候賣，這扯遠(yuǎn)了。

(2） 有些未來潛力巨大的新興行業(yè)，剛開始是虧損的，這些公司還沒有凈利潤呢，自然不能用市盈率估值囖，這些虧損公司的估值高低怎么看呢？大蝦后面講。

(3） 市盈率只是考慮了市值和凈利潤，并沒有考慮一家公司的現(xiàn)金流、負(fù)債情況等問題，看過大蝦前面文章的蝦油應(yīng)該能體會到，這些東西其實非常非常重要，因此，對于那些高資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流表現(xiàn)不好的公司來說，看市盈率是完全不夠的。

4. 市盈率（PE）是最基本的一種估值方法，但估值并不等于PE。

估值的本意是指評估估算一家公司的真實內(nèi)在價值，也有對應(yīng)的方法，比如DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)法，它的核心思想就是將一家公司的價值等同于它末來每一年賺的錢貼現(xiàn)回現(xiàn)在后的總和，通過這個模型計算出來的估值就可以稱之為公司的合理估值了。

這類方法我們稱之為絕對估值法，但問題在于模型里有很多假設(shè)，但凡某一個假設(shè)條件不一樣，最終出來的數(shù)都天差地別了，所以實際投資中我們一般不會去用，也用不好。

于是，就有了相對估值法，也就是說我們不去直接計算一家公司值多少錢，而是通過一個估值的倍數(shù)，用這個倍數(shù)乘以它的某個經(jīng)營指標(biāo)，就可以得到它的價值，這個倍數(shù)就成了估值的代名詞，比如市盈率30x，市凈率20x，市銷率25x，市現(xiàn)率28X…....

不過，為了方便，后續(xù)我們文中提到的估值一般還是指相對估值法的這幾個指標(biāo)了。

四、如何查看一只股票的市盈率？

查看方法：招商證券APP-個股行情-估值。

（1）看當(dāng)前的市盈率及所處歷史百分位數(shù)。

比如圖例中這只股票，當(dāng)前估值接近70分位值，也就是快比歷史70%的時間都要高，所以相對是一個比較高的位置。

（2）還可以我們對比不同股票的估值（同行業(yè)才有可比性），展示同一個行業(yè)的不同股票的估值水平，從而幫助我們判斷這個股票在這個行業(yè)內(nèi)部的估值情況。