昨天，有個朋友看了我的文章《從3000多個中找到了它，這次和我們有關(guān)系了》，向我表達(dá)了一個疑問：

“我知道了現(xiàn)在的價格可以進(jìn)入，但是什么價格賣出比較合適呢？”

或許她沒有想太多，只是問一下價格，讓自己心里有底。不過她的疑問，其實是買入股票后，什么時候該退出的問題。

在說退出之前，先說說進(jìn)入。我之前在文章《像逛淘寶一樣去做投資》里面，把投資形容成淘寶的過程——從眾多公司里面，找到最物美價廉的那一個。這里買入股票，是出于這些原因的：

公司很優(yōu)質(zhì)
股票價格低
性價比最高

那么不滿足這些條件，不就到了退出的時候么。價格高看起來比較顯眼，不過只是其中一個條件而已。

追求物美價廉，不僅是價格高的時候應(yīng)該賣出，商品品質(zhì)變差的時候也應(yīng)該賣出。體現(xiàn)出來的，就是公司的盈利能力變?nèi)趿?，營運(yùn)、財務(wù)的風(fēng)險提高了。對于上海機(jī)電而言，那就是預(yù)收賬款持續(xù)地減少了。

我們是在海量的公司里面淘寶，肯定是想要買到性價比最高的那一家。同時我們資金有限，能夠買到的寶貝數(shù)量也有限。即使上海機(jī)電的質(zhì)量正在變好，價格正在下跌，當(dāng)找到了一個無論是價格還是質(zhì)地，都更加合適的公司，你會不會改弦易轍？

所以綜合上面的情況，退出的機(jī)制主要是下面三點：

公司不再優(yōu)質(zhì)
股票價格過高
性價比不算高

有沒有發(fā)現(xiàn)，退出的機(jī)制和進(jìn)入的機(jī)制，正好相反。進(jìn)入時，三個條件都滿足，我們才買入；退出時，有一個條件滿足了，我們就該走了。

其實退出機(jī)制，就像剎車。還記得電視劇《奮斗》里面有一幕讓我印象特別深刻，那就是陸濤的爸爸教他開車的時候，第一個要讓他學(xué)會的，就是剎車。當(dāng)我們遇到障礙，不能繼續(xù)前行的時候，就要剎車了。這是開車之前就要知道的，否則的話，投資就談不上安全。

所謂的退出機(jī)制，其實就是進(jìn)入的條件發(fā)生了改變。

前面舉的例子，是價值投資的退出方式，其實低風(fēng)險投資和量化投資也是類似。

之前我們看到一篇帖子，講的是這么一個故事：在2017年4月13日，恒大斥資回購。帖主認(rèn)為此時恒大的股價已經(jīng)高估了，但是他覺得，只要有回購在兜底，買入就不怕跌。下有保底，上不封頂，不正是低風(fēng)險高收益的好機(jī)會么。在恒大回購?fù)瓿?，大額回購單消失時，就是該走的時候。這里，進(jìn)入和退出的條件，就是回購單是否存在。

我自己的投資過程，也有類似的體會。一年前的今天，我開始利用二八輪動小市值的策略進(jìn)行交易。在2017年4月21日，決定不在使用該策略。原因主要有兩個，一個是臨近歷史的最大回撤，當(dāng)時已經(jīng)在10%左右了，而之前的最大回撤才12%。另外一個就是市場環(huán)境發(fā)生了變化，由于市場監(jiān)管和IPO等原因，小市值策略的投資基礎(chǔ)發(fā)生了改變。退出之后，策略收益再創(chuàng)新低，突破了最大回撤，目前運(yùn)行剛好一年，收益高于滬深300指數(shù)0.32%。