? ? ? ? 均值回歸有幾層意思，1、收益率的均值回歸，如果股市（債市）或者某個(gè)行業(yè)在最近一個(gè)歷史期間整體的收益高于長期歷史平均水平，那么，未來一段時(shí)間，收益跌下來的可能性就比較大，反之亦然，2、估值的均值回歸，如果股市（債市）或者某個(gè)行業(yè)現(xiàn)在整體的估值偏低，那么，未來一段時(shí)間，估值回到正常甚至走高的可能性就比較大，反之亦然。

? ? ? ? 學(xué)習(xí)投資的正確方式是，先學(xué)道，后學(xué)術(shù)，先理論學(xué)習(xí)，再實(shí)踐學(xué)習(xí)，也就是說先摸清楚做什么，再研究怎么做，其實(shí)，和“方向比努力更重要”這句話是一個(gè)意思，也就是說先有個(gè)基本的認(rèn)識(shí)，再開始實(shí)踐。如果反過來，可能會(huì)迷失在各種各樣的術(shù)里面出不來，迷失了方向，不知道怎么樣才是正確的；如果反過來，沒有理論指導(dǎo)地盲目實(shí)踐，要走很多彎路，吃很多虧，也不一定找到正確的門道。學(xué)道和理論學(xué)習(xí)的正確方式是讀書，多讀書，特別是多讀經(jīng)典書，讀得多了，才大概知道做什么適合自己什么不適合，才大概知道正確的方式和錯(cuò)誤的方式。等明白了基本的理論、大體的框架，再去研究具體的技術(shù)問題，再去實(shí)踐和總結(jié)、再學(xué)習(xí)，這樣的進(jìn)步會(huì)大一些，犯錯(cuò)可能會(huì)少一些。

? ? ? ? ?關(guān)于證券投資，你有沒有問過自己一些問題，1、投資是靠譜的嗎？2、根據(jù)奧卡姆剃須刀原理，達(dá)到投資目標(biāo)所需的最少的、最可靠的投資方法是哪些？或者說，如果只需要一種投資方法就可以達(dá)到目標(biāo)，你會(huì)選擇哪種方法，如果可以再增加一種，你會(huì)選擇哪種？3、可靠的方法怎么判斷？4、投資的目的是什么？5、如何平衡投資、工作和生活？或者說，在不使原來的工作和生活變差的情況下，最好的投資方式是什么？

? ? ? ? ?約翰·博格老師說可以根據(jù)初始股息率、盈利增長率、市盈率變化估計(jì)股市收益率，這個(gè)式子可以用在預(yù)測一個(gè)人的成就上嗎，初始股息率大約是剛?cè)肷鐣?huì)時(shí)的狀態(tài)，由成長環(huán)境和個(gè)人決定，盈利增長率大約是成長速度，由個(gè)人的努力（勤奮或懈怠）、天賦（高低）、能力（大?。?、性格、情商（高低）、健康狀況（好或壞）等基本面因素決定，市盈率大約是個(gè)人價(jià)值在社會(huì)上的兌現(xiàn)程度，由時(shí)運(yùn)、機(jī)遇決定，套用這個(gè)式子似乎可以解釋很多現(xiàn)象，比如：有的人能力出色，事業(yè)不見起色；有的人能力平平，混得風(fēng)生水起；有的人一路披荊斬棘，成為雞窩出來的金鳳凰；有的人各項(xiàng)條件都很好，泯然眾人……。人生是一環(huán)扣一環(huán)的，每一環(huán)都做好，可能會(huì)得到最好的結(jié)果。不過，人生并非一帆風(fēng)順，就像經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有快有慢，有正增長有負(fù)增長，長期保持向上的趨勢，仍然可以積累可觀的結(jié)果。在人的一生中，最重要的事情可能是竭盡全力改善自己的基本面，比如：更好地磨練性格、更投入地學(xué)習(xí)、更好地保持健康、更努力地做事、更努力地改善人際關(guān)系、更努力地提升或拓展能力等，總之，一心向善(1），成為更好的人。環(huán)境，在年少的時(shí)候，是沒法選擇的，在成年以后，有一些選擇權(quán)。機(jī)遇，有好有壞，可以被動(dòng)遇到，可以主動(dòng)發(fā)掘，也可以主動(dòng)創(chuàng)造一些。聰明之人，在改善基本面時(shí)，爭取更好的環(huán)境，主動(dòng)發(fā)掘或創(chuàng)造機(jī)遇，放大估值，成就事業(yè)，不負(fù)此生。中等之人，用力改善基本面，被動(dòng)接受環(huán)境和機(jī)遇，等待價(jià)值兌現(xiàn)。笨拙之人，弄不清楚基本面、環(huán)境、機(jī)遇的關(guān)系，抓不住重點(diǎn)，不得要領(lǐng)。長期看，個(gè)股和整體市場都存在均值回歸，估值的影響會(huì)很小，基本面起到主要作用，不過，人生不一樣，有些人的人生存在均值回歸，苦盡會(huì)甘來，巔峰會(huì)走向沒落或平凡，有些人的人生不存在均值回歸，好的會(huì)更好，差的會(huì)更差。注:善是指《尼各馬可倫理學(xué)》里說的善。

? ? ? ? ?看了一些投資者的故事，有的人在多年的投資生涯中，不停更換品種和策略，感覺就是哪個(gè)賺錢玩哪個(gè)，確實(shí)賺到不少錢。但我總不太喜歡這樣，打個(gè)比方，策略好比是上下山的路，從山腳到山頂，有很多條路，其中一些是人們長年累月走出來的大路，有些是鮮為人知的小路，我想走的路是一條適合自己的大路，而不是小路，大路長存，把大路摸熟，上山下山穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)，小路就不一定，瘋長的草木、塌方等因素隨時(shí)可能導(dǎo)致小路消失；品種，好比是高山，我想爬的山應(yīng)該足夠的雄偉、足夠的壯美、足夠的深遠(yuǎn)，我不會(huì)像探險(xiǎn)家那樣攀登不適合大眾的山峰給自己找罪受，也不會(huì)爬那些沒有難度、沒有姿色的山峰。

? ? ? ? ? 關(guān)于基金投資1、一個(gè)理論，我接受它，相信它，需要經(jīng)過幾種驗(yàn)證：（1）、理論上的驗(yàn)證，（2）、常識(shí)和邏輯的驗(yàn)證，（3）、長期（30年～50年以上）的實(shí)踐效果的驗(yàn)證。2、不是什么東西都需要你去摸索一遍，才知道哪里對哪里錯(cuò)，慢慢找出一條路來。有的事情需要這樣做，有的事情不需要這么做。就像古話說的，不會(huì)做官么看看旁人。搞投資，策略和品種很多，你選哪個(gè)，你相信哪個(gè)，你怎么判斷哪個(gè)適合自己。你要有個(gè)宏觀的、整體的認(rèn)識(shí)，各種策略和品種都有了解和認(rèn)識(shí)，自然就知道哪個(gè)適合自己。那你怎么獲得這種整體認(rèn)識(shí)，看投資學(xué)的教材（上面就清清楚楚記載著），看經(jīng)典的投資書，看投資的歷史書。3、和這個(gè)世界上很多東西一樣，投資也是先有想法/理論，然后才有實(shí)踐。實(shí)踐和理論有很大偏差，但是有幾點(diǎn)要注意：（1）、如果理論掌握的比較好，實(shí)際上就擁有了火眼金睛，好多東西騙不了你，你會(huì)知道，什么樣是正確的，什么樣是錯(cuò)誤的，什么是危險(xiǎn)的，什么是安全的（當(dāng)然，這里說的理論，不僅僅是學(xué)術(shù)上的理論，還包括投資大師的長年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)），（2）、世界上很多東西是理論和實(shí)踐分家，簡單說，就是理論掌握得好，實(shí)踐不一定好，實(shí)踐得好，理論不一定掌握得好，就像，設(shè)計(jì)工程師知道怎么蓋房子，但是他不會(huì)蓋房子，投資不是這樣，理論掌握得好，實(shí)踐就可以掌握得比較好，投資界有句話說“投資結(jié)果是認(rèn)知的變現(xiàn)”，也就是說，你認(rèn)知水平高、且是正確的認(rèn)知，就很可能賺錢，認(rèn)知水平低、且是錯(cuò)誤的認(rèn)知，就很可能虧錢，說白了，投資是知行合一的，投資者有點(diǎn)像醫(yī)生，要懂理論，要懂實(shí)踐，按照正確的方式去實(shí)踐，出錯(cuò)的幾率就比較小。4、錯(cuò)位現(xiàn)象很普遍，就是一個(gè)東西本來的定位是這樣，卻被用到另外的地方，比如，菜刀的定位是砍瓜切菜，如果用來干別的就是錯(cuò)位。比如，文學(xué)本來的位置/定位可能是記錄、審美之類，如果你要用于宣傳或者干別的，它就產(chǎn)生別的效果。 投資也是這樣，如果你回到投資的原始定位——投資，而不是投機(jī)，那么，可以避免很多錯(cuò)誤。

? ? ? ? ? ?學(xué)習(xí)投資的一些原則（待補(bǔ)充）1、賺錢第一，學(xué)習(xí)知識(shí)、擴(kuò)大能力圈第二。2、簡單易行可靠第一。投資體系，變量越少越好。3、勝率第一，賠率第二；或者說，活下去第一，賺多賺少第二。4、生活、工作、家庭第一，投資第二。5、走自己的路，不羨慕別人。6、投資品種和策略很多，選擇大浪淘沙后，適合自己的。7、先學(xué)會(huì)走大路，再走小路。8、本金和時(shí)間第一（通過工作收入擴(kuò)大可投資的本金），收益率第二。

? ? ? ? ? ?投資不是打敗別人才可以賺錢，這一點(diǎn)和生意明顯不同。投資是打敗自己的游戲，打敗自己的錯(cuò)誤認(rèn)知，打敗自己的性格問題（如，過度自信、貪婪、恐懼等），打敗不守規(guī)矩的自己。在投資領(lǐng)域，你是完全自由的，猶如脫韁的野馬，野馬有一片大草原，到處亂跑，在投資領(lǐng)域，你不能像個(gè)野馬，得堅(jiān)守原則、規(guī)矩，有所為有所不為。

? ? ? ? ? ? 凱恩斯說，從長遠(yuǎn)看，我們都已經(jīng)死了。這句話如果用于思考投資，我們應(yīng)該考慮些什么？1、投資的目標(biāo)是戰(zhàn)勝通貨膨脹和獲取滿意的收益改善生活?？雇ㄘ浥蛎泜头康禺a(chǎn)（REITs）是對抗通貨膨脹的好工具。長期內(nèi)，股票是對抗通貨膨脹的好工具，短期內(nèi)則不是。（詳見《非凡的成功：個(gè)人投資的制勝之道》P73）因此，配置一些可以一直戰(zhàn)勝通貨膨脹的品種是有必要的。從長期收益的角度看，股票收益率最高，應(yīng)該作為配置的主要資產(chǎn)。但是，個(gè)人生活需要考慮短期、中期、長期的經(jīng)濟(jì)，理想情況是短期、中期、長期的可支配資金都很充足，如果做不到這一點(diǎn)，起碼做到，短期不吃緊（收支平衡，略有結(jié)余），中期運(yùn)行良好（富余度較高），長期資金充足（富余度很高）。因此，既要考慮長期持有，也要考慮高估止盈，既要堅(jiān)持投資，讓手中的資產(chǎn)越來越多，也要適時(shí)從市場拿出一部分收益用于眼前的生活，總之，在符合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特性的情況下，心里要有未來，眼里要有現(xiàn)在。2、持有體驗(yàn)很重要，投資不應(yīng)當(dāng)成為一件令人很痛苦的事情。短期內(nèi)什么事情都可以發(fā)生，不能高估自己的能力和心理素質(zhì)，要做好應(yīng)對最壞情況的準(zhǔn)備，最好的方式是多樣化配置（分散投資，達(dá)到東方不亮西方亮的效果）、均衡配置（各個(gè)資產(chǎn)類別要保持一定的度，不能太多，也不能太少）。

? ? ? ? ? ?投資是結(jié)合自己的需求和資產(chǎn)特性（收益、風(fēng)險(xiǎn)、成本、時(shí)間）買賣資產(chǎn)的活動(dòng)，自己期望的收益是多少，自己能承受的風(fēng)險(xiǎn)有多大，自己期望的成本是多少，自己期望的投資回收期是多久，自己的資金需求發(fā)生在什么時(shí)候，資產(chǎn)在短中長三個(gè)時(shí)間維度上分別產(chǎn)生什么樣的收益、風(fēng)險(xiǎn)、成本，最好投資是資產(chǎn)特性和自己需求完全匹配，自己期望的收益是越大越好，資產(chǎn)的短期收益波動(dòng)大，長期平均收益是定值，自己能承受的風(fēng)險(xiǎn)越小越好，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)有大有小，且隨時(shí)間長短風(fēng)險(xiǎn)大小不同，自己承擔(dān)的成本越小越好，資產(chǎn)的成本有很大差異，在其它條件相同的情況下，尋求成本最小的資產(chǎn)，自己期望的投資回收期越短越好，譬如種植莊稼，不同資產(chǎn)的最佳回收期不同。