1、擁有成功的投資或成功投資生涯的基礎是價值，你必須清楚地認識到你想買進的東西的價值。簡單來說，它是賬面現(xiàn)金和有有形資產(chǎn)價值，公司或資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，以及所有這些東西的增值潛力。

2、為取得卓越的投資結果，你必須對價值有深刻的洞察。因此你必須學會別人不會的東西，以不同的視角看待問題，或者把問題分析得更到位——最好三者都能做到。

3、你必須以可靠的事實和分析為基礎，建立并堅持自己的價值觀。只有這樣，你才能知道買進和賣出的時機。只有擁有良好的價值感，你才能培養(yǎng)在資產(chǎn)價格高漲并且人人認為價格會永遠上漲的時候獲利的紀律，或在危機時甚至價格日益下跌時持倉，并以低于平均價格買進的勇氣。當然，為達到在這些情況下獲利的目的，你對價值的估計必須準確。

4、價格和價值的關系是成功投資的關鍵。低于價值買進是最可靠的盈利途徑，高于價值買進則很少奏效。

5、高品質是顯而易見的，發(fā)現(xiàn)便宜貨則需要敏銳的洞察力。投資者往往把客觀有點誤以為是投資機會。而優(yōu)秀的投資者卻從未忘記，他們的目標是買得好，而不是買好的。

6、除了提高獲利潛力之外，以低于價值的價格買進是限制風險的關鍵因素。買進成長型股票或參與“熱門”動量市場都起不到這樣的作用。

7、價格和價值的關系受心理和技術的影響，這是兩種可以在短期內(nèi)主導基本面的力量。這兩個因素所致的極端價格波動提供了獲利或失誤的機會。為了得到前者而不是后者，你必須堅持價值的概念并應對心理和技術的因素。

8、經(jīng)濟與市場周期上下波動。無論此刻它們朝向哪個方向運動，都會有大多數(shù)人相信它們會朝著這個方向永遠走下去。這樣的思想非常危險，因為它會擾亂市場，將價格推向極端，引發(fā)多數(shù)投資者難以承受的泡沫與恐慌。

9、同樣，投資者的群體心理也呈現(xiàn)有規(guī)律的鐘擺式波動——從樂觀到悲觀，從輕信到懷疑，從恐慌錯失良機到害怕遭受損失，從急于買進到迫切賣出。鐘擺的擺動導致人們高買低賣。因此，作為群體中的一員注定是一場災難，而極端時的逆向投資則可能避免損失，取得最后的勝利。

10、風險規(guī)避——適度的風險規(guī)避是理性市場必不可少的組成部分——有時過少，有時過度。投資者在這方面的心理波動是產(chǎn)生市場泡沫和崩潰的重要原因。

11、永遠不要低估心理影響的力量。尤其是在它們達到極致并且為群體共有的時候，群體會影響他人，善于思考的投資者也會覺察到它們的影響。任何人都不要奢望對它們免疫和絕緣。我們必須識別兵對抗它們。理性必須戰(zhàn)勝情感。

12、大多數(shù)趨勢——看漲與看跌——最終總會發(fā)展過度。較早意識到這一點的人會因此而獲利，較晚參與進來的人則因此而收到懲罰。最重要的第一句投資格言：“智者始而愚者終”，抵制過度的能力是罕見的，但卻是的大多數(shù)成功投資者所具備的重要特質。

13、我們不能知道我們將去向哪里，但我們應該知道自己身處何方。我們可以通過周邊人的行為推知市場處在周期中的哪個階段。當其他投資者無憂無慮時，我們應該小心翼翼；當其他投資者恐慌時，我們應變得更加積極。

14、即使逆向投資也不會永遠帶來收益。買進賣出的大好機會與極端價格相關，而極端價格是不會天天出現(xiàn)的。

15、在價值堅挺、價格低于價值以及普通消極心理的基礎上買入，很有可能取得最好的投資結果。即使這樣，在形勢按照我們的預期發(fā)展之前，也可能會有很長一段時間對我們不利。“定價過低”絕不等同于“很快上漲”。第二句重要的格言：“過于超前與犯錯沒有區(qū)別”。在證明我們的正確性之前，我們需要足夠的耐心與毅力長期堅持我們的立場。

16、除了具備衡量價值的能力并且在定價適中時追求價值之外，成功的投資者還必須有正確應對風險的方法。必須理解最重要的風險是永久損失的風險。必須認識到提高風險承擔不是投資成功的必勝手段，高風險投資會導致更廣的結果范圍和更高的損失概率。必須了解每項投資的損失概率，并且只在回報極為可觀時承擔這樣的風險。

17、大多數(shù)投資者都簡單地把注意力房子收益機會上。一些領悟力較高的人認識到理解風險和獲取收益同等重要，但是極少投資者具備了解相關性——這一控制投資組合整體風險的關鍵因素所需的素質。大多數(shù)投資者認為多元化指的是持有許多不同的東西，很少有投資者認識到：只有投資組合中的持股可靠地對特定環(huán)境發(fā)展產(chǎn)生不同的反應時，多元化才是有效的。

18、盡管正確的積極進取型投資能夠帶來令人振奮的結果——特別是在繁榮期，但它產(chǎn)生的收益不像防御性投資那么可靠?！氨苊庵聰⊥顿Y，致勝投資自然會來”，一個每項投資都不會產(chǎn)生重大損失的多元化投資組合，是投資成功的良好開端。

19、風險控制是防御型投資的核心。防御型投資者不僅會努力做正確事，還特別強調(diào)不做錯誤地事。

20、錯誤邊際是防御性投資的關鍵要素。投資者獲得錯誤邊際的方法有：強調(diào)當前有形而持久的價值，只在價格低于價值時買進，避免使用杠桿，多元化投資。第三句投資格言：“永遠不要忘記一個6英尺高的人可能淹死在平均5英尺深的小河里?！卞e誤邊際能夠給你持久力，幫你度過低迷期。

21、風險控制和錯誤邊際必須時刻在你的投資組合中有所體現(xiàn)。但你必須記住，它們是“隱蔽資產(chǎn)”。市場多數(shù)時候處于繁榮期，但只有在衰退期才能凸顯防御的價值。

22、投資成功的基本要求之一，也是最偉大的投資者必備心理之一，是認識到我們無法預知宏觀未來。因此，投資者的時間最好用在獲取“可知”的知識優(yōu)勢上：行業(yè)、公司、證券的相關信息。你對微觀越關注，你越有可能比比人了解得更多。

23、建立在堅定但不正確的預測基礎上的投資，是潛在損失的根源。

24、保持正確的關鍵在于避免經(jīng)濟波動、公司困境、市場震蕩以及投資者輕信所帶來的錯誤。雖然沒有避免錯誤的必勝方法，但是毫無疑問，意識到這些潛在危險就是避免深受其害的良好開端。

25、無論是在衰退期限制損失的防御型投資者，還是在繁榮期爭取收益的積極進取型投資者，都已經(jīng)證明自己是有技術的。想要得到投資者真的是在提升價值的結論，我們必須考察他們在與自己投資風格不相符的環(huán)境下的投資表現(xiàn)。這種不對稱性就是真實技術的體現(xiàn)。投資者的制勝投資是否多過制敗投資？制勝投資的收益是否大于制敗投資的損失？繁榮期所帶來的利益是否高于衰退期多帶來的痛苦？長期結果是否好過單純由投資者風格帶來的結果？這些能力都是優(yōu)秀投資者的標志。如果做不到這些，那么投資者可能得到的收益就是市場收益與貝塔系數(shù)的乘積。

26、只有擁有非凡洞察力的投資者才能穩(wěn)定而正確地預測支配未來時間的概率分布，并發(fā)現(xiàn)隱藏在概率分布左側尾部的不利事件下的潛在風險補償收益。

27、很好地理解價值以及如何對待價格浮動是成功投資的關鍵。