? ? ?近日，偶讀《巴菲特的并購秘技:為何惜股如金偏愛純現(xiàn)金收購》一文，收獲良多，現(xiàn)將自己的一些思考記錄如下，以備將來查閱。

? ? ?在該文中說到，作者闡述了巴老偏愛現(xiàn)金收購的事實，并例舉出數據，如“1992年到2015年間，伯克希爾已經完成或者正在進行的收購活動（剔除沒有披露詳細信息的交易）共90筆，其中77筆為純現(xiàn)金交易，占比約達86%；剩下6筆為股票交易，3筆為現(xiàn)金或股票交易，2筆為現(xiàn)金和債務交易，2筆為現(xiàn)金和股票交易?！?/p>

現(xiàn)金為王

? ? ?讀過全文后，個人認為這一點是值得我們學習和思考的。個人認為，巴老偏愛現(xiàn)金并購的原因大概這么幾個：

? ? ?一、巴老認為伯克希爾公司股價被低估，采用股票交易不劃算。這一點是有跡可循的，因為巴老在《巴菲特致股東的信》中就反復強調“伯克希爾股票的內在價值遠遠超出其賬面價值”。按照巴老的觀點，內在價值遠遠超出其賬面價值也就意味著伯克希爾公司股價被低估，如果采用股票交易相當于股權折價送給對方。

? ? ?二、過多地使用股票交易，會稀釋伯克希爾公司主導權。伯克希爾公司是投資性公司，并購也是家常便飯。如果隨便就采用股票交易，那伯克希爾公司股權將會過度分散，導致大權旁落。

? ? ?三、不缺現(xiàn)金。伯克希爾公司是保險公司，每年有大量的現(xiàn)金入賬。巴老只有當伯克希爾公司現(xiàn)金不夠或者公司股價被高估，才會考慮股票交易。因為這樣對公司更有利。