債券及ABS業(yè)務(wù)解讀
[if !supportLists]1.1??[endif]債券分類(lèi)解析
按照性質(zhì)：利率債和信用債
按照發(fā)行流通場(chǎng)所：分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)
按照產(chǎn)品種類(lèi)
債券分類(lèi)（WIND）
國(guó)債
地方政府債
央行票據(jù)
同業(yè)存單
金融債
企業(yè)債
公司債
中期票據(jù)
短期融資券
定向工具
國(guó)際機(jī)構(gòu)債
政府支持機(jī)構(gòu)債
資產(chǎn)支持證券
可轉(zhuǎn)債
可交換債
可分離轉(zhuǎn)債村寨
債券分類(lèi)（中債）
債券分類(lèi)（NAFMII）
金融債：其他金融機(jī)構(gòu)債
??????? 證券公司短期融資券
??????? 證券公司債
??????? 保險(xiǎn)公司債
??????? 商業(yè)銀行次級(jí)債
??????? 商業(yè)銀行債
??????? 政策銀行債
公司債：私募債
??????? 一般公司債
企業(yè)債：集合企業(yè)債
??????? 一般企業(yè)債
中期票據(jù)：一般中期票據(jù)
?????????集合中期票據(jù)
短期融資券：一般短期融資券
???????????超短期融資債券
資產(chǎn)支持證券：證監(jiān)會(huì)主管ABS
????????????? 銀監(jiān)會(huì)主管ABS
?????????????交易商協(xié)會(huì)主管ABN
政府支持機(jī)構(gòu)債：匯金公司發(fā)行的債券
???????????????政府支持債券
1.2主要債券品種情況：
主要債券品種情況：
監(jiān)管機(jī)構(gòu)：發(fā)改委
融資品種：一般企業(yè)債券
監(jiān)管要求：
股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類(lèi)型企業(yè)凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元
成立時(shí)間需滿3年，能夠提供最近3年連審報(bào)告（一般不得使用模擬報(bào)表）
最近三年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為，已發(fā)行的企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息狀態(tài)
企業(yè)自身發(fā)行債券累計(jì)余額，不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%
企業(yè)集團(tuán)任一企業(yè)發(fā)行債券的累計(jì)余額與該企業(yè)直接與間接控股子公司發(fā)行債券的累計(jì)余額之和，均不超過(guò)該企業(yè)所有者權(quán)益（包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%
平臺(tái)企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)行債券提供擔(dān)保的，按擔(dān)保額的三分之一計(jì)入該平臺(tái)企業(yè)已發(fā)債余額
最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度歸屬于母公司所有者的平均利潤(rùn)足以支付其自身發(fā)行債券一年的利息
募投項(xiàng)目符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金的制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60%，棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目可放寬至總投資的70%，可用40%補(bǔ)償
固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目需提交項(xiàng)目可行性研究報(bào)告批復(fù)或項(xiàng)目核準(zhǔn)批復(fù)或項(xiàng)目備案表，土地使用證（用地預(yù)審意見(jiàn)），規(guī)劃許可證（選址意見(jiàn)書(shū)）及關(guān)于環(huán)評(píng)批復(fù)等相關(guān)文件。
平臺(tái)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的受發(fā)債指標(biāo)限制。
2015年10月15日，企業(yè)債放開(kāi)，升級(jí)發(fā)改轉(zhuǎn)報(bào)5日，省級(jí)上報(bào)30日，主體或者債項(xiàng)AAA，有擔(dān)?；蛘叩仲|(zhì)押直接報(bào)創(chuàng)新品種（4個(gè)專(zhuān)項(xiàng)債）+國(guó)家社會(huì)信用體系建設(shè)城市（沈陽(yáng)，成都，南京，無(wú)錫，宿遷，杭州，溫州，義務(wù)，合肥，蕪湖，青島）直接報(bào)
適合企業(yè)：
目前企業(yè)債券發(fā)行主體多為地方政府融資平臺(tái)，產(chǎn)業(yè)類(lèi)公司亦可發(fā)行產(chǎn)品類(lèi)企業(yè)債券
一般債項(xiàng)評(píng)級(jí)在AA（含）及以上
發(fā)改委--永續(xù)債：
監(jiān)管要求：
國(guó)家發(fā)改委創(chuàng)新品種，基本要求與一般企業(yè)債基本一致，可作為權(quán)益工具來(lái)核算，降低資產(chǎn)負(fù)債率；募集資金可作為項(xiàng)目資本金
適合企業(yè)：適合主體評(píng)級(jí)AA+，（含）以上的大中型企業(yè)發(fā)行。
發(fā)改委—小微企業(yè)扶持債券
監(jiān)管要求：
國(guó)家發(fā)改委創(chuàng)新品種，基本要求與一般企業(yè)債券基本一致
不受發(fā)債指標(biāo)限制
募集資金需由商業(yè)銀行通過(guò)委托貸款投向地方小微型企業(yè)
需設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備基金和政府風(fēng)險(xiǎn)緩釋基金
適合企業(yè)：適合無(wú)發(fā)債指標(biāo)企業(yè)通過(guò)發(fā)改委口徑進(jìn)行融資
證監(jiān)會(huì)/交易所/機(jī)構(gòu)間 -公司債券
監(jiān)管要求：
適合所有公司制法人，但不包括地方政府融資平臺(tái)公司
分為大小非，大公募，小公募和非公開(kāi)
非公開(kāi)發(fā)行的公司債券采取備案制，無(wú)需信用評(píng)級(jí)，且不受公司凈資產(chǎn)，凈利潤(rùn)限制
募集資金用途較為靈活，可補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，償還銀行貸款，項(xiàng)目投資，股權(quán)投資
適合企業(yè)：
適合所有公司制法人進(jìn)行融資（地方政府融資平臺(tái)除外），出于降低融資成本考慮，建議低評(píng)級(jí)企業(yè)補(bǔ)充增信措施。
證監(jiān)會(huì)/交易所/機(jī)構(gòu)間 -可轉(zhuǎn)換債券（非分離交易）
監(jiān)管要求：
最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以抵者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)
本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期期末凈資產(chǎn)的40%
最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的平均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息
適合企業(yè)：
上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，要滿足增發(fā)股票的一般條件
證監(jiān)會(huì)/交易所/機(jī)構(gòu)間 -可轉(zhuǎn)換債券（分離交易）
監(jiān)管要求：；
公司最近一期期末未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元
最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息
最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息，但最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)）除外
本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額
適合企業(yè)：
上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，要滿足增發(fā)股票的一般條件
證監(jiān)會(huì)/交易所/機(jī)構(gòu)間-并購(gòu)重組債券
監(jiān)管要求：
發(fā)行主體為公司制法人，但不包括滬深兩市上市公司
采取備案制，非公開(kāi)發(fā)行
不受凈資產(chǎn)規(guī)模及凈利潤(rùn)水平限制
僅可對(duì)合格投資者發(fā)行，且不得超過(guò)200人
募集資金需用于并購(gòu)重組活動(dòng)，包括但不限于支付并購(gòu)重組款項(xiàng)，償還并購(gòu)重組貸款
適合企業(yè)：
適合有并購(gòu)重組項(xiàng)目的公司制企業(yè)
證監(jiān)會(huì)/交易所/機(jī)構(gòu)間—資產(chǎn)證券化
監(jiān)管要求：
基礎(chǔ)資產(chǎn)可以單項(xiàng)或多項(xiàng)財(cái)產(chǎn)，財(cái)產(chǎn)權(quán)利
基礎(chǔ)資產(chǎn)需在未來(lái)產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，且具有獨(dú)立，真實(shí)，穩(wěn)定的現(xiàn)金流歷史記錄
企業(yè)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有真實(shí)，合法，完整的所有權(quán)，可合法轉(zhuǎn)讓
實(shí)行負(fù)面清單管理制度，主要包括：以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)，但ppp模式下的除外；以地方融資平臺(tái)為債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)；礦產(chǎn)資源開(kāi)采收益權(quán)；土地出讓收益權(quán)等產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力具有較大不確定性的資產(chǎn)；因空置等原因不能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動(dòng)產(chǎn)租金債權(quán)，待開(kāi)發(fā)或在建占比超過(guò)10%的基礎(chǔ)設(shè)施，商業(yè)物業(yè)，居民住宅等不動(dòng)產(chǎn)或相關(guān)不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)；不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流，僅依托處置資產(chǎn)才能產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)；法律界定及業(yè)務(wù)形態(tài)屬于不同類(lèi)型且缺乏相關(guān)性的資產(chǎn)組合；無(wú)需擔(dān)保，如有必要需提供差額補(bǔ)足條款，操作模式不同決定基礎(chǔ)資產(chǎn)是否出表。
適合企業(yè)：
工程建設(shè)公司，城建公司，小貸公司，商業(yè)保理公司（非金融機(jī)構(gòu)），汽車(chē)租賃公司，融資租賃公司（非金融機(jī)構(gòu)），有穩(wěn)定中長(zhǎng)期應(yīng)收款的企業(yè)，水務(wù)公司，發(fā)電企業(yè)，高速公路，路橋，地鐵，高鐵，航空公司，軌道交通企業(yè)，港口，機(jī)場(chǎng)企業(yè)，工業(yè)開(kāi)發(fā)園區(qū)企業(yè)，旅游景區(qū)企業(yè)。
證監(jiān)會(huì)/交易所/機(jī)構(gòu)間中期票據(jù)
監(jiān)管要求：
具有法人資格的非金融企業(yè)，對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況，財(cái)務(wù)表現(xiàn)和償債能力等無(wú)成文的硬性規(guī)定
實(shí)行余額管理，中期票據(jù)代償余額不得超過(guò)企業(yè)經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的40%
最近一年審計(jì)報(bào)告中房地產(chǎn)收入（主要指商品房銷(xiāo)售收入）占比不超過(guò)30%
對(duì)于募集資金用途沒(méi)有明確限定，企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露
尚未對(duì)地方政府融資平臺(tái)完全放開(kāi)，發(fā)行主體需滿足六真原則，并符合地方政府融資平臺(tái)管理政策
公開(kāi)發(fā)行
對(duì)于資質(zhì)較好的企業(yè)，可以發(fā)行永續(xù)中票，類(lèi)似于永續(xù)債
適合企業(yè)：
適合具有法人資格的非金融企業(yè)，但對(duì)地方政府融資平臺(tái)尚未完全放開(kāi)，在獲批上具有較大難度
可配合銀行承銷(xiāo)授信不足的企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)
證監(jiān)會(huì)/交易所/機(jī)構(gòu)間定向工具
監(jiān)管要求
具有法人資格的非金融企業(yè)
只針對(duì)特定機(jī)構(gòu)投資人非公開(kāi)發(fā)行
發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)規(guī)模限制
發(fā)行流程及信息披露要求簡(jiǎn)化，僅需向定向投資人披露信息
尚未對(duì)地方政府融資平臺(tái)完全放開(kāi)，發(fā)行主體需滿足六真原則，并符合地方政府融資平臺(tái)管理政策
適合企業(yè)：
具有法人資格的非金融企業(yè)，但對(duì)地方融資平臺(tái)尚未完全開(kāi)放，獲批難度較大
證監(jiān)會(huì)/交易所/機(jī)構(gòu)間（超）短期融資券
監(jiān)管要求基本與中期票據(jù)一致
適合企業(yè)
同上第一點(diǎn)
可配合銀行承銷(xiāo)授信不足的企業(yè)發(fā)行短期融資券
債券發(fā)行市場(chǎng)化程度較高，遠(yuǎn)高于股票，因此債券市場(chǎng)銷(xiāo)售能力與一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行能力都很重要。
一般債券業(yè)務(wù)線條包括一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)及債券研究。
債券一級(jí)市場(chǎng)包括債券發(fā)行與銷(xiāo)售，一般證券公司投資銀行部，固定收益部，債券成效不，企業(yè)融資部，資本市場(chǎng)部都會(huì)涉及
債券二級(jí)市場(chǎng)包括債券交易，一般證券公司自營(yíng)部門(mén)，固收部門(mén)，資管部門(mén)都會(huì)有所涉及
4 資產(chǎn)證券化
4.1
企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的，可預(yù)期的現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行組合并以此基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的一種融資方式
資產(chǎn)池-----打包出售-----SPV----發(fā)行------資產(chǎn)支持證券
4.2 全球化
4.3 發(fā)展歷程‘
目前我國(guó)資產(chǎn)證券化主要存在四個(gè)監(jiān)管體系
銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系下的信貸ABS
證監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系下的企業(yè)ABS
銀行間交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管體系下的資產(chǎn)支持票據(jù)ABN
保監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系下的項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃
除上述之外，還存在機(jī)構(gòu)間的私募報(bào)價(jià)系統(tǒng)，北金所，銀登中心等平臺(tái)發(fā)行的“類(lèi)ABS產(chǎn)品
4.4 各場(chǎng)所資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)型分布
企業(yè)ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)
營(yíng)收債券：企業(yè)債權(quán)
?????????租賃租金
基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)
門(mén)票收入
等
信貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)型
個(gè)人性質(zhì)抵押貸款
汽車(chē)貸款
信用卡貸款等
ABN基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)
應(yīng)收債權(quán)
票據(jù)收益
PPP項(xiàng)目債權(quán)等
5資產(chǎn)證券化項(xiàng)目實(shí)操
5.1資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)（企業(yè)abs）
5.3操作流程
前期準(zhǔn)備階段（1-3周）
?工作安排主要參與方
1簽訂中介及承銷(xiāo)協(xié)議原始權(quán)益人，管理人
2現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)原始權(quán)益人，管理人，律所，評(píng)級(jí)
3安排訪談原始權(quán)益人，管理人，律所
4篩選資產(chǎn)原始權(quán)益人，管理人
申報(bào)材料準(zhǔn)備階段（4-8周）
?工作安排主要參與方
1設(shè)計(jì)相關(guān)條款計(jì)劃管理人
2完成計(jì)劃說(shuō)明書(shū)等備案文件計(jì)劃管理人
3完成法律意見(jiàn)書(shū)，評(píng)級(jí)報(bào)告律所
4完成評(píng)級(jí)報(bào)告評(píng)級(jí)
5基礎(chǔ)資產(chǎn)池現(xiàn)金流預(yù)測(cè)報(bào)告會(huì)所
6原始權(quán)益人最近三年的審計(jì)報(bào)告和最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)表，融資情況說(shuō)明原始權(quán)益人
7出具原始權(quán)益人對(duì)本計(jì)劃的內(nèi)部決議文件原始權(quán)益人
8出具增信機(jī)構(gòu)的內(nèi)部決議等增信機(jī)構(gòu)
9內(nèi)部合規(guī)審核計(jì)劃管理人
備案審批階段（9-13周）
?工作安排主要參與方
1與交易所溝通，補(bǔ)充完善資料計(jì)劃管理人，交易所
2回復(fù)交易所反饋計(jì)劃管理人，原始權(quán)益人
3交易文件封卷計(jì)劃管理人，原始權(quán)益人，中介機(jī)構(gòu)
4取得無(wú)異議函監(jiān)管機(jī)構(gòu)
發(fā)行階段（14-15周）
?工作安排主要參與方
1專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的推廣路演計(jì)劃管理人
2簿記建檔，確定發(fā)行利率計(jì)劃管理人
3投資者簽認(rèn)購(gòu)協(xié)議并交款計(jì)劃管理人，投資者
4驗(yàn)資會(huì)所
5募集資金劃入原始權(quán)益人賬戶(hù)，計(jì)劃正式成立計(jì)劃管理人，托管銀行
6正式完成備案計(jì)劃管理人
