part4-普通股投資理論與股息因素

還是中國(guó)翻譯，第一遍讀起來(lái)居然晦澀的很。并且前面排了一溜的名家序。本以為買了紙質(zhì)的讀起來(lái)會(huì)娛悅身心，可是和網(wǎng)絡(luò)版比，還多出了許多某球上的大V心德，反倒把人的胃口壞掉了許多。第一遍讀的心塞，于是從PART4就直接開啟兩遍讀書模式，發(fā)現(xiàn)，這第2遍的感覺(jué)甚好。

27普通股投資理論

#普通股的技術(shù)分析往往和投機(jī)是并生的。然后，仍然要對(duì)普通股開展技術(shù)分析，有三個(gè)原因:

一是，普通股在我們財(cái)務(wù)投資中十分重要；二是，股票持有人和購(gòu)買人都十分想知道普通股的合理價(jià)值；三是，人們都喜歡為自己的購(gòu)買動(dòng)機(jī)（哪怕是投相和貪婪）找個(gè)堂而皇之的理由。

#股票分析的用途：

價(jià)值分析的理論只適用一些例外的股票，對(duì)大多數(shù)股票而言只是對(duì)投機(jī)判斷的可能幫助，或是虛構(gòu)的一種估值方法。

通過(guò)股票分析的歷史演變來(lái)驗(yàn)證這一觀點(diǎn)，同時(shí)加深對(duì)普通股投資理論的深入理解。普通股投資理論（受形勢(shì)和環(huán)境的影響）其有效性看似在減弱，就催生了各種各樣的新時(shí)代理論（new-era theory),隨著一戰(zhàn)前理論的過(guò)時(shí)，新時(shí)代理論的雜亂和坍塌，急需一套更健全的合理的理論。

#普通股分析的歷史

一是，兩個(gè)矛盾沖突交錯(cuò)，產(chǎn)生了股票分析投資理論，一方面，是大幅盈利，持續(xù)分紅，財(cái)務(wù)雄厚的大公司增多；第二個(gè)矛盾是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)日漸豐富，為分析師提供了充足的素材。

二是，1927年至1929年，股市的異常繁榮，投資的估價(jià)方法背離了原投資理論，軒為倚重升值潛力和對(duì)預(yù)期因素的判斷。同時(shí)，工業(yè)企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)越來(lái)越不穩(wěn)定，損害了債券的投資品質(zhì)，同時(shí)也對(duì)普通股的投資品質(zhì)形成更大威脅。

#影響分析的兩類不穩(wěn)定因素：

一是，有形資產(chǎn)的不穩(wěn)定性；二是無(wú)形資產(chǎn)的主導(dǎo)地位。

通過(guò)4個(gè)公司數(shù)據(jù)驗(yàn)證，四大公司分別為，賓夕法尼亞鐵路公司；艾奇遜-托皮卡-圣得菲鐵路公司；納貝斯克餅干公司和美國(guó)制罐公司。使用的數(shù)據(jù)分別為：一年內(nèi)的股價(jià)變動(dòng)范圍，每股收益；每股分配股息。

美國(guó)制罐公司是投機(jī)的理由：一是，它不支付股息；二是其收益較低且無(wú)規(guī)律；三是，該股”注水了“，其宣稱的價(jià)值一大部分不是對(duì)企業(yè)的實(shí)際投資。

而其他三大公司視為投資的理由：一是其持續(xù)支付股息的記錄令人滿意；二是收益穩(wěn)定，其平均收益大于其支付的股息；三是其1美元的股票背后都有1美元或1美元以上的實(shí)際投資。

持續(xù)觀察一戰(zhàn)前10年的股價(jià)，發(fā)現(xiàn)制罐公司的股價(jià)上下波動(dòng)極大而無(wú)規(guī)律；而其他三大公司其股價(jià)均在一個(gè)基礎(chǔ)點(diǎn)上下波動(dòng)，這一基價(jià)可視為他們的內(nèi)在價(jià)值。

……持續(xù)填加中