昨天，我們進(jìn)行了五大關(guān)鍵數(shù)字力和三大財(cái)報(bào)的小結(jié)，最后給大家留了幾個(gè)問題，今天我們一起來討論下：
一、 財(cái)務(wù)常識復(fù)習(xí)思考
（1）一家公司在一段時(shí)間內(nèi)有沒有賺錢，應(yīng)該看哪一張報(bào)表？
答：利潤表。
（2）一家公司真正的賺錢能力應(yīng)該看哪里？
答：現(xiàn)金流量表的營業(yè)活動現(xiàn)金流量，以及利潤表上的凈利潤。
（3）這家公司一直在賺錢，一定不會倒閉嗎？
答：不一定！要看現(xiàn)金流量表的營業(yè)活動現(xiàn)金流量，是不是會出現(xiàn)“不斷成長到破產(chǎn)”的情況？
（4）財(cái)報(bào)這么多張，包含這么多科目，要先看哪一張？
答：建議先看以下這些：資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率、現(xiàn)金流量表里的營業(yè)活動現(xiàn)金流量、利潤表中的營業(yè)利潤和凈利潤、資產(chǎn)負(fù)債表中的ROE和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
（5）哪一張報(bào)表是根據(jù)實(shí)際情況而得的數(shù)字，最不受人為操作影響？
答：現(xiàn)金流量表。在現(xiàn)金流量表三個(gè)指標(biāo)“營業(yè)活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量、籌資活動現(xiàn)金流量”中，營業(yè)活動現(xiàn)金流量最重要！
（6）巴菲特最重視哪個(gè)數(shù)字？
答：自由現(xiàn)金流量（Free Cashflow）。其公式為：
自由現(xiàn)金流量?=?營業(yè)活動現(xiàn)金流量?-?基本資本支出
這個(gè)概念我們在課程中沒有重點(diǎn)講述，是指企業(yè)經(jīng)營活動賺來的錢，去掉那些為了維持企業(yè)盈利能力而必須再投入的錢。這是股東在不傷及企業(yè)獲利能力的前提下，可以從企業(yè)拿走的回報(bào)，是企業(yè)唯一真實(shí)的價(jià)值。
大家知道即可，不用死記硬背，相關(guān)甜點(diǎn)補(bǔ)充歡迎點(diǎn)擊下面的鏈接課后閱讀：
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（7）公司賺的錢叫“凈利潤”，是最直接的績效評估，為何它容易被扭曲？
答：因?yàn)槔麧櫛硎穷A(yù)估的概念，不是真正的現(xiàn)金流。我們在課堂上講過通過改變折舊費(fèi)用提升凈利潤的作假辦法，同時(shí)，凈利潤也是外界比較關(guān)注的數(shù)字，所以它是財(cái)報(bào)上最容易作假的指標(biāo)之一。
（8）公司經(jīng)營如果走下坡路，如何確認(rèn)它是否有本錢撐一陣子？
答：確認(rèn)以下四個(gè)因素：
（1）現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率大于25%，至少10%；（2）是否是“快收慢付”的經(jīng)營模式。（3）做生意的完整周期在同行中是否夠短，越短越好！（4）每一期的營業(yè)活動現(xiàn)金流量，是否穩(wěn)定的大于零！
以上四點(diǎn)整理為下面這張表：
二、五大關(guān)鍵數(shù)字力思考
五大數(shù)字力學(xué)起來并不難，但要將它融匯貫通，我們需要不斷積累、實(shí)踐和思考。市場一直在變，面對下面不同的幾種情況，“現(xiàn)金流量、經(jīng)營能力、獲利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以及償債能力”，這五大數(shù)字力的重要性是不一樣的，一起來看下。
（1）市場景氣低迷的時(shí)候，重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分？
答：五大能力這時(shí)依次的重要性為：現(xiàn)金流量，經(jīng)營能力，獲利能力！
因?yàn)榫皻獾兔缘臅r(shí)候，手上有錢是必須的，是度過危機(jī)的保障，其次經(jīng)營能力、獲利能力越強(qiáng)的公司在景氣低迷的時(shí)候越有競爭優(yōu)勢！
（2）市場景氣持平的時(shí)候，重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分？
答：首先關(guān)注“經(jīng)營能力”，其次關(guān)注“獲利能力”，第三為“現(xiàn)金流量”。
（3）市場一片好的時(shí)候，又該重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分？
答：一片紅的時(shí)候，先關(guān)注“獲利能力”。因?yàn)槭袌龊玫臅r(shí)候，獲利能力強(qiáng)的公司收益最大！其次是“經(jīng)營能力”，第三是“現(xiàn)金流量”。
（4）碰到市場黑天鵝滿天飛的時(shí)候，要重點(diǎn)看哪三個(gè)部分？
答：黑天鵝滿天飛的時(shí)候，“現(xiàn)金流量”極其重要，是不死的法寶之一！其次是“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”，別在霉運(yùn)來的時(shí)候又被銀行抽銀根，雪上加霜，必死無疑??！第三，“償債能力”，這個(gè)時(shí)候會有很多債主上門討債哦！
（5）可能破產(chǎn)的公司看哪三個(gè)部分？
答：對于瀕臨破產(chǎn)境地的公司，首先要看“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”是否外債過多，第二關(guān)心“現(xiàn)金流量”，第三是“經(jīng)營能力”，是否能夠通過轉(zhuǎn)的快而起死回生！
三、行業(yè)財(cái)報(bào)分析
課程中，我們多次講到貴州茅臺，作為A股股王，今天在行業(yè)中通過和同行對比，看看經(jīng)典的好公司財(cái)報(bào)長什么樣。
我覺得“貴州茅臺”是MJ老師這套理論的一個(gè)典型，把茅臺研究清楚了，對深刻理解五大數(shù)字力理論會有很多的幫助。
1、現(xiàn)金流量
（1）現(xiàn)金占資產(chǎn)比率：茅臺和五糧液都超有錢！五糧液是否是茅臺的競爭對手呢，我們拭目以待！
（2）營業(yè)活動現(xiàn)金流量（OCF）：
茅臺2016年流入公司的現(xiàn)金也是遙遙領(lǐng)先，高達(dá)374.5億，說明它扎扎實(shí)實(shí)為公司賺進(jìn)了這么多錢！
2、經(jīng)營能力
（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：所有的白酒類行業(yè)都屬于重資產(chǎn)企業(yè)，這和他們的行業(yè)性質(zhì)有關(guān)。
燒錢的行業(yè)不可怕，可怕的是明明每天在燒錢，但口袋里卻沒有錢?。》从^第一點(diǎn)“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”，茅臺燒錢，但口袋里有的是錢。同樣是同行，“沱牌舍得”明顯不行，現(xiàn)金只有8%，非常危險(xiǎn)哦！
（2）平均收現(xiàn)天數(shù)：茅臺雖然該指標(biāo)并不是靠前，但比正常天數(shù)“60~90”要優(yōu)先不少！這時(shí)候看到剛才現(xiàn)金與茅臺并存一二的五糧液，在這個(gè)指標(biāo)上毫無優(yōu)勢！收現(xiàn)能力很弱的！
3、盈利能力
（1）毛利率：整個(gè)白酒行業(yè)的毛利都是非常高的，但像茅臺這樣能做到連續(xù)5年保持90%以上的超高毛利率，非常不容易，也是相當(dāng)驚人的！
（2）我們選出毛利率前幾名的白酒公司以及剛才對比的五糧液，進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。從表格中可以看到，無論是哪個(gè)指標(biāo)，“貴州茅臺”都遙遙領(lǐng)先，行業(yè)龍頭當(dāng)之無愧！
4、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)
整個(gè)白酒行業(yè)的“長期資金占不動產(chǎn)及設(shè)備比率”都滿足大于100%的要求，但在“負(fù)債占資產(chǎn)比率”上，貴州茅臺在行業(yè)中屬于名列前茅！說明其內(nèi)部股東出資很多。
5、償債能力
無論是流動比率還是速動比率，茅臺近5年平均指標(biāo)都符合標(biāo)準(zhǔn)，甚至有所超出。因此，即使碰到黑天鵝，他們也能馬上償清債務(wù)，依舊屹立不倒！
對于“貴州茅臺”這樣財(cái)報(bào)夸張的好的絕世美女，MJ老師給出的建議是“現(xiàn)在不要買，等股災(zāi)來！”就像iphone?X非常好，但如果漲到3、4w估計(jì)我們也不會去買了吧，當(dāng)它回歸至8k左右才是它原有的價(jià)值，好公司也是一樣的道理！
未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)：
對于這樣一個(gè)市場雖好卻沒有盲目增加產(chǎn)能的百年老店來說，酒越存越值錢，唯一可能存在的風(fēng)險(xiǎn)就是“將來別新上任一個(gè)豬頭高管制造假酒”，把如此優(yōu)秀的企業(yè)毀于一旦！
除了貴州茅臺、永輝超市、海天味業(yè)等龍頭公司，我們也看到像“恒瑞醫(yī)藥、片仔癀”這樣的好公司，財(cái)報(bào)相當(dāng)漂亮。翁龍大哥耐心持有，賺的已經(jīng)是盆滿缽滿了。
都說“發(fā)財(cái)靠運(yùn)氣、避坑靠腦子”，在這期學(xué)習(xí)過程中，也有戰(zhàn)友學(xué)以致用，避開了很多坑，比如，“甲乙丙丁”戰(zhàn)友在“兩面針”這家公司充滿誘惑力的小道消息面前，去掃了一眼財(cái)報(bào)，從而做出了自己的判斷。以下是我的截屏，原文鏈接如下http://www.itdecent.cn/p/04c4861b239f
吳軍老師在其1月4日的得到專欄中提到：從2008年金融危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)發(fā)展了近10年。在歷史上，每過8-10年左右的時(shí)間，就會有一次規(guī)模不小的經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)，也就是說我們進(jìn)場的機(jī)會快來啦。
我們現(xiàn)在要做的多看財(cái)報(bào)、多練手感！存錢，等大事發(fā)生！
