一：你必須學(xué)會讀財報。 選擇時，先排除凈資產(chǎn)收益率<15%的企業(yè)、毛利率<40%；排除財報沒有會計師事務(wù)所出具“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告”的企業(yè)（說明企業(yè)肯定有問題）。
負(fù)債和所有者權(quán)益先看，財報最后一行，負(fù)債和所有者權(quán)益合計，看公司總共多少家當(dāng)；再看所有者權(quán)益統(tǒng)計，分析公司有多少錢是自己的，多少錢的借來的。
生產(chǎn)資產(chǎn)/總資產(chǎn)，一般而言輕資產(chǎn)由于重資產(chǎn)公司；
應(yīng)收（去掉銀行承兌匯票）/總資產(chǎn)；看是否過大，一般超過30%就算嚴(yán)重，要與行業(yè)相比，越小越好。
看是否巨變，正常的是不會超過營業(yè)收入增幅的應(yīng)收賬款增幅?？词欠癞惓?。
貨幣資金/有息負(fù)債；看是否有債務(wù)危機(jī)。
非主業(yè)資產(chǎn)/總資產(chǎn)。看公司是否將注意力放在自己擅長的領(lǐng)域。
重點關(guān)注：財務(wù)會計報告（三大表及附注）、董事會報告和重要事項。 其次：關(guān)注股份變動及股東情況，高管情況和員工情況。（股東數(shù)量變化，看籌碼集中與分散，看是否有重要股東進(jìn)場或離場及原因；從員工薪酬，判斷是否合理以及公司是否賺錢，從員工數(shù)量，看公司是擴(kuò)張還是收縮），還可以算，人均營收、人均利潤、薪酬占利潤比等。 注：資產(chǎn)負(fù)債表中：應(yīng)付員工薪酬期末值-期初值+現(xiàn)金流量表的支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金=員工薪酬總額。
?二、資產(chǎn)負(fù)債表：閱讀方法：
（1）與同行對比，看不同項目在總資產(chǎn)中占比有何不同，為何不同，是優(yōu)勢還是劣勢。
（2）從應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款、預(yù)收賬款，看上下游地位以及競爭優(yōu)勢。
（3）對貨幣資金分析：貨幣資金需要與短期債務(wù)及經(jīng)營需要相匹配。警惕四種情況：（1）貨幣資金余額比短期債務(wù)小很多；（2）貨幣資金充裕，卻借了許多有息及高息負(fù)債；（3）定期存款很多，其他貨幣資金也很多，流動資金卻嚴(yán)重缺乏；（4）其他貨幣資金數(shù)額巨大，卻沒有合理解釋。第一條表示有短期償債危機(jī)，后面三種情況，可能存在虛構(gòu)、凍結(jié)，或早被大股東占用，只是在報表日前幾天會到公司賬上。應(yīng)收賬款：就是白條，欠條，對應(yīng)是應(yīng)付賬款。應(yīng)收賬款陷阱：放貨出去，虛增收入。
（4）對應(yīng)收賬款分析：警惕四種情況：（1）應(yīng)收賬款突然大幅增長，增長幅度超過同期收入增長，回款速度低于行業(yè)平均水平，或呈現(xiàn)明顯下降趨勢，往往預(yù)示兩種可能：公司臨時放寬了信用政策；或者公司提前確認(rèn)了收入甚至虛構(gòu)收入。（2）應(yīng)收賬款占收入比例較大，而且很大部分是一年以上應(yīng)收款，那就要警惕公司收入的真實性（查應(yīng)收賬款構(gòu)成明細(xì)分析）。（3）應(yīng)收款很低，怕是打著現(xiàn)款現(xiàn)貨的幌子造假（不走銀行），藍(lán)田造假案。（4）應(yīng)收款長期掛賬，突然有一筆錢解決了應(yīng)收賬款問題，要注意看，是否有新增的異常支出。（有企業(yè)是以客戶名義打一筆現(xiàn)金進(jìn)來，沖銷這個應(yīng)收款，再把這筆錢通過其他應(yīng)收款、預(yù)付款、購貨款等名義，從公司轉(zhuǎn)出，從而將和經(jīng)營有關(guān)的應(yīng)收款，變成與經(jīng)營無關(guān)的其他應(yīng)收款，預(yù)付款和存貨）；再有就是將應(yīng)收賬款收回，再利用在建工程、購買無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等活動將資金流出，然后光明正大通過折舊、攤銷或減值完成毀尸滅跡，很難被查出來。 計提壞賬準(zhǔn)備：標(biāo)準(zhǔn)越嚴(yán)格的公司越值得信任，可以與同行比。但一貫寬松，突然嚴(yán)格，洗大澡的，一定要注意。
（5）預(yù)付賬款：注意三點：（1）經(jīng)常預(yù)付大量款項給供應(yīng)商，說明商業(yè)地位不高或者信用不好。（2）預(yù)付款大幅增長，尤其是工程款或購買無形資產(chǎn)的，則企業(yè)很可能通過付款款流出現(xiàn)金，然后以營業(yè)收入面孔，將資金重新留回公司虛增利潤。（3）長時間掛賬的付款款，很可能不是什么采購，而是挪用了。要關(guān)注歷年預(yù)付款占營業(yè)收入或成本的比重，如大幅變動要警惕。
?（6）其他應(yīng)收款：跟主營業(yè)務(wù)無關(guān)的收款。優(yōu)秀上市公司其他應(yīng)收和應(yīng)付科目涉及金額很少，甚至為零。
（7）長期應(yīng)收款：融資租賃產(chǎn)生的或遞延方式分期收款。
（8）存貨：注意：（1）不對已經(jīng)貶值的存貨計提跌價準(zhǔn)備，要了解同行的計提標(biāo)準(zhǔn)，衡量其真實性。（2）虛構(gòu)商品采購流出資金，再將資金流回企業(yè)，虛增利潤（通過虛構(gòu)價值 或數(shù)量不易確定的商品采購，將資金流出，再通過購買本公司產(chǎn)品或服務(wù)形式，將資金流入，創(chuàng)造收入和利潤，往往伴隨存貨增長大幅超過同期營業(yè)成本增長幅度，且所備存貨與企業(yè)銷售速度相比，顯著高于行業(yè)水平）；（3）通過加大生產(chǎn)，降低單位成本，欺詐性提升毛利率，虛增本期利潤（毛利率的提升，既有可能是產(chǎn)品競爭力提升也可能是產(chǎn)成品庫存增加造成）
（9）生物資產(chǎn)：造假高發(fā)區(qū)
（10）固定資產(chǎn)：1、分析固定資產(chǎn)折舊方法。優(yōu)秀公司傾向使用快速折舊的方法。2、不意味著所有固定資產(chǎn)的折舊都是實際價值大幅下降，有的不僅沒降，還上升，如地產(chǎn)。這是潛伏價值。
（11）在建工程和工程物資：注意兩種情況：1、不需計提折舊，如果在建工程數(shù)目巨大，但遲遲不轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)科目，要么是為了避免折舊，美化利潤；2、要么是通過在建工程流程資金，再流回來做假帳，然后再通過在建工程大比例折舊、意外損毀，高額減值等毀尸滅跡。
（12）無形資產(chǎn)：研究階段支出，記為管理費(fèi)用，影響當(dāng)期損益；開發(fā)階段支出，滿足資本化條件的，計入無形資產(chǎn)。利潤高的公司，更愿意把研發(fā)支出都記入費(fèi)用中，可以減少當(dāng)期稅收支出，經(jīng)營困難的公司則愿意計入無形資產(chǎn)中，讓財報好看。
（13）商譽(yù)：并購產(chǎn)生，不用攤銷，但每年要做減值測試，一旦做減值處理，就不能在轉(zhuǎn)回。
（14）長期待攤費(fèi)用。這個科目的數(shù)字，沒有任何變現(xiàn)價值，數(shù)字越大，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量越差。尤其是把廣告費(fèi)和研發(fā)支出勉強(qiáng)列進(jìn)長期待攤費(fèi)用的公司，更要保持警惕。概念：企業(yè)已經(jīng)支出但功效持續(xù)一年以上的費(fèi)用，主要是對固定資產(chǎn)的改良費(fèi)用，修理費(fèi)用要進(jìn)入當(dāng)期費(fèi)用，從利潤表中扣除。注意：將費(fèi)用算成長期待攤費(fèi)用，假裝他是一筆資產(chǎn)，是一種游走于合法與非法邊緣的常見調(diào)節(jié)手段，這個科目的數(shù)字，沒有任何變現(xiàn)價值，數(shù)字越大，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量越差。尤其是把廣告費(fèi)和研發(fā)支出勉強(qiáng)列進(jìn)長期待攤費(fèi)用的公司，更要保持警惕。
（15）負(fù)債：按照到期時間是否在一年內(nèi)，分流動負(fù)債和非流動負(fù)債。需要關(guān)注：企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物能否覆蓋有息負(fù)債。有息負(fù)債占總資產(chǎn)比例，要與同行比。
（16）現(xiàn)金 工程款或購買無形資產(chǎn)的，則企業(yè)很可能通過付款款流出現(xiàn)金，然后以營業(yè)收入面孔，將資金重新 留回公司虛增利潤。
（17）長時間掛賬的預(yù)付款，很可能不是什么采購，而是挪用了。要關(guān)注歷年預(yù)付款占營業(yè)收入或成本的比重，如大幅變動要警惕。
（18）應(yīng)收利息和應(yīng)收股利。
（19）其他應(yīng)收款：跟主營業(yè)務(wù)無關(guān)的收款。優(yōu)秀上市公司其他應(yīng)收和應(yīng)付科目涉及金額很少，甚至為零。
（20）長期應(yīng)收款：融資租賃產(chǎn)生的或遞延方式分期收款。
三、資本市場追捧的表——利潤表
（1）分析主營業(yè)務(wù)收入增長要超過同行。主營業(yè)務(wù)收入-營業(yè)成本=毛利潤。主營業(yè)務(wù)收入增長高于行業(yè)平均水平，才能證明企業(yè)市場份額在擴(kuò)大，是行業(yè)強(qiáng)者。否則表明，遇到了強(qiáng)有力的對手或競爭優(yōu)勢在喪失。
（2）分析毛利率=毛利潤/主營業(yè)務(wù)收入。毛利率保持在40%以上，說明具有某種競爭優(yōu)勢。40%以下一般說明處于高度競爭環(huán)境下；低于20%，普通投資者最好不參與，讓深刻了解該行業(yè)的專業(yè)人士參與。
（3）分析前五大客戶，反映公司對大客戶的依賴程度。
（4）分析費(fèi)用在毛利潤中的比例。費(fèi)用（銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+正的財務(wù)費(fèi)用之和）能控制在營業(yè)收入的30%以內(nèi)，算是優(yōu)秀企業(yè)；30-70%之間，具有一定競爭優(yōu)勢；大于70%，關(guān)注價值不大。 營業(yè)總成本=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+營業(yè)費(fèi)用（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用）+資產(chǎn)減值損失 三費(fèi)，銷售費(fèi)用比較高，說明產(chǎn)品或服務(wù)自身沒有拉力，必須靠營銷的推力才能完成銷售；管理費(fèi)用，一般保持增長比例等于或小于營業(yè)收入增長。
（5）資產(chǎn)減值損失這個數(shù)要很小才好，經(jīng)常出現(xiàn)大額數(shù)字，要么是公司調(diào)節(jié)報表要么是減值測試水平太差。
（6）分析凈利潤是否收到了錢，凈利潤要與經(jīng)營現(xiàn)金流凈額對照，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額/凈利潤，如果連續(xù)數(shù)年大于1，發(fā)現(xiàn)印鈔機(jī)的概率大；連續(xù)數(shù)年小于1，則要提高警惕。
（7）營業(yè)利潤/營業(yè)收入=營業(yè)利潤率。越大越好，也要與歷史比較，看是售價上升還是成本下降，還是費(fèi)用控制得力，以及其原因和影響。
?四、現(xiàn)金流量表 經(jīng)營活動現(xiàn)金流：
關(guān)鍵數(shù)字：與折舊攤銷比；與應(yīng)付賬款與票據(jù)比；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，與營業(yè)收入對比； 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額，要是正的，要大于折舊攤銷為好；要是持續(xù)為負(fù)，或者雖然為正但遠(yuǎn)低于凈利潤，也是非常危險的；雖然為正，但主要是因為應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)增加，意味著拖欠供應(yīng)商貨款，是資金鏈斷裂的前兆。 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，與營業(yè)收入對比，一般而言，只要大于1，就說明企業(yè)銷售的絕大部分款項都收到了。
?投資活動現(xiàn)金流：投出去，一種是投給自己，形成固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)；一種是投給別人，購買股票或債券或者組建子公司、合資公司。同樣，投資活動現(xiàn)金流入，一是變賣家當(dāng)；二是投資的分紅或利息。投資活動現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)處于花錢擴(kuò)張的階段。若為正數(shù)，一般表明企業(yè)正在收縮，或者至少是擴(kuò)張速度放緩了。分析對自己的投資，買入固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，若持續(xù)高于經(jīng)營活動現(xiàn)金流經(jīng)額，說明企業(yè)借錢維持投資行為，要么是項目給了企業(yè)無敵的信心，要么就是營業(yè)收入造假的資金來源。分析對外的投資，一看是否在能力圈，防止胡搞多元化；二是看投資回報率；三是看投資資金來源是自產(chǎn)現(xiàn)金還是籌集現(xiàn)金，一般自產(chǎn)現(xiàn)金更好，但若投資項目的確回報可觀，則籌資也是正確的。分析投資流入，若大量現(xiàn)金是出售固定資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn)獲得的，就可能是企業(yè)經(jīng)營能力衰敗的標(biāo)志。
?籌資活動現(xiàn)金流：區(qū)別權(quán)益性籌資和債務(wù)性籌資，前者的發(fā)行價反映市場對企業(yè)價值及成長的估計，可以作為對自己企業(yè)估值的參考；后者反映市場對企業(yè)信用的評價，幫助投資人評價企業(yè)的安全性，一般來說，債務(wù)性籌資活動利率越高越危險，分析時要看利率?；I資活動現(xiàn)金流流出，要么是在還債，要么是在回報股東（分紅或回購股票）
五、財報的綜合閱讀和分析 安全性分析：一般流動比率在2左右，速動比率在1左右（流動資產(chǎn)-存貨后再除以流動負(fù)債）。更準(zhǔn)確的是，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/有息負(fù)債>1 盈利能力分析： 從營業(yè)收入的角度看，每單位營業(yè)收入有多少可以轉(zhuǎn)化為利潤。
營業(yè)利潤率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本-三費(fèi)）/營業(yè)收入 毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入 凈利率=凈利潤/營業(yè)收入 毛利率顯示企業(yè)產(chǎn)品競爭力；營業(yè)利潤率和凈利率則附加了費(fèi)用信息 從資產(chǎn)的角度看，每單位股東投入加上所借有息負(fù)債能產(chǎn)生多少利潤。 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)（衡量企業(yè)盈利能力最重要的指標(biāo)） 總資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均總資產(chǎn) 成長性分析：收入角度：營業(yè)收入增長率和營業(yè)利潤增長率；資產(chǎn)角度：總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率。 管理層能力分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；存貨周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 使用財務(wù)數(shù)據(jù)估值：現(xiàn)金流折現(xiàn)法評估企業(yè)價值。
大量閱讀行業(yè)內(nèi)重要企業(yè)的財報，是取得投資比較優(yōu)勢的重要途徑，不要看一眼就下結(jié)論，要看幾年的數(shù)據(jù)都如此，才能下結(jié)論。
