養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈分析

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在聯(lián)合國的定義中，當(dāng)一個國家或地區(qū)60歲以上老年人口占人口總數(shù)的10%,或65歲以上老年人口占人口總數(shù)的7%,即意味著這個國家或地區(qū)已進(jìn)入老齡化社會。根據(jù)我國2021年5月公布的第7次人口普查數(shù)據(jù)，我國60歲及以上人口數(shù)量達(dá)到了26 402萬人，占全國人口總數(shù)的18.70%,與去年同期相比上升了5.44%。其中，65歲及以上人口數(shù)量達(dá)到了19 064萬人，占全國人口總數(shù)的13.50%,這意味著我國已經(jīng)進(jìn)入了老齡化社會。隨著人口老齡化問題的日益嚴(yán)峻，巨大的養(yǎng)老需求催生了我國養(yǎng)老市場的迅速擴(kuò)張。

為了緩解養(yǎng)老市場供不應(yīng)求的現(xiàn)象，我國各級政府紛紛出臺政策鼓勵養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在需求和供給呈現(xiàn)雙向擴(kuò)張的情況下，養(yǎng)老市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。隨著老年人口比例的不斷上升，我國養(yǎng)老市場的產(chǎn)值由2012年的2.5萬億元上升至2020年的7.4萬億元，并繼續(xù)呈上升趨勢，年復(fù)合增長率達(dá)到了12.81%。

iiMediaResearch數(shù)據(jù)顯示，在多方需求的驅(qū)動下，中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將會保持相對穩(wěn)定的增長態(tài)勢，到2022年預(yù)計突破10萬億元。由此可見，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

養(yǎng)老政策全面進(jìn)入落地新周期，未來五年是產(chǎn)業(yè)培育的窗口期。2021年養(yǎng)老政策基本以“方向性”政策為主，累計發(fā)布國家政策100+條，地方政府緊跟國家政策陸續(xù)出臺地方性實施細(xì)則，多數(shù)政策基本在2025年前完成試點，全面轉(zhuǎn)向全國推廣。如下圖，國家出臺的關(guān)于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的舉措，可以看出國家對此的重視。

??基于2013-2020年養(yǎng)老相關(guān)宏觀與產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，結(jié)合系統(tǒng)動力學(xué)模型，預(yù)測得出2025年養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破12萬億元，未來5年養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)也將提前完成產(chǎn)業(yè)培育期，正式邁入產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期。其中，智慧養(yǎng)老、適老化改造、老年用品、老年文化等細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)規(guī)?？捎^，前景廣闊。

我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)和主要產(chǎn)業(yè)

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產(chǎn)業(yè)鏈的概念起源于亞當(dāng)斯密的《國富論》中對“分工”概念的衍生，展示的是產(chǎn)業(yè)上下游之間所存在的相互價值的交換、產(chǎn)品或服務(wù)的輸送、信息的反饋，繼而表現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)間環(huán)環(huán)相扣的關(guān)聯(lián)關(guān)系 。大量研究證明：一個完整的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)該包括核心產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)和上下游配套產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過數(shù)年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與整合，我國現(xiàn)有的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈具有以養(yǎng)老服務(wù)為核心產(chǎn)業(yè)，老年食品、醫(yī)療康復(fù)、養(yǎng)生保健、護(hù)理、旅游休閑等產(chǎn)業(yè)為支柱，保健品生產(chǎn)、藥品、輔助器械等產(chǎn)業(yè)為上游產(chǎn)業(yè)，養(yǎng)老房地產(chǎn)、養(yǎng)老金融服務(wù)、殯葬等產(chǎn)業(yè)為下游產(chǎn)業(yè)。

產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)如圖1所示。

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上游核心公司

保健品產(chǎn)業(yè)：

保?。üδ埽┦称肥鞘称返囊粋€種類，具有一般食品的共性，能調(diào)節(jié)人體的機(jī)能，適用于特定人群食用，但不以治療疾病為目的。在美國，心臟病、心肌梗死、高血壓、糖尿病等近年發(fā)病率極高，尤其是百病之源的肥胖癥已成為美國當(dāng)今社會急需解決的問題。在此形勢下，用食品防治疾病已逐步成為各國民眾的健身手段。而中藥保健食品在防治疾病方面具有較多優(yōu)勢，因此隨著社會的發(fā)展，中藥保健食品的發(fā)展越來越受到世界各國人民的重視。社會的發(fā)展必將促進(jìn)中藥保健食品業(yè)的進(jìn)步。

湯臣倍健300146

公司凈資產(chǎn)收益率23.97%，毛利率62.82%，凈利率25.33%，2020年總業(yè)務(wù)收入60.95億，同比增加15.83%；扣非凈利潤11.44億。

同月，湯臣倍健“透明工場”獲國度AAAA級游覽景區(qū)授牌，為廣東省保健食物行業(yè)首家國度AAAA級游覽景區(qū)。

東阿阿膠000423

公司十四五新品開發(fā)計劃：藥品標(biāo)的目的（阿膠經(jīng)典名方、阿膠補(bǔ)血、阿膠潤肺等），保健品與功能食物標(biāo)的目的（阿膠育神、美容抗衰、調(diào)經(jīng)備孕、提高免疫力等）。目前，暫無推出阿膠飲料等新產(chǎn)物規(guī)劃。

麗珠集團(tuán)000513

潛在呼吸吸入制劑龍頭，主要產(chǎn)物包含參芪扶正打針液、麗珠患上樂（枸櫞酸必鉀）系列產(chǎn)物、抗病毒顆粒HIV抗體診斷試劑等。公司在西藥制藥、原料藥、保健品等營業(yè)不亂增加。

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輔助器械產(chǎn)業(yè)：

魚躍醫(yī)療002223：

是國內(nèi)最大的康復(fù)護(hù)理、醫(yī)用供氧及醫(yī)用臨床系列醫(yī)療器械的專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，我國家用醫(yī)療器械行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司完善的產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)布局，有望充分受益于養(yǎng)老醫(yī)療市場大爆發(fā)。

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支柱產(chǎn)業(yè)核心公司

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老年食品產(chǎn)業(yè)：

老年保健食品指專為老年人生產(chǎn)的保健食品。老年保健食品必須符合老年生理特點，應(yīng)以低熱量、低脂肪、低鹽、低糖、高蛋白質(zhì)和高食物纖維為特征。老年保健食品應(yīng)適應(yīng)老年人的飲食習(xí)慣，應(yīng)有清淡、易嚼爛、易消化，以及多樣化的特點。

老年保健的目的在于健康、長壽，由于老年的生理變化有賴于營養(yǎng)的維護(hù)，而合理營養(yǎng)和平衡膳食則是營養(yǎng)的保證。

我國社會趨向老齡化，老年保健食品需求不斷上升，老年人保健食品市場潛力較大。我國獨有的食療養(yǎng)生文化和幾千年的中醫(yī)藥學(xué)寶庫是保健食品取之不盡、用之不竭的源泉，還有廣闊的地域資源作為保健食品開發(fā)的基礎(chǔ)，結(jié)合現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)，老年保健食品的發(fā)展將會出現(xiàn)一個新局面。

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交大昂立600530：

公司的主要業(yè)務(wù)是食品及保健食品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。經(jīng)營模式是設(shè)計+生產(chǎn)+銷售（全方位）型，企業(yè)根據(jù)市場上的需求，設(shè)計開發(fā)市場上需要的產(chǎn)品，同時對以往的產(chǎn)品進(jìn)行改造;在制造方面，公司擁有食品及保健食品生產(chǎn)線，將研發(fā)的新產(chǎn)品通過現(xiàn)有的設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)或者投入新的生產(chǎn)線來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化;公司主要通過自己的營銷體系建立自己的客戶群體，也積極探索線上代理，拓展公司的業(yè)務(wù)渠道。

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支柱產(chǎn)業(yè)中著重看好醫(yī)療康復(fù)產(chǎn)業(yè)！多加關(guān)注。

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醫(yī)療康復(fù)產(chǎn)業(yè)：

康復(fù)醫(yī)療器械指在康復(fù)醫(yī)療中用于康復(fù)評定、訓(xùn)練與治療、有效改善或恢復(fù)患者功能的醫(yī)療設(shè)備，主要涉及骨科和神經(jīng)類疾病，如截肢、脊髓損傷、顱腦損傷、周圍神經(jīng)損傷等疾病，以及各種慢性疾病、急性傷病術(shù)后恢復(fù)、產(chǎn)后恢復(fù)。針對年老體弱者的康復(fù)醫(yī)療設(shè)備亦屬于康復(fù)醫(yī)療器械領(lǐng)域。按功能劃分，康復(fù)醫(yī)療器械可分為康復(fù)評定設(shè)備、康復(fù)訓(xùn)練設(shè)備和康復(fù)理療設(shè)備。

目前，我國康復(fù)醫(yī)學(xué)行業(yè)快速發(fā)展，進(jìn)入黃金發(fā)展期。一方面得益于國家政策的鼓勵和支持；另一方面，隨著醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展和人民生活水平的逐步提高，我國康復(fù)醫(yī)療行業(yè)市場需求逐年增加。如圖，我國老年人對康復(fù)醫(yī)療的需求逐年增加。

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翔宇醫(yī)療688626：

公司主要客戶為各地醫(yī)療器械公司以及各大醫(yī)院，且公司多年來前五名客戶銷售金額及占當(dāng)期營業(yè)收入均保持在較低水準(zhǔn)，這也意味著公司不存在依賴單一大客戶的情況，這有利于保持業(yè)績維持長期穩(wěn)定性。

營收規(guī)模和凈利潤均保持了穩(wěn)步提升，與此同時，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為59.47%、63.40%、66.37%、67.17%，同樣呈現(xiàn)逐年上升。

此外，公司38 種產(chǎn)品被列入國家中醫(yī)藥管理局中醫(yī)診療設(shè)備評估選型推薦品目；8 種產(chǎn)品入選國家衛(wèi)健委委托中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會遴選的優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備目錄，公司還被列入中央軍委后勤保障部釆購目錄，并被評為一級生產(chǎn)型供應(yīng)商。

公司目前已獲授權(quán)發(fā)明專利17 項、實用新型專利410余項，已獲取軟件著作權(quán) 60余項。

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偉思醫(yī)療688580：

總部位于南京的偉思醫(yī)療成立于2001年，公司業(yè)務(wù)涵蓋神經(jīng)康復(fù)、精神康復(fù)、盆底及產(chǎn)后康復(fù)等多個領(lǐng)域，產(chǎn)品包括電刺激類、磁刺激類、電生理類設(shè)備、耗材及配件等。

2016年，公司曾登陸新三板，但在一年后便終止交易。直到2020年7月21日，在科創(chuàng)板掛牌上市，總市值達(dá)到125億元。

雖然偉思醫(yī)療處于小市值行列，但卻是在優(yōu)質(zhì)賽道之中。

從行業(yè)角度來看，康復(fù)醫(yī)療器械是一個技術(shù)壁壘高、潛在空間大、成長性突出、盈利能力好的細(xì)分領(lǐng)域。特別是康復(fù)機(jī)器人，壁壘更高、技術(shù)更前沿。

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旅游休閑產(chǎn)業(yè)

2011-2018年我國老年旅游市場規(guī)模

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由上圖可以看出，我國老年旅游市場逐年擴(kuò)大，目前我國每年老年人旅游人數(shù)已經(jīng)占到全國旅游總?cè)藬?shù)20%以上。隨著消費(fèi)觀念的改變，老年人出游需求旺盛，出游率在逐年增加，每次出游花費(fèi)數(shù)額也在增加。

老年人身體機(jī)能的下降，生活圈子比較封閉，社交渠道單一，如今旅游成為老年人社交的重要渠道。老年人是一個非常復(fù)雜的群體，因此，老年人對旅游產(chǎn)品的需求也是非常多樣化的。

探路者300005：

2014月2月，公司以約1924萬元人民幣增持參股公司Asiatravel7.07%股份至21.22%。Asiatravel主營業(yè)務(wù)為以線上和線下相結(jié)合的方式提供機(jī)票預(yù)訂、酒店預(yù)訂和景點預(yù)訂等其他綜合旅行管理服務(wù)，是集酒店、機(jī)票和旅游景點即時預(yù)訂確認(rèn)于一體的三合一在線旅游平臺。

中青旅600138：

中青旅是中青旅控股股份有限公司發(fā)行的一支股票。經(jīng)營范圍從事旅游、高科技、風(fēng)險投資、證券行業(yè)的投資；入境旅游業(yè)務(wù)；國內(nèi)旅游業(yè)務(wù)；特許經(jīng)營中國公民自費(fèi)出國旅游業(yè)務(wù)；航空運(yùn)輸銷售代理業(yè)務(wù)；旅游景點、項目、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)及配套開發(fā)；旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)等。

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下游產(chǎn)業(yè)核心公司

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養(yǎng)老房地產(chǎn)：

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世聯(lián)行002285：2013年8月，公司在深圳與臺灣恒安照護(hù)集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，稱將發(fā)揮優(yōu)勢互補(bǔ)的作用，共同探索真正符合中國市場特色的養(yǎng)老服務(wù)模式。恒安照護(hù)是臺灣養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)第一品牌。

中天金融000540：

2014年8月15日公告，公司出資10億元，設(shè)立全資子公司大健康產(chǎn)業(yè)投資控股公司，以養(yǎng)老地產(chǎn)為紐帶，在貴陽規(guī)劃、投資、建設(shè)和運(yùn)營大健康產(chǎn)業(yè)，并適時引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴。

湖南發(fā)展000722：

2014年公司與祥茂投資及宇田集團(tuán)簽訂合作協(xié)議，三方共同建設(shè)“春華〃健康城”養(yǎng)老地產(chǎn)項目。

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殯葬產(chǎn)業(yè)龍頭：

福壽園01448：

在香港上市，被譽(yù)為“殯葬第一股”，是殯葬服務(wù)領(lǐng)域的絕對龍頭，也是唯一一家在多地?fù)碛薪?jīng)營實體的殯葬企業(yè)，目前在上海、重慶、合肥、濟(jì)南、鄭州、錦州、廈門、南昌等多個城市擁有分公司。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是伴隨老齡化進(jìn)程而逐漸發(fā)展起來的一個重要產(chǎn)業(yè)，是為老齡群體提供生命健康養(yǎng)生服務(wù)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)?，F(xiàn)階段養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)按需求不同可以分為養(yǎng)老地產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老旅游業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、家政服務(wù)業(yè)、保險金融業(yè)等細(xì)分市場；機(jī)構(gòu)估算，2022年，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將達(dá)10.29萬億，復(fù)合增長率高達(dá)11.9%，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是一個萬億藍(lán)海市場。

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