美聯(lián)儲宣布6月1日開始以每月475億美元(其中300億美元國債，175億美元MBS)的步伐縮表，將在三個月內(nèi)逐步提高縮表上限至每月950億美元(其中600億美元國債，350億美元MBS)。 預(yù)計三年內(nèi)，美聯(lián)儲將負(fù)債資產(chǎn)由現(xiàn)在的8.5萬億美元最終縮減至5.9萬億左右。

一、緣起

由于石油、銅、鋁等原材料價格高漲，包括美國在內(nèi)的許多國家都受到了供給沖擊的影響，物價高漲、就業(yè)下降。

5月11日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，4月美國CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲8.3%。分項來看，4月美國能源項同比上漲30.3%，交通運(yùn)輸項上漲19.9%，食品項上漲9.4%，住宅項上漲6.5%，服裝項上漲5.4%。

供給沖擊再疊加新冠大流行對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，美國經(jīng)濟(jì)面臨著物價上漲和就業(yè)下降的艱難困境。如果采取寬松的政策，刺激需求，就業(yè)會增長，但物價就會進(jìn)一步上漲；如果采取緊縮的政策，抑制需求，物價會降溫，但是就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長就會進(jìn)一步下滑。控制物價和保就業(yè)及增長，只能二選一。

美國選擇了控制物價，上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率、縮表都是為了抑制物價的飛漲。上調(diào)利率是通過影響人們的借貸的成本，讓人們多存錢，從而減少貨幣供應(yīng)量的間接措施；縮表是直接減少貨幣供應(yīng)量的措施，更為強(qiáng)勁有力。

二、什么是縮表

縮表是縮減美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表。舉個例子，原來甲憑借勞動攢下10萬元，這是凈資產(chǎn)。如果甲從銀行貸款100萬，買了一套房子，那么現(xiàn)在甲在的資產(chǎn)是110萬，負(fù)債100萬，凈資產(chǎn)還是10萬元，但是資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了，這就是擴(kuò)表。類似的，如果甲把房子賣了，并把收到的錢還給銀行，那么他就是在縮表。

這是個人，對于美聯(lián)儲來說，道理是相同的。美聯(lián)儲持有的國債、MBS（抵押支持債券）是資產(chǎn)，它把這些資產(chǎn)賣掉，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上面的資產(chǎn)就減少了；同時賣債券會收到美元，這些從市場收回來的美元可以抵消美聯(lián)儲的負(fù)債，同時市場上流通的美元也會減少。

三、縮表的影響

預(yù)計三年內(nèi)，美聯(lián)儲將負(fù)債資產(chǎn)由現(xiàn)在的8.5萬億美元最終縮減至5.9萬億左右，縮減額度超30%，這個縮表力度是很大的。

縮表對美國的直接影響是，市場上流通的美元減少了，美元的利率、美元指數(shù)都會上升，以美元計價的黃金、白銀、大宗商品的價格會下跌；同時，美聯(lián)儲向外拋售國債，會導(dǎo)致國債的價格下降，美國國債收益率上升。債券是典型的有息資產(chǎn)，有息資產(chǎn)和無息資產(chǎn)是互相替代關(guān)系，有息資產(chǎn)的收入提高，會導(dǎo)致人們拋棄無息資產(chǎn)，無息資產(chǎn)的價格會下跌。股票、基金雖然有分紅，但是大部分股票的收益還是來自于股價的波動，所以股票更接近于無息資產(chǎn)，因此股市也會因為縮表下跌?；鶞?zhǔn)利率提高，房貸利率會隨之增加，人們購房需求下降，不考慮其它因素的影響，（美國）房價會下跌。

縮表對其它國家的影響是，貨幣相對于美元貶值，外資從這些國家的資本市場流出，導(dǎo)致股市和房地產(chǎn)市場萎縮，國債價格也因資本流出而下跌，國債收益率提高。

總結(jié)：

美元↑

人民幣等其它貨幣相對于美元貶值?↓

國債收益率↑

黃金、白銀、大宗商品價格↓

股票、基金、房價↓

以上分析僅供參考，主要目的是闡述市場的風(fēng)云變幻，不建議據(jù)此進(jìn)行投資。