這次疫情專題系列的第二篇，最近的疫情已經(jīng)對(duì)美國(guó)造成了股市的數(shù)次探底，失業(yè)率的持續(xù)飆升，通貨膨脹的加劇等諸多負(fù)面影響。
回顧歷史，2008年的次貸危機(jī)也就在十幾年前，類似的金融體系的崩潰會(huì)不會(huì)因?yàn)檫@次疫情卷土重來(lái)，我這一篇先來(lái)看看上一次危機(jī)是怎么回事，然后在來(lái)看看這一次是什么樣的危機(jī)在暗中積累和醞釀。
作者?| 折騰在美國(guó)
什么是次貸
首先解釋下什么是次貸，即次級(jí)貸款。
貸款機(jī)構(gòu)，例如銀行，按照貸款申請(qǐng)人的信用水平，償還能力等來(lái)給所發(fā)放的貸款進(jìn)行評(píng)級(jí)。你去銀行申請(qǐng)貸款買房，你的信用記錄很好，收入穩(wěn)定，還貸能力強(qiáng)，你的評(píng)級(jí)就越高；反之，一個(gè)信用記錄不好，沒(méi)有穩(wěn)定收入的人去貸款，那么評(píng)級(jí)就低。次級(jí)Subprime貸款，就是比高級(jí)Prime評(píng)級(jí)次等的貸款，一句話就是，銀行給信用不好的人發(fā)放貸款。
那好問(wèn)題就來(lái)了，為什么銀行要給信用不好的人貸款呢？他們收不回來(lái)錢怎么辦？
放貸機(jī)構(gòu)當(dāng)然不是傻，幾大原因。
第一，次級(jí)貸款的雖然風(fēng)險(xiǎn)大，但是收益相對(duì)較高。你去申請(qǐng)貸款的時(shí)候都知道，如果你的信用記錄很好，比如超過(guò)760以上，那么你貸款的利率就低；信用分?jǐn)?shù)越低，貸款的利率也就是貸款的成本也就越高。貸款利率越高，你需要付給銀行的利息就越多。
第二，美國(guó)的房?jī)r(jià)在2000年之后飛速增長(zhǎng)，低收入和信用分?jǐn)?shù)較低的人群本來(lái)就是買房困難戶，在這種情況下，他們買房就更難。所以聯(lián)邦政府就主動(dòng)要求放貸機(jī)構(gòu)放松貸款的要求和標(biāo)準(zhǔn)，使得這些低收入人群也可以獲得買房的機(jī)會(huì)，這樣放貸機(jī)構(gòu)也獲得了更多的客戶，獲得了更多的收益。
第三，為了刺激貸款，很多銀行都采用了ARM浮動(dòng)利率的形式，即，在貸款期限的前幾年，以一個(gè)很低的激勵(lì)性利率在引誘客戶貸款。你以為這樣銀行就少賺了是嗎，其實(shí)并不是，貸款都是以房屋為抵押的，當(dāng)時(shí)的放貸機(jī)構(gòu)認(rèn)為只要房?jī)r(jià)一直漲，即使后期貸款者因?yàn)楦?dòng)的高利率而違約，他們只要把房子收回還是可以彌補(bǔ)損失獲得收益。
銀行會(huì)把你的貸款賣了
這里需要提一個(gè)很重要的概念，放貸機(jī)構(gòu)為了更快的獲得收益，并不會(huì)長(zhǎng)期持有你的貸款。
什么意思？
舉個(gè)栗子，你以為找A銀行做一個(gè)30年的房屋抵押貸款，你的貸款就一直屬于A銀行30年嘛，銀行和你綁定30年來(lái)慢慢賺你的利息？
完全不是，在30年里面慢慢賺利息的行為對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)太慢，A銀行為了在更短的時(shí)間內(nèi)的獲得更多利益，會(huì)把你的貸款給打包賣掉。
賣給誰(shuí)？
賣給其他投資機(jī)構(gòu)/人。
怎么賣？
通過(guò)MBS（Mortgage BackedSecurity）房貸債券，以理財(cái)收益產(chǎn)品的形式賣出。貸款合同本身是沒(méi)有流通性的，金融機(jī)構(gòu)為了方便買賣，對(duì)貸款進(jìn)行包裝，包裝的結(jié)果就是MBS房貸債券，所以MBS可以理解為銀行的一種理財(cái)產(chǎn)品。而投資人可以來(lái)對(duì)其進(jìn)行購(gòu)買。
有心的朋友可以注意一下，你們?cè)诤豌y行做完房屋貸款的后，過(guò)幾個(gè)月會(huì)收到一封信件，通知你的貸款合同被轉(zhuǎn)手給誰(shuí)了，說(shuō)的就是這件事情。
Happy Path是什么
在一開(kāi)始的時(shí)候，情況發(fā)展的很順利，信用不好的人可以通過(guò)低首付買到房子，銀行從中賺取中間費(fèi)管理費(fèi)和利率差，投資人買到了穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。這個(gè)環(huán)節(jié)里面的所有人都獲得了實(shí)惠，一切看上去都這么美好。
而且當(dāng)時(shí)房子價(jià)值在一開(kāi)始都在不斷地升值，即使有房貸違約的情況發(fā)生，銀行也只需要按照合同把房子收回然后再賣出去賺一筆。
次貸危機(jī)是怎么引爆的
但是漸漸的，情況就開(kāi)始變化了。
首先，前面提到過(guò)，貸款的要求和標(biāo)準(zhǔn)的降低，使得市場(chǎng)上出現(xiàn)了越來(lái)越多的低首付，甚至0首付的劣質(zhì)貸款。很多人還不斷地通過(guò)已有的房子來(lái)作抵押，購(gòu)買更多的房產(chǎn)。
加上抵押貸款合同一般都有無(wú)追索權(quán)這一條款，就說(shuō)如果貸款人無(wú)力償還放貸，放貸公司無(wú)權(quán)沒(méi)收貸款人除了該抵押房產(chǎn)之外的任何財(cái)產(chǎn)。導(dǎo)致劣質(zhì)的貸款充斥著市場(chǎng)。
舉個(gè)栗子，你貸款100萬(wàn)買的房子，還剩90萬(wàn)沒(méi)有還完。如果房子的價(jià)值在一直增長(zhǎng)那還好，你繼續(xù)還房貸還有動(dòng)力，但是如果現(xiàn)在房?jī)r(jià)跌到只有50萬(wàn)，而你的貸款還要還90萬(wàn)，你那還有必要為了50萬(wàn)的東西去償還90萬(wàn)的貸款嘛？肯定是沒(méi)必須要，所以當(dāng)房?jī)r(jià)下跌，貸款者會(huì)直接違約，放棄還貸，因?yàn)檫@是對(duì)他們代價(jià)最小的選擇。越來(lái)越多的違約行為，就導(dǎo)致了放貸機(jī)構(gòu)的壞賬越來(lái)越多。
你可能要來(lái)問(wèn)了，買這些MBS房貸證券的投資人是傻嗎，他們難道都看不出來(lái)這些理財(cái)產(chǎn)品都是垃圾？
答案是，他們是真的看不出來(lái)。
為什么看不出來(lái)？
這就要提到另外兩個(gè)概念，一個(gè)是CDO（Collateralized Debt Obligation）債務(wù)抵押債券， 和CDS（Credit Default Swap）信用違約掉期。
CDO是類似前面提到MBS的金融理財(cái)產(chǎn)品，以增加貸款的流動(dòng)性，多一個(gè)理財(cái)項(xiàng)目的花樣。而CDS可以理解為這些理財(cái)產(chǎn)品的保險(xiǎn)，再多一個(gè)花樣。
無(wú)論是CDO還是CDS，都是為了不斷對(duì)貸款進(jìn)行包裝，以到達(dá)提高貸款評(píng)級(jí)的目的。比如本來(lái)是最次的貸款，最次的理財(cái)產(chǎn)品，在這些的包裝下?lián)u身一變，變成了高級(jí)理財(cái)產(chǎn)品賣到投資人手里。投資人買了個(gè)繡花枕頭，里面都是草包卻完全看不出來(lái)。
最后，隨著越來(lái)越多的違約，銀行手里的房子越積越多，房?jī)r(jià)下跌，惡性循環(huán)，購(gòu)買MBS等理財(cái)產(chǎn)品的投資人們虧成狗，本金都虧掉。這里的投資人，不僅僅是你我他這樣的普通人去購(gòu)買的投資理財(cái)產(chǎn)品，也是各種投資機(jī)構(gòu)，當(dāng)時(shí)的雷曼兄弟等多家投資機(jī)構(gòu)就是直接破產(chǎn)。次貸危機(jī)爆發(fā)。
補(bǔ)救措施
短期措施來(lái)看，當(dāng)時(shí)的美國(guó)政府為了救市，和現(xiàn)在一樣，貨幣政策和財(cái)政政策一通組合拳，比如降低基準(zhǔn)利率，印錢往市場(chǎng)里面注水，各種財(cái)政刺激方案等。和現(xiàn)在應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的方案如出一轍。
長(zhǎng)期措施來(lái)看，就是要避免在同樣的地方跌倒兩次，各大金融機(jī)構(gòu)減少或者清除垃圾貸款，合理提高貸款的審核和標(biāo)準(zhǔn)，恢復(fù)市場(chǎng)信心等等。
歷史會(huì)不會(huì)重演
首先我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，雖然次貸危機(jī)是由房地產(chǎn)這塊的房屋貸款觸發(fā)的，但的其根本并不是房屋貸款人的大量違約造成的整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的崩潰。利率上漲，房?jī)r(jià)大跌，老百姓失業(yè)，付不起貸款他的錯(cuò)在哪里。而是背后的金融機(jī)構(gòu)為了賺錢，通過(guò)各種方式來(lái)不停地包裝抵押貸款產(chǎn)品，讓最后買單的投資人都看不懂，在加上當(dāng)時(shí)大環(huán)境下的諸多因素，共同導(dǎo)致了金融體系的崩潰。所以，只要人性的貪婪還在，這種事情就一定會(huì)變著法子再次出現(xiàn)。
這一篇我們回顧了歷史，下一篇里面我會(huì)聚焦這次的病毒的大爆發(fā)，使得美國(guó)股市數(shù)次暴跌，失業(yè)率急劇上升，暗地里以何種新的形勢(shì)在醞釀著新的信貸危機(jī)，以至新一輪的金融危機(jī)。
好，今天就到這里，感謝大家的支持，歡迎大家三連：關(guān)注，在看，轉(zhuǎn)發(fā)！
原創(chuàng)：折騰在美國(guó)
責(zé)編：折騰在美國(guó)
歡迎在本推送下留言
自制圖片為原創(chuàng)，侵權(quán)必究
非自制圖片來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，基于免費(fèi)使用協(xié)議
歡迎關(guān)注，在看，轉(zhuǎn)發(fā)
「往期精華」點(diǎn)擊鏈接閱讀更多
美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)預(yù)計(jì)20%失業(yè)率，這對(duì)你意味著什么 | 疫情影響（美國(guó)舊金山灣區(qū)硅谷房?jī)r(jià)）
利率跌破50年新低，不同貸款收益數(shù)據(jù)分析 | 地產(chǎn)百科 - 貸款收益（美國(guó)舊金山灣區(qū)硅谷房?jī)r(jià)）
