第六章? ? 行為金融交易策略

第2節(jié)? 行為組合策略原理：為何會有“免費的午餐”？

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?行為組合策略原理：為何會有“免費的午餐”？

?盈利的來源：是風險還是能力

?行為金融交易策略的本質在于，它可以找到一些方式，使你在不增加風險的前提下獲得更多盈利。

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?免費的午餐—異象

?異象指的是違背傳統金融學風險—收益對應論的異常現象。也就是說，不承擔風險卻能獲取收益的現象就是異象。（我個人感覺沒有免費的午餐，一旦出現一定要警惕，這可能是個陷阱。）

?行為金融交易策略就是在尋找這種異象機會。??那些能夠獲得超額收益的異象因子，是各家行為金融基金的高度機密。

?有一定經驗的一般投資者，都能根據直覺發(fā)現異象因子。??尋找異象因子的難點在于，如何驗證真假。要想判斷某些特征是不是可以用來贏利的異象因子，需要進行檢驗。

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?如何檢驗異象因子

?四個步驟來檢驗：??

對市場上的所有股票進行排序。

?專業(yè)機構會按觀察到的能夠獲取超額收益的特征對其進行排序。

把排好序的股票10等分。

?也可以根據資金量進行20等分、50等分，甚至100等分。（這個具體是看資金量的大小來進行劃分。）

構建對沖組合。

?買入覺得被低估的，即未來收益好的那個等分組；賣空覺得被高估的，即未來收益差的那個等分組。

?如果專業(yè)機構認為小公司股票收益更好，那就買入1/10最小規(guī)模公司的股票，賣空1/10最大規(guī)模公司的股票。（這是按照公司規(guī)模進行劃分的。）

檢驗組合風險。

?檢驗買入端和賣出端在收益上的差異是不是因為風險產生的。

?實際上，專業(yè)機構并不是賭小公司的股票一定會漲，它的本意是小公司股票比大公司股票漲得好。

?沒有任何一種異象能夠持續(xù)發(fā)揮作用。

?隨著越來越多的人知道它，它的效用會衰減。??不斷尋找可以贏利的新異象，或者把原來單獨的盈利因子復合起來使用，就顯得尤為重要。（知道它的人多了，它的效用就會慢慢衰減，所以要不斷尋找到可以盈利的新異象。）