每日分析/競品

首先網(wǎng)約車有兩種商業(yè)模式，典型的例子是【神州優(yōu)車】與【滴滴出行】，這兩家公司就像京東和阿里巴巴。

兩種不同商業(yè)的公司互不認(rèn)可。

【神州優(yōu)車】專車只是公司的起步業(yè)務(wù)，全產(chǎn)業(yè)鏈才是終極目標(biāo)。

全產(chǎn)業(yè)鏈：出行—>購車—>車貸—>保險—>服務(wù)—>賣車

現(xiàn)存行業(yè)：汽車共享、出行共享

分析：

1. 神州專車存在明顯瓶頸，預(yù)計2018年將迎來天花板，增速將大幅下滑

2. 神州專車并沒有在技術(shù)、模式層面有所創(chuàng)新，其運營效率甚至不如十一年前古老的出租車模式（空車率比出租車還高）

3. 從戰(zhàn)略角度看，通過借力股東神州租車的資源，開拓汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，有望提升神州優(yōu)車整體估值

* 專車的天花板

神州專車是神州優(yōu)車的專車業(yè)務(wù)品牌。由于神州專車是自營模式（重資產(chǎn)），供給端瓶頸完全來自車隊和司機的規(guī)模。目前，神州專車的車隊均通過股東神州租車租賃獲取，2016年的車隊規(guī)模適中維持在3W量的級別，并沒有擴張跡象。

司機層面，神州專車雇傭的專職司機規(guī)模較年初反而有所下降。今年1月末，神州專車司機的規(guī)模為3.6W名，我們預(yù)測當(dāng)前司機規(guī)模已經(jīng)下降到了3.3W，略高于車隊的規(guī)模。

【與出租車對比】3W的車隊規(guī)模相當(dāng)于上海出租車市場的60%，在量上，神州專車與滴滴無法抗衡。

【擴張可能】神州專車大幅度提高車隊數(shù)量的最好方式是開辟新城市，但是目前來看，可能性不大。因為神州專車要擴張的話，必須是神州租車已經(jīng)落地，可以提供車輛的維護服務(wù)。根據(jù)公告，神州租車覆蓋城市只有97個，其中23個城市為2016年新開。專車已經(jīng)覆蓋了近60座主要城市，可以開拓的新城市（主要城市）不多。

【新嘗試】神州專車啟動了非營利性的優(yōu)駕開放平臺。加入平臺的司機可以免費獲派訂單，神州專車承諾永不提成。表面上，這是挖滴滴的墻角，但是仔細(xì)想想，這證明了神州專車不打算繼續(xù)增加自營車隊的供給了。

【GMV】只有3W輛車的前提下，只有通過增加使用頻率才可以提高GMV（商品交易總額），2016年二季度，神州專車日均訂單量為34.78W，平均每輛車要拉12單（34.78/3）。

橫向比較，上海出租車20單/天，滴滴的獎勵門檻是60單/3天，也是20單/天。神州專車在單車產(chǎn)能上還有上升空間。

假設(shè)，神州的單車產(chǎn)能到了20單/天，神州3W輛車的極限是60W單/天，而滴滴的日訂單量早已經(jīng)超過100W。

*毛利=GMV*（1-折扣率）- 司機薪酬 - 租車費 - 燃油費*

兩者的發(fā)展戰(zhàn)略的不同

【神州優(yōu)車】神州專車的自營模式在規(guī)模層面注定無法與滴滴出行相抗衡。本以為網(wǎng)約車新政會阻礙滴滴，結(jié)果從實際政策的落地情況來看，事與愿違。所以，神州不得不橫向開拓新業(yè)務(wù)，才能保證增長。

【滴滴出行】深耕出行服務(wù)，快車、班車、出租車、專車、順風(fēng)車、代駕、試駕、租車等，都是在提高出行領(lǐng)域的滲透率。但是它遲早會進軍電商、金融、車后、造車等領(lǐng)域。

第二戰(zhàn)場：汽車電商+汽車金融

神州專車今年開始策劃汽車電商“神州買買車”，計劃定增100億，全部投進汽車電商業(yè)務(wù)，它的優(yōu)勢仍然在股東神州租車。

1. 通過神州租車的歷史積累，神州買買車與車廠、4S店、進口商等可以建立聯(lián)系，解決車源問題。

2. 神州租車每年有大批二手車需要處置，將成為神州買買車的優(yōu)質(zhì)供貨渠道。2016年3季度，有7800輛從神州租車退役的車輛售予神州買買車。

3. 神州買買車可以借鑒神州租車的線下網(wǎng)點開設(shè)經(jīng)驗，避免了快速擴張城市的水土不服風(fēng)險。