相信很多小伙伴對(duì)定投已經(jīng)有了一定的了解，如果還不是很清楚，可以看看了我上一篇文章《最適合上班族的理財(cái)方式》。
不過(guò)還是有些小伙伴不怎么清楚定投該投什么，也不清楚什么時(shí)候該買入，什么時(shí)候該賣出。我就好人做到底，送佛送到西。
1 定投投多少錢？
如果小伙伴們自己沒(méi)有想法，可以參考下面的公式：
月定投額度 = （月收入 - 月支出） / 2
日定投額度 = 月定投額度 / 30
2 定投投什么？
2.1 定投標(biāo)的物的選擇原則
最理想的肯定是只漲不跌的基金或者股票，顯然這是不可能的。而反過(guò)來(lái)，只跌不漲的基金或者是股票卻可能存在，這是我們需要避開(kāi)的。除了這兩種情況之外，還有下面三種：
- 不漲不跌
- 微漲微跌
- 大漲大跌
你說(shuō)那種最適合定投呢？我們看下圖：
定投策略的本質(zhì)其實(shí)就是通過(guò)平滑持倉(cāng)成本，實(shí)現(xiàn)低買高賣。
大漲大跌的標(biāo)的物才是是最適合定投的。
大跌可以拉低標(biāo)的物的持倉(cāng)成本，大漲提供了高位套利的機(jī)會(huì)。
從基金角度看來(lái)，不漲不跌的貨幣基金不適合進(jìn)行定投，微漲微跌的債券基金雖然也可以定投，但是從資金利用效率的角度來(lái)說(shuō)，不如大漲大跌的混合型基金、股票型基金和指數(shù)型基金。
2.2 長(zhǎng)期堅(jiān)持定投的信心來(lái)源
既然我們要選擇大漲大跌的標(biāo)的物，那我們就不能局限于一兩年內(nèi)的短期收益。因?yàn)橹灰獦?biāo)的物大漲大跌，那就存在一種可能：我們正好買在標(biāo)的物下跌的區(qū)間內(nèi)。
正如我上一篇文章《最適合上班族的理財(cái)方式》中定投滬深300的例子（當(dāng)然，指數(shù)沒(méi)有辦法購(gòu)買，可以購(gòu)買的是指數(shù)基金），在從2015年6月2日到現(xiàn)在的這一年多的時(shí)間里，投資的收益還是負(fù)的。在這樣的回撤周期中，是什么讓我們保持信心，堅(jiān)定地定投下去呢？
- 國(guó)家的美好未來(lái)
- 過(guò)去的回測(cè)結(jié)果
如果我們投資的是指數(shù)基金，我們可能賭的是國(guó)家的國(guó)運(yùn)——因?yàn)橹笖?shù)會(huì)不斷更新符合標(biāo)準(zhǔn)的公司而將不符合的公司剔除。只要我們相信國(guó)家的未來(lái)會(huì)好于現(xiàn)在，那么我們就能放心持有。
不過(guò)有時(shí)候?yàn)榱俗钋蟾叩氖找?，我們投資的可能不是指數(shù)基金。這時(shí)候就算國(guó)家未來(lái)很好，也不能代表某個(gè)基金的投資效益會(huì)很好。
而如果一個(gè)基金的歷史投資效益很好，那么我們是否就能推測(cè)，這個(gè)基金將來(lái)的投資效益應(yīng)該也會(huì)不錯(cuò)呢？畢竟基金的評(píng)級(jí)也是考慮基金歷史收益情況的。就像一個(gè)常常在班里面考第一的學(xué)霸，下一次考試可能不一定能夠獲得第一，但是獲得前十的幾率應(yīng)該還是蠻大的。
有下面兩個(gè)方法，可以獲得基金歷史定投的盈利情況：
方法一：通過(guò)關(guān)注公眾號(hào)止一之路，獲得指數(shù)估值和基金回測(cè)結(jié)果。
方法二：通過(guò)天天基金網(wǎng)，收益由高到低排序查看。
我們看看排名靠前的基金從2015年5月的牛市高點(diǎn)以來(lái)，使用價(jià)值平均法定投得到的回測(cè)結(jié)果：
經(jīng)過(guò)多次股災(zāi)還能獲得這樣的收益，還是挺不錯(cuò)的?？紤]到黑天鵝的存在，我們可以選擇其中多個(gè)進(jìn)行定投，以分散風(fēng)險(xiǎn)。
3 定投怎么買賣？
關(guān)注過(guò)定投的小伙伴可能聽(tīng)過(guò)這樣一句話：定投可以傻傻的買，但要聰明的賣。
這一句話也說(shuō)出了定投的精髓。
3.1 傻傻的買
同樣，還是上面那個(gè)在牛市高位定投滬深300指數(shù)的例子。雖然指數(shù)沒(méi)有回到原來(lái)的點(diǎn)位，但是在2016年12月1日已經(jīng)有了正向收益的趨勢(shì)。并且在市場(chǎng)低位正是定投策略收集籌碼的時(shí)機(jī)，一旦市場(chǎng)開(kāi)始反轉(zhuǎn)，就能帶來(lái)大額的回報(bào)。
也就是說(shuō)，即使我們買的傻，結(jié)果也未必壞到哪里去。
注意：必須基于一個(gè)前提——定投標(biāo)的物的未來(lái)會(huì)好于現(xiàn)在。
3.2 聰明的賣
因?yàn)槎ㄍ恫呗员旧硎遣簧婕叭抠u出的，所以需要我們自行判斷賣出的時(shí)機(jī)。
這是一次錯(cuò)過(guò)了牛市的定投，由此可見(jiàn)，如果賣的不夠聰明，那就相當(dāng)于坐了一次過(guò)山車。
怎么才算賣的聰明呢？
方法一：設(shè)定一個(gè)百分比作為止盈點(diǎn)。
例如：只要收益超過(guò)30%，就全部賣出。
優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單方便。
缺點(diǎn)：不能將收益最大化，牛市中容易過(guò)早下車。
方法二：根據(jù)指數(shù)的PB、PE進(jìn)行估值計(jì)算指數(shù)的溫度，然后根據(jù)情況同動(dòng)態(tài)設(shè)置止盈點(diǎn)。
例如：如果指數(shù)溫度程度如果由低到高按照1-100進(jìn)行劃分，那么我們可以這樣設(shè)置。
優(yōu)點(diǎn)：
大部分的持倉(cāng)買在低位或者相對(duì)低位；
在牛市來(lái)臨的時(shí)候，不至于太早就下車；
隨著市場(chǎng)溫度升高而逐漸降低止盈點(diǎn)，可以抵御市場(chǎng)的突然轉(zhuǎn)向。
缺點(diǎn)：
不是收益最大化的策略_
3.3 市場(chǎng)溫度
首先我們看看前面回測(cè)結(jié)果中排名靠前519983的復(fù)權(quán)凈值和上證指數(shù)的收盤價(jià)兩者曲線的對(duì)比：
可以看到，在牛市波峰附近位置，凈值的波動(dòng)與大盤走勢(shì)基本相似，所以如果我們可以預(yù)判大盤走勢(shì)，或者說(shuō)是大盤高估位置，對(duì)于定投來(lái)說(shuō)，是非常有利的。
我們都知道買在最低點(diǎn)和賣在最高點(diǎn)是不可能的，但是買在相對(duì)低點(diǎn)，和賣在相對(duì)高點(diǎn)，去很常見(jiàn)。
一般來(lái)說(shuō)，平常主要使用PB、PE對(duì)指數(shù)進(jìn)行估值，我們可以先看看PB、PE和收盤價(jià)曲線的對(duì)比：
可以看到，市凈率、市盈率和指數(shù)收盤價(jià)走勢(shì)波動(dòng)是非常接近的，所以，通過(guò)PB、PE來(lái)判斷指數(shù)目前是高估還是低估，是比較靠譜的。
根據(jù)一段時(shí)間以來(lái)指數(shù)PB（PE）的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差，得到0到1區(qū)間的正態(tài)分布函數(shù)，并計(jì)算當(dāng)前的PB（PE）在該正太分布函數(shù)中的落點(diǎn)。PB和PE的落點(diǎn)平均值，就是指數(shù)的溫度。下圖是上證指數(shù)溫度與收盤價(jià)的對(duì)比：
可以看到，上證指數(shù)溫度達(dá)到60的時(shí)候，已經(jīng)相對(duì)高估了，而當(dāng)其溫度達(dá)到80以上的時(shí)候，幾乎可能下一瞬間就翻轉(zhuǎn)向下。
因此，計(jì)算指數(shù)溫度對(duì)于我們定投的買賣，是具備一定的指導(dǎo)意義的。
下面是指數(shù)溫度的計(jì)算方式，有興趣的朋友可以參考一下：
指數(shù)溫度計(jì)算公式：D3 = ((NORM.DIST(B3,AVERAGE($B$2:B3),STDEV($B$2:B3),1)+NORM.DIST(C3,AVERAGE($C$2:C3),STDEV($C$2:C3),1))/2)*100
其中指數(shù)每日的PB和PE是根據(jù)指數(shù)全部成分股在該日的PB和PE進(jìn)行平均得到。
指數(shù)溫度計(jì)文件分享地址：http://pan.baidu.com/s/1geZYXcZ
3.4 賣出之后
為了獲得更高的收益，我們將賣出兌現(xiàn)的收益繼續(xù)擴(kuò)大定投。具體的操作方式是：
- 設(shè)定下一個(gè)定投周期長(zhǎng)度
- 根據(jù)周期長(zhǎng)度計(jì)算定投期數(shù)
- 兌現(xiàn)的收益平均到每期可以投入多少金額
- 將該金額加上當(dāng)前定投的金額得到每期定投額度
- 開(kāi)始進(jìn)行新的一輪定投
例如，我們兌現(xiàn)了60萬(wàn)的定投收益，并且我們?cè)O(shè)定的下一個(gè)周期長(zhǎng)度是5年（一般來(lái)說(shuō)5年是一個(gè)公認(rèn)的牛熊周期，我們也可以根據(jù)自己的情況，將周期長(zhǎng)度設(shè)定得更長(zhǎng)或者更短），那么月定投期數(shù)就是60期，每月定投額度就是在原來(lái)額度的基礎(chǔ)上增加1萬(wàn)元；日定投期數(shù)就是1220期（按照一年244個(gè)交易日計(jì)算），每日定投額度就是在原來(lái)的基礎(chǔ)上增加491.80元。
這樣就讓定投變成了滾雪球，給我們帶來(lái)源源不斷的收益。
4 場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外定投的優(yōu)劣
場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外基金主要是因?yàn)镋TF和LOF的誕生而出現(xiàn)的。
場(chǎng)內(nèi)基金是指通過(guò)證券交易所買賣的基金，場(chǎng)外基金是指通過(guò)銀行或者其他代銷機(jī)構(gòu)買賣的基金。
4.1 場(chǎng)內(nèi)基金的優(yōu)劣
優(yōu)點(diǎn)：
交易費(fèi)用較低，現(xiàn)在券商基本上傭金都在萬(wàn)分之二點(diǎn)五左右，部分券商還能做到起步價(jià)0.1元。
可以動(dòng)態(tài)變化投資金額。
缺點(diǎn)：
存在流動(dòng)性問(wèn)題，部分成交量較小的基金可能存在較大的滑點(diǎn)。
需要耗費(fèi)精力，容易在買賣的時(shí)候受到場(chǎng)內(nèi)時(shí)刻變動(dòng)價(jià)格的影響。
只能現(xiàn)金分紅，分紅需要繳稅。
4.2 場(chǎng)外基金的優(yōu)劣
優(yōu)點(diǎn)：
簡(jiǎn)單方便，一次設(shè)定不用繼續(xù)理會(huì)就能自動(dòng)定投。
不會(huì)耗費(fèi)精力，因?yàn)榛饍糁得咳展家淮?，不容易因?yàn)闀r(shí)刻變動(dòng)的價(jià)格受到影響。
分紅可以通過(guò)紅利再投資的方式，從而實(shí)現(xiàn)復(fù)利投資和收益。
缺點(diǎn)：
交易費(fèi)用相對(duì)較高，大部分基金打折后的申購(gòu)價(jià)格都在千分之一左右，贖回價(jià)格在千分之五左右。
5 綜上
可以通過(guò)公式計(jì)算定投應(yīng)該投入多少錢。
可以選擇大漲大跌的標(biāo)的進(jìn)行定投，同時(shí)可以根據(jù)歷史定投回測(cè)的數(shù)據(jù)指導(dǎo)投資標(biāo)的物的選擇。
可以根據(jù)指數(shù)估值的指引進(jìn)對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行買賣。
可以將賣出兌現(xiàn)的收益重新進(jìn)行新的一輪定投。
場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外基金存在區(qū)別，可以選擇適合自己的方式進(jìn)行。
最后，公眾號(hào)止一之路提供指數(shù)的溫度情況以及回測(cè)800多個(gè)開(kāi)放式基金得到的前十個(gè)結(jié)果。如果您通過(guò)場(chǎng)外的方式定投，千萬(wàn)不要錯(cuò)過(guò)，如果您通過(guò)場(chǎng)內(nèi)的方式投資，相信指數(shù)的估值對(duì)您也具有一定的參考意義。
