昨天，我們進(jìn)行了五大關(guān)鍵數(shù)字力和三大財(cái)報(bào)的小結(jié)，邀請(qǐng)大家?guī)讉€(gè)問題，今天一起來討論下：
一、 財(cái)務(wù)常識(shí)復(fù)習(xí)思考：
（1）一家公司在一段時(shí)間內(nèi)有沒有賺錢，應(yīng)該看哪一張報(bào)表？
答：利潤(rùn)表。
（2）一家公司真正的賺錢能力應(yīng)該看哪里？
答：現(xiàn)金流量表的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量，以及利潤(rùn)表上的凈利潤(rùn)。
（3）這家公司一直在賺錢，一定不會(huì)倒閉嗎？
答：不一定！要看現(xiàn)金流量表的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量。
（4）財(cái)報(bào)這么多張，包含這么多科目，要先看哪一張？
答：建議先看以下這些：資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率、現(xiàn)金流量表里的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量、利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債表中的ROE和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
（5）哪一張報(bào)表是根據(jù)實(shí)際情況而得的數(shù)字，最不受人為操作影響？
答：現(xiàn)金流量表。在現(xiàn)金流量表三個(gè)指標(biāo)“營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量”中，營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量最重要！
（6）巴菲特最重視哪個(gè)數(shù)字？
答：自由現(xiàn)金流量（Free Cashflow）。其公式為：
自由現(xiàn)金流量 ?= ?營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 ?- ?基本資本支出
（7）公司賺的錢叫“凈利潤(rùn)”，是最直接的績(jī)效評(píng)估，為何它容易被扭曲？
答：因?yàn)槔麧?rùn)表是預(yù)估的概念，也最容易造假！
（8）公司經(jīng)營(yíng)如果走下坡路，如何確認(rèn)它是否有本錢撐一陣子？
答：確認(rèn)以下四個(gè)因素：
（1）現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率大于25%，至少10%；（2）是否是“快收慢付”的經(jīng)營(yíng)模式。（3）做生意的完整周期在同行中是否夠短，越短越好?。?）每一期的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量，是否穩(wěn)定的大于零！
以上四點(diǎn)整理為下面這張表：
二、五大關(guān)鍵數(shù)字力思考
對(duì)于下面不同的幾種情況，“現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)能力、獲利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以及償債能力”，這五大數(shù)字力分別哪三個(gè)最重要？
（1）市場(chǎng)景氣低迷的時(shí)候，重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分？
答：五大能力這時(shí)依次的重要性為：現(xiàn)金流量，經(jīng)營(yíng)能力，獲利能力！你答對(duì)了嗎？
因?yàn)榫皻獾兔缘臅r(shí)候，手上有錢是必須的，是度過危機(jī)的保障，其次經(jīng)營(yíng)能力、獲利能力越強(qiáng)的公司在景氣低迷的時(shí)候越有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)！
（2）市場(chǎng)景氣持平的時(shí)候，重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分？
答：首先關(guān)注“經(jīng)營(yíng)能力”，其次關(guān)注“獲利能力”，第三為“現(xiàn)金流量”。
（3）市場(chǎng)一片好的時(shí)候，又該重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分？
答：一片紅的時(shí)候，先關(guān)注“獲利能力”，在市場(chǎng)好的時(shí)候，獲利能力強(qiáng)的公司收益最大！其次是“經(jīng)營(yíng)能力”，第三是“現(xiàn)金流量”。
（4）碰到市場(chǎng)黑天鵝滿天飛的時(shí)候，要重點(diǎn)看哪三個(gè)部分？
答：黑天鵝滿天飛的時(shí)候，“現(xiàn)金流量”極其重要，是不死的法寶之一！其次是“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”，別在霉運(yùn)來的時(shí)候又被銀行抽銀根，雪上加霜，必死無疑啊！第三，“償債能力”，會(huì)有很多債主此時(shí)上門討債哦！
（5）可能破產(chǎn)的公司看哪三個(gè)部分？
答：對(duì)于瀕臨破產(chǎn)境地的公司，首先要看“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”是否外債過多，第二關(guān)心“現(xiàn)金流量”，第三是“經(jīng)營(yíng)能力”，是否能夠起死回生！
三、行業(yè)財(cái)報(bào)分析
在過去的學(xué)習(xí)過程中，我們通過財(cái)報(bào)找到了這七家龍頭企業(yè)，平均漲幅達(dá)到104%，下面具體看下股王“貴州茅臺(tái)”的行業(yè)數(shù)據(jù)指標(biāo)：
“貴州茅臺(tái)”作為A股股王當(dāng)之無愧，昨天（2018年1月15日）開盤后，茅臺(tái)股價(jià)繼續(xù)攀升，盤中一度漲至797元，茅臺(tái)市值首次突破萬億元。經(jīng)過課程的學(xué)習(xí)，我們明白了股王財(cái)報(bào)的優(yōu)越性，各項(xiàng)指標(biāo)都非常的驚人！
1、現(xiàn)金流量：
（1）現(xiàn)金占資產(chǎn)比率：茅臺(tái)和五糧液都超有錢！五糧液是否是茅臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手呢，我們拭目以待！
（2）營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量（OCF）：
2016年流入公司的現(xiàn)金也是遙遙領(lǐng)先，高達(dá)374.5億，說明它扎扎實(shí)實(shí)為公司賺進(jìn)了這么多錢！
2、經(jīng)營(yíng)能力
（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：所有的白酒類行業(yè)都屬于重資產(chǎn)企業(yè)，這和他們的行業(yè)性質(zhì)有關(guān)。
燒錢的行業(yè)不可怕，可怕的是明明每天在燒錢，但口袋里卻沒有錢??！反觀第一點(diǎn)“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”，茅臺(tái)燒錢，但口袋里有的是錢。同樣是同行，“沱牌舍得”明顯不行，現(xiàn)金只有8%，非常危險(xiǎn)哦！
（2）平均收現(xiàn)天數(shù)：茅臺(tái)雖然該指標(biāo)并不是靠前，但比正常天數(shù)“60~90”優(yōu)先很多！這時(shí)候看到剛才現(xiàn)金與茅臺(tái)并存一二的五糧液，在這個(gè)指標(biāo)上毫無優(yōu)勢(shì)！說明它收現(xiàn)能力很弱！
3、盈利能力：
（1）毛利率：整個(gè)白酒行業(yè)的毛利都是非常高的，但茅臺(tái)能做到連續(xù)5年都是90%以上的毛利率，也是夠驚人了！
（2）選出毛利率前幾名的白酒行業(yè)領(lǐng)袖及五糧液一起加入盈利能力綜合對(duì)比，無論是哪個(gè)指標(biāo)，“貴州茅臺(tái)”都遙遙領(lǐng)先，無愧是行業(yè)龍頭！
4、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：整個(gè)白酒行業(yè)的“長(zhǎng)期資金占不動(dòng)產(chǎn)設(shè)備比率”都滿足大于100%的要求，但在“負(fù)債占資產(chǎn)比率”上，貴州茅臺(tái)名列前茅！
5、償債能力：無論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，茅臺(tái)近5年平均指標(biāo)都符合標(biāo)準(zhǔn)，并有所超出。因此，即使碰到黑天鵝，他們都能馬上償清債務(wù)，依舊屹立不倒！
以上是針對(duì)股王“貴州茅臺(tái)”的一些綜合淺析，歡迎大家對(duì)自己手中公司放入行業(yè)中綜合判斷，獲得自己的結(jié)論！
對(duì)于“貴州茅臺(tái)”這樣財(cái)報(bào)夸張的好的絕世美女，MJ老師給出的建議是“現(xiàn)在不要買，等股災(zāi)來！”就像iphone ?X非常好，但如果漲到3、4w估計(jì)大家也不會(huì)去買了吧，當(dāng)它回歸至8k左右才是它原有的價(jià)值，好公司也是一樣的道理！
對(duì)于這樣一個(gè)市場(chǎng)雖好卻沒有盲目增加產(chǎn)能的百年老店來說，酒越存越值錢，唯一可能存在的風(fēng)險(xiǎn)就是“將來別新上任一個(gè)豬頭高管制造假酒”，把如此優(yōu)秀的企業(yè)毀于一旦！
吳軍老師在其1月4日的得到專欄中提到：從2008年金融危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)發(fā)展了近10年。在歷史上，每過8-10年左右的時(shí)間，就會(huì)有一次規(guī)模不小的經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)。
我們現(xiàn)在要做的多看財(cái)報(bào)、多練手感！存錢，等大事發(fā)生！
四、參考文獻(xiàn)：
[1]、《五大關(guān)鍵數(shù)字力》林明樟（MJ老師）著，商周出版社；
[2]、《用生活常識(shí)就能看懂財(cái)務(wù)報(bào)表》林明樟（MJ老師）著，廣東經(jīng)濟(jì)出版社。
