當(dāng)我們開車駛?cè)胍恍┨囟▓鏊缇频?、住宅小區(qū)、橋梁、隧道以及某段市政道路時，通常會看到一個用于防止一些過高車輛通過的“限高板”。其實，在股票投資領(lǐng)域也有許多限高板，只是交通道路上的限高板是有形的、容易被看見的，而投資領(lǐng)域的許多限高板是無形的、不易見的。在能否成功運用巴菲特的投資方法這一問題上，也有著極為嚴格的“投資者限高板”。
讓我們先來看查理·芒格的一段講話：“每一個參加投資比賽的人，都必須慎重考慮自己的邊際效用，也必須對自己的心理加以重視。如果遭受損失會給你帶來痛苦——更何況損失是無法避免的——你可能會很明智地選擇一種相當(dāng)保守的投資方法。因此，你必須根據(jù)你的性格和才能來調(diào)整自己的策略。我覺得沒有哪一種投資策略能適合所有的人。我的投資策略很適合我自己，其中的部分原因是我非常善于面對損失，我具備在心理上承受它們的能力?！?/p>
芒格談的觀點與我國股票市場上的流行說法——適合你的投資方法就是最好的方法并不相同，事實上我們一直認為后者具有較強的誤導(dǎo)性。以芒格的上述觀點為基礎(chǔ)，我們認為無論哪里的股票市場，在成功學(xué)習(xí)與運用巴菲特的投資方法上——就投資者類型而言——其實有著嚴格的內(nèi)在要求或前提條件，我們把這些要求或條件稱之為投資者限高板。下面，我們就嘗試列出應(yīng)當(dāng)被這塊“限高板”擋在巴菲特的投資殿堂之外的八類投資者。
1. 基金經(jīng)理
約翰·伯格（先鋒基金創(chuàng)始人）在其所著的《伯格投資》一書中寫道：“基金行業(yè)已經(jīng)成為短期投機的一個工具，這種趨勢就是因為行業(yè)把重點放在了市場營銷上。今天，一般的基金持有普通股票的時間大約是400天（我國股市遠低于這個數(shù)字），而在我寫畢業(yè)論文的那個年代一般是持有6年的時間。一般的基金持有人目前持有共同基金權(quán)益大約3年，半個世紀前是15年。我們似乎正處于尋找長期投資工具的最差歷史時期?！?/p>
同是職業(yè)投資人，為何基金經(jīng)理的行為模式與巴菲特相比有著如此巨大的差異？這其中有主觀因素，也有客觀因素。主觀因素涉及個人投資素養(yǎng)以及對股票市場理解上的差異，而客觀因素至少有兩條：①贏利模式不同，如基金經(jīng)營的目標之一是其規(guī)模的最大化，這就出現(xiàn)了伯格在上面所講的營銷問題。②游戲規(guī)則不同，如基金業(yè)績排名所帶來的各種壓力幾乎徹底控制了基金經(jīng)理的投資準則與行為偏好。
2. 希望快速致富的人
巴菲特很早就把自己的投資預(yù)期回報設(shè)定在年均15%左右，在后來長達數(shù)十年的投資生涯中也從未改變（要說有改變的話，那就是到了伯克希爾的經(jīng)營后期，由于公司資金規(guī)模日漸加大，巴菲特降低了預(yù)期回報值）。而我國的不少投資者一直將股票市場當(dāng)做一個應(yīng)當(dāng)也能夠快速賺錢的場所，年度獲利目標動輒在30%甚至更高的水平上。這些投資人顯然不適合使用巴菲特的投資方法。
3. 用不可以輸?shù)腻X去投資的人
股市中有不少人，其已經(jīng)或準備投入股市的資金是不能虧的錢，例如兩三年內(nèi)有特定用途的資金（購置大件商品、結(jié)婚、購房、子女讀書等）、個人與家庭的日常生活資金、承載了個人與家庭乃至整個家族致富希望的資金以及在商業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域暫時不用的資金等。由于這些資金都是不能輸?shù)腻X，將它們投入股市，投資人就不可能有一個淡泊、平和的心態(tài)，而心態(tài)的淡泊與平和正是我們在股票市場取得持久成功的一個基本前提。
4. 性情急躁的人
格雷厄姆、費雪、芒格和巴菲特都曾不止一次地指出，在股票市場取得最后的成功，靠的往往不是智商和技能，而是意志與性情。因此，那些感情脆弱、意志不堅定、性情急躁、守不住寂寞、缺乏耐力和遇事就容易恐慌的人，是不適合使用巴菲特的投資方法的。正如我們在“美國夢”一節(jié)中所指出的，無法承受大事件沖擊和股市暴跌的人，即使生活在美國，即使投資者本人就是巴菲特的合伙人或股東，數(shù)萬倍的財富增長也會與他們失之交臂。
5. 自以為可以通過聰明的買賣取得超額回報的人
一句“短線是銀，長線是金，波段是鉆石”道出了這一群體的典型心態(tài)。盡管格雷厄姆在50多年前就告誡投資人：試圖通過聰明的買和聰明的賣去賺取超額收益，將使自己陷入較大的風(fēng)險中，但股市中總有一些人不信邪，堅信自己聰明過人，完全可以在股海中劈波斬浪，通過頻繁操作獲取最大化的收益。這些人顯然不適合巴菲特的投資方法，他們骨子里也看不起巴菲特的投資方法。
6. 臨近退休或年事已高的人
我們這里講的主要是那些剛進入股市不久的新投資人。巴菲特投資體系的特質(zhì)之一是從不講求“時機”（timing），而是講求“時間”（time）。持股時間越久（當(dāng)然是有選擇的持有），使用這種投資方法的風(fēng)險就越小，投資回報的確定性就越高，財富積累的功效就越大。
而對于一個臨近退休特別是年事已高的人來說，如果在這個年齡上剛剛進入股市，則顯然已經(jīng)失去了使用巴菲特投資方法的優(yōu)勢。股市波詭云譎、難以預(yù)測，一個大浪下來可能需要幾年才能翻身，這個年齡段的人還是投資一些較為保守的金融工具為好。
7. 借錢買股票的人
不管向誰借錢，資金使用的時間都不可能是無限期的。因此，對于任何一個借錢投資的人來說，就有了一個無法回避的職責(zé)：必須在有限的時間內(nèi)賺取超過資金成本的回報。我們都知道，巴菲特投資方法的一個重要特質(zhì)就是只關(guān)注事情是否發(fā)生，不關(guān)注事情何時發(fā)生。而一個借錢買股票的人，怎么可能不理會“事情何時發(fā)生”呢？
8. 有大量內(nèi)幕消息的人
盡管法律不允許任何人利用內(nèi)幕消息投資股票，但市場上總會有一些人能夠得到一些不對稱的信息（包括宏觀的和微觀的）。盡管巴菲特的投資方法不以有無內(nèi)幕消息為前提，但你讓這些人去學(xué)巴菲特，恐怕是過于“委屈”他們了。
