在選擇指數(shù)基金上，我們遵循巴菲特老師格雷厄姆的價(jià)值投資法和指數(shù)基金之父約翰伯格的思想。
價(jià)值投資
如今價(jià)值投資這個(gè)詞已經(jīng)被用爛了，充滿了各種誤解，甚至成了割韭菜的常用說辭，讓我們回歸看下它的源頭。格雷厄姆作為現(xiàn)代金融學(xué)的祖師爺，總結(jié)了價(jià)值投資的三個(gè)理論：價(jià)格與價(jià)值、能力圈和安全邊際。
價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動，這個(gè)理論廣為人知，不再贅述。
能力圈，其實(shí)就是不懂不投。這要求我們對所投資的品種要非常了解，知道它內(nèi)在的價(jià)值，而不是追逐熱點(diǎn)。了解品種越多，能力圈就越大。巴菲特說過：
最重要的不是能力圈大小，而是你知道自己能力圈的邊界所在。如果你知道了邊界所在，你將比那些能力圈比你大五倍卻不知道邊界的人富有的多。
安全邊際就是我們話1塊錢買價(jià)值10塊的東西，買入價(jià)格比其價(jià)值要足夠低。即便一個(gè)股票很好，但價(jià)格高，也不適合購買。評估股票價(jià)值就特別重要了。
估值指標(biāo)
評估一個(gè)股票的價(jià)值很難，但有一些指標(biāo)可供參考。
1.市盈率
市盈率的定義為公司市值與公司盈利之比。市盈率的倒數(shù)是盈利利益率。盈利采用上年度數(shù)據(jù)凈利潤時(shí)，稱為靜態(tài)市盈率。采用最近四個(gè)季度的凈利潤時(shí)，稱為滾動市盈率。
市盈率適用于流通性好盈利穩(wěn)定的品種。在流動性上，進(jìn)入滬深300、500的股票都沒問題。沒落行業(yè)和周期行業(yè)不適用于市盈率指標(biāo)，如證券業(yè)。寬基指數(shù)基金滿足流動性好、盈利穩(wěn)定的特征，可以用市盈率來衡量。
2.市凈率
市凈率為每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)之比或公司市值與公司凈資產(chǎn)之比。
凈資產(chǎn)收益率（ROE）是影響市凈率的一個(gè)重要因素。ROE為凈利潤與凈資產(chǎn)之比，它代表著資產(chǎn)運(yùn)作效率。查理芒格說過：
一家公司四十年來ROE是6%，未來也基本如此，即便你買的便宜也不賺錢。如果是18%，買高點(diǎn)也沒關(guān)系。
資產(chǎn)價(jià)值越穩(wěn)定，市凈率的有效性越高，如茅臺，反之是芯片行業(yè)。如果一個(gè)企業(yè)無形資產(chǎn)偏多，市凈率參考意義不大。另外，如果負(fù)債不穩(wěn)定，市凈率為會失效。
總之，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)大多是容易衡量的有形資產(chǎn)，且長期保值，適合用市凈率。如航空、能源等，周期性行業(yè)如證券行業(yè)也適用。
3.股息率
股息率為公司現(xiàn)金分紅與市值之比。分紅率為公司現(xiàn)金分紅與凈利潤之比。一般較長時(shí)間企業(yè)設(shè)定的分紅率不變，那么股息率就等于盈利收益率與分紅率的乘積。
比如上市的國有銀行，控股人多是國家機(jī)構(gòu)，可以依靠源源不斷的分紅來獲得收入。時(shí)間越長，分紅占股票投資中的收益占比越大。因此，股息率也是投資時(shí)的一個(gè)重要參考指標(biāo)。
在微信公眾號定投十年賺十倍、指數(shù)官方網(wǎng)站上可以查詢到以上的估值指標(biāo)。
盈利收益率法
了解了估值指標(biāo)，如何運(yùn)用呢？盈利收益率法就是一個(gè)不錯的策略。
在盈利收益率高的時(shí)候定投，在低的時(shí)候停止，甚至賣出?？梢詤⒖嫉臄?shù)值是10%和6.4%（債券基金收益率），高于10%開啟定投，低于10%停止只持有，低于6.4%開始分批賣出。
從歷史上來看，上證50和紅利指數(shù)的盈利收益率在3%～16%之間波動，完全適用。具體到指數(shù)基金上，有上證紅利、中證紅利、上證50、基本面50、上證50AH優(yōu)選、央視50等流通性好、盈利穩(wěn)定的品種。
博格公式法
依靠這個(gè)公式，可以投資盈利高速增長或呈周期性變化的品種。
博格認(rèn)為決定長期回報(bào)的三大因素是初始投資時(shí)刻的股息率、投資期內(nèi)的市盈率變化和投資期內(nèi)的盈利增長率。股價(jià)等于盈利乘以市盈率，另外還和分紅即股息率有關(guān)。
將三個(gè)因素統(tǒng)一到一起，就得到了博格公式：
指數(shù)基金未來的年復(fù)合收益率=投資初期股息率+市盈率變化率+盈利變化率。
股票越是低估，股息率就越高。市盈率一般周期變化，現(xiàn)在低估，未來就會上漲。長期看，盈利都在增長，經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)增長快，反之慢。根據(jù)這個(gè)公式，我們可以這么操作：
在股息率高和市盈率低的時(shí)候買入（二者基本同一時(shí)刻），耐心等待市盈率回歸與增長。
實(shí)際上，盈利利益率法是博格公式的快速判斷版本，二者本質(zhì)上是一致的。
對于周期性行業(yè)如證券，可以使用博格公式的變種，將市盈率更換為市凈率，但要求不能虧損：
指數(shù)基金未來的年收益增長率等于市凈率的變化率加上每年凈資產(chǎn)的變化率。
最后總結(jié)一下，對于盈利穩(wěn)定的價(jià)值指數(shù)，可以使用盈利收益率法，最適合普通投資者；對于成長指數(shù)和周期指數(shù)，需要使用博格公式及其變種，有一定難度，但收益可能也大；對于困境指數(shù)（總虧損），就放棄吧。
