12月光纖光纜行業(yè)迎來重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。今天光纖板塊又大漲，我在11月末又加了一筆，埋伏蠻久的。
至于行業(yè)上漲邏輯、以及能漲多久，可以看前兩篇，這篇繼續(xù)聊聊一些行業(yè)實(shí)際情況，以及光纖漲價(jià)，能帶來多大利潤率彈性，最后落實(shí)到優(yōu)秀標(biāo)的有哪些！
（一）光纖價(jià)格全面復(fù)蘇
普通光纖價(jià)格已從2023-2024年的低谷反彈。
G625D普通光纖散纖價(jià)格累計(jì)上漲15%，無人機(jī)657A2光纖等特種產(chǎn)品漲幅更高。
據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，目前普通光纖價(jià)格較年初已漲20-30%。
頭部廠商產(chǎn)能利用率顯著提升，出口數(shù)據(jù)大幅增長。
細(xì)分市場漲價(jià)預(yù)期明確。
運(yùn)營商市場預(yù)計(jì)2026年漲價(jià)30%，非運(yùn)營商市場漲幅可達(dá)50%。
MPO多模光纖上游供應(yīng)緊張，2026年1-2季度景氣度將優(yōu)于今年四季度?。。?/b>
（二）實(shí)際情況
價(jià)格上漲已傳導(dǎo)至企業(yè)盈利端。
1、以中天科技為例，散纖業(yè)務(wù)收入占比30%以上，價(jià)格上漲保守預(yù)計(jì)將帶來毛利率提升5個(gè)百分點(diǎn)。
2、AI需求成為核心驅(qū)動力：
2025年全球光纖總需求預(yù)計(jì)5.5-6億芯公里，電信市場占比80%-85%（整體增長有限），數(shù)據(jù)中心市場占比5%-10%（增長迅猛）。
數(shù)據(jù)中心Scale-up縱向擴(kuò)容，場景提升短距高帶寬光纖需求密度，跨區(qū)域數(shù)據(jù)中心互聯(lián)(DCI)需求爆發(fā)，拉動G.654.E等特種光纖用量增長。
亨通光電前三季度AI相關(guān)光纖收入占比已超過30%！
（三）光棒產(chǎn)能瓶頸制約供給
1、全球光纖供給累計(jì)約6億芯公里光棒擴(kuò)產(chǎn)非常難:
制備工藝極其復(fù)雜; 對光棒設(shè)備和潔凈室要求很高; 良率提升十分緩慢。
新光棒擴(kuò)產(chǎn)需2年，舊光棒產(chǎn)能重開也極為費(fèi)工費(fèi)錢。
18年以后主流玩家均不擴(kuò)產(chǎn)單模光棒，甚至還有部分玩家(富通等)破產(chǎn)，供給持續(xù)縮水。
藤倉、古河等日本廠商光纖稼動率已達(dá)100%，長飛稼動率約80%，烽火、亨通、中天的稼動率不低于90%(專家口徑)。
新增供給很困難，存量玩家提稼動率也困難。
目前頭部廠商光棒產(chǎn)能集中，行業(yè)呈現(xiàn)"有纖無棒"格局。
2、海外需求同步爆發(fā)：
康寧、藤倉等國際龍頭光纖供給緊張，國內(nèi)廠商出口訂單激增。
2025年1-10月，中國光棒出口額同比增長70%，光纖出口額同比增長58%。
3、空芯光纖開啟增量市場
北美空芯光纖需求超預(yù)期。
北美單家企業(yè)需求達(dá)幾千芯公里，單價(jià)10萬/芯公里，對應(yīng)單家企業(yè)市場規(guī)模約5億美金，整體市場空間約30億美金。
海外市場由Lumencity(微軟專供)和OFS主導(dǎo)，康寧為后進(jìn)入者。
國內(nèi)長飛光纖、烽火通信、亨通光電已搶先布局。長芯博創(chuàng)憑借母公司保供優(yōu)勢，空芯產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)落地。
（四）市場對于光纖光纜的供需格局較為擔(dān)心
一是行業(yè)的廠商經(jīng)歷了2016年-2018年FTTH帶來的繁榮，也體會了2019年供需失衡，價(jià)格腰斬帶來的陣痛，此次廠商擴(kuò)產(chǎn)會相對理性，
實(shí)際上2020年之后產(chǎn)業(yè)總體在出清、鮮有擴(kuò)產(chǎn)；
二是由于光棒的擴(kuò)產(chǎn)周期最快也要一年以上（如果是新進(jìn)入者，時(shí)間則需要更長）；
三是對于G654E、G657、多模、空芯等光纖產(chǎn)品，技術(shù)要求高，也并非新進(jìn)入者能夠快速攻克的。
（五）光纖漲價(jià)，帶來多大利潤率彈性？
假設(shè)普纜漲15%，AI光纖漲20%，各公司利潤將顯著提升。
以亨通為例:
光通信巔峰期毛利率40%、低谷期15%，相差極大。
這一輪不僅是普纜漲價(jià)，更是AI領(lǐng)域光纖量價(jià)爆發(fā)，利潤率拉動將更明顯(G652D的凈利率不足5%，但G654E/多模凈利率有望超20%，空芯凈利率有望超35%)。
若漲價(jià)持續(xù)，利潤率將超越此前峰值水平。各公司利潤或上修25%-60%不等。
（六）
1、長飛光纖作為全球光纖龍頭，公司與藤倉的合資公司提升北美市場出口能力，同時(shí)在空芯光纖領(lǐng)域技術(shù)儲備深厚。
2、亨通光電AI相關(guān)業(yè)務(wù)占比領(lǐng)先，公司產(chǎn)能處于高負(fù)荷滿產(chǎn)狀態(tài)，充分享受量價(jià)齊升紅利。
3、中天科技散纖業(yè)務(wù)彈性顯著，產(chǎn)品漲價(jià)直接帶動毛利率提升。
公司在特種光纖領(lǐng)域布局完善，有望持續(xù)獲得高附加值訂單。
4、烽火通信通過與藤倉合資拓展北美市場，出口業(yè)務(wù)增長確定性強(qiáng)。
公司在空芯光纖和特種光纖領(lǐng)域技術(shù)積累雄厚。
5、長芯博創(chuàng)作為空芯光纖落地標(biāo)的，依托母公司保供優(yōu)勢，成本控制能力突出。
在行業(yè)漲價(jià)周期中，公司毛利率提升空間顯著。
————總結(jié)：
漲價(jià)持續(xù)性對標(biāo)光芯片
歷史數(shù)據(jù)顯示，2014-2018年光纖光纜漲價(jià)周期中，行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)利潤率超過30%。
光棒擴(kuò)產(chǎn)周期長、海外環(huán)保限制嚴(yán)格、國內(nèi)產(chǎn)能控制良好等因素，將支撐光纖價(jià)格維持高位。
隨著電信運(yùn)營商集采價(jià)格提升和AI需求持續(xù)放量，光纖光纜企業(yè)利潤有望顯著增厚。
疊加空芯光纖等新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，行業(yè)有望迎來持續(xù)2-3年的景氣周期。
當(dāng)前行業(yè)供需格局改善程度與光芯片類似，漲價(jià)持續(xù)性值得期待。
祝大家發(fā)財(cái)，晚安～
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作者：文君-
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