霍華德·馬克斯做投資50年來，經(jīng)歷過6次大牛市。這些牛市，有的由技術(shù)驅(qū)動(dòng)、有的由資源驅(qū)動(dòng)、有的由大宗商品驅(qū)動(dòng)、有的由金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。不過，它們也都有一些共性的東西：人們的樂觀情緒。
他說，很多人認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格的變化是由于基本面的變化導(dǎo)致的，但是，真相是，資產(chǎn)價(jià)格的變化，是人們對事件的主觀感受引起的。價(jià)格的變化，是有感情的人，通過感情消化了各種事件之后產(chǎn)生的結(jié)果。
因此，在基本面差不多的情況下，人們樂觀，股價(jià)就會(huì)上漲，人們悲觀，股價(jià)就會(huì)下跌，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)低于資產(chǎn)內(nèi)在的價(jià)值。所以，投資者需要知道，價(jià)格中體現(xiàn)出了多少情緒。情緒是一個(gè)非常重要的因素。
霍華德·馬克斯說，當(dāng)投資者在表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡，在投資時(shí)做出保守的假設(shè)，設(shè)定好安全邊界時(shí)，市場就是比較理智的；但是有時(shí)候人們會(huì)忘記風(fēng)險(xiǎn)，樂觀情緒壓倒一切，投資者會(huì)不再考慮安全邊界，這時(shí)候市場風(fēng)險(xiǎn)就比較大?！爸饕淖兞渴侨藗儗︼L(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，人們什么時(shí)候厭惡風(fēng)險(xiǎn)，什么時(shí)候又不夠厭惡風(fēng)險(xiǎn)”。
總之，投資大師霍華德·馬克斯認(rèn)為，好的投資人要做好兩件事，分別是資產(chǎn)配置和理解周期。在理解周期這個(gè)問題上，他的觀點(diǎn)是，周期中最主要的一個(gè)變量，是人的情緒和人對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。希望對你能有啟發(fā)。
