——You see, but I observe

先概述一下標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是什么，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，是記錄美國(guó)500家上市公司的一個(gè)股票指數(shù)。其成份股由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計(jì)算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。

另外有兩個(gè)值得注意的指數(shù)分別是道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)。

這本書(shū)介紹的是基金經(jīng)理比爾米勒的故事，在連續(xù)的15年間，比爾以都把標(biāo)準(zhǔn)普爾500綜合指數(shù)拋在后頭。

或者我們換種說(shuō)法更易理解，截止到1999年（本書(shū)出版于2002年），米勒在戴爾上取得了3500％的收益，他在那時(shí)開(kāi)始清倉(cāng)。而對(duì)惠普公司的歷史稍有了解的應(yīng)該知道，董事會(huì)高薪聘請(qǐng)的女CEO卡莉·菲奧莉娜做了一個(gè)不那么明智的決定，于2001年9月4日宣布收購(gòu)電腦公司康柏電腦。

本書(shū)深入探討了價(jià)值型股票與成長(zhǎng)型股票，前者指的是指賬面值比市價(jià)高的股票，股票的交易價(jià)格通常較低；后者通常是指收益增長(zhǎng)速度快、未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ蟮牡墓善?，其市盈率、市凈率通常較高。

比爾米勒是一位價(jià)值型投資者，但是對(duì)傳統(tǒng)的價(jià)值投資有著自己獨(dú)到的理解，尤其是在新經(jīng)濟(jì)的高科技類股對(duì)舊經(jīng)濟(jì)的藍(lán)籌股產(chǎn)生了沖擊的情況下。藍(lán)籌股是指穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策對(duì)公司現(xiàn)金流管理有較高的要求的股票，通常將那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，具有穩(wěn)定且較高的現(xiàn)金股利支付的公司股票稱為“藍(lán)籌股”，多是長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的、大型的、傳統(tǒng)工業(yè)股及金融股。而與之相反的高科技類股，是以高科技為主導(dǎo)的依靠技術(shù)服務(wù)的公司，諸如微軟,谷歌,惠普之類。

開(kāi)篇先是介紹了米勒的早年經(jīng)歷，他在13歲那年依靠自己做判斷從股市掙得了第一桶金——600美元，并由此嘗到了甜頭；繼而淺層次的涉及了一些基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，股票市場(chǎng)是不可預(yù)測(cè)的，但是了解一些經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論還是有一些幫助的，如果你并不是僅僅只想在大牛市之時(shí)湊湊熱鬧的話；通過(guò)觀察，我們發(fā)現(xiàn)有這樣子的一種奇妙的現(xiàn)象，無(wú)論當(dāng)下一家公司的股價(jià)如何被低估或者高估，最終它將均衡在它的實(shí)際價(jià)值附近，那也就意味著這些基金經(jīng)理需要能夠?qū)σ患夜镜恼鎸?shí)價(jià)值做出正確的評(píng)估，也就是我們所說(shuō)的估值；我們通過(guò)關(guān)注一些要點(diǎn)，諸如價(jià)值、聚焦、換手率等因素，來(lái)管理我們的投資組合；前面講到的估值是對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)，而在新技術(shù)新會(huì)計(jì)的形勢(shì)下，估值的方式和思維模式必然隨著新經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化；但即使這些依靠高科技成長(zhǎng)起來(lái)的公司看起來(lái)相當(dāng)誘人，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，問(wèn)題仍然存在，因?yàn)樗麄兯坪跻恢碧幵诜磯艛喾ê推渌稍V訟的風(fēng)險(xiǎn)之中；米勒作為耐心的長(zhǎng)期投資者，力求以低廉的價(jià)格投資殷實(shí)的企業(yè)，所以他仍舊大量持倉(cāng)股票表現(xiàn)平平但是現(xiàn)金流充足的藍(lán)籌股。

無(wú)論技巧如何重要，對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，他們最缺的，可能是耐心。

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于華中科技大學(xué)

2015年6月6日

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