作者：劉哲（502的牛）
一套完整的投資體系應(yīng)該包括：1.投資理念 2.投資方法 3.投研工具 4.投資策略和5投資流程來構(gòu)成。
一、本書的投資理念：以價(jià)值投資為主，價(jià)值投資五要素：好行業(yè)，好公司，好價(jià)格，適度分散，耐心持有。
二、投資方法：先選好的行業(yè)》投資龍頭（公司分析、財(cái)務(wù)分析）》高成長》高價(jià)值（好價(jià)格）。
1.行業(yè)怎么選？
四個(gè)角度進(jìn)行行業(yè)選擇，a.增長空間（消費(fèi)者群體、滲透率，人均消費(fèi)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)） b.競爭結(jié)構(gòu)（波特五力） c.周期性（強(qiáng)周期，中周期，弱周期） d.未來發(fā)展大趨勢（中國優(yōu)勢，人口結(jié)構(gòu)，消費(fèi)升級等）
》是不是可以把這個(gè)做成一個(gè)類似產(chǎn)品的需求篩選器呢？各個(gè)緯度打個(gè)分。
》怎么找到上面的這些東西的信息呢？ 是否有現(xiàn)成的研究可以直接用呢？
2.好公司怎么找？
定性角度：通過該公司的過去（擁有的資源，優(yōu)勢，護(hù)城河），現(xiàn)在（商業(yè)模式，占有率，行業(yè)地位，當(dāng)前的經(jīng)營狀況），未來（發(fā)展戰(zhàn)略）來進(jìn)行判斷。
定量角度：財(cái)務(wù)報(bào)表來進(jìn)行驗(yàn)證。
3.多少價(jià)格適合？
相對估值法，市盈率，PEG以及現(xiàn)金流折現(xiàn)的分析思路。同時(shí)注意每種估值方法的局限性避免誤用。估值時(shí)要明白估值五要素：增長空間，增長速度，增長效率，ROE，風(fēng)險(xiǎn)。
》這塊用得非常淺，我現(xiàn)在買的都是撿PE便宜的。唉，全中了書中說的坑，比如河鋼
4.怎么構(gòu)建自己的組合？
一定要了解自己的需求，資金流動性，偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力為前提來為自己量身打造投資組合。
構(gòu)建組合時(shí)：注意風(fēng)格均衡（強(qiáng)周期與弱周期，成長與價(jià)值，大市值與小市值）； 個(gè)股倉位，單支個(gè)股控制在15%-20%
》這兩年我的投資是有分散，但這些分散都沒有進(jìn)一步的做分析就下來了。
** 按書上的說法，直接買上證50指數(shù)基金不就很好嗎？ 還不用費(fèi)腦去做這些分析。
三、投研工具：
1.金融數(shù)據(jù)庫（Wind，Choice，問財(cái)，蘿卜投研）
2.公司公告（巨潮，雪球）
3.券商研報(bào)
4.媒體（雪球、微博、微信公眾號，知名財(cái)經(jīng)雜志）
四、投資策略：
最大市值策略，優(yōu)先分析和投資行業(yè)內(nèi)市值最大的公司。龍頭會拿走最大的份額和絕大部分利潤，第一市值的公司競爭優(yōu)勢明顯
股房輪動策略
摘抄
即使一只長期的牛股，很多人都買了，也有的人可以賺到大錢，有的人小賺，還有的人反倒是虧損的，就是因?yàn)槊總€(gè)人對投資的認(rèn)知差異、持有期限不同導(dǎo)致的。
股神巴菲特，其99%的財(cái)富是在50歲后賺到的。他在30歲時(shí)才賺到人生的第一個(gè)100萬美元，然后在37歲1000萬，47時(shí)6700萬，56歲14歲，66時(shí)170億，通過復(fù)利增長方式，其后財(cái)富變成了指數(shù)級增長。
投機(jī)的本質(zhì)是博弈，就是比誰更能準(zhǔn)確地猜到市場的走向，做多的人能夠從上家低價(jià)買到（低買）再以更高的價(jià)格賣給（高賣）下家，所以投機(jī)的交易對手之間一般是零和博弈，自己贏對手則虧。
投資的本質(zhì)是立足于公司價(jià)值及價(jià)值的增長，價(jià)格比價(jià)值低就買，價(jià)格比價(jià)值高就賣，投資者之所以能賺錢是因?yàn)楹玫墓驹诳焖俚赜沟霉緝r(jià)值不斷地提升，所以投資者可以一起賺錢，不存在“必須有人輸”。
價(jià)值投資可以用如下五個(gè)要素概括：好行業(yè)、好公司、好價(jià)格、適度分散和耐心持有。
即便市場出現(xiàn)利用人工智能進(jìn)行炒股的投資者，但信奉長期價(jià)值的投資者也有生存空間，因?yàn)槿斯ぶ悄艿拇蚍ㄊ潜瓤欤缈焖傧▋r(jià)不合理的地方，類似的套利策略會競爭得更加激烈，但是價(jià)值投資比的是慢，靠的是長遠(yuǎn)的眼光，大家各賺各的錢。
人均消費(fèi)水平由產(chǎn)品單價(jià)和消費(fèi)頻率決定，顯然產(chǎn)品單價(jià)越高、消費(fèi)頻率越高的行業(yè)越可能誕生大市值公司……隨著人們收入水平的提升和消費(fèi)習(xí)慣的培養(yǎng)，投資者可以分析顧客的消費(fèi)單價(jià)和消費(fèi)頻率有沒有繼續(xù)提升的空間。
有的行業(yè)可能整體并沒有什么增長，但是龍頭企業(yè)通過市場份額的提升仍然可以獲得不俗的增長。因此，處于成長期的行業(yè)未必值得投資，各家公司都在進(jìn)行大規(guī)模的資源投入搶占市場，收益還沒有體現(xiàn)出來，待行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，龍頭公司凸顯后，利潤的收獲期才會到來。
買一個(gè)公司最關(guān)鍵是要看這個(gè)公司的老板是誰，他的背景、信譽(yù)如何。實(shí)際控制人對公司治理有著最直接的影響，公司治理糟糕，上市公司就會淪為大股東的操縱工具，中小股東的利益將受到侵害。
公司基本面分析應(yīng)當(dāng)最先研究商業(yè)模式，它回答了公司最為關(guān)鍵的問題，即公司是怎么賺錢的。具體來講，就是誰是公司的顧客、怎么找到顧客、提供什么樣的產(chǎn)品或服務(wù)給顧客，以及怎么安排生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)，怎樣獲得收入等。
正是由于人類大腦的特質(zhì)，所以消費(fèi)者一般只會購買品牌排名前幾位的公司產(chǎn)品。因此，行業(yè)的前幾名公司幾乎獲得了行業(yè)全部的利潤，這也是我們需要購買行業(yè)龍頭公司股票的原因。
我的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)是公司上市未滿三年，無論業(yè)績多漂亮都不要購買
.一般來說，傳統(tǒng)商業(yè)模式特征為“自己投資+重資產(chǎn)+高負(fù)債+低周轉(zhuǎn)+高凈利率”，而新型商業(yè)模式特征為“外包、租賃、業(yè)務(wù)合作等+低投入+高周轉(zhuǎn)+低凈利率+好現(xiàn)金流”。
貪便宜的代價(jià)是慘痛的，特別在行業(yè)進(jìn)入存量市場爭奪時(shí)，投資者一定要買行業(yè)龍頭公司，哪怕價(jià)格高很多，因?yàn)榈谝煌鶗A得全部。
產(chǎn)品光靠賣數(shù)量，很容易存在天花板，消費(fèi)群體畢竟是有限的。如果某種產(chǎn)品能夠長期持續(xù)漲價(jià)，則對應(yīng)的股票應(yīng)該是長期投資的絕佳標(biāo)的。
市場占有率是一個(gè)能很好地反映行業(yè)競爭格局和企業(yè)競爭力的指標(biāo)。如果—個(gè)行業(yè)市場份額逐步向前幾強(qiáng)集中，則反映該行業(yè)競爭格局較為良好。相反，如果行業(yè)前幾強(qiáng)市場份額不斷變化，第一名公司不斷易主，則說明競爭格局較為混亂，競爭激烈。
為何必須投資行業(yè)龍頭公司，就是因?yàn)樵谛袠I(yè)整體增長良好的時(shí)候，行業(yè)內(nèi)每家公司都能分得一杯羹，但當(dāng)行業(yè)不景氣時(shí)，真正具備競爭力的公司反而會趁機(jī)擴(kuò)大市場份額或吞并其他小公司；當(dāng)行業(yè)復(fù)蘇時(shí)，弱小公司早就不存在了，行業(yè)利潤被存活下來的少數(shù)龍頭公司獨(dú)享。為何有的行業(yè)虧損，龍頭公司即便同樣虧損仍然存在不菲的價(jià)值，就是因?yàn)辇堫^公司能夠活到行業(yè)復(fù)蘇從而再次盈利，而弱小公司無法存活，它們只有很低的清算價(jià)值和收購價(jià)值。
投資者可以不看利潤表和現(xiàn)金流量表，但不能不看資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)負(fù)債表相當(dāng)于一棵樹的樹干和樹枝，而利潤是它結(jié)出的果實(shí)。
投資畢竟是投未來，上市公司怎樣規(guī)劃自己的未來非常重要。短期來看，上市公司未來一至兩年的經(jīng)營投資計(jì)劃能給投資者一個(gè)很好的業(yè)績指引。中期來看，上市公司圍繞發(fā)展戰(zhàn)略制定經(jīng)營、投資和融資計(jì)劃，發(fā)展戰(zhàn)略能夠影響公司三年、五年甚至十年。長期來看，公司最終會發(fā)展成為什么樣子由公司的愿景和使命決定。
選擇好和你一起呆十年的
ROE長期低于10%的公司都是不合格的，都在減損股東價(jià)值，10%左右是一般公司，20%以上是杰出的公司。
市盈率
關(guān)于市盈率和股票回報(bào)率之間的關(guān)系，不論國內(nèi)還是國外研究都表明，從長期看，選擇購買低市盈率股票組合產(chǎn)生的回報(bào)要明顯高于高市盈率股票組合。
低市盈率投資并非總是有效，但這恰恰是其能夠長久流傳的前提。如果一種投資方法每年都有效，那么這個(gè)投資方法可能早就被所有的人使用導(dǎo)致無效了。
不能簡單地認(rèn)為市盈率越低越好，因?yàn)榈褪杏实谋澈罂赡苷娴氖趋龅瓱o光的公司前景。
投資者要確保買到的不是未來業(yè)績大幅下滑的公司，否則即便現(xiàn)在買入的市盈率再低，也無濟(jì)于事。
如果公司利潤狀況不錯(cuò)，但是經(jīng)營性現(xiàn)金凈額很少，而投資性現(xiàn)金流凈額又很大，這樣低市盈率的公司，其實(shí)背后是因?yàn)楣镜膬r(jià)值很低。
.投資組合是運(yùn)用概率思維取勝，因?yàn)槲覀儫o法保證每只個(gè)股的選擇、每次買賣的決定都是正確的，只能選擇一定數(shù)量的證券進(jìn)行投資，而所構(gòu)成的投資組合在大概率的情況下能夠跑贏比較基準(zhǔn)。持有單一股票的收益率以運(yùn)氣為主，但構(gòu)建的投資組合能夠連續(xù)跑贏比較基準(zhǔn)則是實(shí)力的體現(xiàn)。
主動型的投資者沒有必要為了規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而持有更多數(shù)量的股票，一是繼續(xù)降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的效果有限，二是投資者也無法深入了解超過二三十只股票，恰恰相反，投資并不熟悉的股票才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。
選成長股好還是選價(jià)值股好？這是一個(gè)無解的命題。成長股擁有較高的增速，但是同樣賣得很貴，業(yè)績稍微不達(dá)預(yù)期，股價(jià)會大幅殺跌。價(jià)值股賣得便宜，但增速較低。我建議成長股、價(jià)值股都要配置，在牛市時(shí)，市場更喜歡具有高增長、高估值的成長股；在熊市時(shí)，市場更喜歡低估值的價(jià)值股作為防御。
當(dāng)個(gè)股價(jià)格回歸到價(jià)值并仍不斷上漲時(shí)，保守的價(jià)值投資者就已經(jīng)選擇清倉，而試圖賺市場錢的則會將個(gè)股的倉位逐步減少，直至完全脫離基本面嚴(yán)重高估時(shí)，全部清倉。當(dāng)然，在完全清倉后，股價(jià)仍然可能依舊大漲特漲，但這已和價(jià)值投資者已經(jīng)沒有關(guān)系了，不是一定要賺到且也不可能賺到每一分錢。
在中國目前的發(fā)展背景下，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)增長動能減弱，大部分行業(yè)已不可能再像過去幾十年一樣高速增長，過去那種行業(yè)內(nèi)不論大小企業(yè)日子都好過的時(shí)代巴經(jīng)過去。未來的競爭將逐漸從增量競爭轉(zhuǎn)為存量競爭，只有龍頭公司才能更好地活下去，而行業(yè)內(nèi)其他小企業(yè)的結(jié)局可能就是破產(chǎn)或被收購。龍頭公司的價(jià)值可能溢價(jià)很高，而小企業(yè)很可能分文不值，基于此，我們也必須投資龍頭公司。
市場關(guān)注度高、機(jī)構(gòu)持股份額高的公司，它的多方股東能共同完善該大市值公司的治理結(jié)構(gòu)。
如果投資者購買的是機(jī)構(gòu)購買較少的小市值公司，市場關(guān)注度不大，那么侵犯中小股東的方案很容易被股東大會通過，特別是在港股市場，有大批的低市值公司，投資者看著有價(jià)值，但最終因?yàn)榈蛢r(jià)私有化、收購垃圾資產(chǎn)、不斷融資等方式損毀了公司價(jià)值。
市場恐慌的時(shí)候，價(jià)值投資者不是沒有看見股票的價(jià)值，而是早已沒錢繼續(xù)買入，這時(shí)候還有錢買的，都能夠獲得超額收益。
對于個(gè)人投資者，應(yīng)該借助房貸購買住宅，若想要購買商業(yè)性房產(chǎn)最好通過 REITSs，REITs里面的商業(yè)房產(chǎn)更稀缺質(zhì)量也更好，且為多處房產(chǎn)的組合，更有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。
只有買得起房的那部分人的收入才能決定房價(jià)，而不是平均收入。
新增人口中一個(gè)很有代表性的數(shù)據(jù)就是小學(xué)生人數(shù)的變化。因?yàn)橹挥行『⒃谶@個(gè)城市上了學(xué)，小孩的家長才在這個(gè)城市扎下根。中小學(xué)教育有其連續(xù)性，從小學(xué)到高中畢業(yè)一般是12年。在孩子上學(xué)的這期間，這一家人不會輕易離開一個(gè)城市。所以說，小學(xué)生的增長代表了這個(gè)城市流入人口的增長，那么購房需求也就同步增長，房價(jià)也就會走高。
行動
1.借這個(gè)機(jī)會重新檢查當(dāng)前的投資組合
2.重新優(yōu)化自己的投資策略
3.重拾信心，再來
