廣汽集團(tuán)-財(cái)報(bào)分析

大家好！我是一名財(cái)務(wù)人員GAVIN，感謝您打開文章，今天想來試下分析廣汽集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

一、廣汽集團(tuán)的基本情況

廣汽集團(tuán)是國內(nèi)六大汽車集團(tuán)之一(其余五大分別是：一汽、東風(fēng)、上汽、長安、北汽)，主要業(yè)務(wù)包括研發(fā)、整車(汽車、摩托車)、零部件、商貿(mào)活動(dòng)、金融五大板塊，構(gòu)成了完整的汽車產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。其旗下?lián)碛械钠嚻放瓢ǎ簭V汽本田、廣汽豐田、廣汽菲克、廣汽三菱、廣汽乘用車。

二、現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量表是三張報(bào)表中最簡單的報(bào)表，但它卻描述了一家企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，公司可以不掙錢，但是不能沒有錢，下面主要從三個(gè)方面對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。

1.現(xiàn)金流量的指標(biāo)

如果單從上面三個(gè)比率來看的話，這個(gè)公司的并非是一個(gè)好的公司。

2016年的現(xiàn)金流量比率（經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量凈額/流動(dòng)負(fù)債）為22.6%，表明廣汽的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額不足以償還流動(dòng)負(fù)債；現(xiàn)金流量允當(dāng)比率【最近5年度營業(yè)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/最近5年的（資本支出+存貨增加額+現(xiàn)金股利）】為50.6%，表明最近5個(gè)年度，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額不足以用來購置生產(chǎn)所需的固定資產(chǎn)、原材料、以及發(fā)放股東的現(xiàn)金股利等，要滿足需求的話，就需要從銀行借款或者向股東融資；現(xiàn)金再投資比率【（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額-現(xiàn)金股利）/（固定資產(chǎn)+長期投資+其他資產(chǎn)+營運(yùn)資金）】為6.2%，簡單來說就是扣除現(xiàn)金股利后的現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比率約為6.2%，再投資能力并不強(qiáng)。

雖說2016年的三個(gè)比率數(shù)據(jù)并不優(yōu)異，但2012年-2016年，數(shù)據(jù)是在逐漸地提高，說明企業(yè)在穩(wěn)步進(jìn)步，而且相比于國內(nèi)其余5大汽車集團(tuán)，數(shù)據(jù)還算優(yōu)異的。上面的數(shù)據(jù)，我的理解是汽車產(chǎn)業(yè)為重資產(chǎn)行業(yè)，前期的發(fā)展不大可能靠自身營業(yè)現(xiàn)金進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)，需要依靠銀行以及股東的融資。結(jié)合2012年的企業(yè)大事件(以5.89億元購入廣州駿威企業(yè)及17億元買入廣汽三菱汽車各100%股權(quán))，也就能理解2012年的數(shù)據(jù)為何如此低。

2.現(xiàn)金占比

我們?cè)谫Y產(chǎn)負(fù)債表上可以留意到，現(xiàn)金在資產(chǎn)的最上面，表明現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)。只要手上有現(xiàn)金，就可以買到大部分想要的資產(chǎn)，但資產(chǎn)卻不容易套現(xiàn)。對(duì)于廣汽集團(tuán)這類重資產(chǎn)企業(yè)，2012年-2016年的現(xiàn)金占比都大于25%以上，表明廣汽集團(tuán)的資產(chǎn)的布局相對(duì)穩(wěn)健。

3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

應(yīng)收賬款是影響企業(yè)現(xiàn)金流的重要因素，即使一家企業(yè)的產(chǎn)品再好賣，只要收不回錢，那么這家企業(yè)就可能資金鏈斷裂，逐漸走向破產(chǎn)，因此企業(yè)一定要結(jié)合自身企業(yè)的情況，嚴(yán)控應(yīng)收賬款。我們看到廣汽集團(tuán)的2012年-2016年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均低于30天，且2016年達(dá)到了6.9天的好成績，說明了企業(yè)在應(yīng)收賬款的管理能力逐漸提升，也驗(yàn)證了一個(gè)之前了解的信息:4S店現(xiàn)金流緊張，因?yàn)?S店需要全款向車廠拿車。

從現(xiàn)金流量看，我們可以大概知道，廣汽集團(tuán)是一個(gè)重資產(chǎn)，但是現(xiàn)金相對(duì)充裕，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的企業(yè)。

三、營運(yùn)能力分析

看完現(xiàn)金流量，我們進(jìn)行營運(yùn)能力分析，營運(yùn)能力分析其實(shí)就是要看企業(yè)有沒有管理的效率。

1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2012年-2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均小于1，可以證明現(xiàn)金流量推測的廣汽集團(tuán)為重資產(chǎn)企業(yè)無疑。2012年-2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在不斷提高，就是說管理效率在提高。

2.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率也在提高，2016年的周轉(zhuǎn)率有大幅度提高，為17.9，即平均銷貨天數(shù)只需要20.1天，比上汽集團(tuán)20.6天，一汽轎車60.4天，東風(fēng)43.1天，長安43天，存貨管理能力更優(yōu)異。

四、盈利能力分析

1.毛利率

2012年-2016年，可以看到毛利率在逐步提高，2016年更有大幅度的提高，達(dá)到了20%，相比國內(nèi)的汽車汽車集團(tuán)，也是較優(yōu)異的。

2.營業(yè)利潤率

通過2016年?duì)I業(yè)利潤率可以推出營業(yè)費(fèi)用率為6.2%，代表廣汽集團(tuán)在經(jīng)營費(fèi)用管控上相當(dāng)節(jié)省。

3.利潤總額/凈利潤

2016年利潤總額為70.51億元，其中營業(yè)外收支凈額為2.19億元，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為0.52億元，投資凈收益為58.48億元，也就是說主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的13.21%,公司的利潤主要來自于投資，結(jié)合廣汽集團(tuán)的合營及聯(lián)營企業(yè)列表來看，應(yīng)該就可以理解。再結(jié)合現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額只有54.98億元，低于凈利潤62.96億元，且投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額為-30.82億元。這里可以簡單地說只是廣汽集團(tuán)的利潤只有紙面富貴而已，并沒有形成真正的現(xiàn)金流入。

4.基本每股收益EPS/凈資產(chǎn)收益率ROE

2016年基本每股收益為1元；ROE為14.9%，收益并不算高。

五、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析

1.負(fù)債占資產(chǎn)比率

負(fù)債占資產(chǎn)的比率從2012年-2016年有逐步上升的趨勢，2016年為45.40%，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)安全，風(fēng)險(xiǎn)較低。公司2012年-2016年，有息負(fù)債占負(fù)債總額比率處于曲線下降的趨勢，無息負(fù)債則處于曲線上升的趨勢，說明廣汽集團(tuán)隨著規(guī)模的擴(kuò)大，上下游的談判能力也在增強(qiáng)。

總的來說，廣汽集團(tuán)是一個(gè)逐步發(fā)展，結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，但主營業(yè)務(wù)不突出，利潤貢獻(xiàn)主要依靠投資，利潤僅為紙面富貴的企業(yè)。如果是我，暫時(shí)不考慮入手這家公司股票。

后續(xù)需要思考的問題：

1.汽車產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢以及盈利模式在哪里？